Rockwell Automation stellt für das Geschäftsjahr 2027 EPS von im Mittel $15 in Aussicht – Logix-Controller wachsen um 25 %, während ARR-Wachstum mit 5 % zurückbleibt

Bilanzkonferenz zum vierten Quartal des Geschäftsjahrs 2026, 5. November 2026: Kernumsatz steigt um 7 %, Margenziel erreicht, Investor Day in zwei Wochen

Rockwell Automation hat das Geschäftsjahr 2026 mit einer operativen Marge auf Unternehmensebene von 22,2 % abgeschlossen und damit sein langfristiges Ziel von 22 % drei Jahre nach dessen Bekanntgabe erreicht. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) im vierten Quartal lag bei $3,88 (ein Anstieg um 16 %), während das bereinigte EPS für das Gesamtjahr um 27 % auf $13,42 kletterte und damit $1,72 über dem Mittelpunkt der ursprünglichen Prognose lag. Für das Geschäftsjahr 2027 stellt das Management ein organisches Umsatzwachstum von 6 % bis 9 %, eine Marge von rund 23 % sowie ein bereinigtes EPS von $14,50 bis $15,50 in Aussicht. Der einzige deutliche Wermutstropfen war der wiederkehrende Jahresumsatz (ARR), dessen Wachstum von 5 % hinter den eigenen Erwartungen des Managements zurückblieb. Für das kommende Jahr wird ein Wert von 7 % prognostiziert.

Logix ist der Wachstumstreiber – Laut Management liegt kein Lageraufbau im Handel vor

Der wichtigste operative Datenpunkt war Logix, die Controller-Sparte des Unternehmens, in der der Umsatz im vierten Quartal im Jahresvergleich um 25 % zulegte, bei einem sequenziellen Wachstum im mittleren einstelligen Bereich. Dies trug dazu bei, dass der organische Umsatz im Bereich Software & Control um 15 % stieg, bei inkrementellen Margen von rund 50 % und einer Segmentmarge von 34 %. Das Management rechnet im Geschäftsjahr 2027 mit einem hohen einstelligen Wachstum bei Software & Control und einer ähnlichen Spanne für Logix, was eine spürbare Verlangsamung gegenüber dem aktuellen Expansionskurs bedeutet.

Julian Mitchell von JPMorgan fragte, ob der Nachfrageschub das Ergebnis von Lagerbestands- oder Sell-in-Effekten sei. CEO Blake Moret äußerte sich direkt: „Wir sehen hier keinerlei Auswirkungen durch Bestandsaufstockungen oder vorgezogene Käufe. Es handelt sich um eine fundamentale Nachfrage, die breit gefächert ist – über traditionelle Branchen wie die Automobilindustrie, die Nahrungs- und Genussmittelindustrie, die Life-Sciences-Branche und den Energiesektor hinaus, aber eben auch mit der Nachfrage, über die wir bereits im Halbleitersektor, im E-Commerce, in der Lagerlogistik und bei Rechenzentren gesprochen haben.“ Er betonte, dass die Absatzzahlen der Controller über dem Niveau vor der Pandemie liegen, es aber „immer noch reichlich Luft nach oben“ gebe. Moret schrieb dem neuesten High-End-Prozessor L9 sowie FactoryTalk Conductor – einer Lösung, die agentische Orchestrierung über Steuerungen, Bedienstationen und Design-Tools hinweg ermöglicht – zu, Rockwell dabei geholfen zu haben, profitabel Marktanteile zu gewinnen. Softwaredefinierte Automatisierung, die es Logix ermöglicht, auf einer offenen Rechenplattform zu laufen, wird auf der Automation Fair präsentiert.

