Nebius Group demonstriert Preissetzungsmacht: Kurzfristige Kapazitäten erzielen doppelt so hohe Raten wie Mehrjahresverträge
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 12. August 2026 — Umsatz steigt um 454 % auf $582 Millionen; Management legt neue Vertragsökonomien offen und erhöht Kapazitätsziele
Die Nebius Group nutzte die Telefonkonferenz zum zweiten Quartal, um Einblicke in die Preisdynamik ihres Geschäfts zu gewähren. Die Zahlen deuten auf einen Markt hin, in dem Rechenleistung so knapp ist, dass sich für Anbieter, die Kapazitäten zurückhalten, statt sie frühzeitig langfristig zu binden, überdurchschnittliche Erträge erzielen lassen. CEO Arkady Volozh gab bekannt, dass das Unternehmen in diesem Quartal vier wegweisende Verträge mit einem durchschnittlichen Volumen von jeweils über $1 Milliarde abgeschlossen hat – mit Reflection, Cohere, einem ungenannten, skalierten US-Neolab sowie einer großen quantitativen Handelsfirma aus den USA. Diese mittelfristigen Verträge mit Laufzeiten von ein bis drei Jahren erzielen $20 Millionen bis $25 Millionen pro Megawatt, wobei Vorauszahlungen 50 % bis 60 % der damit verbundenen Investitionsausgaben (Capex) abdecken.
Besonders bemerkenswert ist das zweite Geschäftssegment, das Nebius nun gezielt ausbaut. Für Kunden mit unmittelbarem, zeitlich begrenztem Bedarf – in der Regel sechs Monate oder weniger – verhandelt das Unternehmen kurzfristige Verträge im Bereich von $40 Millionen bis $50 Millionen pro Megawatt, „und manchmal darüber“. Volozh stellte klar, dass dies eine bewusste Entscheidung und kein Engpass sei: „Wir könnten heute unsere gesamte Kapazität für 2027 zu diesen Konditionen verkaufen, wenn wir wollten. Aber das tun wir nicht. Wir sehen, dass wir einen höheren Wert erzielen können, wenn wir einen Teil der Kapazität zurückhalten, um kurzfristige und unmittelbare Kundenbedürfnisse zu bedienen.“ Dies ist ein beachtliches strategisches Signal: Nebius hält absichtlich Kapazitäten für die Zukunft zurück, um bei zunehmender Marktverknappung Premiumpreise zu erzielen – eine Wette, die nur aufgeht, wenn die Nachfrage das neue Angebot weiterhin übersteigt.
Auktionspreise bestätigen die Verknappung
Die erste Kapazitätsauktion des Unternehmens, die in diesem Quartal gestartet wurde, lieferte eine Echtzeit-Bestätigung dieser These. Marc Boroditsky, verantwortlich für den Markteintritt (Go-to-Market), erklärte, dass die Auktion den höchsten Preis erzielt habe, den das Unternehmen jemals für Chips der Blackwell-Generation gesehen habe – 15 % über der bisherigen Obergrenze und 20 % über der bestehenden Pipeline für dieselbe Hardware. Er beschrieb den Prozess als reine Preisfindung in einem Markt, in dem „die Standard-Referenzpunkte – Wettbewerbspreise, Analystenmeinungen und sogar Prognosemärkte – völlig auseinanderlaufen. In einem Markt, in dem auf jede GPU mehrere Käufer kommen, lassen wir den Markt direkt zu uns sprechen.“ Der erfolgreiche Bieter hat bereits signalisiert, an künftigen Runden teilnehmen zu wollen. Nebius betrachtet die Auktionen und die kurzfristigen Trainingsverträge als parallele Instrumente zur Ermittlung des fairen Marktwerts im Vorfeld der Vertragsverhandlungen für 2027, anstatt sie als einmalige Werbeaktionen zu nutzen.
Asset-Light-Partnerschaften eröffnen neuen Kapazitätshebel
Die wohl folgenreichste strukturelle Offenlegung war die Einführung eines Asset-Light-Partnermodells. Dabei finanzieren, errichten und betreiben externe Partner Rechenzentrumsanlagen, während Nebius die Softwareplattform bereitstellt und die Kundennachfrage deckt – im Austausch für margenstarke, kapitalarme Einnahmen. Volozh berichtete, das Unternehmen habe seit Ankündigung des Modells „Dutzende von Anfragen“ potenzieller Partner erhalten, was darauf zurückzuführen sei, dass GPUs zunehmend als investierbare Anlageklasse betrachtet werden. Er bezeichnete dies als Instrument der Kapitaldisziplin für ein Unternehmen, das „immer noch ein Startup“ sei und nicht in jeder Region gleichzeitig bauen könne. Das Management betonte vorsorglich, dass sich das Modell in einem frühen Stadium befinde, positionierte es jedoch als Hebel, der die Kapazität für 2027 deutlich erweitern könnte, ohne die Bilanz überproportional zu belasten.
