Texas Instruments verzeichnet 28 Prozent Wachstum und 90 Prozent inkrementelle Margen bei anziehenden Analogpreisen – Preisgespräche für 2027 laufen
Bilanzpressekonferenz zum dritten Quartal 2026, 21. Oktober 2026
Texas Instruments hat im dritten Quartal einen Umsatz von $6,1 Milliarden gemeldet, was einem Anstieg von 11 Prozent gegenüber dem Vormarkt und 28 Prozent im Jahresvergleich entspricht. Die Bruttomarge verbesserte sich sequenziell um 280 Basispunkte auf 64 Prozent. Die deutlichste Veränderung zeigt sich beim Preisumfeld. CEO Haviv Ilan erklärte, das Unternehmen habe in der zweiten Jahreshälfte 2026 „einige Preisbewegungen, hauptsächlich im Analogbereich“ gesehen, nachdem das Preisniveau im Jahresvergleich im ersten Halbjahr noch flach geblieben war. Er bezeichnete den Anstieg als „für dieses Jahr nicht sehr signifikant“, wies jedoch darauf hin, dass die Verhandlungen für 2027 bereits laufen und „ein Preissegment beinhalten“. Das Management wird im Rahmen des Ausblicks im Januar detaillierter darüber berichten. Damit wird die Preisgestaltung zu einer plausiblen Quelle für zusätzliches Margenpotenzial im kommenden Jahr, auch wenn noch keine konkreten Zahlen genannt wurden.
Inkrementelle Margen deutlich über dem Modell
Das operative Ergebnis belief sich auf $2,9 Milliarden beziehungsweise 47 Prozent des Umsatzes, was einem Zuwachs von 73 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn lag bei $2,4 Milliarden oder $2,62 je Aktie, einschließlich einer Belastung von $0,01 durch Sondereffekte bei den Steuern. Joe Moore von Morgan Stanley wies darauf hin, dass die inkrementellen Bruttomargen bei rund 90 Prozent lagen und damit über dem langfristigen Rahmen des Unternehmens lagen. CFO Julie Knecht führte dies hauptsächlich auf den höheren Umsatz zurück, unterstützt durch Preissteigerungen, Fabrikauslastungen sowie den Produkt- und Endmärktemix. Sie betonte jedoch nicht, dass 90 Prozent eine dauerhafte Run-Rate darstellen. Sie bekräftigte, dass die langfristige Prognose für das Durchleiten der Margen (exklusive Abschreibungen) bei 75 bis 85 Prozent liegt, was am besten im Jahresvergleich zu bewerten sei, und wies darauf hin, dass es in jedem Quartal „positive und negative Effekte“ gebe. Die operativen Aufwendungen im vierten Quartal werden voraussichtlich unverändert bleiben oder leicht steigen, wobei Akquisitionskosten sowie das sonstige Nettoergebnis auf dem Niveau des dritten Quartals erwartet werden.
Ausblick liegt deutlich über den saisonalen Normen
Die Umsatzprognose für das vierte Quartal liegt zwischen $5,8 Milliarden und $6,3 Milliarden, bei einem Gewinn je Aktie von $2,45 bis $2,79. Der Mittelwert impliziert einen im Wesentlichen sequenziell stabilen Umsatz. Stacy Rasgon von Bernstein wies darauf hin, dass das vierte Quartal aufgrund der Saisonalität bei Taschenrechnern und Unterhaltungselektronik üblicherweise um mittlere bis hohe einstellige Prozentwerte zurückgeht und dass dies eines der stärksten vierten Quartale von TI seit dem COVID-Zyklus sein wird. Ilan erklärte, dass das Unternehmen keine Prognosen nach Endmärkten abgibt. Er verwies auf drei Treiber: das Rechenzentrumgeschäft, das seiner Aussage nach keiner Saisonalität unterliegt und im dritten Quartal etwa 13 Prozent des Umsatzes ausmachte; die starke Industriedynamik in den Bereichen Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung, Energieinfrastruktur, Mess- und Prüftechnik sowie Robotik; und Automobilkunden, die „wieder aufwachen“. Der Bereich Unterhaltungselektronik verharrte im Jahresvergleich auf Vorjahresniveau und trägt somit nicht zum Wachstum bei. Der Steuersatz wird im vierten Quartal voraussichtlich rund 13 Prozent betragen und sich für 2027 auf 13 bis 14 Prozent belaufen.
