Nokias KI-Auftragsschub mit Haken: Hotard erklärt längere Vertragslaufzeiten und widerspricht Sorgen vor Doppelbestellungen
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 23. Juli 2026
Die Ergebnisse des zweiten Quartals von Nokia lieferten den bisher deutlichsten Beleg dafür, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur die Umsatzbasis des Unternehmens grundlegend verändert. CEO Justin Hotard nutzte die Telefonkonferenz jedoch, um die Euphorie rund um die Schlagzeile zu dämpfen, die die Anlegergespräche dominieren dürfte: EUR 2,8 Milliarden Auftragseingang im Bereich KI und Cloud – mehr als das Doppelte des bisherigen Niveaus. Der Haken, so Hotard, sei, dass sich diese Aufträge anders verhalten als die traditionellen Telekommunikationsverträge von Nokia. „Etwa die Hälfte des im zweiten Quartal verbuchten Auftragsvolumens wird voraussichtlich in den nächsten 12 Monaten umsatzwirksam“, sagte er. Dies stellt eine deutliche Abkehr vom historischen Muster dar, bei dem Telekommunikationsaufträge fast vollständig innerhalb eines Jahres realisiert wurden. Diese Verlängerung spiegele Kunden wider, die sich in einem knappen Markt mehrjährige Lieferzusagen sicherten, und sei nicht auf eine plötzliche Änderung der kurzfristigen Nachfrage zurückzuführen. Hotard betonte ausdrücklich, dass Investoren das Book-to-Bill-Verhältnis des Quartals nicht einfach fortschreiben sollten: „Auftragsmuster in diesem Markt können unregelmäßig sein; wir sollten dieses Niveau an Auftragseingängen nicht jedes Quartal erwarten.“
Direkte Zurückweisung der Sorge vor Doppelbestellungen
Ulrich Rathe von Bernstein drängte das Management auf die Frage, ob der Auftragsschub ein Verhalten widerspiegeln könnte, das in angebotsseitig eingeschränkten Märkten als Doppelbestellung bekannt ist – ein Risiko, das bereits frühere Halbleiter- und Netzwerkzyklen belastet hat. Hotard widersprach entschieden und argumentierte, dass die Komplexität der KI- und Cloud-Kunden von Nokia die Anreizstrukturen im Vergleich zu früheren Zyklen verändere. „Dass einer dieser Kunden zu uns kommt und sagt, er werde bei uns doppelt bestellen, während dies letztlich auf die Versorgung mit führender Silizium-Fertigungskapazität für optische Komponenten zurückfällt, die sie aktiv prüfen können und bei der wir den Fortschritt transparent teilen, würde wenig Sinn ergeben“, sagte er. Er merkte an, dass Doppelbestellungen eher in Unternehmens- oder kanalgetriebenen Märkten auftreten, in denen Kunden zur Kapazitätssicherung diversifizieren, nicht jedoch in konzentrierten Hyperscaler-Beziehungen, die Einblick in die tatsächliche Kapazität von Nokia haben. Dieser Austausch dürfte für Analysten, die die Umsatzrealisierung für 2027 modellieren, ein zentraler Punkt sein, da er direkt die Beständigkeit des Auftragsbestands betrifft.
