Bilanzpressekonferenz zum dritten Quartal 2026, 2. November 2026

Palantir hat im dritten Quartal das stärkste Wachstum seiner Historie als börsennotiertes Unternehmen verzeichnet. Der Umsatz kletterte im Jahresvergleich um 96 Prozent sowie gegenüber dem Vorquartal um 20 Prozent auf 2,313 Milliarden Dollar, womit die Marke von 2 Milliarden Dollar Quartalsumsatz erstmals geknackt wurde. Noch schwerwiegender ins Gewicht fällt jedoch die Verschiebung im Umsatzmix. Der US-Gewerbekundenumsatz stieg um 148 Prozent zum Vorjahresquartal und um 29 Prozent zum Vorquartal auf 984 Millionen Dollar und übertraf damit erstmals die Erlöse aus dem US-Regierungsgeschäft, die bei 953 Millionen Dollar lagen. Das Management führt diese Kehrtwende auf ein neu eingeführtes „Sovereign AI“-Angebot zurück, das nach eigenen Angaben erst seit einem Quartal auf dem Markt ist. Die Vorlaufindikatoren fallen indes weniger drastisch aus als die Umsatzentwicklung, und die Telefonie mit Analysten lieferte nur wenige Details zur Nachhaltigkeit dieser Nachfrage.

Umsatzwachstum eilt den Buchungen voraus, Verträge werden kürzer

Die wichtigste Nuance für Investoren besteht in der Diskrepanz zwischen ausgewiesenem Umsatz und künftigen Zusagen. Das Gesamtvolumen der Neuverträge (Total Contract Value, TCV) im US-Gewerbebereich belief sich auf 1,463 Milliarden Dollar – ein Plus von lediglich 11 Prozent im Jahresvergleich, dem ein Umsatzwachstum von 148 Prozent gegenübersteht. Die gewerblichen TCV-Gesamtbuchungen von 1,652 Milliarden Dollar legten um 17 Prozent zu, während die unternehmensweiten TCV-Buchungen um 6 Prozent auf 2,918 Milliarden Dollar wuchsen. Der gesamte verbleibende Auftragsbestand (Remaining Deal Value) erreichte 13,4 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 55 Prozent zum Vorjahr, aber nur 2 Prozent zum Vorquartal entspricht. Die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Remaining Performance Obligations) beliefen sich auf 4,9 Milliarden Dollar (plus 88 Prozent zum Vorjahr, unverändert zum Vorquartal). Der verbleibende Auftragsbestand im US-Gewerbesegment wuchs um 79 Prozent im Jahresvergleich und um 4 Prozent gegenüber dem Vorquartal.

Finanzvorstand David Glazer begründete dies mit dem neuen Produkt. „Wir haben im Quartal mehrere achtstellige Verträge mit einer im Vergleich zu sonst kürzeren Laufzeit unterzeichnet, da die Kunden erste Sovereign-AI-Funktionen rasch in ihren Unternehmen implementiert haben“, sagte er und fügte hinzu, das Unternehmen erwarte, dass „sowohl die Laufzeit als auch das Volumen dieser Verträge“ im Laufe der Zeit steigen werden. Vorstandschef Alex Karp beschrieb ein ähnliches Muster: „Viel schnellere Interaktion, wesentlich schnellere Bereitstellung, kürzere Vertragslaufzeiten, aber im Anschluss die Fähigkeit, diesen Vertrag drastisch auszuweiten.“ Dies ist ein plausibles Land-and-Expand-Modell, und die angeführten Beispiele untermauern es. Dennoch wächst das TCV-Volumen im US-Gewerbe bezogen auf die letzten zwölf Monate mit 6,114 Milliarden Dollar (plus 62 Prozent) weitaus langsamer als der laufende Umsatz. Investoren müssen darauf vertrauen, dass die Expansion diese Lücke füllt. Eine Netto-Dollar-Ausschlussquote (Net Dollar Retention) von 165 Prozent, die sich gegenüber dem Vorquartal um 800 Basispunkte erhöhte, liefert hierfür das stärkste Indiz.

