Nu Holdings überschreitet 1-Milliarden-Dollar-Gewinnschwelle – KI-Plattform treibt risikoadjustierte Margen auf Rekordniveau
Quartalszahlen Q2 2026, 13. August 2026
Nu Holdings hat erstmals einen Quartalsüberschuss von 1 Milliarde Dollar erzielt. Gründer und CEO David Velez wertete diesen Meilenstein als Bestätigung seiner vor 13 Jahren aufgestellten These, dass eine technologieorientierte Bank ohne Filialnetz Millionen von Kunden kostengünstiger bedienen könne als etablierte Finanzinstitute. Der Nettogewinn erreichte 1,1 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 17 % gegenüber dem Vorquartal und 49 % gegenüber dem Vorjahr, bei einer Rekord-Eigenkapitalrendite von 33 %. Die Kundenbasis wuchs in Brasilien, Mexiko und Kolumbien auf 139 Millionen an; der Bruttoumsatz belief sich auf 5,9 Milliarden Dollar bei einer Effizienzquote von 19,5 %.
Überraschung bei risikoadjustierten Margen sorgt für Analysten-Rückfragen
Herausragende Kennzahl war die risikoadjustierte Nettozinsmarge, die auf einen Rekordwert von 12,4 % stieg (nach 9,5 % im Vorquartal) und damit deutlich über der Prognose des Managements von 10,5 % bis 10,8 % lag. Mario Pierry von der Bank of America befragte CFO Rob Livingston direkt zu dieser Diskrepanz und wollte wissen, ob bessere Kreditmodelle oder ein schnelleres Wachstum für das Ergebnis verantwortlich seien. Livingston führte etwa ein Drittel der Outperformance auf „Desenrola“ zurück, ein staatliches Programm zur Umschuldung, das zum Zeitpunkt der Prognose für das erste Quartal noch nicht vollständig absehbar war. Die restlichen zwei Drittel entfielen auf eine stärkere Kreditperformance als erwartet sowie auf höhere zinstragende Bestände aus dem Kreditwachstum. Die Krediteinnahmen trugen 178 Basispunkte zur sequenziellen Verbesserung bei (gegenüber 152 Basispunkten im Q1), während niedrigere Kreditkosten weitere 115 Basispunkte beisteuerten. Livingston mahnte zur Vorsicht bei künftigen Erwartungen und erklärte gegenüber Jorge Kuri von Morgan Stanley, dass die 12 % nicht als Untergrenze zu verstehen seien: „Ich habe nicht gesagt, dass dies eine Untergrenze ist. Ich sagte, wir würden uns in diesem Bereich bewegen. Ich möchte mich da nicht zu weit festlegen.“
Pierry wies zudem auf eine Inkonsistenz in den Präsentationsunterlagen hin: Eine Folie zeigte einen stabilen oder sich verbessernden Trend bei Kreditkartenausfällen nach Einkommensgruppen, während eine andere einen Anstieg der 90-Tage-Überfälligkeiten über zwei Jahre hinweg auswies. Livingston stellte klar, dass es sich um einen „Mix-Shift-Effekt“ handele und nicht um eine Verschlechterung innerhalb eines einzelnen Produkts: Die Folie zu Kreditkarten sei geglättet und nach Einkommenssegmenten aufgeschlüsselt, während die portfolioübergreifende Saisonalitätsfolie eine Verschiebung hin zu Anlageklassen und Kohorten widerspiegele, die bewusst für höhere risikoadjustierte Renditen gewählt wurden, nicht jedoch eine Erosion der Kreditqualität im unbesicherten Kreditgeschäft.
