SAP meldet beschleunigtes Auftragswachstum, senkt aber Gewinnprognose wegen KI-Investitionen
Ergebnisbericht zum zweiten Quartal 2026, 23. Juli 2026
SAP hat ein Quartal vorgelegt, das zwischen starken Zukunftssignalen bei der Nachfrage und einem Ergebnisziel, das hinter den Erwartungen der Investoren zurückblieb, pendelt. Der Current Cloud Backlog (CCB), der wichtigste Frühindikator des Unternehmens, wuchs im Jahresvergleich um 26 %. Dies stellt eine Beschleunigung gegenüber dem ersten Quartal dar und kehrt den Trend der vorangegangenen zwei Quartale um, in denen dieser Wert hinter dem Cloud-Umsatzwachstum zurückgeblieben war. Gleichzeitig senkte SAP die Prognose für das operative Ergebnis im Gesamtjahr um 0,1 Milliarden Euro auf eine Spanne von 11,2 Milliarden bis 11,8 Milliarden Euro. Als Grund nannte das Unternehmen Verwässerungseffekte durch die beiden kürzlich abgeschlossenen Übernahmen von Dremio und Prior Labs.
Diese Diskrepanz stieß bei Analysten auf unmittelbare Skepsis. Adam Wood von Morgan Stanley konfrontierte Finanzvorstand Dominik Asam mit der Frage, ob das nachlassende Wachstum des operativen Ergebnisses im zweiten Quartal – von 24 % im ersten Quartal auf nun 9 % – als Signal dafür zu werten sei, dass der Spielraum für Margenausweitungen geringer ist als bisher angenommen. Asam wies dies zurück und argumentierte, dass Quartalsvergleiche den zugrunde liegenden Trend verschleiern würden. „Es ist nicht sinnvoll, nur ein einzelnes Quartal zu betrachten; man muss den Verlauf über mehrere Quartale hinweg sehen“, sagte er. Er betonte, dass das Wachstum des operativen Ergebnisses im ersten Halbjahr von 16 % selbst nach Einbeziehung aller jüngsten M&A-Aktivitäten weiterhin voll im Zielkorridor des Unternehmens für das Verhältnis von Aufwand zu Umsatz (80 % bis 90 %) liege.
Auftragsdynamik weicht von Cloud-Umsatzverlangsamung ab
Die Beschleunigung des CCB auf 26 % steht im Kontrast zum Cloud-Umsatzwachstum, das sich gegenüber dem ersten Quartal auf 24 % verlangsamte. Asam führte diese Lücke primär auf schwierige Vorjahresvergleiche zurück und nicht auf eine grundlegende Abschwächung. Er merkte an, dass das Cloud-Umsatzwachstum im zweiten Quartal 2025 sequenziell um 2 Prozentpunkte gestiegen war, was in diesem Jahr einen schwierigen Basiseffekt erzeuge. Entscheidender sei jedoch, dass sich das historische Verhältnis zwischen den beiden Kennzahlen zu Gunsten von SAP gedreht habe: „Letztes Jahr gab es eine große Lücke, in der das Cloud-Umsatzwachstum unter dem CCB-Wachstum lag. Das hat sich nun umgekehrt. Aus unserer Sicht ist das sehr positiv.“
CEO Christian Klein ergänzte, dass sich die Sichtbarkeit der Pipeline für das zweite Halbjahr nach der Kundenkonferenz Sapphire im Mai, auf der SAP seine „Autonomous Enterprise“-Strategie vorstellte, deutlich verbessert habe. „Die Pipeline für das zweite Halbjahr ist nach der Sapphire besser als erwartet und bietet eine höhere Abdeckung als im Vorjahr“, sagte Klein. Er fügte hinzu, dass KI und die SAP Business Data Cloud in mehr als 90 % der 50 größten Abschlüsse des Quartals integriert waren.
Neue Architektur der KI-Plattform und die Logik hinter drei Übernahmen
Die substanziellste neue Information des Earnings Call betraf die Architektur der kommenden Business AI Platform von SAP. Klein beschrieb diese als auf drei Säulen ruhend: eine Entwicklungsebene für Agenten (Joule Studio, das Modelle von Anthropic, Cohere, Google, Mistral, OpenAI sowie Open-Weight-Alternativen unterstützt), eine Kontext- und Reasoning-Ebene auf Basis der SAP Business Data Cloud sowie eine Orchestrierungs- und Governance-Ebene, die den Lebenszyklus von Agenten unter Berücksichtigung der Compliance-Vorgaben von mehr als 130 Ländern verwaltet.
Jede der drei jüngsten Übernahmen lässt sich direkt in diese Architektur einordnen. Dremio, dessen Übernahme nach dem zweiten Quartal abgeschlossen wurde, bringt Apache Iceberg-native Technologie ein, die es ermöglicht, SAP- und Nicht-SAP-Daten in Echtzeit ohne Duplizierung gemeinsam abzufragen. Reltio, das am 7. Mai übernommen wurde und weniger als 1 Prozentpunkt zum CCB-Wachstum beitrug, bietet die Stammdaten-Governance für diesen kombinierten Datensatz. Prior Labs, der jüngste Zukauf, bringt Fähigkeiten zur tabellarischen KI-Modellierung ein, die laut Klein eine Vorhersagegenauigkeit von bis zu 99 % liefern können, ohne dass Kunden eigene Data-Science-Pipelines aufbauen und pflegen müssen. Asam lieferte einen wichtigen Kontext zur strategischen Bedeutung: „SAP verfügt wahrscheinlich über das größte Reservoir an tabellarischen Datenbanken. Das sind keine öffentlichen Daten, sondern proprietäre Daten. Das ist ein völlig anderes Spielfeld als bei Large Language Models, bei denen öffentliche Daten eine große Rolle spielen.“
Klein stellte klar, dass keine der drei Übernahmen primär wegen des Wachstums getätigt wurde. „Alle drei Übernahmen haben nur einen sehr, sehr geringen Einfluss auf CCB und Umsatz. Die beiden jüngsten haben sogar gar keinen Einfluss auf den Cloud-Umsatz“, sagte er. Er stufte sie stattdessen als Zukäufe von Fähigkeiten ein, um die Daten- und Ontologie-Ebene der Plattform zu stärken. Zusammengenommen werden Dremio und Prior Labs das operative Ergebnis im zweiten Halbjahr mit einem „sehr niedrigen dreistelligen Millionen-Euro-Betrag“ belasten, den das Unternehmen nicht durch eine Anhebung der organischen Prognose ausgleichen will.