Was Sovereign AI ist und warum Kunden dafür bezahlen

Palantirs Verkaufsargument lautet, dass Unternehmen Open-Weight-Modelle mit ihren eigenen Betriebsdaten innerhalb der Ontology nachträglich trainieren (Post-Training) können, dabei die Kontrolle über die Modellgewichte behalten und bei bestimmten Aufgaben eine Leistung oberhalb von geschlossenen Spitzenmodellen zu deutlich geringeren Kosten erreichen. CTO Shyam Sankar brachte das Argument direkt auf den Punkt: „Die fundamentale Einheit des Unternehmens ist der Workflow“, sagte er und wies die aus seiner Sicht anmaßende Haltung der Forschungslabore zurück, der individuelle Wissensarbeiter sei die atomare Einheit. „Man kann jeden beliebigen Satz von Arbeitern produktiver machen, ohne dadurch einen tatsächlichen ROI zu generieren.“

Er beschrieb die ökonomische Logik als Pipeline statt als isoliertes Modell. „Das spezifische nachgetrainierte Modell ist ein Commodity-Artikel. Der sich kumulierende Wert liegt in der Post-Training-Pipeline, die kontinuierlich aus den in der Ontology erfassten operativen Abgasen gespeist wird.“ Palantir arbeitet über eine neue AutoResearch-Funktion und AIP Evolve an einer automatisierten Schleife, die Modelle kontinuierlich aufbaut, bereitstellt und im Hinblick auf den ROI evaluiert.

Das Management verwies auf diverse Leistungsdaten, die sämtlich vom Unternehmen gemeldet und teilweise vorläufig sind. So erklärte L3Harris, ein feinabgestimmtes Open-Source-Modell habe das bisherige Spitzenmodell in unter 48 Stunden übertroffen und die Kosten in vorläufigen Ergebnissen um 95 Prozent gesenkt. Bei einer kürzlichen PACOM-Militärübung setzte Palantir ein nachgetrainiertes Modell mit 30 Milliarden Parametern auf ressourcenbeschränkter Edge-Hardware ein, das laut Unternehmensangaben bei einer spezifischen Aufgabe den GPT 5.6 Sol – beschrieben als Modell mit 3 Billionen Parametern – übertraf. NVIDIA gab an, sein kleinstes Modell so trainiert zu haben, dass es das größte schlägt, und es nun auf einer einzigen GPU innerhalb weniger Stunden neu trainieren zu können. Die McCarthy Building Companies erwarten eine jährliche Einsparung von 30.000 Arbeitsstunden durch den Einsatz eines nachgetrainierten Nemotron-Modells mit 4 Milliarden Parametern für das Zeichnen von Subunternehmerplänen. Sankar betonte, der primäre Vorteil liege nicht in den Kosten: „Die dominante Variable ist, dass mehr Anwendungsfälle überhaupt erst die Rentabilitätsschwelle erreichen.“

Pilot-zu-Produktion-Konversionen als deutlichstes Nachfragesignal

Vertriebschef Ryan Taylor nannte ungewöhnlich konkrete Konversionsbeispiele. Ein Industriekonzern wechselte von einem Piloten im Volumen von knapp 3 Millionen Dollar im zweiten Quartal zu einem Vertrag mit einem jährlichen Vertragswert (ACV) von 29 Millionen Dollar. Ein globaler Sportartikelhersteller verwandelte einen im ersten Quartal gestarteten Piloten über 1,6 Millionen Dollar in einen ACV-Deal von rund 21 Millionen Dollar. Ein internationaler Haushaltswarenanbieter steigerte sich von einem 1-Millionen-Dollar-Piloten im selben Quartal auf einen ACV-Vertrag von 3 Millionen Dollar und expandierte im Anschluss fast verfünffacht auf 15 Millionen Dollar über Gewerbe-, Finanz- und Lieferketten-Workflows hinweg. Ein Bekleidungsunternehmen ging nach einem AgentCamp von einem 2,5-Millionen-Dollar-Piloten zu einem ACV-Deal im Wert von 11,5 Millionen Dollar über.

Karp erklärte, die Vertriebsdynamik habe sich gewandelt: Deal-Größen lägen „zum Start bei 25 Millionen Dollar“ statt bei 250.000 Dollar, und Kunden träfen nach Empfehlungen von Branchenkollegen ein. „Es hat ein bisschen was von einem Rockkonzert“, sagte er über die Sovereign-AI-Bootcamps. Gleichzeitig räumte er einen Engpass ein. „Intern müssen wir herausfinden, wie wir unser Unternehmen so umstrukturieren, dass wir uns ausschließlich auf diese Personen konzentrieren können, da uns schlicht die Kapazitäten fehlen.“ Palantir vertreibt seine Software mit sehr wenigen Vertriebsmitarbeitern, weshalb die Kapazität die kurzfristige Konversionsrate deckeln könnte, selbst wenn die Nachfrage anhält.

