Teck Resources signalisiert Abschluss der Fusion mit Anglo American – Keine Auflagen durch chinesische Regulierungsbehörden
Ergebnisbericht zum 2. Quartal 2026, 23. Juli 2026 — CEO Jonathan Price und CFO Crystal Prystai erläutern Rekordmargen, Stabilität bei QB und Zeitplan für die Fusion
Teck Resources hat eines der stärksten Quartale seit Jahren hinter sich, doch die für Investoren bedeutendste Nachricht kam von CEO Jonathan Price im Rahmen eines Updates zur geplanten Fusion unter Gleichen mit Anglo American. Auf die direkte Nachfrage von Orest Wowkodaw von Scotiabank zur Prüfung durch die chinesische SAMR bestätigte Price, dass der Prozess „im normalen Rahmen verläuft“ und, was entscheidend ist, dass Teck „keine Forderungen nach Auflagen aus dem Genehmigungsverfahren erhalten hat“. Dies ist ein signifikantes Signal zur Risikominimierung für ein Geschäft, das seit der Ankündigung im September 2025 unter regulatorischer Unsicherheit litt. Price bekräftigte, dass die Unternehmen weiterhin davon ausgehen, den Abschluss innerhalb des ursprünglichen Zeitfensters von 12 bis 18 Monaten zu vollziehen. Sobald die SAMR-Genehmigung vorliege, würde der tatsächliche Vollzug „sehr schnell... innerhalb weniger Wochen“ erfolgen. Die Integrationsplanung läuft parallel mit hoher Intensität und umfasst sowohl die operative Kontinuität als auch die Realisierung von Synergien, wobei Price betonte, dass beide Unternehmen bis zum Abschluss weiterhin als völlig unabhängige Einheiten agieren.
Ebenso bemerkenswert war das Update zur Verbindung von Collahuasi und QB2, ein langfristiger Werthebel im Zuge der Fusion. Price bezeichnete dies als den „schnellsten, risikoärmsten und kapitaleffizientesten Weg zum Wachstum im Kupferbereich“, der den Aktionären beider Betriebe zur Verfügung steht. Er bestätigte, dass eine formelle Studie unter Einbeziehung der Aktionäre von Collahuasi und QB sowie lokaler Regierungen läuft. Kommerzielle Details nannte er unter Verweis auf Vertraulichkeit nicht, doch die Darstellung deutet darauf hin, dass es sich um eine laufende Verhandlung zwischen mehreren Parteien handelt – ein Punkt, den es im weiteren Fusionsverlauf genau zu beobachten gilt.
QB-Stabilität wird investierbar; Teck prüft Beschleunigung bei Tailings-Management
Quantum Blanca (QB) lieferte das dritte Quartal in Folge stabile operative Ergebnisse: Die Kupferproduktion stieg auf 55.800 Tonnen gegenüber 52.700 Tonnen im Vorjahreszeitraum, bei null Ausfallzeiten im Zusammenhang mit der Tailings-Management-Anlage (TMF). Diese Erfolgsbilanz veranlasst Teck nun dazu, Investitionen vorzuziehen. Das Management prüft den Bau einer zusätzlichen Gesteinsbank – Rock Bench 6 –, die den TMF-Kamm verbreitern und die Installation einer permanenten Pipeline-Infrastruktur noch in diesem Jahr statt erst 2027 ermöglichen würde. Bei einer Genehmigung würde der Bau Ende August oder Anfang September beginnen, bis zum Jahresende abgeschlossen sein und etwa 100 Millionen $ kosten. Price stellte klar, dass dies eine Maßnahme zur Risikominimierung sei und kein Hebel zur Produktionssteigerung: „Wir erwarten keine direkten Auswirkungen auf die Durchsatzraten durch die geplanten Maßnahmen.“ Investoren sollten dies als eine aus der Bilanz finanzierte Versicherung für die operative Kontinuität verstehen, nicht als Wachstumskatalysator.
Zur Frage der Kapazitätserweiterung („Debottlenecking“), die von mehreren Analysten, darunter Myles Allsop von UBS, gestellt wurde, blieb Teck hinsichtlich des Zeitplans bemerkenswert unverbindlich. Dale Webb, Executive im Bereich COO, erklärte, das Unternehmen definiere derzeit noch, „welche Arbeiten tatsächlich erforderlich sind und wie schnell wir diese umsetzen können“. Dies deutet darauf hin, dass eine Steigerung des Durchsatzes über die aktuellen Designparameter hinaus ein Thema für 2027 und die Folgejahre ist, kein kurzfristiger Katalysator.
Rekordmargen, aber unveränderte Prognose trotz starker Zahlen
Die Eckdaten der Bilanz waren stark: Das bereinigte EBITDA verdreifachte sich im Jahresvergleich auf 2,2 Milliarden $, bei einer Rekordmarge von 61 % (nach 36 % im Q2 2025). Die EBITDA-Margen im Kupfersegment erreichten 70 %, bei Zink lagen sie bei 38 %. Die Netto-Cash-Kosten pro Pfund Kupfer sanken von 2,02 $ auf 1,64 $, unterstützt durch Nebenproduktgutschriften aus Molybdän, Silber und Zink. Der operative Cashflow belief sich auf 1,7 Milliarden $, und die Netto-Cash-Position stieg im Quartal um 756 Millionen $ bzw. um 1 Milliarde $ im ersten Halbjahr.