Finanzergebnisse: Wachstumsbeschleunigung und Margenausweitung
Der Konzernumsatz stieg im Jahresvergleich um 454 % auf $582 Millionen, ein Zuwachs von 46 % gegenüber dem Vorquartal. Das Kerngeschäft Nebius AI Cloud wuchs um 514 % auf $575 Millionen und macht nun 98 % des Konzernumsatzes aus. Der annualisierte Umsatz (Run-Rate) erreichte Ende Juni $3 Milliarden, was einem Anstieg von 598 % gegenüber dem Vorjahr und 58 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. CFO Dado Alonso merkte an, dass dieses Wachstum erzielt wurde, noch bevor der Großteil der Kapazitätserweiterungen für 2026 in Betrieb genommen wurde; der Haupteffekt werde erst in der zweiten Jahreshälfte eintreten.
Die Profitabilität verbesserte sich parallel zum Wachstum deutlich. Das bereinigte EBITDA des Konzerns erreichte $236 Millionen gegenüber einem Verlust von $21 Millionen im Vorjahr, wobei die Marge von 32 % im Vorquartal auf 41 % stieg. Das Segment Nebius AI allein erzielte eine bereinigte EBITDA-Marge von 50 %; die Differenz zum Konzernergebnis ist auf die laufenden Investitionen in Avride und TripleTen zurückzuführen, die sich beide noch in einem frühen Stadium befinden. Alonso sagte, das Unternehmen sehe „einen klaren Weg zu weiteren Margengewinnen, nicht nur in diesem Jahr, sondern auch 2027 und weit darüber hinaus“, da eigene Kapazitäten in Rechenzentren ans Netz gehen und die Stückkosten in der zweiten Hälfte des nächsten Jahres verbessern werden.
Kapazitätsausbau: 5-Gigawatt-Ziel und die Vineland-Problematik
Nebius hat sein Ziel für die vertraglich gesicherte Leistung bis Ende 2026 auf 5 Gigawatt angehoben und positioniert sich damit, so Volozh, als „eines der wenigen Unternehmen weltweit, das in der Lage ist, mehr als 1 Gigawatt neue Kapazität pro Jahr aufzubauen“ – ein Tempo, das man bis 2027 beibehalten will. Andrey Korolenko, zuständig für den Infrastrukturausbau, erklärte, das Unternehmen übertreffe seine internen Prognosen für 2026 und sichere sich Hunderte von Megawatt an „Behind-the-Meter“-Erzeugungskapazität, unterstützt durch die Partnerschaft mit Bloom Energy bei Brennstoffzellen. Das Management bestätigte seine Prognose von 800 Megawatt bis 1 Gigawatt angeschlossener Leistung zum Jahresende, wobei Korolenko darauf hinwies, dass der Umsatzbeitrag aufgrund der Abfolge von Inbetriebnahme, Vernetzung, Cluster-Aufbau und Kunden-Onboarding der angeschlossenen Leistung um einige Monate hinterherhinkt.
Bezüglich der Unsicherheiten am Standort Vineland, New Jersey, wo eine öffentliche Anhörung zu einem geänderten Layout-Plan ohne Abstimmung vertagt wurde, bezeichnete Tom Blackwell die Verzögerung als normalen Teil des regulatorischen Prozesses im Zusammenhang mit der Umstellung des Projekts auf die Vor-Ort-Stromversorgung durch Bloom. Er betonte, das Unternehmen bleibe „zuversichtlich, dass das Layout allen geltenden lokalen, staatlichen und bundesstaatlichen Gesetzen und Vorschriften entspricht“. Korolenko ergänzte, dass der Bau abgeschlossen sei, der technische Innenausbau voranschreite und die Umstellung auf Bloom den Zeitplan des Projekts voraussichtlich nicht beeinträchtigen werde. Investoren sollten dies jedoch als Beobachtungspunkt im Auge behalten, angesichts der politischen Sensibilität bei der Standortwahl für Rechenzentren in den USA.
