Nvidia gibt erstmals Prognose für das Gesamtjahr mit 70 % Wachstum ab und warnt vor Margendruck durch Speicherkomponenten
Ergebnisbericht zum 2. Quartal des Geschäftsjahres 2027, 26. August 2026 — Rekordquartal mit 96 Milliarden Dollar Umsatz bei anhaltendem Ausbau der KI-Infrastruktur im vierten Quartal in Folge
Nvidia hat ein Quartal abgeliefert, das die Prognosen der Wall Street erneut übertraf. Mit einem Umsatz von 96 Milliarden Dollar konnte das Unternehmen den Vorjahreswert mehr als verdoppeln. Doch für Investoren stand nicht die Übererfüllung der Erwartungen im Fokus, sondern zwei strukturelle Offenlegungen, die die Bewertung verändern: die erste Umsatzprognose für ein volles Geschäftsjahr in der Unternehmensgeschichte sowie das ungewöhnlich direkte Eingeständnis, dass die Kosten für Speicherkomponenten die Bruttomargen stärker belasten werden als bisher angenommen.
Angebotsseitig begrenzte Prognose von 70 % bei 100 % Nachfrage
Erstmals in seiner Geschichte gab Nvidia einen Ausblick für das gesamte Geschäftsjahr und stellte für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzwachstum von rund 70 % in Aussicht. CFO Colette Kress betonte ausdrücklich, dass es sich hierbei um eine „angebotsseitig begrenzte Prognose“ handele. CEO Jensen Huang bestätigte während der Telefonkonferenz, dass die zugrunde liegende Kundennachfrage tatsächlich bei fast 100 % liege. Das bedeutet, dass das Unternehmen nur etwa zwei Drittel dessen prognostiziert, was es bei unbegrenzter Kapazität absetzen könnte. Huang erklärte gegenüber Analysten, die Entscheidung, erstmals einen Ausblick für ein volles Jahr zu geben, sei angesichts des enormen Kapitalvolumens, das derzeit im gesamten Ökosystem investiert werde, eine bewusste Entscheidung für mehr Transparenz: „Wir wollten sicherstellen, dass alle über denselben Informationsstand verfügen... das nächste Jahr wird gewaltig und außergewöhnlich.“
Der Engpass sei laut Huang nicht technologischer Natur oder auf mangelndes Kundeninteresse zurückzuführen, sondern auf die physische Infrastruktur – Grundstücke, Energieversorgung und den Bau von Rechenzentren, die mittlerweile Vorlaufzeiten von zwei bis drei Jahren erfordern. Dies zwingt Nvidia dazu, tiefer in die Lieferketten für Speicher und Energie sowie in Grundstücks- und Bauprojekte einzugreifen. Auf die Frage von Jim Schneider (Goldman Sachs) nach einer Rangliste der Engpässe – Energie, DRAM, Fertigungskapazitäten – wollte sich Huang nicht festlegen. Er erklärte lediglich, die „gesamte Lieferkette sei gefordert“. Nvidia habe derzeit Einblick in etwa 70 % der Kapazitäten, die zur Deckung der Nachfrage erforderlich seien. Verbesserungen bei Ausbeute und Kapazität würden schrittweise im Laufe des Jahres erwartet, nicht durch einen einzelnen Sprung.
Speicherknappheit erzwingt Anpassung der Bruttomarge
Der wohl kritischste negative Datenpunkt des Berichts war die Prognose zur Bruttomarge. Nvidia erwartet für das dritte Quartal eine GAAP- und Non-GAAP-Marge von 74 % (plus/minus 50 Basispunkte) und teilte mit, dass die Margen im vierten Quartal mit 71 % bis 72 % ihren Tiefpunkt erreichen werden. Im Geschäftsjahr 2028 soll eine Erholung auf 72 % bis 73 % erfolgen, sobald die im ersten Quartal umgesetzten Preiserhöhungen greifen. Das Management räumte ungewohnt offen ein, dass diese Anpassung überfällig war: „Das Ausmaß der Preiserhöhungen hat unsere früheren Erwartungen übertroffen und wird im nächsten Jahr weiter steigen. Daher korrigieren wir heute unsere Erwartungen“, so Kress. Man wolle „direkt sein, anstatt dies als offene Frage im Raum stehen zu lassen“.
Nvidia ordnete den Speichermangel als Begleiterscheinung des eigenen Erfolgs ein und nicht als reinen Kostenfaktor. Der gleiche KI-Ausbau, der das Wachstum antreibe, erschöpfe branchenweit das Angebot an DRAM und HBM. Das Unternehmen unterhalte „langjährige, tiefgreifende Beziehungen zu allen drei großen Speicherherstellern“ und arbeite daran, die Kapazitäten gemäß der Roadmap zu erweitern, doch die kurzfristige Margenkompression sei real und werde mindestens bis zum Dezemberquartal anhalten.