Dennoch beließ Teck die Jahresprognose trotz der übertroffenen Erwartungen unverändert. Allsop hinterfragte, warum das Unternehmen nicht das obere Ende seiner Kupferproduktionsspanne anvisiert. Price verwies auf die Saisonalität: Highland Valley Copper sei „sehr stark auf das erste Halbjahr gewichtet“, mit geplanten Stillständen der Mühle für Arbeiten zur Verlängerung der Minenlebensdauer und erwarteten niedrigeren Erzgehalten in der zweiten Jahreshälfte sowie einer prognostizierten geringeren Produktion in Antamina. CFO Crystal Prystai ergänzte, dass die Volatilität bei Nebenproduktpreisen und Energiekosten eine konservative Planung rechtfertige, räumte jedoch ein, dass bei anhaltenden Preisen die Kosten für Kupfer und Zink unter dem Mittelwert der Prognose liegen dürften. Pro 10 $ Preisänderung beim WTI-Öl bezifferte sie die Sensitivität auf etwa 0,01 $ pro Pfund bei Zink-C1-Kosten und 0,03 $ bei Kupfer.
Regierungsunterstützung für kritische Mineralien in Trail, doch Rohstoffversorgung bleibt offen
Die am 7. Juli geschlossene strategische Investitionsvereinbarung mit der kanadischen Regierung zum Ausbau der Kapazitäten für Germanium, Antimon und Gallium in den Trail Operations warf detaillierte Fragen auf, insbesondere zur Rohstoffversorgung. Chief Commercial Officer Ian Anderson stellte klar, dass es bei der Erweiterung grundlegend um Verarbeitungskapazitäten gehe, nicht um Verbesserungen bei der Gewinnungsrate: „Das zusätzliche Volumen ist kein Spiel um höhere Ausbeute. Es geht um den Ausbau der Verarbeitungskapazität.“ Diese Unterscheidung ist wichtig, da Red Dog, die Hauptversorgungsquelle für Trail, eine ausgereifte Lagerstätte ist. Analyst Brian MacArthur von Raymond James fragte kritisch, ob zukünftiges Erz aus Red Dog die gleichen Germaniumgehalte aufweisen werde, die für die erweiterte Anlage erforderlich sind.
Andersons Antwort verdeutlichte das Ausmaß der Bemühungen von Teck zur Diversifizierung der Rohstoffquellen, unabhängig von der Laufzeitverlängerung der Mine Red Dog. Er verwies auf jüngste Transaktionen, darunter den Verkauf der Germaniummine Apex an Blue Moon Metals im Austausch gegen Abnahmerechte für Zinkkonzentrat, eine Kapitalbeteiligung zum Wiederaufbau der Zink-, Blei- und Silberkapazitäten im Silver Valley (Idaho) sowie den Verkauf des Projekts Smucker an Valhalla Metals, wodurch sich Teck Vorabkaufrechte auf Konzentrate sicherte. Anderson fügte hinzu, das Unternehmen erhalte „viele Angebote“ für weitere Quellen, teilweise unter Einbeziehung von Rückständen. Er ließ jedoch offen, ob Teck auch nicht-westliche Quellen wie Kipushi in der Demokratischen Republik Kongo in Betracht ziehen würde, und betonte lediglich, Teck werde „sehr vorsichtig“ bei der Prüfung solcher Möglichkeiten vorgehen. Für Investoren hängt die These zum Ausbau in Trail weniger von der staatlichen Kapitalzusage ab, als vielmehr davon, ob Teck genügend diversifizierte, hochgradige Rohstoffquellen sichern kann, um die neue Kapazität zu rechtfertigen.
Laufzeitverlängerung Highland Valley im Budget; Engineering vor Abschluss
Die Verlängerung der Minenlebensdauer von Highland Valley Copper, die den Betrieb bis 2046 sichert und eine durchschnittliche Jahresproduktion von etwa 132.000 Tonnen untermauert, verläuft weiterhin nach Plan. Das detaillierte Engineering ist zu etwa 95 % abgeschlossen, die Beschaffung steht kurz vor dem Ende. Teck investierte im Quartal 254 Millionen $ an Projektkapital und hielt an der Jahresprognose von 900 Millionen $ bis 1,2 Milliarden $ fest; das Gesamtbudget des Projekts bleibt unverändert bei 2,1 bis 2,4 Milliarden $. Das Projekt erreichte zudem die Marke von einer Million Arbeitsstunden ohne meldepflichtige Vorfälle oder Arbeitsunfälle – ein Sicherheitsmeilenstein, den das Management im Kontext der operativen Konsistenz des gesamten Portfolios hervorhob.
Führungswechsel in der Investor Relations
Emma Chapman, Vice President Investor Relations bei Teck, verlässt das Unternehmen nach einer, wie Price es nannte, „intensiv aktiven Phase“, die die Ankündigung der Fusion mit Anglo American und den operativen Turnaround bei QB umfasste. Edwin Shadeo, seit 2005 bei Teck und mit früheren Rollen in den Bereichen Treasury, Corporate Development und Investor Relations, übernimmt die Position als Acting VP Investor Relations und Treasurer. Mehrere Analysten, darunter Orest Wowkodaw und Anita Soni, dankten Chapman direkt und unterstrichen damit die engen Beziehungen, die sie während einer kritischen Phase für die Aktie sowohl auf der Verkaufs- als auch auf der Käuferseite aufgebaut hatte.