Marvell hebt Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2028 auf 18 Milliarden Dollar an – Google-Deal unterstreicht Potenzial im Custom-Silicon-Geschäft
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027, 27. August 2026
Marvell Technology hat ein weiteres Quartal mit beschleunigtem Wachstum vorgelegt und den Investoren vor allem einen Einblick in das enorme Potenzial seines Custom-Silicon-Geschäfts gegeben. Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal einen Rekordumsatz von 2,739 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 37 % gegenüber dem Vorjahr. Zudem wurde die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2028 auf rund 18 Milliarden Dollar angehoben – eine Steigerung um 1,5 Milliarden Dollar gegenüber der Prognose, die erst vor einem Quartal bei 16,5 Milliarden Dollar lag. Es wird nun erwartet, dass sich das Wachstum im Geschäftsjahr 2028 auf etwa 50 % gegenüber dem Vorjahr beschleunigt, ausgehend von der bisherigen Prognose von 45 %, und das trotz der wachsenden Umsatzbasis.
Der Google-Warrant: Eine Größenordnung, die sich kaum modellieren lässt
Die folgenreichste Offenlegung während der Telefonkonferenz betraf die erweiterte kommerzielle Vereinbarung und den damit verbundenen Warrant mit einem großen Hyperscaler, bei dem es sich allgemein um Google handelt. Analysten befragten CEO Matthew Murphy wiederholt zu den Berechnungen hinter dem Deal, die Ben Reitzes von Melius Research prägnant zusammenfasste: Bei einem kumulierten Umsatz von 120 Milliarden Dollar über einen Zeitraum von etwa 6,5 Jahren impliziert die Vereinbarung einen annualisierten Umsatz von fast 18,5 Milliarden Dollar, was effektiv bedeutet, „jedes Jahr ein Marvell-Geschäftsjahr 2028 hinzuzufügen“. Murphy widersprach dieser Rechnung nicht. „Ihre Mathematik ist nicht falsch“, sagte er zu Reitzes. „Wenn man die volle Leistung und die gesamte Chance betrachtet, dann haben Sie recht, es ist eine gewaltige Zahl.“ Entscheidend ist, dass das Management darauf hinwies, dass die Umsätze aus Programmen, die bereits unter dem Warrant laufen, in der aktuellen Prognose enthalten sind. Das bedeutet, dass der Großteil des zusätzlichen Aufwärtspotenzials erst im Geschäftsjahr 2029 und darüber hinaus wirksam wird. Murphy war darauf bedacht, die Zahl nicht präzise zu beziffern und sparte sich Details für den Investor Day am 6. Oktober in New York auf. Er gab den Investoren jedoch einen Richtwert: „Sie sollten davon ausgehen, dass ab dem Geschäftsjahr 2029 alles, was Sie zuvor für das Custom-Geschäft modelliert haben, definitiv höher ausfallen wird.“ Er fügte hinzu, dass die Skepsis, ob das Unternehmen sein bisheriges Ziel von 8 bis 10 Milliarden Dollar im Custom-Bereich für das Geschäftsjahr 2029 überhaupt erreichen könne, nun durch die Zuversicht ersetzt werden sollte, dass Marvell „eine sehr große Reihe von Programmen gesichert hat, nicht nur hier, sondern über das gesamte Spektrum unserer Kunden hinweg.“
Datencenter-Geschäft diversifiziert sich über Custom-Lösungen hinaus
Obwohl der Google-Warrant die Aufmerksamkeit der Analysten dominierte, betonte das Management nachdrücklich, dass der Upgrade-Zyklus nicht nur von einem einzigen Kunden abhänge. Der Umsatz im Bereich Datencenter stieg im zweiten Quartal um 46 % gegenüber dem Vorjahr auf 2,17 Milliarden Dollar, eine Beschleunigung gegenüber dem Wachstum von 27 % im Vorquartal. Für das dritte Quartal wird nun ein sequenzielles Wachstum von mehr als 20 % und ein Anstieg von rund 75 % gegenüber dem Vorjahr erwartet. Marvell rechnet nun damit, dass der Datencenter-Umsatz im Geschäftsjahr 2027 um etwa 60 % wachsen wird, gegenüber einer früheren Schätzung von 50 %, und im Geschäftsjahr 2028 erneut um mehr als 60 %.
Murphy verwies auf Scale-Out-Interconnects, Switching und Breitband-Analogtechnik als Geschäftsbereiche, die jeweils auf oder über einem annualisierten Umsatzpfad von 1 Milliarde Dollar liegen. Die Nachfrage nach 800-Gig-optischen DSPs bleibe stark, während 1,6T-Lösungen schnell hochgefahren würden. Das Scale-Out-Switching, angetrieben durch 51,2T-Produkte, liege weiterhin auf Kurs, sich in diesem Jahr mehr als zu verdoppeln.