Industriegeschäft erreicht nach vier Jahren neuen Höchststand
Der Umsatz im Industriebereich stieg im Jahresvergleich um mehr als 40 Prozent und sequenziell um rund 10 Prozent. Ilan sagte, dies sei das erste Quartal seit dem dritten Quartal 2022, in dem der Industrieumsatz einen neuen Höchststand erreicht habe. Das Management argumentierte, dass es sich hierbei um mehr als nur eine zyklische Erholung handelt. „Systeme, die von unseren Kunden vier Jahre nach dem COVID-Höhepunkt entwickelt werden, sind technologisch deutlich reichhaltiger“, sagte Ilan und verwies auf höhere Anforderungen an Präzision, Geschwindigkeit und Durchsatz. Er fügte hinzu, dass das breitere Portfolio von TI dem Unternehmen einen höheren Inhaltswert pro System eingebracht habe. Einige Sektoren wie die Industrieautomation befinden sich noch in der Erholungsphase, während Luft- und Raumfahrt, Verteidigung, Energieinfrastruktur sowie Mess- und Prüftechnik bereits neue Rekorde verzeichnen. Von rund neun Industriesektoren sind zwei (Energieinfrastruktur sowie Mess- und Prüftechnik) direkt an den Ausbau von Rechenzentren gekoppelt.
Zur Robotik erklärte Ilan, dass 2027 „ein großartiges Jahr für den Hochlauf“ werden dürfte, und bezifferte den TI-Inhaltswert auf „etwa $500 bis $1.000“ pro humanoidem Roboter. Eine Schätzung der Stückzahlen lehnte er ab. Zudem bezeichnete er das Industriegeschäft als den lukrativsten Markt des Unternehmens in Bezug auf Margen, Diversifikation und Langlebigkeit.
Rechenzentren verdoppeln Umsatz fast – breiteres Produktangebot
Der Umsatz im Bereich Rechenzentren stieg im Jahresvergleich um rund 95 Prozent und sequenziell um etwa 20 Prozent. Vijay Rakesh von Mizuho schätzte, dass dies eine annualisierte Run-Rate von rund $2,5 Milliarden impliziert. Ilan erklärte, dass TI inzwischen etwa 10.000 generische Teilenummern in diesen Markt verkauft und diese Zahl von Quartal zu Quartal wächst. Dabei handelt es sich überwiegend um analoge Basis- und Embedded-Chips für Stromversorgung, Telemetrie und Kühlung. Produktspezifische Anwendungen befinden sich im Werk Sherman in der frühen Anlaufphase. Auf die Frage, ob sich das Wachstum 2027 erneut verdoppeln könnte, gab Ilan keine Prognose ab. Er sagte, das Unternehmen sehe „keinerlei Verlangsamung“ bei den Investitionsausgaben der Kunden und TI versuche, „mehr Sockel zu besetzen und letztlich Marktanteile zu gewinnen“. Das Management wies darauf hin, dass höherer Strombedarf, Leistungsdichte und Spannungen die Marktchancen erweitern. Die Aussagen stehen jedoch unter Vorbehalt: Das Wachstum hänge davon ab, dass die Investitionen in Rechenzentren – angeführt von den USA – anhalten, so Ilan.