Nvidia adressiert die Frage der zirkulären Finanzierung direkt
Nachdem bereits rund 50 Milliarden Dollar in führende KI-Labore investiert wurden und neue Finanzierungspartnerschaften mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR zur Beschaffung von über 500 Milliarden Dollar an Drittkapital angekündigt wurden, nutzte Nvidia die Konferenz, um der Kritik an einer „zirkulären Finanzierung“ direkt entgegenzutreten. „Wir erkennen das Ausmaß dieser Unterstützung an und wissen, dass manche dies als zirkuläre Finanzierung bezeichnen werden. Wir sehen das anders“, sagte Kress. Sie argumentierte, dass es sich bei den Laboren um „Unternehmen, die es nur einmal pro Generation gibt“ handele, deren Wachstum durch Kapital und nicht durch Nachfrage begrenzt sei. Zudem sei Nvidias Rechenleistung so fungibel, dass sie bei Problemen einer einzelnen Geschäftsbeziehung problemlos auf andere Kunden umverteilt werden könne.
Das Management gab bekannt, dass die Nachfrage von KI-Laboren, bei denen Nvidia seine Bilanz einsetzt, im nächsten Jahr etwa ein Viertel des Gesamtgeschäfts ausmachen wird. Zudem wurde bekräftigt, dass sämtliche Rechenkapazitäten an Kunden mit Investment-Grade-Rating oder an von solchen unterstützte Partner geliefert werden. Vivek Arya von der Bank of America hakte nach und verwies darauf, dass OpenAI öffentlich damit geworben habe, dass ihr hauseigener Jalapeno-Chip den Blackwell-Chip übertreffe, während Nvidia das Unternehmen weiterhin finanziere. Huang zeigte sich unbeeindruckt und argumentierte, dass spezialisierte Inferenz-Chips für eine einzige Cloud nicht mit einer Plattform mithalten könnten, die den gesamten KI-Lebenszyklus über jede Cloud hinweg abdecke: „Ich habe zu 100 % Vertrauen, dass unsere Technologie für sie weiterhin außergewöhnlich sein wird... Ich freue mich, ihr Partner zu sein.“
Neue Deals: AWS bestellt 2 Millionen GPUs, SoftBank unterstützt OpenAI-Campus in Portsmouth
Nvidia gab eine erweiterte Partnerschaft mit Amazon Web Services bekannt, in deren Rahmen AWS von diesem Quartal bis zum zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2029 weitere 2 Millionen GPUs einsetzen wird. Diese werden zusammen mit Vera-CPUs sowohl in Rubin-Systeme integriert als auch separat verkauft. AWS wird zudem Nvidias offene Modellfamilie Nemotron auf Bedrock und SageMaker hosten und Nvidias physischen KI-Stack – Omniverse, Cosmos, Isaac und Jetson – für seine Lagerroboterflotte übernehmen. Unabhängig davon erläuterte Nvidia eine neue Partnerschaft mit SoftBank Energy, die Grundstücke, Energie und Infrastruktur für einen Campus in Portsmouth sichert. Dieser soll eine Kapazität von 4,25 Gigawatt für KI-Fabriken unterstützen und von OpenAI genutzt werden. Das Management erklärte, dass jede dort eingesetzte Systemgeneration etwa 1,5 Millionen Nvidia-GPUs umfassen könnte, wobei der Standort über 20 Jahre hinweg mehrere Upgrade-Zyklen unterstützen könne. Die gesamten zugesagten und geplanten Kapazitäten von OpenAI belaufen sich bis 2030 auf etwa 12 Gigawatt an Nvidia-Rechenleistung. Für ein weiteres, nicht genanntes KI-Labor wird Nvidia eine „selektive Kreditverbesserung“ für fast 2 Gigawatt an Rechenleistung bereitstellen, die zusätzlich zu der bereits eigenständig gesicherten Kapazität des Labors kommt.
Groq 3 LPX erreicht Produktionsreife für High-ASP-Inferenz
Nach der letztjährigen Partnerschaft mit Groq bestätigte Nvidia, dass das Groq 3 LPX, das erste LPU-System auf Rack-Ebene, nun in die Serienproduktion gegangen ist. Es erreichte beim unternehmenseigenen Benchmark für künstliche Analysen einen Rekorddurchsatz von fast dem Vierfachen der Tokens pro Sekunde im Vergleich zur besten Alternative. Die Auslieferung der Volumengeräte beginnt noch in diesem Quartal, wobei Nebius der erste Kunde ist. Huang bezeichnete dies als Ergänzung und nicht als Konkurrenz zur NVLink-72-Kernarchitektur, die gezielt auf Dienste mit extremer Interaktivität ausgerichtet sei: „Für Dienste, die eine superhohe Interaktivität und extrem schnelle Token-Generierung wünschen... kann man einen unserer Groq-Beschleuniger hinzufügen. Aber die überwiegende Mehrheit der Rechenzentren weltweit wird einfach auf Vera Rubin und NVLink 72 setzen.“
Umsatz pro Gigawatt steigt weiter, Management sieht Ende der Fahnenstange nicht erreicht
Nvidia quantifizierte, wie sich die adressierbaren Ausgaben pro Gigawatt Rechenzentrumskapazität über die Generationen hinweg entwickelt haben: etwa 18 Milliarden Dollar bei Hopper, 25 Milliarden Dollar bei Grace Blackwell und nun 40 Milliarden Dollar bei Vera Rubin, sofern CPU, NVLink, InfiniBand- oder Ethernet-Netzwerke sowie Groq-LPUs einbezogen werden. Huang deutete an, dass dieser Aufwärtstrend anhalte, und beschrieb das ideale Ergebnis fast schon absurd: „Die perfekte Antwort ist eigentlich unendlich pro Gigawatt.“ Gleichzeitig merkte er an, dass die Rendite auf das investierte Kapital für ein 50-Milliarden-Dollar-Rechenzentrum mittlerweile bei unter einem Jahr liege, was erkläre, warum Hyperscaler und NeoClouds bei jeder neuen Generation eher auf Geschwindigkeit setzten, anstatt sich über den hohen Preis zu sorgen.
