Thermo Fisher peilt 2026 organisches Wachstum von rund 4 Prozent an – Biotech-Finanzierung erreicht die Labore, Reshoring sorgt für temporären Rückenwind
CEO Marc Casper skizzierte auf der Morgan Stanley Global Healthcare Conference am 15. September 2026 die Kausalkette von Finanzierung zu Umsatz, einen Reshoring-Höhepunkt in den Jahren 2027 bis 2028 sowie einen konstruktiveren Blick auf China.
Marc Casper, CEO von Thermo Fisher Scientific, nutzte seinen Auftritt auf der 24. Annual Global Healthcare Conference von Morgan Stanley für die Einschätzung, dass sich das Jahr 2026 „zu einem wirklich herausragenden Jahr entwickelt“, gestützt durch sich verbessernde Endmärkte und eine starke operative Umsetzung. Im zweiten Quartal wuchs das Unternehmen organisch um 5 Prozent – die höchste Rate seit 2021 – und der Gewinn je Aktie stieg um 13 Prozent. Das Management hob seine Prognose für das organische Gesamtjahreswachstum von zuvor 3 bis 4 Prozent auf etwa 4 Prozent an. Casper erklärte, das erste Halbjahr sei um 3 Prozent gewachsen, die zweite Jahreshälfte solle um rund 4 Prozent zulegen, wobei das dritte und vierte Quartal weitgehend ähnlich ausfallen dürften. Zudem merkte er an, dass der Auftragseingang über den Umsätzen liege und die Abarbeitung des Auftragsbestands die wichtigste Variable für das zweite Halbjahr sei.
Biotech-Finanzierung fließt in vorhersehbarer Reihenfolge durch die Ausgabenkette
Die wertvollste neue Einordnung der Konferenz war Caspers Beschreibung, wie sich eine verbesserte Biotech-Finanzierung in Umsätze für Thermo Fisher niederschlägt. Pharma und Biotech machen rund 60 Prozent des Umsatzes aus und wuchsen im zweiten Quartal im mittleren einstelligen Bereich, wobei jedes jüngste Quartal etwas stärker war als das vorherige. Casper zufolge verbesserte sich die Finanzierung im Laufe des Jahres 2025 und zog 2026 weiter an, unterstützt durch M&A-Aktivitäten in der Branche und eine Wiederbelebung des IPO-Marktes. Das Kapital benötigt jedoch Zeit, bis es ankommt: „Normalerweise dauert es nach einer Finanzierungsrunde je nach Geschäftsbereich zwei bis drei Quartale, bis diese Mittel fließen.“
Die Kausalkette beginnt in der klinischen Forschung. Hier geben finanzierte Unternehmen ihr Geld zuerst aus, da sie so ihre nächsten Meilensteine erreichen. Dies hat sich in starken Auftragsfreigaben und Umsatzwachstum niedergeschlagen. Die zweite Phase läuft nun an: Unternehmen füllen ihre Forschungspipelines wieder auf und erhöhen ihre Laborausgaben, was zuerst im Vertriebskanal für Forschung und Sicherheit (Fisher Scientific) sichtbar wird. Die dritte Stufe betrifft High-Tech-Reagenzien, die sich laut Casper „im Laufe der nächsten Quartale“ verstärken dürften. Für Investoren bedeutet dies, dass die zyklisch früher reagierenden Geschäfte bereits angesprungen sind, während das margenstärkere Verbrauchsmaterialgeschäft noch vor der Wende steht – was für eine Beschleunigung im Jahr 2027 spricht. Casper betonte zudem, dass KI eher ein Nachfragetreiber als eine Bedrohung für das Tools-Geschäft sei. Er verwies auf groß angelegte Laborexperimente, die zur Datengrundlage für biologische Basismodelle durchgeführt werden und erhebliche Reagenzienmengen verbrauchen.
Reshoring ist real, aber temporär mit Peak in den Jahren 2027 bis 2028
Casper äußerte sich äußerst sachlich zur Verlagerung der Pharmaproduktion zurück in die USA (Onshoring) und unterteilte diesen Prozess in drei Phasen. Die erste Phase umfasst CDMO-Verträge, die es Kunden ermöglichen, die US-Produktionsanforderungen zu erfüllen, ohne eigene Werke zu bauen. Thermo Fisher hat sich mehrere große Verträge gesichert; im März besuchte Präsident Trump den dortigen Standort für feste orale Arzneiformen in Cincinnati. Die zweite Phase ist die Erweiterung bestehender Anlagen, was einen einmaligen Bedarf an Ausrüstung und Laborbedarf auslöst und sich 2027 voraussichtlich beschleunigen wird. Die dritte Phase betrifft Greenfield-Projekte, auf die der Großteil der angekündigten Summen entfällt. Casper datierte deren Effekt auf den „Zeitraum 2027/2028“, wenn Kunden Anlagen erwerben und Thermo Fisher die Labore über Fisher Scientific ausstattet.
