Rubrik stellt klar: Kein ARR aus Strata-Deal; organisches Wachstum der neuen Netto-ARR beschleunigt sich auf 35 %
Quartalszahlen Q2 Geschäftsjahr 2027, 27. August 2026
Rubrik hat das zehnte Quartal in Folge die Erwartungen übertroffen, seit das Unternehmen börsennotiert ist. Die wohl bedeutendste Klarstellung erfolgte jedoch auf eine gezielte Nachfrage des Barclays-Analysten Saket Kalia, der wissen wollte, welcher Anteil des ARR-Wachstums im Abonnementgeschäft nach der Übernahme von Strata Identity auf anorganische Effekte zurückzuführen sei. CFO Kiran Choudary äußerte sich unmissverständlich: „Im jüngsten Berichtsquartal, dem Q2, gab es null ARR aus der Strata-Akquisition. Ich möchte zudem klarstellen, dass auch in unserer Prognose von null ARR aus dieser Quelle ausgegangen wird. Es bleibt also bei null für das Quartal und null für das Jahr.“ CEO Bipul Sinha bekräftigte dies und wies darauf hin, dass die Prognose für die neuen Netto-ARR im laufenden Geschäftsjahr seit Jahresbeginn um 45 Millionen Dollar – also um mehr als 10 % – angehoben wurde, und zwar ausschließlich auf organischer Basis.
Diese Unterscheidung ist deshalb von Bedeutung, da sie dem Narrativ entgegenwirkt, wonach das Wachstum des Unternehmens maßgeblich durch Akquisitionen getrieben werde. Stattdessen stiegen die neuen Netto-ARR von Rubrik in diesem Quartal um 35 % gegenüber dem Vorjahr – eine deutliche Beschleunigung im Vergleich zu früheren Zeiträumen. Die Abonnement-ARR erreichten damit 1,66 Milliarden Dollar, ein Plus von 33 % im Jahresvergleich. Das Management hob die Prognose für die jährlichen Abonnement-ARR auf 1,88 bis 1,885 Milliarden Dollar an, was einem Wachstum von etwa 29 % entspricht. Zudem wurde die implizite Wachstumsrate der neuen Netto-ARR für das Jahr von 7 % auf 14 % nach oben korrigiert, ein Anstieg um 700 Basispunkte gegenüber der vorherigen Prognose.
KI-Bedrohungsszenario: Fokus auf „Mythos“ und autonome Angriffe
Sinha unterstrich eine Argumentation, die das Unternehmen seit Jahren aufbaut und die nun durch neue Erkenntnisse gestützt wird: KI-Modelle ermöglichen Angriffe in Maschinengeschwindigkeit, die herkömmliche Erkennungs- und Präventionstools obsolet machen. Er verwies auf das Projekt Glasswing von Anthropic, an dem Rubrik beteiligt ist, sowie auf einen realen Vorfall bei Hugging Face, bei dem „ein autonomer KI-Agent eine Zero-Day-Schwachstelle ausnutzte und ohne menschliches Zutun unbefugten Zugriff auf Live-Systeme erlangte“. Laut Sinha verdeutlicht dies „beide Seiten des Risikos, mit dem Unternehmen konfrontiert sind: einen KI-gesteuerten Angriff, der schneller abläuft, als ein Mensch reagieren kann, und einen Agenten, der weit außerhalb der vorgesehenen Leitplanken agiert.“
Die Terminologie rund um „Mythos und Frontier AI-Modelle“ zog sich durch die gesamte Telefonkonferenz als Katalysator, der die Psychologie der Käufer verändert. Sinha argumentierte, dass die Verkettung von Schwachstellen durch KI-Modelle „eine Schwachstelle mit niedriger Priorität in ein P0-Problem verwandelt“ und „dass es keine Zeitspanne mehr zwischen Eindringen und Sicherheitsbruch gibt“. Dies mache eine präventive Wiederherstellung zur einzig tragfähigen Strategie anstelle von reiner Prävention oder Erkennung. Auf die direkte Frage von Eric Heath (KeyBanc), ob sich dieses Narrativ bereits in einer gesteigerten Nachfrage niederschlage, bestätigte Sinha, dass das Unternehmen „eine Beschleunigung bei Kundenanfragen verzeichnet, die sich speziell um das Thema Mythos sorgen.“
Rubrik Agent Cloud erreicht 15 zahlende Kunden, bleibt aber aus Prognose ausgeklammert
Rubrik Agent Cloud, die neuere Produkt-Suite des Unternehmens zur Steuerung und Absicherung von Enterprise-KI-Agenten, zählt mittlerweile mehr als 15 zahlende Kunden – ein Zuwachs gegenüber einer zuvor nicht näher bezifferten, kleineren Basis. Keith Bachman von BMO hinterfragte den Wettbewerbsdruck und merkte an, dass das Governance-Versprechen ähnlich klinge wie das, was Identitätsanbieter bereits offerieren. Sinha wies dies zurück und argumentierte, dass Einzellösungen von Observability- und Identitätsanbietern nicht mit dem integrierten Ansatz von Rubrik vergleichbar seien: „Es gibt kaum jemanden, der die Absichten von KI-Agenten mithilfe von KI überwacht. Das ist ein Alleinstellungsmerkmal, das wir in den Markt eingebracht haben.“ Im abgelaufenen Quartal stellte das Unternehmen Rubrik Agent Identity vor, das die bestehende Identitätsinfrastruktur von Okta und Microsoft Entra ID um Zugriffsentscheidungen auf Agentenebene erweitert.