Nicht-Hyperscaler-Geschäft macht die Hälfte des Rechenzentrums-Segments aus
Der Umsatz im Bereich Rechenzentren stieg sequenziell um 18 % auf 89 Milliarden Dollar. Davon entfielen 49 Milliarden Dollar auf Hyperscaler (plus 13 % sequenziell) und 40 Milliarden Dollar auf das ACIE-Segment (NeoCloud, Industrie- und Unternehmenskunden), das sequenziell um 25 % und im Jahresvergleich um 138 % zulegte. Das Management erklärte, dass dieser Bereich, der laut Huang jährlich um etwa 100 % wächst, künftig etwa die Hälfte des gesamten Rechenzentrums-Umsatzes ausmachen werde – ein Segment, das er als für Investoren „weitgehend unsichtbar“ bezeichnete, da diese sich nur auf die großen Cloud-Plattformen konzentrierten. Der Umsatz mit Sovereign AI, der hauptsächlich über regionale NeoCloud-Partner erzielt wird, wuchs sequenziell um 35 % und verdreifachte sich gegenüber dem Vorjahr, mit neuen Ausbauten in Japan, Südkorea, Indien, Afrika, Australien, Malaysia und Armenien.
Nvidia kündigte zudem eine neue Finanzierungsstruktur mit Umsatzbeteiligung für NeoCloud-Partner an. Dabei bietet Nvidia eine „Take-or-Pay“-Mindestumsatzgarantie für einen Teil der Kapazitäten an, um Kreditgebern die Finanzierung des Projekts zu erleichtern, und erhält im Gegenzug einen Anteil an den Mieteinnahmen, die über diesem Schwellenwert liegen. Kress beschrieb die Mechanik klar: „Wir werden zweimal bezahlt: einmal beim Verkauf der Hardware und ein zweites Mal durch den Anteil an den Mieteinnahmen.“ Dies sei eine Struktur mit dem „Potenzial, mittel- bis langfristig Milliarden an Umsatz zu generieren“.
China bleibt von der Prognose ausgeschlossen
Die Auslieferungen des Hopper 200 an Kunden in China im Rahmen der US-Regierungslizenzen machten im Quartal weniger als 1 % des gesamten Rechenzentrums-Umsatzes aus und wirken sich verwässernd auf die Bruttomarge des Unternehmens aus. Das Management bekräftigte, dass der Ausblick aufgrund der anhaltenden geopolitischen Unsicherheit keinerlei Umsatz aus Rechenzentren in China enthalte. Eine mögliche Wiederaufnahme zukünftiger Geschäfte werde als reines Aufwärtspotenzial betrachtet, nicht als Planungsgrundlage.
Kapitalrückführungen und Quartalszahlen
Auch der Umsatz mit Netzwerktechnik erreichte mit einem sequenziellen Plus von 18 % einen Rekordwert, wobei Spectrum-X Ethernet um das 2,6-Fache gegenüber dem Vorjahr zulegte. Die Vera-CPU befindet sich nun in der Serienproduktion; das Management rechnet vorläufig damit, dass sich der CPU-Umsatz im Geschäftsjahr 2028 mehr als verdoppeln wird, angesichts einer geschätzten Nachfrage von rund 20 Milliarden Dollar für Server-CPUs insgesamt. Nvidia zahlte im Quartal 26 Milliarden Dollar an die Aktionäre zurück, aufgeteilt in 20 Milliarden Dollar für Aktienrückkäufe und 6 Milliarden Dollar an Dividenden. Damit belaufen sich die Kapitalrückführungen seit Jahresbeginn auf 60 % des Free Cashflows, bei einer festgelegten Untergrenze von 50 %. Die Umsatzprognose für das dritte Quartal liegt bei 108 Milliarden Dollar (plus/minus 2 %). Es wird erwartet, dass Vera Rubin in diesem Zeitraum etwa 20 % des Rechenzentrums-Umsatzes ausmachen wird und das Hyperscaler-Wachstum im vierten Quartal sowie im Geschäftsjahr 2028 mit dem Hochfahren der Vera-Rubin-Lieferungen wieder anzieht.