Bilanzpressekonferenz für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2026 am 11. November 2026: Rekordjahr, Prognose für GJ 2027 mit Marge von 14 bis 16 Prozent und Plan zur Abspaltung von Transformation of Industry

Siemens Energy hat die Ergebnisse des Geschäftsjahres 2026 genutzt, um seine mittelfristigen Ambitionen deutlich über die Werte des letztjährigen Capital Markets Days anzuheben. Für das Geschäftsjahr 2030 peilt das Management nun einen Umsatz von mehr als 70 Milliarden Euro an – nach 44 Milliarden Euro heute –, was einer vergleichbaren Wachstumsrate von 12 bis 14 Prozent pro Jahr entspricht. Die Gewinnmarge vor Sondereinflüssen soll von 12,4 Prozent auf 20 bis 22 Prozent steigen. Dies bedeute, so CFO Maria Ferraro, „dass wir unseren Gewinn vor Sondereinflüssen innerhalb von nur vier Jahren in etwa verdreifachen.“ Das Margenziel des Konzerns für das Geschäftsjahr 2028 wird bereits ein Jahr früher im Geschäftsjahr 2027 erreicht: Für diesen Zeitraum stellt das Management eine Marge von 14 bis 16 Prozent, einen Nettogewinn von rund 5 Milliarden Euro sowie einen Free Cashflow vor Steuern von rund 10 Milliarden Euro in Aussicht.

Margenbrücke stützt sich auf Auftragsbestandsqualität und Kosten, nicht auf weitere Preiserhöhungen

Ferraro betonte, dass der Weg von 12,4 Prozent auf 20 bis 22 Prozent „vor allem durch Hebel getrieben wird, die bereits in unserem Auftragsbestand verankert oder in unserer Hand liegen. Er hängt nicht von einem weiteren Preissprung oder einem noch günstigeren Marktumfeld ab.“ Der erste Hebel sei die Margenqualität des Auftragsbestands in Verbindung mit dem Produktmix, da Gas Services und Grid Technologies einen größeren Anteil einnehmen. Der zweite Hebel umfasse operative Exzellenz und Kostenkostenkontrolle, einschließlich geringerer Fehlerkosten, Automatisierung, Robotik und KI in Fabriken und Verwaltungsfunktionen. Der dritte Hebel sei die Erholung von Siemens Gamesa auf 8 bis 10 Prozent. Der vierte Hebel betrifft das Auslaufen der Siemens-Markenlizenzgebühr, die im Geschäftsjahr 2030 weitgehend wegfällt. Die Margenziele für das Geschäftsjahr 2030 sind exklusive dieser Gebühr berechnet, während der Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 sie noch enthält; etwaige Restbeträge werden als Sondereinfluss behandelt.

CEO Christian Bruch erklärte, dass die nächste Phase der Margenausweitung „zunehmend aus operativer Exzellenz und Kostenkontrolle resultieren muss.“ Die Bruttoproduktivität verbesserte sich im Geschäftsjahr 2026 um 5 Prozent, die Gemeinkostenintensität sank von 8,7 Prozent auf 8,0 Prozent, die Fehlerkosten gingen um 140 Basispunkte zurück und der Net Promoter Score lag bei 62. Das Management plant, die Kapazitäten bei Gasturbinen, Leistungstransformatoren und gasisolierten Schaltanlagen zwischen dem Geschäftsjahr 2026 und dem Geschäftsjahr 2030 um mehr als 50 Prozent zu steigern, wobei im Geschäftsjahr 2026 96 Prozent der CapEx-Projekte im Budget lagen.

Gas Services: Margen im Neugeschäfts-Auftragsbestand seit GJ 2022 um 26 Punkte gestiegen

Gas Services erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 14,5 Milliarden Euro (ein vergleichbares Plus von 20,3 Prozent), einen Gewinn vor Sondereinflüssen von 2,4 Milliarden Euro (entsprechend einer Marge von 16,4 Prozent) sowie einen Free Cashflow vor Steuern von 6,4 Milliarden Euro. Der Auftragsbestand stieg um 35 Prozent auf 74 Milliarden Euro. Die Margen im Neugeschäfts-Auftragsbestand liegen nun 26 Prozentpunkte höher als im Geschäftsjahr 2022, wobei 14 Punkte davon allein im Geschäftsjahr 2026 erzielt wurden. Das Management peilt für das Geschäftsjahr 2027 – ein Jahr früher als das bisherige Ziel für das Geschäftsjahr 2028 – eine Marge von 18 bis 20 Prozent an und bis zum Geschäftsjahr 2030 eine Marge von 25 bis 27 Prozent bei einem jährlichen Umsatzwachstum von 15 bis 17 Prozent. Damit würde sich der Segmentgewinn in etwa verdreifachen.