Positionierung gegenüber Anthropic und den Laboren

Analyst Gil Luria hakte nach, wie Palantir Führungskräfte überzeugt, die ihre Software direkt bei KI-Laboren einkaufen – und verwies darauf, dass rund die Hälfte der Anthropic-Kunden dies tun. Karp argumentierte, beide Ansätze seien komplementär. „Sie verkaufen auch unser Produkt, weil die Leute mit ihnen interagieren [...] was sie tun, ist, die Größe des Marktes zu vergrößern. Was wir tun, ist, den Markt zu bedienen, der Realität geworden ist.“ Er betonte, Palantir versuche nur selten, die Kunden eines Labors abzuwerben: „Genießt den, mit dem ihr zusammen seid, bis ihr merkt, dass er nicht derjenige ist, den ihr wollt.“ Er fügte hinzu, die einzige aktive wettbewerbliche Anstrengung des Unternehmens bestehe darin, Kunden über „die Risiken der Nutzung geschlossener Modelle ohne Anwendungsschicht“ aufzuklären.

Sankar verwies auf Seite 209 des Börsenprospekts (S-1) von Anthropic, in der laut seiner Aussage die Automierung der gewerblichen Versicherungszeichnung (Underwriting) durch AIG beschrieben werde, und betonte: „Dieser gesamte Workflow [...] läuft in AIP und wurde von Palantir und AIG implementiert.“ Karps Behauptung, „wer einmal Palantir wählt, geht nie wieder zurück“, ist nicht verifiziert, und seine Bemerkung, Wall-Street-Investoren in den Laboren fänden es „schwer, die Realität zu sehen, wenn man reich wird“, ist eher eine rhetorische Breitseite als ein Beleg. Die Bezugnahme auf den Prospekt eines Wettbewerbers zur Untermauerung von Palantirs Rolle ist bemerkenswert, verdeutlicht jedoch zugleich, an wie vielen Punkten der KI-Wertschöpfungskette Palantir partizipiert.

Behörden und Militär: Maven skaliert, wächst aber langsamer als der Gewerbebereich

Der Umsatz mit der US-Regierung wuchs im Jahresvergleich um 96 Prozent und zum Vorquartal um 18 Prozent auf 953 Millionen Dollar; der Gesamtumsatz im Behördensegment belief sich auf 1,146 Milliarden Dollar (plus 81 Prozent). Das Maven-Programm zählt inzwischen über 100.000 Nutzer und steht allen Teilstreitkräften statt nur den Regionalkommandozentralen (Combatant Commands) zur Verfügung. Die US-Army erteilte Palantir einen Generalauftrag zur Produktion von acht TITAN-Systemen. Zudem hob Palantir DORA hervor, ein integriertes Rechengerät, das Maven in netzwerklotse Umgebungen bringt. Das internationale Geschäft bleibt der Schwachpunkt: Der internationale Gewerbeumsatz legte im Jahresvergleich lediglich um 21 Prozent und zum Vorquartal um 1 Prozent auf 184 Millionen Dollar zu, während das internationale Regierungsgeschäft um 31 Prozent auf 192 Millionen Dollar wuchs. Karp wischte Fragen zu Europa beiseite: „Wir sollten es wohl besser vermeiden, darüber zu sprechen.“