Automobilerholung trifft auf ausgedünnte Kundenbestände
Der Automotive-Umsatz stieg im Jahresvergleich im mittleren Zehnerprozentbereich und sequenziell um rund 10 Prozent, angeführt von China und den USA. Ilan erklärte, Kunden hätten kaum Lagerbestände gehalten, weshalb sie bei anziehender Nachfrage – teilweise begünstigt durch einen höheren EV-Mix bei steigenden Kraftstoffpreisen – „nicht gut aufgestellt“ gewesen seien. Er sehe keinen Lageraufbau, fügte aber hinzu: „Im Gegenteil, ich wünschte, sie hätten etwas mehr gehabt.“ Der Sektor für Hybrid-, Elektro- und Antriebsstrangsysteme wuchs etwa doppelt so schnell wie der Gesamtmarkt für Automobile. Ilan sagte, TI erfülle einen Teil der Nachfrage aus zuvor aufgebauten Beständen, wies jedoch darauf hin, dass Fabriken den Produktmix nicht durch das „Umlegen eines Schalters“ ändern können und spezialisiertere Teile eine Reaktion auf konkrete Bestellungen erfordern. Er merkte zudem an, dass Chinas Automobilwachstum das Exportgeschäft übertreffe, welches eine höhere Wertschöpfung und einen höheren TI-Anteil aufweise.
Angebotsengpässe: Lieferzeiten steigen leicht, aber noch keine Wiederholung von 2021
Das Management räumte ein, dass die Lieferzeiten „etwas gestiegen“ seien, betonte jedoch, dass TI in dieser Hinsicht nach wie vor der wettbewerbsfähigste Anbieter ist. Der Auftragsbestand bewege sich „im Einklang mit dem allgemeinen Nachfrageumfeld“. Will Stein von Truist fragte nach Problemen bei der Zusammenstellung von Baugruppen, die an die „Golden Screw“-Engpässe erinnern. Ilan erklärte, er wolle die Situation nicht mit dem COVID-Zyklus vergleichen, und fügte hinzu: „Wir befinden uns derzeit an einem früheren Punkt des Zyklus.“ Das Problem zeige sich aktuell hauptsächlich im Automobilbereich, wenngleich auch Kunden aus Industrie und Rechenzentren um Unterstützung gebeten hätten. In einigen Fällen verfügte TI über Bestände und konnte Kapazitäten bis 2027 und darüber hinaus zusagen.
Ilans strukturelles Argument lautet, dass außerhalb von China und Taiwan in den vier Jahren seit dem letzten Höchststand kaum neue Analogkapazitäten geschaffen wurden und der Bau einer Fabrik von der Grundsteinlegung bis zur Produktion etwa vier Jahre in Anspruch nimmt. Zudem sei ein Teil der bestehenden analogen Produktion weggefallen, da Foundries ihre Kapazitäten auf nicht-analoge Bauteile verlagert haben. Auf dieser Basis argumentierte er, dass das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage im Analogbereich größer ist als bei Embedded-Produkten, wobei Embedded im Zyklus etwa ein Jahr zurückliegt und 2023 im Vergleich zu 2022 bei Analog den Höchststand erreichte.
Kapazität und Investitionsausgaben (CapEx): Tool-Lieferungen sind der Engpass, nicht der Reinraum
Die Investitionsausgaben beliefen sich im Quartal auf $463 Millionen und auf $2,6 Milliarden in den letzten 12 Monaten. Das Management rechnet für 2026 weiterhin mit CapEx im Bereich von $2 Milliarden bis $3 Milliarden, möglicherweise am oberen Ende, falls die Lieferungen von Ausrüstungen planmäßig eintreffen. Ilan erklärte, TI „würde gerne höher zielen“, sehe sich jedoch mit verlängerten Lieferzeiten für Werkzeuge konfrontiert, insbesondere bei Back-End-Geräten. Auch das Angebot im Back-End ist knapp, da TI „von unseren OSAT-Partnern nicht so viel bekommt, wie wir wollten“. Das Unternehmen fährt daher seinen neu errichteten Montage- und Teststandort in Malaysia hoch, den bisher größten seiner Art.
