SpaceX prognostiziert für das 1. Quartal 2027 einen Umsatz von 33 bis 37 Milliarden Dollar – KI-Rechenleistung überholt Raketen und Breitband als Wachstums- und Ergebnistreiber
Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, 20. Oktober 2026: Das Management stellt ein Rechenleistungsziel von 13 Gigawatt, einen Zeitplan für Chipfabriken und einen Vorbehalt bezüglich einer Tesla-Fusion vor
SpaceX hat im dritten Quartal einen Umsatz von 14,6 Milliarden Dollar (plus 161 Prozent im Jahresvergleich) sowie ein bereinigtes EBITDA von 8,8 Milliarden Dollar (plus 306 Prozent) verzeichnet. Der Nettogewinn belief sich auf 4,4 Milliarden Dollar, verglichen mit einem Fehlbetrag von 1,1 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum. Deutlich gewichtiger fiel jedoch der Ausblick aus. Finanzvorstand (CFO) Bret Johnsen erklärte, das Unternehmen erwarte für das 1. Quartal 2027 einen Umsatz zwischen 33 Milliarden und 37 Milliarden Dollar – mehr als das Doppelte des gerade gemeldeten Quartals. Die Telefonkonferenz bestätigte, dass SpaceX nun im Kern ein Rechenzentrums- und Konnektivitätsunternehmen ist, das ganz nebenbei auch das weltweit dominierende Startgeschäft betreibt.
Super Intelligence ist inzwischen das größte Segment mit außergewöhnlich starken Margen
Das Segment Super Intelligence erwirtschaftete einen Umsatz von 7,6 Milliarden Dollar – ein Zuwachs von 5 Milliarden Dollar gegenüber dem Vormonat bzw. Vorquartal –, womit es Connectivity (5,2 Milliarden Dollar) und Space (1,8 Milliarden Dollar) hinter sich ließ. Das bereinigte EBITDA des Segments lag bei 5 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 3,8 Milliarden Dollar gegenüber dem Vorquartal entspricht. Treiber waren laut Johnsen margenstärkere Cloud-Dienstleistungsverträge. Der Umsatz im Bereich Solutions and Infrastructure belief sich auf 7 Milliarden Dollar, darin enthalten sind 608 Millionen Dollar von Cursor, deren Übernahme etwa Mitte des Quartals abgeschlossen wurde. Ohne Berücksichtigung von Cursor wuchs dieser Geschäftsbereich im Quartalsvergleich um 192 Prozent infolge der Aktivierung neuer Cloud-Verträge.
Die Offenlegung der Preisgestaltung stellt den zentralen Datenpunkt für Investoren dar. „Beim aktuellen Preisniveau amortisieren sich neue Rechenkapazitäts-Investitionen in weniger als einem Jahr“, sagte Johnsen und fügte hinzu, dass die Preise leicht über dem oberen Ende der Spanne von 30 bis 50 Dollar pro Watt liegen, die im vergangenen Quartal diskutiert wurde. Elon Musk ging noch einen Schritt weiter und erklärte: „Es ist nicht ausgeschlossen, dass wir im kommenden Jahr eine Amortisationszeit von sechs Monaten für Rechenleistung erreichen.“ Er beschrieb die Nachfrage als enorm intensiv: „Offen gestanden werden wir von jedem Hyperscaler und Dutzenden kleinerer Unternehmen unerbittlich bedrängt, mehr unserer Rechenkapazitäten anzumieten.“ Die Knappheit veranschaulichte er mit einer Käseladen-Analogie von Monty Python und berichtete, dass SpaceX-Versuche, Inferenzlasten an andere Cloud-Anbieter auszulagern, ins Leere liefen, da GB300-, GB200- und TPU-Kapazitäten durchgehend nicht verfügbar waren.
Musks kommerzielle Haltung ist bemerkenswert. SpaceX beabsichtigt, Rechenkapazitäten eher zu tagesaktuellen Spotpreisen zu vermieten als langfristige Vereinbarungen einzugehen, wobei eine Aufteilung von etwa 50 zu 50 zwischen interner Nutzung und Vermietung an Dritte angestrebt wird – mit monatlichen Verschiebungen im Mix. Seine Begründung lautet, dass „der Wert von Rechenleistung pro Watt mit der Zeit steigen und nicht sinken wird“, da bessere Modelle pro Watt mehr nützliche Intelligenz extrahieren. Er verwies darauf, dass H100-Chips zu höheren Preisen vermietet werden als zu ihrer Markteinführung, und erklärte, dass kurzfristige Verträge zu höheren Dollartarifen pro Watt verlängert werden. Dies ist eine mutige Wette auf anhaltende Knappheit, die den Umsatz jedoch anfällig macht, falls sich der Angebotsengpass schneller auflöst als vom Management erwartet.
