Thermo Fisher hebt Jahresprognose an: Pharma- und Biotech-Ausgaben erholen sich schneller als erwartet
Ergebnis-Telefonkonferenz für das 2. Quartal 2026, 23. Juli 2026
Thermo Fisher Scientific hat ein Quartal vorgelegt, das selbst das Management überraschte: Mit einem organischen Umsatzwachstum von 5 % und einem Anstieg des bereinigten Gewinns je Aktie (EPS) um 13 % übertraf das Unternehmen die erst vor drei Monaten ausgegebene Prognose deutlich. CEO Marc Casper sprach von einem „herausragenden Quartal“, und die Zahlen geben ihm recht: Der Umsatz stieg um 10 % auf 11,99 Milliarden $, die bereinigte operative Marge verbesserte sich um 90 Basispunkte auf 22,8 % und das bereinigte EPS erreichte 6,03 $. CFO Jim Meyer merkte an, dass der Umsatz im zweiten Quartal etwa 300 Millionen $ über der ursprünglichen Prognose lag, wobei allein 2 Prozentpunkte auf ein stärkeres organisches Wachstum zurückzuführen sind, während das bereinigte EPS die Erwartungen um 0,30 $ übertraf. Das Unternehmen hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 47,4 bis 48,1 Milliarden $ und die Prognose für das bereinigte EPS auf 24,93 bis 25,33 $ an, was nun einem erwarteten Wachstum von 9 % bis 11 % für das Jahr entspricht.
Der Kernpunkt: Biotech-Finanzierungen führen endlich zu Umsatz
Das wichtigste Signal des Quartals ist nicht das Übertreffen der Erwartungen an sich, sondern dessen Ursache. Casper äußerte sich direkt zur Quelle der Beschleunigung: „Die Dynamik in der Pharmabranche ist definitiv gut, aber wir haben auch bei Biotech einen deutlichen Anstieg der Ausgaben gesehen. Wir haben viel darüber gesprochen, dass die Aktivität zunimmt. Es ist gut zu sehen, dass sich dies nun auch in den Umsätzen niederschlägt.“ Dies ist von Bedeutung, da Investoren fast zwei Jahre darauf gewartet haben, dass sich die Erholung der Biotech-Finanzierung in den Ausgaben für Life-Sciences-Instrumente widerspiegelt. Thermo Fisher liefert nun konkrete Beweise dafür, dass sich diese Zeitverzögerung verringert. Das Management verwies insbesondere auf die Bereiche Bioproduktion, klinische Forschung sowie den Forschungs- und Sicherheitskanal als die Segmente, die diese Beschleunigung tragen. Pharma und Biotech, die etwa 60 % des Gesamtumsatzes ausmachen, beschrieb Casper als „auf einem guten Weg“.
Bemerkenswert ist, dass das Unternehmen diesen Optimismus nicht einheitlich auf alle Endmärkte ausweitet. Casper unterschied sorgfältig zwischen Pharma und Biotech, wo sich die Prognoseanhebung konzentriert, und dem akademischen sowie staatlichen Sektor. Letzterer kehrte im Quartal zwar zu einem Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich zurück, doch das Management hält sich mit einer offiziellen Prognoseanhebung hier noch zurück. „Wir glauben weiterhin, dass sich der Markt in einer Stabilisierungsphase befindet“, sagte Casper und fügte hinzu, dass ein zweites starkes Quartal in Folge nötig sei, bevor man von einem Wendepunkt sprechen könne. Diese Zurückhaltung ist ein wichtiger Datenpunkt für Investoren, die versuchen, die Erholung der staatlich finanzierten Forschung einzuschätzen, die nach wie vor volatiler verläuft als die Erholung im Pharmasektor.
Segment Analytical Instruments mit herausragendem Ergebnis
Das Segment Analytical Instruments war die größte positive Überraschung gegenüber den Schätzungen: Sowohl der berichtete als auch der organische Umsatz stiegen um 7 %, und die bereinigte operative Marge weitete sich um 420 Basispunkte auf 23,0 % aus. Casper führte dies primär auf die Stärke des Produktzyklus zurück und nicht nur auf einen günstigen Vergleichszeitraum. Er verwies auf neue Massenspektrometer, die im Juni auf der Konferenz der American Society of Mass Spectrometry vorgestellt wurden, darunter die Systeme Orbitrap Tribrid Apex und Orbitrap Excedion sowie eine neue UHPLC-Plattform. Seine Einschätzung der zugrunde liegenden Nachfragedynamik ist für Investoren, die das Segment modellieren, beachtenswert: „Wenn man wirklich relevante Innovationen bietet, finden Kunden auch das nötige Budget.“ Auch die Elektronenmikroskopie verzeichnete ein starkes Quartal, begünstigt durch die anhaltende Nachfrage aus der Halbleiterindustrie und dem Bereich fortschrittlicher Materialien, wobei das Management neben dem Umsatz auch ein starkes Auftragswachstum hervorhob.