Er stellte unmissverständlich klar, dass dieser Effekt nicht von Dauer ist: „Unterm Strich produzieren wir immer noch exakt dieselbe Menge an Medikamenten.“ Er bezeichnete dies als einen Einmaleffekt, der das Wachstumswert-Outlook ergänzt und „sich im Laufe der Zeit normalisieren wird“. Pharma Services – insbesondere die sterile Abfüllung und Konfektionierung (Fill-Finish) und in geringerem Maße Wirkstoffe (Drug Substance) – sind gut positioniert, um davon zu profitieren. Casper bestätigte, dass das Unternehmen in diesen Bereichen Aufträge gewonnen hat.
China: Konstruktiver, aber für den Plan nicht zwingend erforderlich
Nach seiner zweiten China-Reise des Jahres im August zeigte sich Casper „zuversichtlicher“. Thermo Fishers China-Geschäft, das zuvor stagnierte oder rückläufig war, kehrte im zweiten Quartal auf den Wachstumspfad zurück. Treiber ist Chinas innovativer Biotech-Sektor, der massiv in F&E investiert und westliche Partner sucht, um Lizenzdeals abzusichern. Wenn das klinische Forschungsteam von Thermo Fisher eine Studie durchführe, „setzen wir unseren Namen“ hinter die Daten, was für Lizenzpartner von großem Wert sei, so Casper. Er ist überzeugt, dass China langfristig auf oder über dem Unternehmensdurchschnitt wachsen kann. Die akademischen und staatlichen Ausgaben in China bleiben hingegen schwach und werden so lange herausfordernd bleiben, bis sich die Fiskalpolitik ändert. Dies sei jedoch „nicht allzu wichtig“. Die Prognose des Managements von 3 bis 6 Prozent Wachstum sowie der Weg zu 7 Prozent oder mehr im Jahr 2028 hängen nicht von einem signifikanten Beitrag aus China ab; das Land stellt somit einen zusätzlichen Aufwärtshebel dar, keine zwingende Voraussetzung.
Akademischer und staatlicher Sektor stabilisiert sich, aber Erholung ist ein Thema für 2027
Der akademische und staatliche Sektor wuchs im zweiten Quartal im niedrigen einstelligen Bereich. Europa zeigte sich stark, die USA drehten leicht ins Positive, während China ein Belastungsfaktor blieb. Casper beschrieb einen Markt, in dem „die Finanzierung in Ordnung, die Nervosität aber hoch war“ – eine Dynamik, die fast ausschließlich auf die USA zurückzuführen sei und aus der Fülle politischer Ankündigungen im Jahr 2025 resultiere. Die Nachfrage nach Chromatographie und Massenspektrometrie stützte das Quartal. Seiner Ansicht nach stabilisiert sich das Jahr 2026, bleibt jedoch verhalten; mit einer Rückkehr zu echtem Wachstum sei erst 2027 zu rechnen. Dies ist eine zurückhaltendere Haltung als im Pharma- und Biotech-Bereich und lässt das Segment eher als Erholungsstory denn als aktuellen Treiber erscheinen.
Industrie- und Halbleiterexposition durch Aufträge abgesichert
Die Industrie- und Anwendermärkte, die rund 15 Prozent des Umsatzes ausmachen, wuchsen im zweiten Quartal im mittleren einstelligen Bereich bei breiter Stärke. Die chemische Analyse – das kleinste der drei Instrumentengeschäfte – kehrte dank der Nachfrage nach Sicherheits- und Detektionstechnik (darunter Strahlungs- und Explosivstoffdetektoren) sowie einer an hohe Rohstoffpreise gekoppelten Nachfrage nach Spektroskopie zum Wachstum zurück. Die Elektronenmikroskopie steuert den größeren Teil bei, angetrieben durch Halbleiter. Casper erklärte, Kunden nutzen diese Technologie bei der Entwicklung von Geräten der nächsten Generation, bei Chiplet-Anwendungen sowie zunehmend beim Hochfahren der Produktion (Yield Ramps), wo Automatisierung netznahe Tests außerhalb der eigentlichen Fabrik ermöglicht und das Hochfahren einer neuen Fab beschleunigt. Es handelt sich um ein langfristig angelegtes Geschäft, bei dem „die Aufträge die Umsätze bei Weitem übertreffen“, was eine gewisse Visibilität für das künftige Wachstum bietet.
