L3Harris Technologies verschiebt Raketen-Börsengang auf Mitte 2027 und präsentiert 12-Milliarden-Dollar-Rahmenvertrag für THAAD und PAC-3
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026, 29. Juli 2026
L3Harris Technologies nutzte die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal für eines der bedeutendsten Updates im Rahmen seiner mehrjährigen „Trusted Disruptor“-Strategie: Das Unternehmen kündigte eine Verzögerung des lang erwarteten Börsengangs (IPO) seiner Raketensparte an. Gleichzeitig wurde ein neuer, auf sieben Jahre angelegter Produktionsrahmenvertrag mit Lockheed Martin über 12 Milliarden Dollar für THAAD- und PAC-3-Abfangkomponenten unterzeichnet. Die Kombination aus dem verschobenen Zeitplan für die Abspaltung und dem massiven neuen Auftragsvolumen verändert die Perspektive der Investoren auf das Tempo und die Struktur der Wertschöpfung im Segment Missile Solutions, das ursprünglich auf der Übernahme von Aerojet Rocketdyne aufbaute.
IPO-Zeitplan auf Mitte 2027 verschoben
Die größte Überraschung war die Bestätigung von CEO Chris Kubasik, dass das Unternehmen den geplanten Börsengang der Raketensparte auf Mitte 2027 verschiebt – später als vom Markt erwartet. Kubasik begründete dies direkt und erklärte gegenüber Analysten: „Die Marktbedingungen spiegeln den Wert, den wir aufbauen, nicht wider.“ Er verwies auf eine breitere Neubewertung jüngster Börsengänge im Verteidigungsumfeld als Ursache für die Diskrepanz. „Ich glaube, leider fehlen vielen der jüngsten Börsengänge offensichtlich einige oder alle dieser Schlüsselelemente eines Unternehmens, und der Markt passt die Bewertung entsprechend an. Ich denke, wir stecken in diesem Prozess ein wenig mit drin“, sagte er.
Kubasik fügte hinzu, dass der Großteil des Kapitals, das das Unternehmen benötigen werde, erst „Ende 2027, 2028 und 2029“ anfalle, was eine frühere Börsennotierung weniger dringlich mache, als bisher angenommen. Die Entscheidung sei im Führungsteam einstimmig gefallen. CFO Ken Sharp betonte, dass die Verzögerung keine Verlangsamung der Fundamentaldaten widerspiegele. Er stellte für die Raketensparte „auf absehbare Zeit“ ein Umsatzwachstum im hohen Zehnerbereich in Aussicht, während bis 2029 etwa 60 neue Fertigungsstätten in Betrieb genommen werden. Parallel zur Ankündigung wurden die Bindungsverträge für das Führungspersonal der Raketensparte verlängert, um, wie von Myles Walton von Wolfe Research angemerkt, die Kontinuität bei der Umsetzung während der Verzögerung zu gewährleisten.
12-Milliarden-Dollar-Rahmenvertrag für THAAD-PAC-3 signalisiert dauerhafte Nachfrage
Kurz nach Quartalsende unterzeichnete L3Harris einen siebenjährigen Rahmenvertrag mit Lockheed Martin für die Produktion von THAAD- und PAC-3-Abfangraketen. Dies entspricht einem zukünftigen Umsatz von rund 12 Milliarden Dollar und einem zukünftigen Gewinn von 2 Milliarden Dollar. Das Unternehmen arbeitet daran, die THAAD-Produktion zu vervierfachen und liefert sämtliche Feststoffraketenmotoren sowie die Divert and Attitude Control Systems. Gleichzeitig wird der PAC-3-Ausstoß bei Feststoffraketenmotoren, Attitude Control Motors und Lethality Enhancers fast verdreifacht. Als einziger Produzent von PAC-3-Feststoffraketenmotoren im großen Maßstab und mit Alleinstellungsmerkmalen bei den zugehörigen Steuerungsmotoren und Lethality Enhancers sieht Kubasik Spielraum, Volumina „über den Rahmenvertrag von 80 % hinaus“ zu liefern, um Engpässe bei Wettbewerbern auszugleichen und die internationale Nachfrage schneller zu bedienen.
Zur Margenberechnung kalkulierte Robert Stallard von Vertical Research eine implizite Marge von etwa 17 % für den Rahmenvertrag. Kubasik widersprach dieser Schätzung nicht und stellte „etwas im Bereich von 15 %, 17 %, 18 %... in Aussicht, insbesondere wenn wir das Volumen hochfahren und die Lieferkette optimieren.“ Eine neue, hochautomatisierte PAC-3-Anlage soll Ende 2027 in Betrieb gehen, was das Management als Kapazitätsanker bezeichnet, den „niemand sonst“ in der Branche bieten könne.
Turnaround-Kennzahlen von Aerojet rücken in den Fokus
Kubasik nutzte die Konferenz, um in ungewohnt detaillierter Weise darzulegen, wie die Übernahme von Aerojet Rocketdyne seit dem Kauf vor drei Jahren transformiert wurde – ein Deal, der seinerzeit aufgrund von Fragen zu Multiplikatoren, Integrationsrisiken und Umsetzungsfähigkeit umstritten war. Die Auslieferungen sind um mehr als 60 % gestiegen, Lieferverzug wurde „substanziell“ eliminiert und die Fertigungseffizienz um 22 % verbessert. Die Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie in Sachanlagen (Capex) für die Raketensparte haben sich seit Abschluss des Deals verzehnfacht.