Siemens Energy verbuchte im Geschäftsjahr 2026 Neugeschäftsaufträge über 42 Gigawatt, so viel wie nie zuvor. Die Jahresendzusagen beliefen sich auf insgesamt 104 Gigawatt, bestehend aus 65 Gigawatt an Festaufträgen und 39 Gigawatt aus Slot-Reservierungsvereinbarungen. Das Management geht davon aus, dass diese Reservierungen im Geschäftsjahr 2027 zu besseren Margen als die Aufträge aus dem Geschäftsjahr 2026 in Festaufträge umgewandelt werden. Bruch sagte: „Wir glauben, dass wir im kommenden Jahr höhere Preise als '26 buchen.“ Ferraro erklärte, dass die Ziele für 2030 keine weiteren Preissprünge unterstellen. Bruch betonte, dass die Umwandlung anhand von Meilensteinen gesteuert werde und Slots bei entsprechenden vertraglichen Rechten an andere Kunden neu vergeben werden können: „Unser Ziel ist es nicht, Gigawatt zu maximieren, sondern die Renditen zu maximieren, die wir mit den von uns bereitgestellten Kapazitäten erwirtschaften.“

Auf eine Frage von Morgan Stanley zu Presseberichten über Stornierungen und die schwachen im vierten Quartal gebuchten 2 Gigawatt erwiderte Bruch, das vierte Quartal sei von „einem Timing-Effekt“ geprägt gewesen, und zeigte sich zuversichtlich für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027. Er sehe weder eine Verlangsamung noch sichtbare Auswirkungen der US-Zwischenwahlen und fügte hinzu, dass die Zurückhaltung mancher Kommunen bei Rechenzentren „nicht neu“ sei.

Rechenzentren machen weniger als 10 Prozent des Auftragsbestands aus, bergen jedoch einen Timing-Aufschlag

Das Management bemühte sich wiederholt, das Engagement im Bereich Rechenzentren in Relation zu setzen. Rechenzentrumskunden machen rund 15 Milliarden Euro des 164 Milliarden Euro schweren Auftragsbestands aus, was weniger als 10 Prozent entspricht. Bruch sagte, die Nachfrage ohne Rechenzentren sei zwischen dem Geschäftsjahr 2024 und dem Geschäftsjahr 2026 um rund 50 Prozent gestiegen. Im Netzbereich machen Rechenzentren etwa ein Fünftel der 70 Prozent Nachfrage aus, die mit dem steigenden Stromverbrauch verknüpft ist. Das Management schätzt die Gasturbinenzugänge im Geschäftsjahr 2026 auf 140 bis 150 Gigawatt, ein ähnliches durchschnittliches Niveau bis zum Geschäftsjahr 2030 sowie auf 120 bis 150 Gigawatt jährlich von Geschäftsjahr 2031 bis 2035.

Als Antwort auf eine Frage von JPMorgan zu Margenunterschieden nach Kundengruppen erklärte Bruch, der Aufschlag hänge eher mit der Geschwindigkeit als mit dem Segment zusammen: „Kurzfristig verfügbare Slots weisen ein höheres Margenprofil auf... Je weiter man in die Zukunft blickt, desto geringer ist der Druck beim Timing-Faktor, und dann beginnen sich die Margen tatsächlich zu normalisieren.“ Er wies darauf hin, dass mehr als 50 Prozent der aktuellen Installationen hinter dem Zähler (Behind-the-Meter) stattfinden und nicht von Versorgern gesteuert werden. Zudem versuche das Unternehmen, eine Doppelzählung zwischen Versorger- und Rechenzentrumsnachfrage zu vermeiden.