Ilan wies die Vorstellung zurück, dies sei ein grundsätzliches Hindernis: „Ein Engpass liegt dann vor, wenn man keinen Reinraum hat.“ Er bezeichnete die Verzögerungen bei den Werkzeugen eher als Umsetzungsrisiko denn als strukturelle Obergrenze. TI hat die Gebäudehüllen mit langen Lieferzeiten, Untergeschosse und Infrastruktur errichtet und Ausrüstungsslots für 2027 und darüber hinaus reserviert. Das Unternehmen wird das Tempo der Tool-Installation an das gewünschte Umsatzwachstum anpassen. Er nannte keine CapEx-Zahl für 2027 und erklärte lediglich, dass ein Plan zur Unterstützung eines Wachstums von 10 Prozent anders aussehen würde als einer für ein Wachstum im mittleren Zehnerprozentbereich. Weitere Details werden in der Telefonkonferenz im Februar bekannt gegeben. Das Management plant zudem Slots für Werkzeuge und potenziell neue Reinräume für den Rest des Jahrzehnts.
Embedded Processing: Lehi-Kapazitäten und Margenfortschritte
Der Umsatz im Bereich Embedded Processing wuchs im Jahresvergleich um 21 Prozent, verglichen mit 32 Prozent im Analogbereich. Ilan sagte, dass die Fabrik Lehi 1 selbst nach der Integration der Foundry-basierten Produktion noch über beträchtliche Reinraumflächen verfügt und sich die Gebäudehülle von Lehi 2 in der Endphase der Fertigstellung befindet. TI plant zudem, die Reinraumkapazitäten aus der Übernahme von Silicon Labs zu nutzen, um mehr bisher extern gefertigte Produkte ins eigene Haus zu holen. Die Bruttomarge im Embedded-Bereich hat sich laut Ilan und Knecht um etwa zwei Prozentpunkte pro Quartal und rund 10 Prozentpunkte im Jahresvergleich verbessert, und das Management sieht Raum für weitere Steigerungen.
Cashflow und Kapitalrückführung
Der operative Cashflow belief sich im Quartal auf $3,4 Milliarden und auf $9,9 Milliarden in den letzten 12 Monaten. Der Free Cash Flow der vergangenen zwölf Monate lag bei $8,4 Milliarden (gegenüber $2,4 Milliarden im Vorjahr), einschließlich $1,6 Milliarden an Subventionen aus dem CHIPS Act. TI zahlte im Quartal Dividenden in Höhe von $1,3 Milliarden aus und erhöhte seine jährliche Ausschüttung um 7 Prozent auf $1,52 je Aktie – die 23. Erhöhung in Folge. In den vergangenen 12 Monaten wurden $8,4 Milliarden ausgeschüttet, was unter dem Free Cash Flow der letzten zwölf Monate liegt und dem erklärten Ziel entspricht, den gesamten Free Cash Flow im Laufe der Zeit an die Aktionäre zurückzugeben. TI zahlte Schulden in Höhe von $500 Millionen zurück, womit zum Stichtag $13,65 Milliarden an ausstehenden Verbindlichkeiten bei einem gewichteten Durchschnittszinsatz von 4,11 Prozent verblieben – bei liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen von $8,1 Milliarden. Die Lagerbestände beliefen sich auf $4,7 Milliarden, was einem sequenziellen Anstieg von $67 Millionen entspricht; die Reichweite sank um zwei Tage auf 194 Tage.
Zum Thema Marktanteile sagte Ilan, dass TI diese nicht von Quartal zu Quartal misst und etwaige Gewinne im Laufe des gesamten Zyklus beurteilt werden müssen. Er fügte hinzu: „Wenn TI beim Angebot besser aufgestellt ist und die Nachfrage anhält, sollten wir das in Marktanteilsgewinne ummünzen können.“ Die Investitionen des Unternehmens in Kapazitäten im Vorfeld der Nachfrage während des Abschwungs werden nun durch eine schnellere Erholung auf die Probe gestellt, und das Management zeigt sich überzeugt, über die erforderlichen Reinraumflächen und Lagerbestände zu verfügen, um diese Nachfrage zu bedienen.