Halbleiter und Rechenzentren bilden ab sofort ein gemeinsames vertikales Segment von 10 %

Ab dem Geschäftsjahr 2027 wird Rockwell den Bereich Halbleiter und Rechenzentren als ein gemeinsames vertikales Segment ausweisen. Die kombinierte Gruppe macht rund 10 % des Umsatzes aus, und Moret stellte für das nächste Jahr ein Wachstum im mittleren Zehnerbereich in Aussicht, wobei er hinzufügte, dass sich dieser Trend nach seiner Einschätzung nicht verlangsamen wird. Die Halbleiterumsätze stiegen im vierten Quartal um fast 50 %. Der Grund für die Zusammenlegung liegt in sich überschneidenden Anwendungsbereichen: „Es dreht sich im Grunde alles um die Klimasteuerung dieser Anlagen. In Rechenzentren ist es das zentrale Versorgungswerk. Bei Halbleitern sind es die Gebäudeleitsysteme.“

Das Unternehmen verwies auf einen Projekterfolg beim Hyperscaler QTS, der bei Automatisierung, Cybersicherheit, Asset-Management und digitaler Infrastruktur konzernweit auf Standards von Rockwell setzt. Die diskreten Industrien insgesamt wuchsen im Quartal um 20 %. Die Automobilbranche legte um 15 % zu und verzeichnete damit ihr bestes Quartal seit zwei Jahren. E-Commerce und Lagerautomatisierung stiegen im Jahresvergleich – gemessen an einer sehr starken Vorjahresbasis von 70 % – im hohen einstelligen Bereich und verzeichneten für das Gesamtjahr ein Plus von fast 30 %.

ARR enttäuscht – Die Ursache ist nicht rein Rockwell-spezifisch

Der organische ARR wuchs um 5 %, angetrieben durch ein hohes einstelligenes Wachstum bei Software und ein niedriges einstelligenes Wachstum bei den Lifecycle Services. Andrew Obin von der Bank of America hakte nach, warum dies angesichts eines unterstützenden makroökonomischen Umfelds der Fall sei. Moret verwies auf zwei externe Faktoren. Projektverzögerungen verringern die Kopplung von wiederkehrenden Verträgen an große Initialprojekte, und die Inflation bei IT-Geräten führt zu einer Verkleinerung des Rollout-Umfangs. „Ein Kunde aus der Nahrungs- und Genussmittelindustrie plant vielleicht die Einführung eines Managed-Services-Vertrags in 30 zusätzlichen Werken, schraubt dieses Vorhaben dann aber um die Hälfte zurück.“

Das Gegenmittel ist überwiegend intern: einfachere Prozesse, agentenbasierte Tools zur Beschleunigung der Angebotserstellung und Systemoptimierungen zur Verringerung von Reibungsverlusten bei Verlängerungen. Das Management rechnet sowohl im Software- als auch im Servicebereich mit einer Verbesserung des ARR, wodurch das Wachstum auf 7 % steigen soll. Dies stellt eine deutliche Beschleunigung ohne klaren externen Katalysator dar und birgt daher Ausführungsrisiken. Die Book-to-Bill-Ratio im Bereich Lifecycle Services lag bei 0,97 und damit über der normalen Saisonalität, unterstützt durch energiebezogene Prozessautomatisierungsaufträge, die nach der Auflösung des Joint Ventures Sensia zu Rockwell zurückgekehrt waren.

Prognose für das Geschäftsjahr 2027: Vorsichtig bei Capex, starker Fokus auf Preisgestaltung

Die Spanne für das organische Wachstum von 6 % bis 9 % (7,5 % im Mittelpunkt) beinhaltet einen positiven Effekt von 100 Basispunkten aus der Rückstellung für Kundenzollerleistungen im Geschäftsjahr 2026. Ohne diesen Effekt liegt der Mittelpunkt bei 6,5 %. Die Auflösung von Sensia stellt eine Belastung von 1,5 Prozentpunkten für das ausgewiesene Wachstum dar, wodurch das berichtete Wachstum bei rund 6 % zu liegen kommt. Sensia ist ein Umsatzgegenwind von $100 Millionen, der sich hälftig auf die ersten beiden Quartale aufteilt.