Service-Superzyklus verlängert Erträge über das Jahr 2030 hinaus

Siemens Energy rechnet zwischen dem Geschäftsjahr 2024 und dem Geschäftsjahr 2030 mit Flottenzugängen von rund 250 Gigawatt aus erwarteten Aufträgen sowie mit einer installierten Basis, die sich in den 2030er-Jahren der Marke von 1.000 Gigawatt nähert. Zu den heutigen Preisen bedeutet ein 20-jähriger Servicevertrag einen Lebensdauerumsatz von mehr als 400 Millionen Euro pro Gigawatt, was eine Servicechance von über 100 Milliarden Euro aus den neu hinzugekommenen Kapazitäten darstellt. Der Serviceumsatz soll sich bis zum Geschäftsjahr 2030 mehr als verdoppeln. Im Geschäftsjahr 2026 unterzeichnete neue langfristige Serviceverträge weisen Margen auf, die rund 5 Prozentpunkte über dem bestehenden Service-Auftragsbestand liegen. Bruch wies darauf hin, dass das große HL-Frame-Servicegeschäft, das nach 2030 anläuft, „der profitabelste Service ist, den wir haben.“

Ferraro warnte Analysten davor, den Zuwachs von 5 Punkten einfach fortzuschreiben: „Man muss dabei auch die Kosteninflation berücksichtigen“, wenngleich sie anmerkte, dass einige Kostensteigerungen an Kunden weitergegeben werden können. Das transaktionale Servicegeschäft bepreise sich im Allgemeinen zu Marktpreisen und genieße hohe Margen. Auf Fragen zu Materialengpässen wie Rhenium entgegnete Bruch, die Lieferkette sei „eingeschränkt, aber unter Kontrolle.“

Grid Technologies: Höchste Marge im Konzern bei abflachender Preisdynamik

Grid Technologies steigerte den Umsatz im Geschäftsjahr 2026 um 26,2 Prozent auf 14,1 Milliarden Euro bei einer Marge von 18,9 Prozent – dem höchsten Wert im Konzern – und generierte einen Free Cashflow von 4,1 Milliarden Euro. Der Auftragsbestand beläuft sich auf 52 Milliarden Euro (ein Anstieg von fast 25 Prozent) bei einer Sichtbarkeit von 2 bis 8 Jahren. Die Margen im eingebauten Auftragsbestand haben sich seit dem Geschäftsjahr 2022 um 12 Prozentpunkte verbessert. Das Management peilt für das Geschäftsjahr 2027 eine Marge von 21 bis 23 Prozent an, die damit bereits über dem im vergangenen Jahr gesetzten Ziel für das Geschäftsjahr 2028 liegt, und strebt bis zum Geschäftsjahr 2030 eine Marge von 24 bis 26 Prozent bei einem jährlichen Umsatzwachstum von 16 bis 18 Prozent an. Das Unternehmen investiert bis zum Geschäftsjahr 2030 rund 4 Milliarden Euro in 37 Fabriken an 26 Standorten und sieht nach wie vor eine Kapazitätslücke bei Produkten wie Großleistungstransformatoren.

Bruch räumte offen ein, dass sich das Preisumfeld von dem im Gasgeschäft unterscheidet: „Das Preisumfeld im Netzbereich flacht sich ab.“ Ferraro erklärte, dass jede Bestellung nach wie vor ertragssteigernd wirkt, jährliche Zuwächse von 9 bis 10 Prozent in diesem stärker regulierten, lösungsbezogenen Geschäft jedoch nicht zu erwarten seien, während Großleistungstransformatoren aufgrund langer Wartezeiten für maßgeschneiderte Einheiten weiterhin hohe Preise erzielen. Auf eine Frage von Oxcap, warum die Prognose deutlich über der eines großen Wettbewerbers liegt, verwies Bruch auf die Produktivität in neuen Fabriken, den Projektmix und eine geringere Abhängigkeit von der Lieferkette als im Gasgeschäft. Ferraro fügte hinzu, dass die Fabrik für Großleistungstransformatoren in Charlotte für die Zeit nach dem Hochlauf für etwas mehr als zwei Jahre ausverkauft ist. Das Unternehmen rechnet 2028 mit einem ersten Prototypen eines Feststofftransformators und strebt bis 2030 einen Umsatz mit Netzdiensten und digitaler Netzinfrastruktur von mehr als 2,5 Milliarden Euro an.