Wichtig ist: Choudary betonte erneut, dass „in den diesjährigen ARR nur minimale Annahmen für RAC enthalten sind“. Das bedeutet, dass jeder zusätzliche Beitrag aus dieser Produktlinie ein Aufwärtspotenzial darstellt, das derzeit noch nicht in der Prognose enthalten ist – ein potenzieller Katalysator, den Investoren in den kommenden Quartalen beobachten sollten.
Identity Resilience ermöglicht größten internationalen Deal der Unternehmensgeschichte
Das Geschäft mit Identity Resilience, das Rubrik seit der Einführung von Identity Recovery ausbaut, verzeichnete in diesem Quartal den laut Sinha „größten internationalen Identitäts-Deal in der Geschichte von Rubrik“. Der Kunde hatte mit Wiederherstellungszeiten von etwa sieben Tagen zu kämpfen und benötigte eine Lösung im Stundenbereich – eine Lücke, die das Projekt laut Sinha auf die Dringlichkeitsstufe von CIO und CISO hob. Das Unternehmen präsentierte zudem eine neue Funktion: Identity Roll Forward. Sie ermöglicht es Kunden, Identitätssysteme in einen sauberen aktuellen Zustand zurückzuversetzen, ohne legitime Geschäftsfortschritte zu verlieren oder persistente Spuren von Angreifern zu hinterlassen. Sinha betonte, dass die Durchdringung im Bereich Identität innerhalb des bestehenden Kundenstamms noch am Anfang stehe, was auf ein erhebliches Cross-Selling-Potenzial hindeutet.
Sovereign Cloud-Trend belebt Nicht-Cloud-Geschäft
Eine bemerkenswerte strukturelle Veränderung, die während der Konferenz diskutiert wurde, ist die Rückkehr zum Wachstum im Nicht-Cloud-Geschäft von Rubrik, das zuvor aufgrund der Cloud-Migrationen der Kunden geschrumpft war. Choudary bestätigte, dass die Migrationen weitgehend abgeschlossen seien. Sinha führte das erneute Wachstum im Nicht-Cloud-Bereich auf geopolitische Entwicklungen zurück: „Jedes Land ist heute besorgt über die Absicherung seiner Lieferketten und seiner wirtschaftlichen Infrastruktur... das gesamte Thema Sovereign Cloud und souveräne Infrastruktur treibt tatsächlich einen Trend hin zu Nicht-Cloud-Verkäufen bei Rubrik.“ Die neuen Netto-ARR im Cloud-Bereich wuchsen bereinigt um Migrationseffekte um 20 % gegenüber dem Vorjahr, während die Nicht-Cloud-ARR nach Jahren des Rückgangs wieder wachsen – eine Dynamik, die Gray Powell (U.S. Bank) als von Investoren unterschätzt bezeichnete, da diese sich zu stark auf die Cloud-Kennzahl fixierten. Choudary merkte an, dass das Nicht-Cloud-Geschäft wahrscheinlich höhere Margen aufweise, da Rubrik die Infrastruktur nicht selbst hosten müsse.
Hardwarekosten und Zölle spielen keine Rolle
Trotz branchenweiter Sorgen über steigende Hardwarekosten und Lieferengpässe meldete Rubrik keine wesentlichen Auswirkungen auf die Abonnement-ARR. Diesen Punkt betonte Choudary mehrfach auf Fragen der Analysten Junaid Siddiqui (Truist) und Rudy Kessinger (D.A. Davidson). Das Management führte diese Widerstandsfähigkeit auf das softwarezentrierte Modell von Rubrik zurück und wies darauf hin, dass Umsätze aus dem Rechenzentrums- und Hardwareumfeld einen schrumpfenden Minderheitsanteil am Gesamtgeschäft ausmachten. Choudary ergänzte, dass sich die Lieferzeiten für Hardware in kleineren Regionen, vor allem in Teilen des asiatisch-pazifischen Raums, wo Rubrik noch direkt Hardware vertreibt, seit Jahresbeginn sogar verbessert hätten.
Margenausweitung bei steigendem Free Cash Flow
Die Deckungsbeitragsmarge der Abonnement-ARR verbesserte sich auf Basis der letzten zwölf Monate um 460 Basispunkte auf 14 %; das Management stellte für das gesamte Geschäftsjahr etwa 15,5 % in Aussicht. Der Free Cash Flow erreichte im Quartal 65,7 Millionen Dollar, ein Anstieg gegenüber 57,5 Millionen Dollar im Vorjahreszeitraum. Die Prognose für das Gesamtjahr liegt nun bei 323 bis 333 Millionen Dollar. Das Unternehmen beendete das Quartal mit 1,75 Milliarden Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen bei einer Wandelanleihe von 1,13 Milliarden Dollar. Dies verschafft Rubrik eine hohe bilanzielle Flexibilität für weitere Investitionen in Forschung und Entwicklung sowie den Ausbau der Marktpräsenz für Identity Resilience und Rubrik Agent Cloud.