Finanzierung: Vorauszahlungen und asset-basierte Kredite als tragende Säulen
Die Vorauszahlungen der Kunden erreichten im Quartal ein Allzeithoch, wobei rund 70 % der im zweiten Quartal abgeschlossenen Verträge eine Anzahlung enthielten. Nebius erwartet nun allein für 2026 Vorauszahlungen in Höhe von mehr als $9 Milliarden, was den Bedarf an externer Finanzierung direkt reduziert. Zudem emittierte das Unternehmen 12,7 Millionen Class-A-Aktien über sein „At-the-Market“-Programm zu einem gewichteten Durchschnittspreis von $224, was etwa $2,8 Milliarden einbrachte. 12,3 Millionen Aktien sind im Rahmen des Programms noch verfügbar – was Alonso als „flexibles Finanzierungsinstrument“ und nicht als feste Verpflichtung beschrieb. Im Juli schloss Nebius seine erste asset-basierte Kreditfazilität über $775 Millionen ab, verzinst mit SOFR plus 250 Basispunkten, besichert durch die installierte GPU-Infrastruktur und vertraglich vereinbarte Cashflows eines Kunden mit Investment-Grade-Rating. Weitere $40 Milliarden an Auftragsbestand stehen für ähnliche Finanzierungen zur Verfügung. Alonso merkte an, dass das Unternehmen derzeit nahezu keine Schulden auf Konzernebene habe, was einen weiteren, bisher ungenutzten Hebel darstelle.
Ausblick 2027 und Wettbewerbspositionierung
Das Management bestätigte seine Prognosen für das Gesamtjahr 2026 – annualisierter Umsatz von $7 Milliarden bis $9 Milliarden, Konzernumsatz von $3 Milliarden bis $3,4 Milliarden, bereinigte EBITDA-Marge von etwa 40 % und Investitionsausgaben von $20 Milliarden bis $25 Milliarden –, lehnte es jedoch ab, bereits eine formelle Prognose für 2027 abzugeben. Alonso verwies auf die im Quartal erzielten Vertragspreise von über $20 Millionen pro Megawatt mit Amortisationszeiten von unter zwei Jahren als Basis für die Preisgestaltung Anfang 2027 und fügte hinzu, dass der Kapazitätsausbau im nächsten Jahr das Niveau von 2026 deutlich übertreffen werde. Auf die Frage nach dem Vorstoß von xAI, Rechenleistung zu Premiumpreisen zu verkaufen, wies Volozh jegliche Rückschlüsse auf die eigene Strategie von Nebius zurück. Er betonte, der breitere KI-Cloud-Markt wachse von jährlich hunderten Milliarden Dollar in Richtung einer Billionen-Dollar-Skala, die die Hyperscaler nicht allein bedienen könnten: „Jemand muss den Rest des Marktes aufbauen, und das werden wir sein.“ Zu den Kundengewinnen sagte Boroditsky, alle vier wegweisenden Verträge seien wettbewerbsorientierte Siege gegen bestehende Hyperscaler-Beziehungen gewesen, wobei ein Kunde dem Unternehmen mitteilte, sein Proof-of-Concept sei „buchstäblich das beste POC gewesen, das sie jemals hatten“.
Inferenz- und Open-Source-Strategie
Roman Chernin erläuterte das Tempo der Unterstützung für offene Modelle durch die Token Factory und verwies auf die Verfügbarkeit ab dem ersten Tag für Releases wie Nemotron Ultra, GLM 5.2, Kimi K3, DeepSeek Flash und Minimax 3 innerhalb der letzten vier Wochen. Dabei erzielte GLM 5.2 – von einigen als „DeepSeek-Moment 2“ bezeichnet – in unabhängigen Benchmarks einen Qualitätswert von 100 %. Tavily, das Anfang des Jahres übernommen wurde, steigerte seine Entwicklerbasis von 1 Million im Februar auf 2,5 Millionen und erhielt im Laufe des Quartals eine Unternehmenssicherheitszertifizierung. Chernin argumentierte, die strategische Logik bestehe darin, dass Unternehmen zunehmend Open-Weight-Modelle mit proprietären Daten anpassen – ein Trend, der einen Infrastrukturanbieter begünstige, der Flexibilität gegenüber der Bindung an geschlossene Modelle (Lock-in) biete.