Bioproduktion und Pharma Services: Solventum-Filtration steigert den Konzernumsatz, drückt aber rechnerisch das Segmentwachstum
Der Geschäftsbereich Bioproduktion wächst dank einer führenden Position bei Zellkulturmedien und Einwegtechnologien (Single-Use Technologies), einschließlich des DynaDrive-Bioreaktors, sowie einem Harzgeschäft (Resins), das nun von vor fünf bis sieben Jahren gewonnenen Molekülmandaten profitiert, schneller als der Markt. Das vor einem Jahr erworbene Reinigungs- und Filtrationsgeschäft von Solventum geht nun in das organische Wachstum über. Casper rechnet hier mit einem mittleren bis hohen einstelligen Wachstum: „Das ist mathematisch gesehen eine leichte Bremse für das organische Wachstum der Bioproduktion, aber es ist steigernd (accretive) für das organische Wachstum des Gesamtkonzerns.“ Mit dem Aufbau der Pipeline und zusätzlicher Kapazität werde es sich im Laufe der Zeit dem Wachstum der Bioproduktion angleichen. Das langfristige Wachstum der Bioproduktion bezifferte er auf den hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich.
Pharma Services entwickelte sich im zweiten Quartal – wie im Januar prognostiziert – verhaltener. Casper betonte, das Segment biete angesichts der Produktionspläne der Kunden die beste Visibilität aller Thermo-Fisher-Bereiche, und Verträge sowie der Zeitpunkt von Auslieferungen stützten eine Beschleunigung in der zweiten Jahreshälfte. Er wies darauf hin, dass rund 40 Prozent aller experimentellen Medikamente die Verpackungs-, Logistik- und Distributionsprozesse des Unternehmens für klinische Studien durchlaufen. Kapazitätserweiterungen bei der sterilen Abfüllung und Konfektionierung (Fill-Finish) dürften das Wachstum in den Jahren 2027 und 2028 unterstützen.
Klinische Forschung und Clario-Integration
Die Auftragsfreigaben in der klinischen Forschung wachsen deutlich schneller als die Umsätze, was Casper dem Angebot für beschleunigte Arzneimittelentwicklung (Accelerator Drug Development) zuschrieb, das Kombinationen aus dem Patheon-Portfolio und KI nutzt, um Entwicklungszeiten zu verkürzen. Die im März abgeschlossene Übernahme von Clario im Wert von 9 Milliarden US-Dollar bewertete Casper für die ersten sechs Monate als „großartig“. Clario ist eine Technologieplattform für Endpunkte klinischer Studien mit führenden Positionen in drei der vier großen Endpunkt-Kategorien, während das Zentrallabor von Thermo Fisher die vierte abdeckt. Ziel sei es, Clario zur Standardplattform zu machen – unabhängig davon, ob Thermo Fisher, ein anderer Auftragsforschungsinstitut (CRO) oder ein Sponsor die Studie durchführt –, und „ein wirklich großes Geschäft“ aufzubauen. Finanzziele für Clario nannte er auf der Konferenz nicht.
Kapitaleinsatz und längerfristiger Algorithmus
Zur Kapitalallokation erklärte Casper, das Unternehmen stehe weiterhin zu einem starken Investment-Grade-Rating und verfüge sowohl über die finanzielle als auch über die managerische Kapazität für weitere Übernahmen in einer fragmentierten Branche. Bisher hat Thermo Fisher in diesem Jahr 9 Milliarden US-Dollar für M&A aufgewendet, eigene Aktien im Wert von 4 Milliarden US-Dollar zurückgekauft, die Dividende um 10 Prozent erhöht und im August den Verkauf seines Mikrobiologiegeschäfts abgeschlossen.
Mit Blick nach vorn bekräftigte Casper den auf dem Investor Day vorgestellten Rahmen eines organischen Wachstums von 3 bis 6 Prozent für dieses und das kommende Jahr. Für 2026 liege das Wachstum voraussichtlich bei 4 Prozent, wobei der Auftragseingang auf eine weitere Beschleunigung im Jahr 2027 und eine Rückkehr zu rund 7 Prozent im Jahr 2028 und darüber hinaus hindeute. Die Treiber sind die Stabilisierung der akademischen Ausgaben und die sich verbessernde Biotech-Finanzierung; China bildet das Aufwärtspotenzial. Als Hauptrisiko nannte er makroökonomische Faktoren: „Sollte etwas die Wirtschaft wirklich aus der Bahn werfen, wäre das ein Gegenwind.“ Die Aussagen unterstreichen den Eindruck einer verbesserten Visibilität, auch wenn die Beschleunigung für 2027 und das Ziel für 2028 weiterhin auf dem Reagenzien-Standbein des Biotech-Zyklus und einer Erholung der akademischen Nachfrage in den USA beruhen, die beide noch auf sich warten lassen.