MaxLinear erhöht Optik-Prognose für 2026 auf 250 bis 270 Millionen Dollar – 1,6T-Umsätze ziehen vor; Management peilt DSP-Anteil im niedrigen Zehnerbereich binnen zwei Jahren an
Telefonkonferenz zum Q3 2026, 22. Oktober 2026: Infrastrukturgeschäft mittlerweile größer als alle anderen Segmente zusammen
MaxLinear hat für das dritte Quartal einen Umsatz von 218,1 Millionen Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 29 Prozent gegenüber dem Vorquartal und 72 Prozent im Jahresvergleich von 126,5 Millionen Dollar entspricht. Die Prognose für das vierte Quartal von 240 Millionen bis 260 Millionen Dollar deutet auf einen weiteren kräftigen Wachstumsschritt hin. Die noch wichtigere Veränderung betrifft jedoch den Produktmix. Der Infrastrukturumsatz kletterte im Jahresvergleich um 210 Prozent auf rund 125 Millionen Dollar und übertrifft nun den Rest des Unternehmens zusammengenommen. Das Unternehmen hob seine Umsatzprognose für Rechenzentrums-Optik im Gesamtjahr 2026 auf 250 Millionen bis 270 Millionen Dollar an. CEO Kishore Seendripu erklärte, die Sichtbarkeit bei den Buchungen reiche über das Jahr 2027 hinaus, und fügte hinzu: „Wir erwarten im kommenden Jahr einen weiteren deutlichen Umsatzzuwachs.“
1,6T-Zeitplan zieht vor, Wertschöpfung je Port verdoppelt sich mehr als
Die wesentlichste Neuigkeit betrifft den Zeitplan für den 1,6-Terabit-Zyklus. Im vergangenen Quartal hatte das Management noch einen Start Mitte 2027 in Aussicht gestellt. Seendripu rechnet nun damit, dass erste Design-Wins in der ersten Jahreshälfte 2027 ausgeliefert werden, gefolgt von einer kräftigeren Hochlaufphase im zweiten Semester. Das Anfangsvolumen sei zwar noch unklar, aber „bedeutsam in dem Sinne, dass es das zweite Halbjahr sehr gut vorbereitet“. Die Zusagen umfassen sowohl den Rushmore-DSP als auch den dazugehörigen TIA.
Die Preisgestaltung ist der zweite Treiber. Tore Svanberg von Stifel wies darauf hin, dass der Markt beim Übergang von 800 Gigabit auf 1,6T eine Verdopplung der durchschnittlichen Verkaufspreise (ASPs) erwartet. Seendripu bestätigte dies und erklärte, dass diese Verdopplung, die sich „historisch bei Geschwindigkeitswechseln nie halten konnte“, diesmal Bestand habe. Unter Einbeziehung eines TIA in die Stückliste (BOM) rechnet MaxLinear mit einem Content-Wachstum von mehr als dem Zweifachen je Port. Die TIA-Attach-Rate bezifferte er kurzfristig auf grob 80 Prozent und auf 100 Prozent oder mehr in etwa 18 Monaten. Er betonte, dass weltweit nur ein weiterer TIA-Anbieter die Leistungs- und Stromanforderungen bei 1,6T erfülle, und bekräftigte MaxLinears Ambition, der zweite zu sein.
CFO Steve Litchfield erläuterte, dass das Optik-Wachstum im Jahr 2026 fast vollständig auf 800 Gigabit entfällt. Das Jahr 2027 markiere den Start von 1,6T, gefolgt von einem deutlich größeren Jahr 2028, in dem der Mix „im Wesentlichen aus 1,6T“ bestehen werde. Das 800-Gigabit-Geschäft dürfte sich noch bis etwa 2029 halten. Das Management lehnte es ab, Svanbergs Schätzung einer DSP-Umsatz-Run-Rate von über 400 Millionen Dollar für 2027 zu kommentieren. Litchfield betonte jedoch, dass MaxLinear den Markt übertreffen werde; der Hinweis eines Northland-Analysten auf eine mögliche Verdopplung stieß auf keinen Widerspruch.