Bewusste Hinwendung zu ergebnisorientierter Preisgestaltung
Der wohl folgenreichste strategische Kommentar von Klein betraf die Preisphilosophie. Er deutete an, dass SAP eine Möglichkeit sieht, historische Rabattnormen neu zu definieren, da KI-gesteuerte Agenten Aufgaben übernehmen, die zuvor von menschlichen Endanwendern ausgeführt wurden. „Seit 50 Jahren verkauft dieses Unternehmen Systeme zur Datenspeicherung (Systems of Record). Aber die Kunden waren an ein gewisses Rabattniveau gewöhnt“, so Klein. „Jetzt, mit KI, können wir das Preisniveau komplett neu festlegen. Es ist nicht mehr der Endanwender oder das Buchhaltungsteam, das den Monatsabschluss macht, sondern die Agenten erledigen das autonom – und hier greift eine ergebnisorientierte Preisgestaltung. Es gibt keinen Bezugspunkt mehr, wenn man von der klassischen Preisgestaltung für Systems of Record kommt.“ Er bezeichnete dies als Anweisung an die Vertriebsteams, die Preisgestaltung für KI-Agenten nicht an alte SaaS-Preispunkte zu koppeln, und nannte es eine „einzigartige Chance“, sowohl das Wachstum des KI-Cloud-Umsatzes als auch die Bruttomarge langfristig zu verbessern.
Makroökonomische Belastung durch Nahostkonflikt bleibt Unsicherheitsfaktor
Beide Führungskräfte wiesen wiederholt auf den anhaltenden Konflikt im Nahen Osten als Quelle der Unsicherheit hin, die die Entscheidungsfindung der Kunden belaste, insbesondere in direkt betroffenen Branchen und Lieferketten. Asam sagte, die Situation habe zu vereinzelten Verzögerungen bei Geschäftsabschlüssen geführt, „definitiv aber nicht in breitem Umfang“. Er hielt an der Prognose einer leichten Verlangsamung des CCB-Wachstums bis zum Jahresende fest, räumte jedoch ein, dass „die Bandbreite der möglichen Ergebnisse für diese Kennzahl weiterhin größer ist, als uns lieb ist“. Da das zweite Halbjahr üblicherweise den Großteil des jährlichen Auftragseingangs bei SAP ausmacht, bleibt das makroökonomische Umfeld die größte Variable im Ausblick auf das Gesamtjahr.
F&E-Kostenanstieg durch Token-Verbrauch und selektive Einstellungen
UBS-Analyst Michael Briest fokussierte sich auf die F&E-Kosten, die im Jahresvergleich um 14 % stiegen, während der Personalbestand nur um 3 % wuchs – ein Wert, der deutlich über dem Verhältnis von 2 % zu 2 % aus dem ersten Quartal liegt. Klein führte die Differenz primär auf den internen Verbrauch von KI-Tokens zurück, der den nutzenden Abteilungen in Rechnung gestellt wird, sowie auf eine geringe Anzahl hochspezialisierter Neueinstellungen in den Bereichen Data Science und Full-Stack-KI-Entwicklung. Er betonte, dass die breite Einstellungspolitik deutlich verlangsamt werde: „Sie können für die nächsten 12 Monate keinen weiteren Anstieg des Personalbestands erwarten. Es geht nur darum, einige wenige Experten zu gewinnen und dann die Produktivität der F&E im Einklang mit dem Token-Verbrauch zu steigern.“ Beide Führungskräfte bestätigten, dass die Einstellungspläne für 2026 und 2027 gegenüber den ursprünglichen Zielen deutlich nach unten korrigiert wurden, da interne KI-Produktivitätsgewinne – derzeit durchschnittlich 30 % in der Entwicklung – den Bedarf an zusätzlichem Personal reduzieren.
EU-Urteil zur Wartung als handhabbar eingestuft
Auf die Frage nach einer kürzlich getroffenen EU-Vereinbarung, die SAP verpflichtet, Kunden mehr Flexibilität bei Wartungsverträgen zu bieten, spielte Asam das Risiko einer beschleunigten Abwanderung von alten ECC-Systemen herunter. Er merkte an, dass die Wartungsumsätze für On-Premise-Systeme ohnehin auslaufen, da Kunden auf Cloud und RISE migrieren, und die ECC-Wartung bis 2030 ohnehin gegen Null gehen werde. Er verwies zudem auf einen Anstieg bei Kunden, die von Drittanbietern zur SAP-Wartung zurückkehren, als Zeichen dafür, dass das zugrunde liegende Leistungsversprechen weiterhin intakt sei.