Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, jueves 5 de noviembre de 2026

Axon Enterprise reportó ingresos para el tercer trimestre de $909 millones, un aumento del 28% interanual, aunque las revelaciones más relevantes del periodo giraron en torno a la asignación de capital y al riesgo de pronóstico, más que a la cifra principal. La compañía destinó $1.200 millones a Skydio —su mayor inversión histórica—, con lo que elevó su participación totalmente diluida al 37% y aseguró los derechos de distribución exclusivos para seguridad pública en EE. UU. y Canadá. Asimismo, reconoció que tres grandes implementaciones federales de Dedrone, valuadas en aproximadamente $130 millones en ingresos y $200 millones en reservas (bookings), no se concretarán según lo planeado. Un proyecto por $30 millones quedó fuera del tercer trimestre y otros dos proyectos por un total de cerca de $100 millones fueron retirados de las perspectivas del cuarto trimestre. La directiva también redujo su objetivo de flujo de caja libre para 2026 debido a una acumulación deliberada de inventario.

Skydio: Una participación minoritaria y un canal exclusivo, no una adquisición

El CEO Patrick Smith enmarcó la transacción como una apuesta hacia un cambio de plataforma más amplio: "En la próxima década, creemos que habrá millones, tal vez decenas de millones, de drones autónomos en los cielos estadounidenses". Los $1.200 millones se financiarán aproximadamente un 60% en efectivo y un 40% en acciones; además, Axon captó $1.150 millones en deuda convertible durante el trimestre para sumar liquidez al balance y financiar parte de la inversión. Debido a que Axon no posee control ni influencia significativa, la participación no se consolidará ni se contabilizará bajo el método de participación patrimonial. Los ingresos de la alianza aparecerán en el segmento de Software y Servicios al margen de canal de Axon.

Ante la pregunta de Joseph Cardoso, de JPMorgan, sobre si este es un camino hacia la propiedad total, la directiva evitó categóricamente dar un sí. Smith señaló que la estructura es "lo que consideramos mejor para ambos", y añadió que Axon tiene "una propiedad real en ellos y en el futuro que están construyendo sin frenarlos". La CFO Brittany Bagley y el presidente Josh Isner aportaron la lógica práctica. Isner indicó que Skydio enfrenta un gran ciclo de inversión para trasladar su cadena de suministro a territorio nacional y reducir su dependencia de China, y que hacerlo como una empresa independiente resulta más sencillo. También mencionó la propia carga de trabajo de Axon derivada de cuatro o cinco adquisiciones recientes, entre ellas Fusus, Dedrone y los activos de 911. En términos sencillos, Axon prefirió no absorber otra gran integración mientras aún tiene mucho por demostrar con las varias anteriores.

Michael Ng, de Goldman Sachs, presionó sobre los aspectos económicos, citando los $1.000 millones en reservas que Skydio prevé para este año, y consultó sobre la tasa de retención del canal. La directiva no ofreció cifras al respecto. Isner afirmó que Skydio "generalmente no pierde" ningún acuerdo en el que participa, y que las pérdidas provienen de oportunidades fuera de su radar, las cuales el canal de Axon debería mitigar. También apuntó que grandes empresas figuran en el pipeline conjunto, con casos de uso de drones como primeros respondedores que siguen vigentes más allá de la seguridad pública. A los inversores les queda un compromiso de capital considerable, una economía de distribución no revelada y una posición minoritaria sin influencia en la gobernanza.

El aplazamiento federal de Dedrone expone una nueva fuente de volatilidad

Los $130 millones en ingresos diferidos representan cerca de 500 puntos básicos del crecimiento de 2026, y Bagley apuntó que el resultado del tercer trimestre habría superado el 30% de crecimiento de haberse concretado el acuerdo de $30 millones. Aun sin estos programas, indicó que el punto medio del crecimiento para todo el año se mantiene por encima del 30% por quinto año consecutivo. La guía de ingresos para el cuarto trimestre se ubica entre $990 millones y $1.010 millones, y el EBITDA ajustado se proyecta entre $245 millones y $250 millones, lo que implica entre $924 millones y $929 millones para el año, con un margen de aproximadamente 25,6%.