Marktanteilsziele: Niedriger Zehnerbereich in zwei Jahren, Gleichstand mit Wettbewerber als Ziel
Auf die von Investorenkonferenzen bekannte DSP-Marktanteilsspanne des Managements von 5 bis 7 Prozent angesprochen, entgegnete Seendripu, diese Zahl sei vergangenheitsbezogen und „wir liegen deutlich über diesem Wert“. Der Marktanteil werde in zwei Jahren „sicherlich im niedrigen Zehnerbereich“ liegen. Zudem könne MaxLinear binnen 12 bis 24 Monaten „Kopf an Kopf mit einem unserer zwei Wettbewerber stehen. Das ist die Hoffnung.“ Hierbei handele es sich um Zielvorstellungen des Managements, nicht um eine offizielle Prognose. Eine Extrapolation von Analystenseite auf ein Optik-Geschäft von 1 Milliarde Dollar wollte das Unternehmen nicht stützen. Litchfield räumte allerdings ein, dass die zugrundeliegenden Marktannahmen, darunter rund 200 Millionen Transceiver im Jahr 2027, „durchaus Sinn ergeben“.
Die Kundenbasis verbreitert sich. Kein Kunde machte im abgelaufenen Quartal mehr als 10 Prozent des Umsatzes aus. Seendripu zufolge erstrecken sich die Erlöse über alle großen Modulhersteller hinweg, wobei US-Hyperscaler beim Übergang zu 1,6T ihren chinesischen Pendants voraus seien. US-Rechenzentren stünden erst am Anfang des 1,6T-Hochlaufs, „abgesehen von NVIDIA und Google, und zwar in dieser Reihenfolge“. Einen genauen Anteil der USA am aktuellen 800-Gigabit-Umsatz lehnte er ab.
Lieferkette ist der Engpass, doch das Management weist die These von Doppelbestellungen zurück
Christopher Rolland von Susquehanna fragte, ob längere Vorlaufzeiten von 26 bis 28 Wochen Kunden zu DSP-Überbestellungen verleiten könnten. Seendripu wischte diesen Gedanken vom Tisch: „Das glaube ich absolut nicht.“ Niemand in der Lieferkette unterzeichne langfristige Abnahmeverträge, zudem qualifizierten Hyperscaler DSP- und Optik-Kombinationen als dedizierte Lieferketten. Er wertete dies als Disziplin in der Supply Chain und nicht als Horten von Beständen. Während sich die Optik-Versorgung entspanne, liege der echte Engpass bei den Gießereikapazitäten (Foundries) für DSPs – es herrsche „ein Mangel an Fabrik-Kapazitäten“, da der Bau neuer Fabs Jahre erbe. Der Markt für steckbare Optiken (Pluggables) mit gegenwärtig rund 120 Millionen Einheiten könnte 2027 oder 2028 auf etwa 200 Millionen steigen.
Ein interner Engpass ist ebenfalls erwähnenswert. Seendripu räumte ein, MaxLinear sei „durch unsere eigene Fähigkeit limitiert, mehrere Qualifizierungen gleichzeitig zu unterstützen“, da zeitgleich bis zu zehn Modulhersteller eine Qualifizierung anstreben könnten – oft für dieselben Rechenzentren. Dies stehe in keinem Zusammenhang mit der Wafer-Verfügbarkeit. Es verdeutlicht, dass eher ingenieurtechnische Ressourcen als die Nachfrage das Tempo bestimmen, mit dem sich 1,6T-Design-Wins in Umsätze konvertieren lassen.
CPO verzögert sich, NPO und LRO werden favorisiert
Kookokonsolidierte Optik (Co-Packaged Optics, CPO) habe sich verzögert, „weil die Herausforderung der Optik in einer hybridisierten Co-Package-Konfiguration ein sehr großes Problem darstellt“, so Seendripu. Er geht davon aus, dass Near-Packaged Optics (NPO) diesen Ansatz verdrängen wird, und verwies dabei auf Servicefreundlichkeit, Modularität sowie die Vermeidung von Herstellerbindungen an bestimmte Switch- oder GPU-ASIC-Anbieter. Lineare steckbare Optiken (Linear Pluggable Optics, LPO) bezeichnete er als eine „Technologie mit minimalem Marktanteil“, der die Zukunft fehle. LRO (Linear Receive Optics), der Ansatz mit halbem DSP, sei in den USA bei 200 Gigabit pro Lane und wahrscheinlich auch bei 400 Gigabit jedoch eine echte Option. Seine persönliche Einschätzung – keine Marktprognose – lautet, dass steckbare Module bis 2030 einen Volumenanteil von 60 bis 70 Prozent ausmachen werden, während NPO bei etwa 20 Prozent und andere Formate bei rund 10 Prozent liegen dürften. MaxLiners Portfolio an TIA, Drivern und DSPs ist darauf ausgelegt, jedes dieser Szenarien abzudecken.