Die Vorzugskapitalinvestition des Verteidigungsministeriums in Höhe von 1 Milliarde Dollar wurde nicht nur als Validierungssignal gewertet, sondern als Katalysator, der den Kapazitätsaufbau um 12 bis 18 Monate beschleunigte. Die neue GMLRS-Anlage – das sogenannte „Arsenal of Freedom“-Gebäude – wird nächsten Monat eröffnet. Sie verfügt über automatisierte Handhabung, Mischung, Guss, Aushärtung und KI-gestützte Röntgeninspektion. Es wird erwartet, dass die GMLRS-Kapazität damit mehr als verdoppelt und die Fertigungszeit halbiert wird. „Die Gespräche, die wir mit dem Pentagon führen, drehen sich nicht mehr darum, ob wir liefern können, sondern wie viele wir produzieren können und wie schnell wir sein können“, sagte Kubasik und bezeichnete dies als „einen kompletten Turnaround gegenüber dem Vorjahr.“
Das Management gab zudem bekannt, dass es über weitere Aufträge im Wert von mehr als 20 Milliarden Dollar verhandelt, die den aktuellen Auftragsbestand des Segments verdreifachen könnten. Zudem wurden 2 Milliarden Dollar für Raketenkapazitäten, Anlagen, Ausrüstung und Lieferketten zugesagt – wovon allein im Quartal 136 Millionen Dollar in Kapazitätsinvestitionen, einschließlich Finanzierungsleasing, flossen.
Prognose trotz Gegenwind durch Veräußerungen angehoben
L3Harris hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf 23,2 bis 23,7 Milliarden Dollar an, was einem organischen Wachstum von 8 % bis 10 % entspricht. Die EPS-Prognose wurde um 0,40 Dollar auf 11,80 bis 12,00 Dollar erhöht – selbst nach Berücksichtigung eines Gegenwinds von etwa 0,20 Dollar pro Aktie durch den geplanten Verkauf einer Mehrheitsbeteiligung an seinem Geschäftsbereich für kommerzielle Weltraumantriebe, der voraussichtlich im August abgeschlossen wird. Diese veräußerte Einheit erwirtschaftete 2025 einen Umsatz von 571 Millionen Dollar und einen Segmentgewinn von 82 Millionen Dollar. Die Prognose für die operative Segmentmarge blieb bei niedrigen 16 %, und die Prognose für den freien Cashflow wurde bei 3 Milliarden Dollar bestätigt. Die Ergebnisse des zweiten Quartals zeigten einen Umsatzanstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr auf 5,9 Milliarden Dollar, einen GAAP-EPS von 3,13 Dollar (plus 28 %) und einen freien Cashflow von 771 Millionen Dollar (plus 37 %). Das Book-to-Bill-Verhältnis lag im Quartal bei 1,2x und auf Basis der letzten zwölf Monate bei 1,3x, wobei der Auftragsbestand um mehr als 1 Milliarde Dollar auf 42 Milliarden Dollar stieg.
Die internationalen Umsätze stiegen um mehr als 20 % und machen nun 23 % des Gesamtumsatzes aus, ein Anstieg von etwa 250 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr – ein Trend, den das Management mit Aufträgen für luftgestützte Frühwarn- und Kontrollsysteme im Wert von 3 Milliarden Dollar seit dem vierten Quartal sowie einer Pipeline von 10 Milliarden Dollar im Nahen Osten, im asiatisch-pazifischen Raum und in Europa verknüpfte.
Venture-Capital-Beteiligungen von Shield Capital erstmals offengelegt
Als Antwort auf eine Frage von Kristine Liwag von Morgan Stanley legte Kubasik Finanzdetails der vierjährigen Venture-Partnerschaft mit Shield Capital offen, die bisher nicht öffentlich waren: L3Harris hat jeweils rund 50 Millionen Dollar in zwei Fonds von Shield Capital investiert, wobei Fonds I zu etwa 70–80 % und Fonds II zu 10–20 % ausgeschöpft ist. Sharp bestätigte, dass die Beziehung nun Investitionsgewinne generiert, die unterhalb des operativen Ergebnisses einfließen und zum EPS-Ergebnis in diesem Quartal beigetragen haben. Kubasik beschrieb die strategische Logik als dreifach: Nutzung von Dual-Use-Technologien für L3Harris-Produkte, Beschleunigung von F&E ohne mehrjährige interne Entwicklungszyklen und Generierung direkter Investitionsrenditen durch Wertsteigerungen der Portfoliounternehmen. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen bereits auf den dritten Fonds von Shield blicke.
Kapitalallokationsprioritäten bei 4 Milliarden Dollar Barmitteln
Mit den Erlösen aus Veräußerungen und dem freien Cashflow erwartet L3Harris bis Jahresende einen Kassenbestand von rund 4 Milliarden Dollar, bevor Schuldenrückzahlungen oder Aktienrückkäufe berücksichtigt werden. Sharp legte eine Hierarchie fest: Zuerst Investitionen in das Geschäft, gefolgt von Schuldenabbau – der Verschuldungsgrad ist bereits auf das 2,3-fache gesunken – und dann Aktienrückkäufe, wobei das Unternehmen darauf achtet, seine 24-jährige Serie von Dividendenerhöhungen in Richtung des Status eines „Dividend Aristocrat“ zu wahren. Sharp merkte an, dass das Unternehmen bei aktuellen Bewertungen nicht aktiv „Bolt-on“-Akquisitionen verfolge, da es eine Frage sei, ob „die Bewertungen stimmen müssen.“ Kubasik ergänzte, dass sich die Investitionen zunehmend auf Digitalisierung und KI-gestützte Infrastruktur verlagern werden, parallel zu den rund 60 neuen, im Bau befindlichen Gebäuden für die Raketensparte.