KI-RAN-Plattformstart markiert echten Technologiewandel
Über die Dynamik bei Optik- und IP-Aufträgen hinaus nutzte Nokia die Konferenz, um die kommerzielle Einführung der nach eigenen Angaben branchenweit ersten AI-RAN-Plattform zu erläutern. Hotard beschrieb den Schritt als „einen grundlegenden Wandel von einem hardwaredefinierten Funknetzwerk hin zu softwaredefinierten Plattformen“, der „die Ökonomie von Funknetzwerken fundamental verändert“. Die in Partnerschaft mit Nvidia entwickelte Plattform zielt darauf ab, bis 2028 eine Steigerung der spektralen Effizienz um mehr als 100 % zu erreichen, wodurch Betreiber die Kapazität aus vorhandenem Spektrum ohne neue Hardware effektiv verdoppeln können. Hotard ordnete dies als Wendepunkt der Branche weg von proprietärem Basisband-Silizium hin zu GPU-basierten Allzweckarchitekturen ein, getrieben ebenso von ökonomischen Faktoren wie von der Leistung. „Wenn man sich das führende Silizium ansieht und die Kosten sowie die Lieferengpässe kalkuliert, ist dies aus meiner Sicht ein sehr klarer Wandel, der im Basisband stattfinden muss“, sagte er gegenüber Richard Kramer von Arete. Er verknüpfte den Wandel zudem mit einem breiteren Branchenproblem: Weder Betreiber noch Ausrüster hätten während der 4G- und 5G-Zyklen eine angemessene Rendite auf das investierte Kapital erzielt. Der Übergang zu einem softwaredefinierten Single-Stack-Modell sei Nokias Versuch, diese Gleichung für beide Seiten zu ändern. Die kommerzielle Verfügbarkeit ist für 2027 geplant, Pilotprojekte beginnen Ende 2026; T-Mobile wurde als führender US-Pilotpartner bestätigt. Hotard räumte ein, dass bei den anderen großen US-Carriern wahrscheinlich noch keiner eine interne Go/No-Go-Entscheidung getroffen habe.
Verschärfung der Lieferengpässe führt zu neuem Fabrik-Deal in Arizona
Nokia gab bekannt, einen Fertigungsstandort von NXP in Arizona zu erwerben, um die Kapazität für die Indiumphosphid-Fertigung zu erweitern. Dies ergänzt eine Fabrik in San Jose, die bereits Test-Wafer für die Serienproduktion Ende des Jahres verarbeitet, sowie eine im Juni angekündigte zehnfache Erweiterung der Test- und Verpackungskapazitäten in Pennsylvania. Hotard äußerte sich offen darüber, dass das Unternehmen durchgängig unter Lieferengpässen leide – nicht nur bei optischen Komponenten, sondern auch bei Speicherchips, wo branchenweite Knappheit die Preise stark in die Höhe getrieben habe. „Generell würde ich uns als eingeschränkt betrachten“, sagte er und fügte hinzu, dass die Umsatzprognosen von Nokia bereits davon ausgingen, dass „keine Störungen auftreten und alles perfekt läuft“. Es gebe also Aufwärtspotenzial, falls die Engpässe nachlassen, aber auch Abwärtsrisiken, falls dies nicht der Fall sei. Hinsichtlich des Zeitplans werde die Kapazität in Arizona und die breitere Skalierung der Indiumphosphid-Fertigung erst ab etwa 2029 einen wesentlichen Beitrag leisten, lange nach dem Anlauf in San Jose. Dies unterstreiche, dass Nokia dies als mehrjähriges, branchenweites Kapazitätsproblem betrachte, das nicht einseitig gelöst werden könne.