Die Prognose unterstellt keine breitere Erholung der Investitionsausgaben (Capex) seitens der Kunden. Moret erklärte, dass „wenn wir hier mehr Dynamik sehen, uns dies eher an das obere Ende der Spanne bringen würde“. Er bezeichnete neue US-Kapazitätsinvestitionen als im „vierten Inning“ befindlich und wies darauf hin, dass es sich dabei größtenteils um Modernisierungen und Nachrüstungen handele und weniger um Greenfield-Projekte. Die Bergbauumsätze gingen im Quartal projektbedingt um etwa 10 % zurück, und Moret räumte ein, dass „die Verzögerungen bei den Capex im Bergbau und einigen anderen Branchen anhalten“, wenngleich er betonte, dass die Projekte lediglich verschoben, nicht aber abgesagt seien. Der Bereich Nahrungs- und Genussmittel, der rund 20 % des Umsatzes ausmacht, wuchs im Quartal im niedrigen einstelligen Bereich. Das Management setzt weder dort noch in der Automobilindustrie – die etwa 10 % des Umsatzes ausmacht und nach wie vor mit Zollunsicherheiten, insbesondere nach Section 232, konfrontiert ist – auf einen drastischen Anstieg der Investitionen.

Das erste Quartal wird sequenziell saisonal niedriger ausfallen. Das Management stellte ein organisches Wachstum im mittleren einstelligen Bereich, organische Zuwächse im mittleren 30er-Prozentbereich sowie ein bereinigtes EPS von rund $3 in Aussicht. Moret bezeichnete die Gesamtjahresprognose als mit „einem gewissen Maß an Vorsicht“ versehen. Das Unternehmen rechnet im Geschäftsjahr 2027 mit einem zugrundeliegenden Preisereffekt von rund 300 Basispunkten und inkrementellen Margen im hohen 30er-Bereich am Mittelpunkt, bereinigt um die Zollrückerstattungen. Die Segmentprognose für das Gesamtjahr sieht Intelligent Devices im mittleren einstelligen Bereich bei einer um rund 100 Basispunkte höheren Marge sowie Software & Control im hohen einstelligen Bereich vor, wobei die Marge aufgrund schwieriger Vorjahresvergleiche und der Absorption der Inflation nur leicht steigen soll.

Die Inflation verlangsamt sich in ihrer Dynamik, nicht aber in ihrem absoluten Niveau

CFO Christian Rothe erklärte, dass die Inflation „nicht abgeebbt ist“, auch wenn die Preisankündigungen von Lieferanten zurückgegangen seien. Speicherchips sind der größte Einzeltreiber, doch der Druck erstreckt sich auf eine breitere Palette elektronischer Komponenten, die mit der Nachfrage nach Rechenzentren verknüpft sind. Aus diesem Grund fallen die Zuwächse im ersten Quartal niedriger aus als die Rate für das Gesamtjahr. Die Verfügbarkeit von Speicherchips ist „ziemlich in Ordnung“, während Leiterplatten knapper sind. Rothe teilte mit, dass das Lieferkettenteam sich zwar Komponenten gesichert hat, warnte jedoch, dass die Auffüllung der dezimierten Lagerbestände eine fortlaufende Aufgabe bleibe.

Das Verhältnis von Preisen zu Kosten war im Quartal sowie auf Jahressicht positiv. Rothe führte aus, dass Preis/Kosten im Geschäftsjahr 2026 prozentual einen „leicht verwässernden“ Effekt auf die Margen hatten, obgleich sie in absoluten Dollarbeträgen vorteilhaft ausfielen. Die zollbedingte Preisgestaltung wirkte sich EPS-neutral aus. Preisanpassungen trugen etwa 2,5 Punkte zum organischen Wachstum im vierten Quartal bei.