Finanzkennzahlen und Ausblick

Die Profitabilität blieb außergewöhnlich hoch. Das bereinigte operative Ergebnis (Adjusted Operating Income) lag bei 1,427 Milliarden Dollar, was einer Marge von 62 Prozent entspricht; das operative Ergebnis nach GAAP betrug 1,085 Milliarden Dollar (47 Prozent Marge). Der Nettogewinn nach GAAP belief sich auf 1,128 Milliarden Dollar und war damit fast achtmal so hoch wie die 144 Millionen Dollar im dritten Quartal 2024. Der bereinigte freie Cashflow erreichte 1,216 Milliarden Dollar (53 Prozent Marge). Der Gewinn je Aktie (EPS) betrug sowohl nach GAAP als auch auf bereinigter Basis 0,44 Dollar. Die Kennzahl für die „Rule of 40“ kletterte auf 158 Prozent, womit sie im 13. Quartal in Folge stieg. Die bereinigten Aufwendungen erhöhten sich im Jahresvergleich um 53 Prozent auf 887 Millionen Dollar, angetrieben durch Investitionen in die KI-Plattform und Neueinstellungen von Hochschulabsolventen. Das Quartal schloss das Unternehmen mit Barmitteln und US-Staatsanleihen in Höhe von 10,4 Milliarden Dollar ab. Die Netto-Dollar-Ausschlussquote lag bei 165 Prozent, und die 20 größten Kunden generierten im Durchschnitt einen Umsatz von 146 Millionen Dollar in den vergangenen zwölf Monaten (plus 76 Prozent).

Für das vierte Quartal stellt Palantir einen Umsatz zwischen 2,649 Milliarden und 2,653 Milliarden Dollar in Aussicht, was einem sequenziellen Wachstum von rund 15 Prozent entspricht; das bereinigte operative Ergebnis wird bei 1,640 Milliarden bis 1,644 Milliarden Dollar gesehen. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde auf 8,530 Milliarden bis 8,534 Milliarden Dollar angehoben – ein Mittelwert von 8,532 Milliarden Dollar und ein Wachstum von 91 Prozent, was einer Anhebung um 9 Prozentpunkte gegenüber der impliziten Prognose des Vorquartals entspricht. Die Erwartung für den US-Gewerbeumsatz wurde auf über 3,559 Milliarden Dollar (mindestens 143 Prozent Wachstum) nach oben korrigiert. Die Prognose für das bereinigte operative Ergebnis stieg auf 5,245 Milliarden bis 5,249 Milliarden Dollar, die für den bereinigten freien Cashflow auf 4,8 Milliarden bis 5 Milliarden Dollar. Die Erlöse aus strategischen kommerziellen Verträgen beliefen sich auf rund 400.000 Dollar; für das vierte Quartal wird ein Wert von unter 500.000 Dollar erwartet, danach sollen keine mehr anfallen.

Karps Kommentare: Bewertung und Mission

Karp erklärte, der Umschwung im kommerziellen Geschäft „rechtfertigt wahrscheinlich unsere aktuelle Bewertung“, und bezeichnete das Bestreben des Unternehmens, „den gesamten Markt einzunehmen“, als nicht länger „so verrückt“. Auf eine Frage von Brad Zelnick (Deutsche Bank) bezüglich der Erwähnung einer „Anti-Kriegs-Bewegung“ im Aktionärsbrief entgegnete er, Palantirs Produkte seien darauf ausgelegt, Konflikte abzuschrecken. „Ich bin als Linkshänder [Anm.: im Englischen ,lefty‘ für Linker/linker Polit Flügel] aufgewachsen. Ich mag Krieg eigentlich nicht“, sagte er, betonte jedoch, die USA müssten China bei KI anführen, und Abschreckung resultiere aus Werkzeugen, von denen Gegner wüssten, dass sie funktionierten. Sankar ergänzte, Abschreckung hänge zudem von Produktionskapazitäten und einem „modernen amerikanischen Fertigungs-Stack“ ab. Karp schloss mit einem kämpferischen Tonfall gegenüber Privatanlegern: Er wolle, dass „die Leute, die sich über euch und uns lustig gemacht haben“, nun „leiden“ – ein Ton, der in institutionellen Gesprächen kaum förderlich sein dürfte.

Das Quartal bestätigt, dass Palantirs US-Gewerbemotor Dimensionen erreicht hat, die das Unternehmen zuvor nie verzeichnete, was durch starke Retentions- und Konversionsdaten belegt wird. Ungewiss bleibt hingegen, ob kurzlebigere Verträge und ein Buchungswachstum von 11 Prozent das Umsatzwachstum auf diesem Niveau halten können, sobald die erste Welle der Sovereign-AI-Adoption verarbeitet ist. Das Management lieferte zudem keine bezifferten Einschätzungen zur Größe dieser Welle oder zu den Vertriebskapazitäten, die erforderlich wären, um sie zu bewältigen.