Dynamik in der Bioproduktion steht im Kontrast zur Schwäche bei Wettbewerbern
Angesichts jüngster Kommentare von Wettbewerbern über eine Abschwächung und Auftragsverschiebungen in der nachgelagerten Bioprozessierung, insbesondere bei Harzen, wurden Analysten bei der Frage nach ähnlichen Störungen bei Thermo Fisher vorstellig. Caspers Antwort war unmissverständlich: Das Bioproduktionsgeschäft habe „ein wirklich starkes Quartal“ hinter sich, ohne Anzeichen für Verzögerungen, wie sie anderswo in der Branche gemeldet wurden. Er führte dies auf die Single-Use-Bioreaktor-Plattform DynaDrive zurück, die Marktanteile gewinne, da sie sich in der gesamten CDMO-Landschaft als Standard etabliere. Er bezeichnete sie als „Technologie, die sich schnell zum Favoriten“ sowohl bei Auftragsfertigern als auch bei innovativen Pharmaunternehmen entwickle. Das kürzlich erworbene Filtrations- und Trenngeschäft von Solventum liegt ebenfalls über dem Plan; die Nachfrage ist so stark, dass Thermo Fisher die Kapazitäten erweitert – ein Detail, das darauf hindeutet, dass die M&A-Integration besser verläuft, als es das ursprüngliche Deal-Modell vermutlich vorsah.
Kapitalallokation: Verkauf des Mikrobiologie-Geschäfts finanziert Aktienrückkäufe
Die Entscheidung von Thermo Fisher, die erwarteten Erlöse aus der geplanten Veräußerung des Mikrobiologie-Geschäfts für den Rückkauf von Aktien im Wert von 1 Milliarde $ im zweiten Quartal zu nutzen – noch vor dem tatsächlichen Abschluss des Deals –, ist ein bemerkenswertes Signal zur Kapitalallokation. Das Management begründete dies explizit mit einer Bewertungseinschätzung: Der Rückkauf wurde „auf Basis einer Einschätzung unserer damaligen Bewertung“ durchgeführt. Die Mikrobiologie-Sparte, die 2025 einen Umsatz von 645 Millionen $ erzielte, soll im dritten Quartal veräußert werden. Dies reduziert den Umsatz 2026 um etwa 200 Millionen $ (nach Abzug der beibehaltenen Kanalumsätze) und senkt das bereinigte EPS in diesem Jahr um 0,05 $. Im ersten vollen Jahr nach Abschluss wird ein verwässernder Effekt von 0,15 $ erwartet. Das Unternehmen berichtet zudem weiterhin von einer aktiven M&A-Pipeline in einer „hochgradig fragmentierten Branche“, was darauf hindeutet, dass weitere Bolt-on-Zukäufe wahrscheinlich sind und es sich nicht um eine einmalige Pause nach Clario und dem Solventum-Geschäft handelt.
China stabilisiert sich, trägt aber noch nicht zum Wachstum bei
China, das etwa 7,5 % des Gesamtumsatzes ausmacht, kehrte nach einer längeren Phase der Rückgänge zu einem Wachstum im niedrigen einstelligen Bereich zurück, wobei die Stärke auf Pharma, Biotech sowie Industrie- und angewandte Märkte konzentriert war. Die Ausgaben in den Bereichen Wissenschaft und Regierung bleiben in China gedämpft und zeigen keine Anzeichen einer Besserung. Casper äußerte sich zurückhaltend zur Bedeutung dieser Rückkehr zum Wachstum und merkte an, dass die Region „noch nicht zum organischen Wachstum unseres Unternehmens beiträgt, aber wir ergreifen die Maßnahmen, um uns in eine gute Position zu bringen.“ Er plant, in der zweiten Jahreshälfte mehr Zeit in China zu verbringen, einschließlich Gesprächen mit Regierungsvertretern, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen das politische Risiko in der Region weiterhin als aktive Variable betrachtet und nicht als gelöstes Problem.
Mechanik der Prognose und Entwicklung in der zweiten Jahreshälfte
Die Anhebung des Mittelwerts der bereinigten EPS-Jahresprognose um 0,25 $ setzt sich wie folgt zusammen: 0,30 $ durch das starke zweite Quartal, 0,05 $ durch einen leicht verbesserten Umsatzausblick für die zweite Jahreshälfte, abzüglich einer Belastung von 0,05 $ durch die Veräußerung des Mikrobiologie-Geschäfts und 0,05 $ Gegenwind durch Wechselkurseffekte. Akquisitionen sollen nun 1,6 Milliarden $ zum Umsatz und 0,32 $ zum bereinigten EPS für das Jahr beitragen – beides wurde gegenüber der vorherigen Prognose angehoben. Das organische Wachstum für das Gesamtjahr wird nun am oberen Ende der Spanne von 3 % bis 4 % erwartet, wobei es von 3 % in der ersten Jahreshälfte auf 4 % in der zweiten steigen soll. Meyer widersprach der Annahme, dass das Wachstum im vierten Quartal zwangsläufig das des dritten übertreffen werde. Er erklärte den Analysten, die beiden Quartale dürften „ähnlich“ ausfallen, trotz eines einfacheren Vorjahresvergleichs im vierten Quartal – eine Klarstellung, die darauf abzielte, die Erwartungen an einen steileren Anstieg in der zweiten Jahreshälfte zu dämpfen.