Siemens Gamesa erreicht die Gewinnschwelle; langfristige Rolle der Windkraft weiterhin offen

Siemens Gamesa erzielte einen Umsatz von 10,6 Milliarden Euro (ein Plus von 6,7 Prozent) bei einer Marge von 0,1 Prozent und einem Free Cashflow von minus 1,6 Milliarden Euro. Das Management peilt für das Geschäftsjahr 2027 eine Marge von 0 bis 2 Prozent an, hält an der Indikation von 3 bis 5 Prozent für das Geschäftsjahr 2028 fest und strebt bis zum Geschäftsjahr 2030 eine Marge von 8 bis 10 Prozent an, was einem Gewinn von rund 1 Milliarden Euro entspricht. Ein cash-positives operatives Geschäft wird weiterhin für das Geschäftsjahr 2028 angestrebt. Offshore-Installationen stiegen um mehr als 40 Prozent auf rund 5 Gigawatt, die Fixkosten im Onshore-Bereich sanken um 20 Prozent, und für mehr als 25 Gigawatt der Turbine SG 15 wurden Aufträge gesichert. Bruch räumte ein, dass der Auftragseingang im Geschäftsjahr 2026 schwach war.

Auf eine Frage der HSBC, ob zweistellige Margen eine Vorbedingung für den Verbleib des Geschäfts im Portfolio seien, erwiderte Bruch, 8 bis 10 Prozent seien „eine Art Meilenstein, nicht das Ende“, und das Unternehmen habe noch nicht über die langfristige Aufstellung des Geschäfts entschieden. Er sagte: „Einige der Onshore-Märkte sind unklar, nehmen Sie die USA“, und „die Entwicklung des Offshore-Marktes ist nicht völlig klar.“ Er zeigte sich überzeugt, dass Offshore in ausgewählten Ländern ein Markt von ansehnlicher Größe bleiben wird, und betonte, dass das Unternehmen die strategischen Fragen in den kommenden Quartalen beantworten will.

Transformation of Industry soll mit Co-Investor ausgegliedert werden

Siemens Energy plant, Transformation of Industry als eigenständiges Unternehmen mit einem Co-Investor aufzustellen, wobei man, wie Bruch es formulierte, „einen bedeutsamen Minderheitsanteil“ behalten wird. Die Vorbereitungen für die rechtliche und operative Trennung laufen; die Gespräche mit potenziellen Co-Investoren beginnen Anfang nächsten Jahres. Das Segment steigerte den Umsatz um 3,4 Prozent auf 5,8 Milliarden Euro bei einer Marge von 12,1 Prozent, während der Auftragsbestand mit rund 8 Milliarden Euro stabil blieb. Das Management strebt ein jährliches Wachstum von 3 bis 5 Prozent sowie eine Marge von 14 bis 16 Prozent bis zum Geschäftsjahr 2030 an, wodurch sich der Gewinn etwa um das 1,4-Fache erhöhen soll. Bruch sagte, dass das verbleibende Siemens Energy eine schärfere, auf die Strominfrastruktur ausgerichtete Kapitalallokation erhalten werde.

Cashgenerierung und Kapitalallokation

Der Free Cashflow vor Steuern stieg von 1,9 Milliarden Euro im Geschäftsjahr 2024 auf 4,7 Milliarden Euro im Geschäftsjahr 2025 und 8,8 Milliarden Euro im Geschäftsjahr 2026. Das Management rechnet kumuliert von Geschäftsjahr 2027 bis Geschäftsjahr 2030 mit rund 55 Milliarden Euro, darunter rund 15 Milliarden Euro pro Jahr ab dem Geschäftsjahr 2028. Für das Geschäftsjahr 2027 sollen etwa 75 Prozent der rund 10 Milliarden Euro durch den Gewinn generiert werden, der Rest durch Kundenvorauszahlungen und Slot-Reservierungsgebühren, die sich an der Entwicklung des Auftragsbestands orientieren. Die Investitionen (CapEx) werden für das Geschäftsjahr 2027 bei 5 bis 6 Prozent des Umsatzes erwartet, bevor sie sich auf unter 4 Prozent normalisieren. S&P stufte das Unternehmen auf BBB+ und Moody's auf Baa1 mit positivem Ausblick hoch.