nuFormer: Die KI-Plattform als Herzstück fast jeder Entscheidung
Velez nutzte einen Großteil seiner Ausführungen, um „nuFormer“ vorzustellen – ein im vergangenen Jahr entwickeltes Basismodell für Finanzverhalten, das er als zentral für die Wettbewerbsposition von Nu bezeichnete. Die Architektur basiert neuerdings auf „Hybrid Linear Attention“ – dem gleichen Ansatz, der auch bei Spitzenmodellen wie Kimi K2 und Qwen 3.5 zum Einsatz kommt – und wurde mit dem „Muon“-Optimierer trainiert, der heute in den effizientesten Large Language Models verwendet wird. Velez erklärte, die neue Generation habe Kontextlänge, Trainingsgeschwindigkeit und Inferenzgeschwindigkeit vervierfacht und gleichzeitig die Produktionskosten gesenkt. Die Effizienzgewinne seien kumulativ: „Heute erreichen wir mit 20 Millionen Datenzeilen zur Feinabstimmung die gleiche Vorhersageleistung, für die wir früher über 400 Millionen benötigten. Das verkürzt die Entwicklungszyklen von Wochen auf Tage.“
Die Plattform wurde zunächst im brasilianischen Kreditportfolio von Nu eingesetzt, 2025 in Mexiko repliziert und dieses Jahr auf unbesicherte Kredite, Kreditmodelle der nächsten Generation, KMU-Kreditkarten sowie das Underwriting in Kolumbien ausgeweitet. Über das Kreditgeschäft hinaus bearbeiten KI-Agenten in Brasilien bereits mehr als 60 % der Kundensupport-Anfragen auf einem Niveau, das die Zufriedenheit menschlicher Mitarbeiter erreicht oder übertrifft. Zudem wurden über 100 Marketingkampagnen mit nuFormer-gestütztem Targeting durchgeführt. Auf die Frage, ob KI-gestütztes Underwriting in unbekannten Märkten riskanter sei, erklärte Livingston, dass Nu die Kosten für den Markteintritt in den USA auf maximal 100 Basispunkte der Effizienzquote begrenze, da der Aufbau von Kreditmodellen mit ausreichender Datentiefe für eine neue Geografie selbst bei schneller Übertragbarkeit der Architektur 12 bis 30 Monate in Anspruch nehme.
Banklizenz in Mexiko ebnet Weg zur vollwertigen Digitalbank
Die mexikanischen Regulierungsbehörden haben diesen Monat die Banklizenz für Nu erteilt. Velez bezeichnete dies als Abschluss der „Transformation von einem kreditfokussierten Fintech zu einer vollwertigen Digitalbank“. Die Lizenz ermöglicht Gehaltskonten, eine höhere Einlagensicherung und ein breiteres Spektrum an Kreditprodukten. Nu bedient in Mexiko bereits über 16 Millionen Kunden und erreicht damit 16,5 % der erwachsenen Bevölkerung – eine Marktdurchdringung, die Nu in Brasilien erst 2020 erreichte, jedoch mit einer schnelleren Monetarisierung: Der ARPAC (durchschnittlicher Ertrag pro aktivem Kunden) liegt in Mexiko bei 12,30 Dollar gegenüber 5,60 Dollar in Brasilien zum vergleichbaren Zeitpunkt, was auf ein höheres Pro-Kopf-Einkommen und bessere Unit Economics zurückzuführen ist. Velez merkte an, dass Nu in Mexiko nach sechs Jahren den Break-even erreichte (in Brasilien nach acht Jahren), und bekräftigte das Basisszenario, dass Mexiko trotz der geringeren Einwohnerzahl letztlich 60 % bis 70 % der Größe des Brasilien-Geschäfts erreichen könnte. Unterstützt werde dies durch ein neues Mandat der Zentralbank, das bis Jahresende standardisierte Zahlungsschnittstellen im gesamten Finanzsystem vorschreibt – ein regulatorischer Vorstoß, den Velez direkt mit den Netzwerkeffekten von „Pix“ in Brasilien verglich.