Scale-Up-Optik erweist sich als unerwarteter Wachstumstreiber
Die vielleicht überraschendere Aufwärtskorrektur kam aus dem Bereich Scale-Up-Optik, in den Marvell durch die Übernahme von Celestial AI eingestiegen ist. Noch vor einem Quartal bezifferte das Management die Chance für das Celestial CPO-Photonik-Fabric für das nächste Jahr auf rund 150 Millionen Dollar, wobei die gesamte Scale-Up-Optik, einschließlich NPO, bei etwa 300 Millionen Dollar lag. In dieser Telefonkonferenz sagte Murphy, dass diese Zahl deutlich gestiegen sei und nun ein wesentlicher Treiber für die Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2028 um 1,5 Milliarden Dollar darstelle. „Das Ausmaß unserer Scale-Up-Optik-Chance im nächsten Jahr ist viel größer, als wir noch vor einem Quartal dachten“, sagte er. „Das Jahr darauf wird weit größer sein, als ich es mir letztes Jahr, als wir uns Celestial ansahen, jemals hätte vorstellen können.“
Murphy stellte klar, dass es sich hierbei nicht um einen binären Technologieübergang handele. Kunden würden NPO und CPO gleichzeitig über verschiedene Architekturen hinweg verfolgen, zusammen mit drei verschiedenen Modulatortechnologien (MZM, EAM und MRM). Marvells breite Aufstellung über alle diese Bereiche hinweg sei eine bewusste Positionierungsstrategie. „Das ist kein ‚Entweder-oder‘, sondern ein ‚Sowohl-als-auch‘“, sagte er und zog einen Kontrast zum saubereren Übergang von 800-Gig- auf 1,6T-DSPs. Marvell stehe zudem in „mehreren intensiven Gesprächen mit Tier-1-Kunden“ über Scale-Up-Switching, wobei jedes Engagement eine von Murphy als milliardenschwere Umsatzchance über die gesamte Laufzeit bezeichnete Gelegenheit darstelle.
CXL und Speichererweiterung entwickeln sich stillschweigend zu einem echten Geschäft
Aaron Rakers von Wells Fargo erfragte Kommentare zu Marvells CXL-Speichererweiterungsgeschäft, das sich laut Murphy von einer ursprünglich serverzentrierten Rechenarchitektur angesichts der aktuellen Speicherknappheit zu etwas weitaus Wertvollerem entwickelt habe. „Das erweist sich als Volltreffer“, sagte Murphy und merkte an, dass die Technologie nun bei mehreren Hyperscalern mit unterschiedlichen Architekturen und in hohen Stückzahlen eingesetzt werde, teilweise weil Kunden ihre Designs aufgrund des knappen Angebots aktiv anpassten, um mehr Speichererweiterungstechnologie zu nutzen. Marvell habe in den letzten Quartalen weitere Design-Wins in dieser Kategorie erzielt und plane für den Investor Day einen eigenen Abschnitt zum Thema Speichererweiterung.
Margen kurzfristig durch Produktmix belastet, operative Hebelwirkung bleibt jedoch intakt
Der neue CFO Dan Durn, der nach dem Ausscheiden von Willem Meintjes im Juni aus dem Marvell-Vorstand in seine neue Rolle wechselte, ging auf den sequenziellen Rückgang der Bruttomargenprognose für das dritte Quartal um etwa 90 Basispunkte ein. Er führte dies primär auf den starken Hochlauf des margenschwächeren Custom-Geschäfts zurück. Die Prognose für die Non-GAAP-Bruttomarge für das dritte Quartal liegt zwischen 57,5 % und 58,5 %. Durn deutete an, dass sich die Margen im vierten Quartal in einem ähnlichen Bereich bewegen sollten und die Margen im Geschäftsjahr 2028 wahrscheinlich in der gleichen Spanne wie in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 liegen werden. Trotz des Drucks auf die Bruttomarge bekräftigte Durn, dass die operative Marge weiterhin „signifikante Hebelwirkung“ aufweise. Es werde erwartet, dass die Non-GAAP-operative Marge bis zum vierten Quartal dieses Geschäftsjahres den langfristigen Zielbereich des Unternehmens von 38 % bis 40 % erreiche und im Verlauf des Geschäftsjahres 2028 das obere Ende dieser Spanne erreiche. Marvell plant zudem, sein langfristiges operatives Modell am Investor Day im Oktober neu zu definieren.
Führungswechsel bringt zu beobachtendes Ausführungsrisiko mit sich
Die Telefonkonferenz markierte auch einen bemerkenswerten Wachwechsel: Durn trat erstmals als CFO nach dem Ausscheiden von Meintjes auf, der das Unternehmen „um mehr Zeit mit seiner Familie zu verbringen“ verließ. Zudem ersetzt der neue Leiter der Investor Relations, Ross Seymore, ehemals 25 Jahre lang Halbleiter-Analyst bei der Deutschen Bank, den in den Ruhestand gehenden Ashish Saran. Durn nutzte seine Eröffnungsworte, um ein klares Mandat zu formulieren: „Mein Ziel als CFO ist es, Marvell dabei zu helfen, effizient und effektiv zu skalieren, um die enorme Chance zu nutzen, die ich sehe.“ Er betonte dabei, dass die Ausweitung der operativen Margen und eine disziplinierte Kapitalallokation seine Priorität bleiben würden, während die Umsatzbasis schnell wachse. Investoren werden angesichts der anstehenden Kapazitätsinvestitionen auf Kontinuität in der Finanzdisziplin achten; Marvell ist auf dem besten Weg, allein im Geschäftsjahr 2027 etwa 1 Milliarde Dollar an Vorauszahlungen für Kapazitäten an Lieferanten zu leisten.