Zollrückerstattungen verzerren die ausgewiesenen Kennzahlen

Rockwell erhielt IEEPA-Zollrückerstattungen von der US-Regierung in Höhe von $103 Millionen zuzüglich $5 Millionen an Zinsen. Darüber hinaus wurde ein Rückerstattungsprogramm für Kunden ins Leben gerufen, die Preiserhöhungen zur Kompensation dieser Zölle gezahlt hatten; hierbei wurde basierend auf geschätzten Einlösungsraten eine Reduzierung der nicht zugeordneten Umsätze um $85 Millionen verbucht. Der Nettoeffekt betrug im Quartal und im Gesamtjahr ein Plus von $0,11 beim bereinigten EPS, nach Berücksichtigung einer einmaligen Steuerbelastung von $8 Millionen. Die Zollrückerstattungen trugen 130 Basispunkte zur Marge im vierten Quartal und rund 21 Punkte zur Cashflow-Conversion bei, die im Quartal bei 139 % und im Gesamtjahr bei 113 % lag. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 enthält einen EPS-Gegenwind von $0,11 aus der Auflösung dieser Sondereffekte. Die Segmentergebnisse sind bereinigt um sämtliche Rückerstattungseffekte.

Ohne Berücksichtigung der Rückerstattungen betrug die zugrundeliegende Margenausweitung im vierten Quartal 140 Basispunkte, hinzu kamen rund 50 Basispunkte durch die Sensia-Entflechtung. Die Kernleistung steuerte $0,10 zum EPS-Vergleich im Jahresvergleich bei, Wechselkurse brachten $0,10 und die niedrigere Aktienanzahl $0,05, dem stand ein steuerlicher Gegenwind von $0,15 durch die globale Mindestbesteuerung (BEPS Pillar Two) gegenüber. Der bereinigte Steuersatz im vierten Quartal lag bei 20,9 %, und das Unternehmen prognostiziert für das Geschäftsjahr 2027 einen Steuersatz von 20 %.

Marge von Intelligent Devices weiter unter Zielwert, autonome Roboter erreichen die Profitabilität

Die Marge im Segment Intelligent Devices lag im vierten Quartal bei 21,6 % und im Gesamtjahr bei 20 % und verbleibt damit weiterhin unter dem langfristigen Zielkorridor von 22 % bis 24 %, bei organischen Zuwächsen im mittleren 40er-Bereich im Quartal. Das Geschäft mit autonomen mobilen Robotern von OTTO wurde im vierten Quartal profitabel, womit ein Belastungsfaktor wegfällt, der laut Rothe die Segmentmargen zwei Jahre lang gedrückt hatte. OTTO verzeichnet ein zweistelliges Umsatzwachstum, wobei die Automobilindustrie den größten bedienten Markt darstellt. Moret verwies zudem auf das Wachstum des modularen Energiecontrol-Angebots CUBIC. Das Management kündigte an, seine langfristigen Margenziele am Investor Day zu aktualisieren.

Kapitalallokation und Investitionen

Rockwell hat im Geschäftsjahr 2026 rund $1,9 Milliarden an die Aktionäre zurückgegeben und das Jahr mit einem Verschuldungsgrad von unter dem 2-Fachen abgeschlossen. Der Return on Invested Capital (ROIC) erreichte 20,4 %. Für das Geschäftsjahr 2027 plant das Unternehmen Aktienrückkäufe im Wert von rund $600 Millionen, wodurch die durchschnittliche Anzahl verwässerter Aktien bei etwa 110,4 Millionen verbleibt. Die Investitionsausgaben sollen für fortschrittliche Fertigung und digitale Infrastruktur – einschließlich einer Greenfield-Anlage in den USA – auf rund 4 % des Umsatzes steigen. Die Abschreibungen dürften im Geschäftsjahr 2027 nicht nennenswert steigen, da die größten Investitionen erst danach in Betrieb gehen. Die Ausgaben für Forschung und Entwicklung verharren bei etwa 8 % des Umsatzes. Rothe erklärte, dass KI-gesteuerte Produktivitätssteigerungen in der Softwareentwicklung es dem Unternehmen ermöglicht hätten, Elemente für die Automation Fair bereitzustellen, die nicht im ursprünglichen Plan für das Geschäftsjahr 2026 enthalten waren. Das Unternehmen wird seinen Investor Day in etwa zwei Wochen in Boston abhalten.