Annapurna zielt auf ein bescheidenes Segment des AEC-Marktes
Das Management äußerte sich offen zu den Marktchancen bei aktiven elektrischen Kabeln (Active Electrical Cables, AEC). Credo halte einen erdrückenden Marktanteil bei AEC, den Seendripu auf „93 Prozent oder vielleicht 99 Prozent“ bezifferte. MaxLinear wird ausschließlich Halbleiter an Kabelhersteller oder Paddle-Card-Lieferanten vertreiben – zu Preisen, die denen seiner optischen PAM4-DSPs ähneln. Das Unternehmen plant, sich auf ein bis zwei US-Rechenzentren zu konzentrieren, und strebt im 1,6T-Zyklus über die nächsten Jahre einen Marktanteil von 20 bis 30 Prozent an. Erste Umsätze mit Annapurna und Washington (TIA) werden für 2027 erwartet, gefolgt von einem stärkeren Hochlauf im Jahr 2028. Auch die Einführung von XGS-PON-Steuerungsebenen bei einem Hyperscaler, deren Qualifizierung abgeschlossen ist, soll 2027 beginnen. Die Umsätze mit dem Panther-Speicherbeschleuniger dürften sich in diesem Jahr in etwa verdoppeln.
Margen verbessern sich, doch Cashflow und Betriebskapital stehen unter Druck
Die Non-GAAP-Bruttomarge lag bei 60,0 Prozent; für das vierte Quartal wird eine Marge von 59 bis 62 Prozent in Aussicht gestellt. Litchfield erklärte, die Marge steige trotz gestiegener Kosten im Ökosystem – von denen ein Teil an die Kunden weitergereicht werde –, und eine weitere Verschiebung des Produktmixes hin zur Infrastruktur solle sie weiter antreiben. Die Non-GAAP-Marge im operativen Geschäft erreichte 29,5 Prozent, bei einem Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 0,62 Dollar gegenüber einem GAAP-Gewinn je Aktie von 0,30 Dollar. Die Non-GAAP-Betriebsausgaben im vierten Quartal werden auf 65 Millionen bis 70 Millionen Dollar veranschlagt.
Die Bilanz bleibt der Schwachpunkt. Der operative Cashflow war mit minus 13,6 Millionen Dollar negativ, und die Buchtmittel sanken auf 109,9 Million Dollar, was auf eine hohe Wafer-Vorauszahlung zurückzuführen ist. Quinn Bolton von Needham wies darauf hin, dass die vorausbezahlten Vermögenswerte um rund 50 Millionen Dollar gestiegen sind. Litchfield erklärte, er rechne mit weiter steigen Vorauszahlungen im Zuge wachsender Umsatzprognosen. Das Unternehmen stockte seine Kreditlinie (Revolver) um 70 Millionen auf 200 Millionen Dollar auf; die Zinsaufwendungen werden für das vierte Quartal auf 3,5 Millionen bis 4,3 Millionen Dollar prognostiziert. Die Umschlagshäufigkeit der Lagerbestände (Inventory Days) sank von 123 auf 111 Tage, während die Forderungslaufzeit (DSO) von 28 auf 31 Tage stieg. Das Wachstum wird folglich über Verschuldungskapazitäten finanziert und an Foundry-Lieferverpflichtungen gekoppelt.
Traditionelle Märkte: Saisonale Schwäche, Wachstum für 2027 erwartet
Der Umsatz im Breitbandsegment lag bei rund 53 Millionen Dollar, der Bereich Connectivity steuerte etwa 25 Millionen Dollar bei – beide legten im Quartalsvergleich dank Glasfaser-PON- und Wi-Fi-7-Gateway-Implementierungen bei Tier-1-Carriern zu. Für das vierte Quartal wird in beiden Segmenten ein saisonaler Rückgang prognostiziert. Litchfield rechnet 2027 dank Telco-Investitionen und PON-Marktanteilsgewinnen mit einem Wachstum im Breitbandgeschäft, ohne dies zu beziffern. Die Umsätze im Industrie- und Multimarket-Bereich beliefen sich auf rund 15 Millionen Dollar und sollen im vierten Quartal steigen.