Isner reconoció abiertamente que se trata de un cambio estructural en el negocio. Las implementaciones antidrones requieren preparación del sitio, instalación, cumplimiento de normas de contratación federales, permisos ITAR y de exportación, así como pruebas de aceptación. "Ahora, una sola implementación de Dedrone puede mover nuestra tasa de crecimiento reportada en cientos de puntos básicos entre trimestres. Esa es una nueva dinámica para nosotros", declaró. A partir de ahora, Axon incluirá este tipo de acuerdos en sus proyecciones únicamente cuando tenga la certeza de que se despacharán en el trimestre, tratándolos como un beneficio potencial al alza. En respuesta a Ryan Abbott, de Piper Sandler, Isner atribuyó los retrasos principalmente a la temporalidad de los contratos —citando el ciclo electoral y el cierre del año fiscal federal el 30 de septiembre— y, en segundo lugar, al ensamblaje de hardware procedente de múltiples proveedores. Bagley señaló que el inventario elevado refleja la preparación para estos acuerdos y que la gerencia no observa riesgos subyacentes en la demanda. Dicha afirmación aún no puede verificarse, y la empresa advirtió que no tiene la certeza de que los proyectos se cierren este año.

Los ingresos de Soluciones de Plataforma aumentaron un 106% hasta los $125 millones, impulsados principalmente por Dedrone incluso sin el gran contrato federal, en lo que Bagley calificó como el segundo trimestre más fuerte para Dedrone a pesar de los importantes envíos realizados para la Copa del Mundo en el segundo trimestre. Dedrone también genera un ligero efecto dilusivo en el margen bruto de Dispositivos Conectados, y la pérdida de ingresos de gran valor reduce el apalancamiento operativo. Andrew Sherman, de TD Cowen, preguntó sobre las reservas del cuarto trimestre. Isner respondió que perder los cerca de $200 millones en reservas de Dedrone hace que la meta sea "un poco más desafiante", pero expresó confianza en el pipeline.

La acumulación de inventario recorta la guía de flujo de caja libre

Ahora se espera que el flujo de caja libre para todo el año se sitúe entre $350 millones y $400 millones, por debajo del objetivo anterior de aproximadamente $450 millones, lo que implica una conversión de cerca del 40% del EBITDA ajustado en su punto medio. El inventario del tercer trimestre aumentó en más de $100 millones. Isner defendió la estrategia con amplitud, argumentando que el hardware principal de Axon no se vuelve obsoleto y destacando que la compañía aún vende decenas de miles de pistolas X2 TASER y cámaras corporales Axon Body 3, productos con 15 y 6 años en el mercado, respectivamente. Asimismo, señaló que la planificación interna sitúa el riesgo de un evento geopolítico —como un conflicto entre China y Taiwán— que interrumpa el acceso a baterías y chips entre un 10% y un 25%, según el componente, escenario en el cual Axon tendría escasa capacidad de negociación frente a las grandes marcas de electrónica de consumo.

El inventario objetivo equivale aproximadamente a un año de suministro para los productos principales, nivel que se alcanzará en el primer trimestre o principios del segundo trimestre de 2027. Bagley proyectó una conversión para 2027 superior al 40% de este año, pero por debajo de la meta del 60%, nivel que espera recuperar hacia 2028. Indicó que, de haber excluido la inversión en inventario, la conversión habría superado el 60% este año. El razonamiento es sólido dado el ciclo de vida del producto, pero inmoviliza efectivo y traslada el riesgo al balance.

Los márgenes enfrentan un obstáculo plurianual debido a las memorias

El margen bruto ajustado fue del 59,2%, reflejando la mezcla de productos, Dedrone y mayores costos de memoria. Las memorias representan un impacto adverso de unos 50 puntos básicos en los márgenes de este año, concentrado en el cuarto trimestre debido a que el inventario previo se adquirió a precios más bajos. En respuesta a Andrew Spinola, de UBS, Bagley indicó que el golpe del próximo año será "un impacto superior a 4 veces esos 50 puntos básicos aproximadamente", y que los costos elevados persistirán durante 2027 y 2028, bajo el supuesto de planificación de que los precios se mantendrán estables en los niveles actuales. Los factores compensatorios incluyen los precios, la mezcla de software y el apalancamiento en los gastos operativos, los cuales, según afirmó, deberán soportar una mayor carga para la expansión del margen de EBITDA. El EBITDA ajustado del tercer trimestre aumentó más del 33%, alcanzando los $236 millones, con un margen del 25,9%.

El problema de las memorias ya ha condicionado la estrategia de producto. Smith indicó que Axon Body 5 se vio severamente afectado por los costos de las memorias y de los procesadores de alta gama, por lo que la compañía optó por "bifurcar" su oferta entre los clientes enfocados en inteligencia artificial y aquellos sensibles al precio. El Body 5 se lanzará la próxima primavera, y Bagley advirtió sobre una posible pausa en la adquisición de cámaras corporales durante el primer trimestre mientras los clientes esperan su llegada. Las ventas del Body 4 crecieron un 25% secuencialmente en el tercer trimestre.