Der Ausbau: 13 Gigawatt bis Ende 2027, mit einem ambitionierten Ziel weit darüber hinaus
Die installierte Nennkapazität an Rechenleistung lag Ende des 3. Quartals bei 1,7 Gigawatt. Das Management rechnet bis Ende Oktober mit knapp 2,2 Gigawatt und bis Jahresende mit 2,5 bis 3 Gigawatt. Musk gab an, „äußerst zuversichtlich“ zu sein, im Jahr 2027 zusätzliche 10 Gigawatt hinzuzufügen, womit insgesamt rund 13 Gigawatt erreicht würden. Darüber hinaus plant SpaceX Stromversorgung, Kühlung und Infrastruktur für weitere 20 Gigawatt, um sicherzustellen, dass die Energieversorgung den GPU-Ausbau nicht limitiert. Er räumte die Diskrepanz zwischen Planung und tatsächlichem Ergebnis ein: „Ich erwarte nicht, dass alles glattläuft“, betonte jedoch, dass eine Online-Kapazität von insgesamt über 20 Gigawatt im Jahr 2027 „früher gleich null war, aber das ist sie heute nicht mehr“.
Das konkreteste wettbewerbliche Argument drehte sich um Turbinenkomponenten. SpaceX hat fortschrittliche Gießverfahren für Raketentriebwerke entwickelt und wendet diese nun auf Turbinenschaufeln und Leitschaufeln an. Musk erklärte, Turbinenlieferanten hätten ihm mitgeteilt, dass diese Teile dem Rest der Turbine um 12 bis 18 Monate hinterherhinken. „Das bedeutet, dass wir Stromkapazitäten 12 bis 18 Monate schneller ans Netz bringen können als jeder andere“, sagte er. Er lehnte es ab, den vollständigen Energieplan offenzulegen, und bezeichnete ihn als Betriebsgeheimnis. Zudem gab Musk an, dass Colossus II in Memphis auf Kurs ist, bis Jahresende monatlich rund 200.000 GB300-Chips in Betrieb zu nehmen. In der Fragerunde sprach er von 20.000 GB300-Chips pro Monat – eine Inkonsistenz, die das Management während der Konferenz nicht auflöste. Für das Ende des 2. Quartals 2027 ist ein Vera-Rubin-Trainingscluster mit 440.000 Einheiten geplant.
Die finanziellen Kosten sind beträchtlich. Die Investitionsausgaben (CapEx) beliefen sich im 3. Quartal auf 19,6 Milliarden Dollar und werden für das 4. Quartal auf 35 bis 40 Milliarden Dollar veranschlagt. Johnsens Antwort zur Finanzierung fiel qualitativ aus: operativer Cashflow, mehrere Fremdkapitalquellen gestützt durch den Investment-Grade-Status des Unternehmens sowie Partnerschaften mit Zulieferern und Kunden entlang der Wertschöpfungskette. Er nannte weder einen Finanzierungsmix noch den Gesamtkapitalbedarf für einen 13-Gigawatt-Ausbau. Zudem stellte SpaceX in Aussicht, dass die Bruttomarge im 4. Quartal wieder das Niveau des 2. Quartals erreichen wird, nachdem das 3. Quartal von Einmaleffekten und dem Kundenmix profitiert hatte.
Die Prognose von 500 Milliarden bis 1 Billion Dollar annualisiertem Umsatz (ARR)
Musk erklärte, die Entwicklung der Rechenleistung impliziere bis Ende 2027 einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz (ARR) „irgendwo zwischen 500 Milliarden und 1 Billion Dollar“. Das offizielle kurzfristige Ziel des Unternehmens liegt bei 100 Milliarden Dollar ARR bis Ende dieses Jahres, definiert als annualisierter Dezember-Umsatz. Die Prognose für das 1. Quartal von 33 bis 37 Milliarden Dollar impliziert eine annualisierte Run-Rate von etwa 130 bis 150 Milliarden Dollar; der kurzfristige Pfad steht folglich mindestens im Einklang mit dem näherliegenden Ziel. Die Zahl für 2027 stellt einen anderen Sachverhalt dar. Es handelt sich um eine erklärte Ambition, basierend auf einer unterstellten Grok-Bot-Expansion und einem Rechenzentrumsausbau, der weder finanziert noch mit Strom versorgt ist. Investoren sollten dies eher als Willenserklärung denn als feste Prognose werten. Ein Auftragsbestand von 63 Milliarden Dollar, von dem voraussichtlich rund 42 Milliarden Dollar innerhalb eines Jahres umsatzwirksam werden, bietet für die kommenden Quartale eine solidere Basis.