Chroma zielt auf die „Supercore“-Lücke zwischen Massenmarkt und Wohlhabenden
Im Juli startete Nu „Chroma“, ein Abonnement-Modell für das sogenannte „Supercore“-Segment – Kunden zwischen dem Massenmarkt und den rund 1 Million „Ultravioleta“-High-Income-Kunden (deren Kaufvolumen und verwaltetes Vermögen im Jahresvergleich um 41 % bzw. 37 % stiegen). Velez erklärte, Chroma adressiere ein Segment mit einem „noch größeren Gewinnpool als im High-Income-Bereich“, in dem Nu bereits tief verwurzelt sei, aber einen geringen Anteil am Gesamtbudget der Kunden habe. Als Bindungsinstrumente nannte er kostenlose ChatGPT-Abonnements, beschleunigte Sparprodukte und Lifestyle-Vorteile. Zur Frage nach den Marktanteilszielen sagte Velez, es gehe weniger um Akquise als um Monetarisierung: „Wir haben bereits drei von fünf Brasilianern in dieser Einkommensgruppe als Kunden... wir haben ihnen nur bisher nicht das Produktset und das Paket angeboten, das sie eigentlich benötigen.“
Kreditqualität: Saisonal, nicht strukturell, trotz makroökonomischer Vorsicht
Die kurzfristigen Überfälligkeiten (15-90 Tage) verbesserten sich um 16 Basispunkte auf 4,8 %, während die Überfälligkeiten von mehr als 90 Tagen um 35 Basispunkte auf 6,9 % stiegen. Das Management wertete dies als normale saisonale Schwankung und nicht als Verschlechterung. Die Deckungsquote für notleidende Kredite (NPLs) über 90 Tage lag bei 244 %. Velez äußerte sich zu Sorgen hinsichtlich des Wachstums 2027 vor dem Hintergrund eines vorsichtigen makroökonomischen Umfelds und betonte, dass Nu beim Underwriting standardmäßig von schlechteren Bedingungen als in der Vergangenheit ausgehe und über ein „ziemlich signifikantes Polster“ verfüge. Er verwies zudem auf den Status von Nu als Hauptbank für über 60 % der brasilianischen Massenmarktkunden als strukturellen Kreditvorteil; die Ausfallrate bei Kunden mit einer primären Bankbeziehung liege etwa bei der Hälfte des Portfoliodurchschnitts – was Nu faktisch zum vorrangigen Gläubiger in der Kreditstruktur dieser Kunden mache.
Privatkredit-Refinanzierung: Bewusst langsames Vorgehen
Velez ging direkt auf das Produkt für private Gehaltskredite ein und erklärte, dass Nu die Einführung bewusst gedrosselt habe, da die frühen Nutzer eher zu risikoreichen Kreditnehmern tendierten als zu den risikoarmen Umschuldungskunden, für die das Produkt konzipiert war: „Entgegen der allgemeinen Intuition waren die ersten Nutzer dieser Kredite sehr risikoreich... es ergab für uns einfach keinen Sinn, dafür die Tür zu öffnen.“ Er sagte, das Verhalten ändere sich nun, da auch qualitativ hochwertigere Kunden den Wert der Refinanzierung erkennen. Nu sei „nah an einem System, das sehr viel Sinn ergibt“, und erwarte, innerhalb von 18 bis 24 Monaten zu den Marktführern zu gehören. Er bezeichnete das Produkt als Quelle für Portfoliodiversifizierung und langfristig reduzierte Zyklizität.
CFO-Wechsel und OpenAI-Vorstandssitz
Die Telefonkonferenz war die erste für Rob Livingston als CFO. Er tritt die Nachfolge von Guilherme Lago an, der fünf Jahre lang in dieser Funktion tätig war und dem Unternehmen als Sonderberater erhalten bleibt. Unabhängig davon bestätigte Velez seine kürzliche Berufung in den Vorstand von OpenAI. Er wertete dies als Gelegenheit, Einblicke in die KI-Entwicklung zu gewinnen und gleichzeitig dazu beizutragen, dass „großartige KI-Unternehmen etwas Großartiges für die Menschheit aufbauen“. Weitere Details lehnte er mit dem Hinweis ab, dass dies nicht die Telefonkonferenz von OpenAI sei.