El software acelera y la IA supera los $100 millones en ARR

Los ingresos de Software y Servicios crecieron un 43% —casi 700 puntos básicos más rápido que en el segundo trimestre— hasta alcanzar un récord de $437 millones, acercándose a la mitad de los ingresos totales. El ARR aumentó un 40% hasta los $1.800 millones y la retención neta de ingresos se situó en el 126%. Las operaciones en tiempo real, los registros, la inteligencia artificial, el software de Dedrone y el servicio 911 alcanzaron en conjunto una tasa anualizada cercana a los $500 millones, más del doble que el año pasado. Smith señaló que los productos de IA superaron los $100 millones en ARR en menos de dos años. Isner detalló que las reservas de Dedrone, 911, Fusus e IA se han duplicado con creces y ya superan los $1.000 millones en lo que va del año, pudiendo duplicarse nuevamente en el cuarto trimestre. Las reservas contratadas futuras se sitúan en $15.800 millones. Las reservas totales y normalizadas a cinco años en lo que va del año registran un incremento superior al 20%.

Axon 911, construido a partir de Prepared y Carbyne, duplicó su ARR desde el cierre del año y ha ganado "decenas" de centros de atención 911 en un mercado en el que Axon apenas tenía participación el año pasado. Isner indicó que el objetivo inmediato es desplazar el gasto existente, mientras que la venta cruzada aportará beneficios más adelante. Guardian, herramienta que detecta situaciones de escalada y alerta a un centro de operaciones en tiempo real, ya está disponible de forma general. Smith explicó que, a diferencia de Draft One, no requiere la aprobación de un fiscal y que los sindicatos han mostrado su apoyo. Isner afirmó que la potencia de procesamiento del Body 5 elimina el límite de la IA en el borde (edge AI), un factor diferenciador que, a su juicio, la competencia está muy lejos de igualar.

TASER, segmentos y la incógnita del crecimiento a largo plazo

Los ingresos de TASER cayeron moderadamente hasta los $233 millones debido a menores ventas de TASER 7, lo cual Bagley atribuyó parcialmente a la estacionalidad y a un contrato de gran envergadura de TASER 10 cerrado en el segundo trimestre. Ella proyecta crecimiento para el cuarto trimestre y describió a TASER como un negocio con "crecimiento de doble dígito" hacia adelante, sin especificar la magnitud exacta. William Power, de Baird, consultó si la tasa compuesta anual de crecimiento (CAGR) de ingresos a cinco años del 30% sigue vigente, y la directiva declinó actualizar la guía a largo plazo, aunque Bagley aseguró que nada ha cambiado en los fundamentos del negocio. Smith reveló que el dardo Apollo, diseñado para penetrar ropa gruesa y anunciado hace unos 18 millones de meses [sic: 18 meses], no cumplirá con el lanzamiento invernal previsto: "Ha sido un problema difícil". Lo considera un cambio radical para la adopción internacional y anticipa que el mercado internacional de TASER terminará superando al doméstico. El TASER Ion, enfocado en usuarios encubiertos, de protección e internacionales, ya ha sido lanzado.

Los comentarios por segmentos fueron mayormente positivos. El área de Correccionales concretó tres grandes acuerdos de ecosistemas con departamentos penitenciarios estatales: uno de ocho cifras y dos de nueve cifras. Las reservas internacionales aumentan más de un 30% en el año, y las reservas federales se multiplican por más de 5, aunque el proceso de contratación avanza con mayor lentitud. El segmento corporativo se encuentra en una etapa inicial, con un cliente que adquirió Fusus para cerca de 300.000 transmisiones de video y que ahora negocia un acuerdo mayor que incluye cámaras corporales e inteligencia artificial.

La controversia sobre los lectores de matrículas es un obstáculo manejable

Al responder a Joshua Reilly, de Needham, sobre las repercusiones de la controversia de un competidor en torno a los lectores de matrículas (ALPR) y la decisión pendiente del ayuntamiento de Los Ángeles, la directiva afirmó que los acuerdos no se están desmoronando. Isner explicó que, en aquellas comunidades donde no se desea el sistema ALPR, Axon lo retira del contrato y lo reevalúa más tarde, manteniendo intacto el resto del acuerdo. Smith indicó que cerca de 500 agencias están en el pipeline o se han cambiado a Axon en busca de ALPR, y que varios cientos provienen de competidores aludiendo a cuestiones de confianza. Señaló la incertidumbre política tras las elecciones —con un nuevo partido tomando el control del Congreso—, pero confía en una legislación constructiva. Smith concluyó advirtiendo contra la previsibilidad excesiva: "Lucharé contra las fuerzas de la mediocridad que sugieren que deberíamos construir un negocio sumamente predecible". Como resultado, los inversores deben esperar una mayor volatilidad trimestral.