Das Management skizzierte einen Kapitalverwendungsrahmen von rund 60 Milliarden Euro bis zum Geschäftsjahr 2030, bestehend aus rund 8 Milliarden Euro an initialer Nettoliquidität und 52 Milliarden Euro an kumuliertem operativen Cashflow. Etwa 25 Prozent sind für das operative Geschäft und organisches Wachstum vorgesehen, rund 45 Prozent oder mehr als 25 Milliarden Euro für Aktionärsrenditen und etwa 30 Prozent für finanzielle Flexibilität. Die Aktionärsrenditen umfassen eine Ausschüttungsquote von 40 bis 60 Prozent bei Dividenden sowie Aktienrückkäufe von bis zu rund 3 Milliarden Euro pro Jahr. Für das Geschäftsjahr 2026 wird das Unternehmen eine Dividende von 2,30 Euro je Aktie vorschlagen (nach 0,70 Euro im Vorjahr), nachdem im Jahresverlauf Aktien im Wert von 3,1 Milliarden Euro zurückgekauft wurden.

Ferraro erklärte gegenüber Goldman Sachs, dass der Flexibilitätsptopf die Zusage beinhaltet, den Anteil an Siemens Energy India im Jahr 2028 von 16 auf 51 Prozent aufzustocken, wofür 3,5 bis 4,5 Milliarden Euro eingeplant sind. Dies decke auch Liquiditätsbedarfe und den Spielraum ab, um netto-cash-positiv zu bleiben. M&A-Spielraum über das Indien-Engagement und die Investment-Grade-Anforderung hinaus ist in diesen Zielen nicht enthalten. Bruch sagte, M&A-Aktivitäten im Bereich Gas Services würden sich auf die vertikale Integration zur Unterstützung des Servicegeschäfts konzentrieren, während es bei Grid Technologies eher um die Erweiterung des Portfolios gehe, hauptsächlich durch Zukäufe (Bolt-ons) im Bereich digitaler Netze. Er fügte hinzu: „Erwarten Sie keine kurzfristigen Überraschungen.“ Auf die Frage nach Kapitalrenditen erklärte Ferraro, die Geschäfte würden ein negatives operatives Working Capital aufweisen, sie würde die Renditen jedoch nicht als dreistellig bezeichnen.

Ergebnisse des vierten Quartals und des Geschäftsjahres 2026

Der Umsatz im vierten Quartal erreichte mit 12,8 Milliarden Euro (ein vergleichbares Plus von 21 Prozent) einen Rekordwert; dabei stieg der Umsatz im Neugeschäft um 27 Prozent und im Service um 11 Prozent. Der Gewinn vor Sondereinflüssen verdreifachte sich auf mehr als 1,5 Milliarden Euro (eine Marge von 12 Prozent), und der Free Cashflow vor Steuern lag bei 1,6 Milliarden Euro. Die Aufträge im vierten Quartal stiegen vergleichbar um 5,2 Prozent auf 14,8 Milliarden Euro, was gegenüber den ersten drei Quartalen eine Verlangsamung darstellt. Auf das Gesamtjahr bezogen beliefen sich die Aufträge auf 68,1 Milliarden Euro (ein Plus von 19 Prozent), die Book-to-Bill-Rate lag bei 1,54 und der Auftragsbestand erreichte einen Rekordwert von 164 Milliarden Euro, wovon rund 71 Milliarden Euro auf den Service entfallen. Rund 85 Prozent des erwarteten Umsatzes für das Geschäftsjahr 2027 sind bereits abgedeckt. Der vergleichbare Gesamtjahresumsatz wuchs um 15,5 bis 16 Prozent, die Marge lag bei 12,4 Prozent (ein Anstieg um 640 Basispunkte) und der Nettogewinn überstieg 4,1 Milliarden Euro. Bruch beschrieb die Endmärkte des Konzerns als gestützt durch ein erwartetes globales Stromerzeugungswachstum von mehr als 60 Prozent bis 2040.