Margen zeichnen komplexeres Bild als das Umsatzwachstum
CFO Marco Wiren meldete ein Nettoumsatzwachstum von 9 %, eine Ausweitung der Bruttomarge um 70 Basispunkte auf 46 % und einen Anstieg der operativen Marge um 70 Basispunkte auf 9 %. Er wies jedoch darauf hin, dass das Quartal von einer vorgezogenen Umsatzrealisierung aus dem dritten Quartal sowie einer Belastung von 150 Basispunkten durch aktienbasierte Vergütungen aufgrund des gestiegenen Nokia-Aktienkurses profitiert habe. Die Bruttomarge im Bereich Netzwerkinfrastruktur stieg um 240 Basispunkte auf 42,7 %, unterstützt durch Synergien mit Infinera und Skaleneffekte. Felix Henriksson von Nordea fragte jedoch kritisch, ob der wachsende Anteil von IP-Netzwerken strukturell margendämpfend wirke. Hotard bestätigte dies für den Moment: „Wir sehen einige Belastungen bei der Bruttomarge, während wir Produkte in diesem Bereich hochfahren.“ Er betonte jedoch, dass das Geschäft weiterhin positiv zum Bruttogewinn beitrage und die operative Hebelwirkung mit zunehmender Skalierung steigen sollte. Bei der mobilen Infrastruktur übertraf die Bruttomarge von 49,3 % die Erwartungen aufgrund vorgezogener Softwareverkäufe, doch Nokia prognostizierte für das dritte Quartal einen Rückgang der mobilen Bruttomarge auf eine Spanne von 44 % bis 46 %, bevor im vierten Quartal eine saisonale Erholung einsetzt. Der freie Cashflow war mit minus EUR 732 Millionen im Quartal negativ, was der Saisonalität des zweiten Quartals bei Nokia entspricht. Wiren räumte jedoch ein, dass das Unternehmen aufgrund höherer Restrukturierungskosten und des Aufbaus von Betriebskapital zur Unterstützung des Wachstums nun am unteren Ende seines Zielkorridors für die freie Cashflow-Umwandlung von 55 % bis 75 % liege.
Portfolio-Bereinigung geht weiter: Enterprise Campus Edge nun in aufgegebenen Geschäftsbereichen
Nokia bestätigte, dass der bereits angekündigte Verkauf des Geschäfts mit Geräten für den festen drahtlosen Zugang (FWA) an Inseego planmäßig bis Jahresende abgeschlossen werden soll. Zudem wurde bekannt gegeben, dass der Bereich Enterprise Campus Edge nun als aufgegebener Geschäftsbereich klassifiziert ist – ein Signal, dass das Unternehmen auch diesen Verkauf für sehr wahrscheinlich hält. Die Änderung in der Berichterstattung reduzierte den vergleichbaren Nettoumsatz um EUR 66 Millionen und erhöhte den vergleichbaren operativen Gewinn um EUR 13 Millionen im Quartal. Unabhängig davon beschleunigt Nokia die Integration seiner Aktivitäten in China und plant nun, bis Ende 2026 Restrukturierungskosten in Höhe von rund EUR 350 Millionen zu verbuchen, womit eine ursprünglich auf zwei bis drei Jahre angelegte Integration auf zwei Jahre verkürzt wird. Ein neues Effizienzprogramm, das sich hauptsächlich auf Europa konzentriert, wird in diesem Jahr weitere EUR 200 Millionen an Restrukturierungskosten verursachen, womit sich die gesamten Restrukturierungskosten für 2026 auf etwa EUR 800 Millionen belaufen – deutlich mehr als bei früheren Programmen. Nokia gab zudem bekannt, dass Softwareentwickler nun fast zu 100 % KI-Codierungstools intern nutzen. Das Management schreibt dies greifbaren Produktivitätsgewinnen zu, die sowohl Kosteneffizienzziele als auch eine schnellere Umsetzung der Produkt-Roadmap unterstützen, bezifferte den finanziellen Nutzen jedoch nicht.
Mit Blick auf das dritte Quartal prognostiziert Nokia ein sequenzielles Nettoumsatzwachstum von 3 % bis 7 % bei einem operativen Gewinn, der im Vergleich zum zweiten Quartal weitgehend stabil bleiben soll. Wiren stellte für das vierte Quartal eine „deutliche Verbesserung“ in Aussicht, getrieben durch die normale Saisonalität im Telekommunikationsgeschäft, ergänzt durch das Wachstum in den Bereichen KI und Cloud. Das Management bekräftigte, dass es für das Gesamtjahr ein Ergebnis „etwas über dem Mittelpunkt“ der Prognose für den operativen Gewinn erwartet, ohne operative Änderungen an diesem Ausblick abgesehen von der technischen Anpassung durch die aufgegebenen Geschäftsbereiche.