Grok Bot und Cursor: früh, rasant und umsatzseitig noch überschaubar
Grok Bot, der im August eingeführte KI-Agenten-Assistent, zählte Anfang dieses Monats 800.000 zahlende Wöchentlich Aktive Nutzer (Weekly Active Users), was einer Verdoppelung innerhalb eines Monats entspricht. Das B2B-Geschäft stellt die am schnellsten wachsende Kategorie dar. Musk bezeichnete dies als „das schnellste Wachstum eines Produkts, das ich jemals in meinem Leben gesehen habe“, und merkte an, dass die Nutzung pro Anwender kontinuierlich steige. Unternehmenskunden mit einer Run-Rate von über 1 Millionen Dollar Umsatz – einschließlich Cursor – legten auf Pro-forma-Basis im Quartalsvergleich um 50 Prozent zu. Darüber hinaus kündigte SpaceX ein Kombi-Paket an, das Grok, Grok Bot, Cursor und X Premium in einem Tarif bündelt. Die Werbeeinnahmen wuchsen um 19 Prozent.
Die Cursor-Transaktion ist mit echten buchhalterischen Belastungen verbunden. Von der Eigenkapitalbewertung in Höhe von 60 Milliarden Dollar wurden 23 Milliarden Dollar auf Halte- und Ersatzprämien entreift, die über rund drei Jahre als aktienbasierte Vergütung verbucht werden. Das operative Ergebnis des Segments von 431 Millionen Dollar hätte ohne die auf Cursor entfallenden aktienbasierten Vergütungen in Höhe von 1,2 Milliarden Dollar im Quartal bei 1,6 Milliarden Dollar gelegen. Da das 3. Quartal nur etwa die Hälfte eines Quartals der Eigentümerschaft umfasste, dürfte die Belastung in den kommenden Perioden in den Gesamtquartalen steigen – ein Punkt, auf den in der Telefonkonferenz nicht eingegangen wurde.
Starship: Umlaufbahn erreicht, doppelter Fang als Nächster Schritt
Flug 14 erreichte erstmals die Erdumlaufbahn und setzte operative Starlink-V3-Satelliten aus. Musk zufolge lieferte das etwa zur Hälfte betankte Raumschiff eine Bandbreite von 26 Terabit pro Sekunde, was dem Zehnfachen eines Falcon-9-Starts entspricht. Flug 15, der für den nächsten Monat erwartet wird, soll versuchen, sowohl den Booster als auch das Raumschiff einzufangen. Die Erfolgswahrscheinlichkeit bezifferte Musk auf „wahrscheinlicher als unwahrscheinlich“ und fügte hinzu, Gwynne Shotwell erwarte, dass die FAA-Lizenz die Landung am Startplatz sowie den Turm-Fang für beide Stufen abdecken wird. Das Management pecht für Anfang 2027 einen Wiederflug der zweiten Stufe sowie einen Betankungsversuch im Orbit an; Mobile-V2- und Starmind-Satelliten sollen ebenfalls 2027 abheben.
Die Taktvorgaben sind aggressiv. Musk rechnet in der ersten Hälfte des Jahres 2027 mit wöchentlichen Starship-Flügen und bis Ende nächsten Jahres mit zwei Starts pro Woche. Der Raumfahrtbahnhof in Louisiana werde langfristig 20 oder mehr Starttürme beherbergen. Für Louisiana nannte er das interne Ziel eines ersten Starts im Jahr 2028 und bezeichnete großflächige Starts im Jahr 2029 als „äußerst wahrscheinlich“. Gwynne Shotwell erklärte, dass einige Hundert V3-Satelliten erforderlich seien, bevor Nutzer eine Verbesserung des Netzwerks wahrnehmen, was sie für Mitte 2027 erwartet.
Starlink: Starkes Teilnehmerwachstum mit einmaliger Margenunterstützung
Der Umsatz im Segment Connectivity belief sich auf 5,2 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 69 Prozent im Jahresvergleich und 22 Prozent gegenüber dem Vorquartal entspricht. Die Zahl der Endkunden stieg um 1,6 Millionen auf 13,6 Millionen, während der durchschnittliche Monatsumsatz pro Nutzer (ARPU) durch einen günstigen Mix im Quartalsvergleich um 5 Prozent auf 69 Dollar kletterte. Die Umsätze mit Unternehmens- und Regierungskunden wuchsen um 91 Prozent im Jahresvergleich. Die Bruttomarge lag bei 55 Prozent, worin etwa 3 Prozentpunkte aus einmaligen Zollerstattungen enthalten sind. Bereinigt darum weitete sich die bereinigte EBITDA-Marge im Jahresvergleich um etwa 2 Prozentpunkte aus. Starlink hat Verträge für rund 12.000 Flugzeuge – fast ein Viertel der verfügbaren Flotte – abgeschlossen; die Luftfahrtproduktion hat sich seit Jahresbeginn vervierfacht, wobei bis Jahresende eine erneute Verdoppelung erwartet wird. Starlink Mobile überschritt die Marke von 22 Millionen monatlichen Nutzern (plus 37 Prozent im Quartalsvergleich). Der Dienst, der das frisch erworbene Low-Band-Spektrum nutzt und auf 1.000 zugelassene Mobile-V2-Satelliten setzt, ist für Anfang 2028 anvisiert.
Musks langfristige Aussagen sind gewaltig. Er rechnet innerhalb von drei Jahren mit etwa dem Hundertfachen der Bandbreite der aktuellen Konstellation, basierend auf rund 100.000 Satelliten. In drei bis fünf Jahren sieht er einen Bedarf für die tausendfache Bandbreite, wenn sich KI-Agenten verbreiten, sowie „einen klaren Weg zu Einnahmen aus der Konnektivität von mehreren hundert Milliarden Dollar pro Jahr“.
Detaillierte Erläuterungen dazu verschob er auf eine zukünftige Präsentation. Auf die Frage, ob die Satellitenschicht mit irdischen etablierten Anbietern mithalten könne, entgegnete Shotwell, dass 85 bis 93 Prozent des Mobilfunkverkehrs über WLAN abgewickelt werden und das S-Band-Spektrum den Großteil des Satellitenverkehrs tragen werde, während das Low-Band-Spektrum für die Gebäudedurchdringung sorge.
Der Umsatz im Segment Space von 1,8 Milliarden Dollar stieg im Quartalsvergleich um 84 Prozent, jedoch nur um 6 Prozent im Jahresvergleich, was verdeutlicht, wie stark das Wachstum des Unternehmens inzwischen außerhalb des reinen Startgeschäfts liegt. SpaceX absolvierte im Quartal 35 Starts und gewann drei weitere Dragon-Crew-Missionen, 18 nationale Sicherheitsstarts sowie einen Mondnutzlast-Vertrag für Starship.
Terafab und die Tesla-Frage
Auf die Frage von Adam Jonas (Morgan Stanley), ob SpaceX EUV-Maschinen bestellt habe, gab Musk keine Bestätigung ab. Er nannte interne Zielvorgaben mit „großen Toleranzbereichen“: einen funktionsfähigen SRAM-Testchip in der Forschungsfabrik in Austin um Mai oder Juni 2027 sowie die Serienproduktion in der Gibbons Creek Terafab ab dem 3. Quartal 2028, wobei das 3. oder 4. Quartal 2028 den plausiblen Rahmen darstellt. Er erklärte, SpaceX verfüge über „erhebliche potenzielle Durchbrüche in der Chipfertigung“, lehnte es jedoch ab, diese näher zu beschreiben. Das erklärte Ziel lautet ein Terawatt an Chips pro Jahr. Ein Produktionsstart im Großserienmaßstab innerhalb von knapp zwei Jahren für einen neuen Fabrikbetreiber wäre beispiellos.
Zu einer möglichen Fusion mit Tesla äußerte Musk, dass beide Unternehmen Sonderausschüsse unabhängiger Verwaltungsratsmitglieder gebildet haben, von denen er sich wegen Interessenkonflikten enthalten hat. Die Ausschüsse haben „keine Einigung über die Bedingungen einer Transaktion erzielt“. Er warnte davor, als gesichert anzunehmen, dass ein Deal zustande kommt, und wies darauf hin, dass Tesla die Zustimmung von 50 Prozent aller ausstehenden Aktien einholen müsste – „eine recht hohe Hürde“. Er fügte hinzu, dass seiner Ansicht nach eine Zusammenlegung „eine gute Idee wäre“, und verwies auf Überschneidungen bei KI-Software, Chipdesign, Terafab, Robotik und Konnektivität.