Equifax afirma que su congelamiento de precios de VantageScore hasta 2027 y sus complementos de datos gratuitos son su respuesta a la disputa con FICO y a la amenaza del tri-merge, mientras su cartera gubernamental se duplica
24ª Conferencia Anual de Servicios Financieros Globales de Barclays, 14 de septiembre de 2026
La dirección de Equifax aprovechó su participación en la conferencia de Barclays para detallar cómo pretende defender su negocio hipotecario ante una disputa regulatoria que ha colocado a la empresa "en el radio de la explosión", en palabras del CEO Mark Begor. La compañía mantendrá sin cambios su precio de $1 para VantageScore hasta 2027, incorporando datos de ingresos, empleo y pagos alternativos a su expediente crediticio sin costo adicional, y argumentando que es probable que el requisito del tri-merge sobreviva. Asimismo, ofreció a los inversores una nueva estimación de la opción de recuperación hipotecaria, una revisión del sector gubernamental y un objetivo más elevado de productividad en IA. Las acciones han caído alrededor de 36% en el último año y cotizan a aproximadamente 16 veces las ganancias previstas, con una capitalización de mercado de unos $17.200 millones.
La disputa con FICO y el factor Pulte
Begor calificó la serie de comentarios públicos del director de la FHFA, Bill Pulte —que situó en 39 publicaciones en los últimos 10 días—, como dirigidos principalmente a los precios de FICO y no a los burós. "Nuestra perspectiva y los diálogos que hemos mantenido con él y su personal indican que ha estado muy frustrado con los aumentos de precios de FICO", señaló Begor. Pulte anunció la transición hacia la adopción total de VantageScore un jueves por la noche hace aproximadamente una semana, y desde el viernes todos los prestamistas pueden utilizar cualquiera de los puntajes para hipotecas respaldadas por agencias. Anteriormente, unos 30 prestamistas se habían incorporado de forma progresiva.
La brecha de precios es considerable. Begor situó a FICO en aproximadamente $10 por puntaje frente a $1 en el caso de VantageScore, propiedad de los tres burós. Al incluir el expediente crediticio, indicó que un archivo basado en VantageScore cuesta alrededor de 45% menos que uno que utiliza FICO. Con un estimado de 6 a 8 de cada 10 préstamos que inician el proceso sin llegar a concretarse, los ahorros potenciales para la industria hipotecaria superan los $1.000 millones, según los cálculos de Equifax. Equifax se ha comprometido a mantener el precio de VantageScore en $1 hasta 2027 "para dar cierta visibilidad que impulse la adopción". Begor declinó asumir compromisos más allá de ese plazo, pero afirmó que Equifax no seguirá el modelo de precios de FICO: "Nunca vamos a aplicar incrementos tan grandes como los que ha estado realizando FICO. Simplemente no es nuestro modelo".
El expediente crediticio en sí continuará registrando "aumentos de precios modestos" en consonancia con el marco a largo plazo de la compañía, que contempla un crecimiento de entre 6% y 8% en USIS (Soluciones de Información de EE. UU.). La dirección enfatizó que el precio es solo una palanca, y no la principal.
El tri-merge bajo revisión, con unos $900 millones de ingresos en juego
La cuestión más relevante para Equifax es si los reguladores deciden pasar del tri-merge al bi-merge o a la consulta de un archivo único. Begor indicó que no está seguro de si la FHFA está reexaminando activamente la idea o si simplemente sigue analizándola, pero expuso una defensa detallada. Alrededor de 10 millones de consumidores en EE. UU. aparecen en un solo buró, y para los aproximadamente 60 millones de consumidores en el núcleo de los servicios financieros, los puntajes entre los burós pueden diferir entre 40 y 60 puntos debido a que los prestamistas no reportan a los tres. Una consulta en formato bi-merge correría el riesgo de denegar crédito a algunos solicitantes y cobrar más a otros. Asimismo, añadiría riesgo a los préstamos respaldados por el gobierno federal, ya que los prestamistas podrían pasar por alto líneas de crédito negativas.
Begor también argumentó que los prestamistas más sofisticados ya solicitan el tri-merge por decisión propia, incluso cuando retienen hipotecas en sus balances y en operaciones de crédito no hipotecario donde no existe tal requisito. Respecto a la presión de la Asociación de Banqueros Hipotecarios (MBA) en favor de un archivo único, señaló que el grupo "representa a los originadores de hipotecas, no a los consumidores", y que ninguna organización de defensa de los consumidores está exigiendo abandonar la estructura actual.
El director financiero (CFO), John Gamble, cuantificó la exposición. La parte del expediente de Equifax que se comercializa en el tri-merge, principalmente el archivo de crédito con tendencias (trended credit file), representa alrededor del 30% de los ingresos hipotecarios de USIS, es decir, "más o menos $900 millones", frente a unos ingresos totales de la compañía de aproximadamente $6.700 millones. Se trata de una cifra sustancial, aunque no una que ponga en riesgo el modelo por sí sola.
Diferenciación del archivo en un mundo de un solo buró
La revelación estratégica más notable fue la forma en que Equifax está respondiendo al cambio en el comportamiento de consulta. Begor explicó que hace tres años las consultas de precalificación eran predominantemente de tri-merge, pero a medida que aumentaron los precios de FICO, los actores migraron hacia la consulta de un solo buró, manteniéndose el requisito del tri-merge en la solicitud por parte de Fannie Mae y Freddie Mac. Equifax ha dedicado los últimos 6 a 12 meses a construir elementos de diferenciación para dicha consulta de un solo buró.
La compañía está incorporando atributos de ingresos y empleo de The Work Number a su expediente crediticio hipotecario, junto con 54 atributos obtenidos de datos de telefonía móvil, servicios de streaming y pagos de servicios públicos. Ambos se ofrecen de forma gratuita "con el fin de ganar cuota de mercado". La lógica detrás de esto es que, históricamente, un prestamista en la fase de precalificación solo visualizaba un puntaje. "No sabes si está trabajando. No sabes si sus ingresos cumplen con las proporciones de deuda a ingresos", indicó Begor, y los nuevos datos permiten a los prestamistas decidir qué consumidores merecen ser perseguidos. Esta misma valorización de ingresos y empleo se está ampliando a los archivos de automóviles, tarjetas de crédito y préstamos personales. Begor atribuyó a la migración a la nube el hecho de hacer esto viable, calificándolo como un trabajo que "antes nos resultaba sumamente complejo".
La contrapartida es que Equifax está cediendo datos que poseen valor, y los incrementos de cuota de mercado que espera alcanzar aún no se reflejan de manera visible en las cifras.
Hipotecas: recuperación retrasada, pero la opción es mayor de lo que muchos suponen
La dirección admitió con franqueza que el panorama hipotecario ha empeorado. El bono del Tesoro a 10 años alcanzó el 5% el día de la presentación, elevando las tasas hipotecarias al 7% o más y afectando tanto a la actividad de refinanciación como a la de compraventa. Las proyecciones de Equifax para julio contemplaban una disminución en la originación de hipotecas, y Gamble reconoció que la compañía no ha actualizado sus estimaciones desde que las tasas subieron "de manera significativa", con un impacto en los volúmenes de transacciones perceptible durante el último mes. Begor apuntó que la actividad hipotecaria se encuentra aproximadamente un 50% por debajo de sus niveles históricos.
Begor ofreció una estimación del potencial alcista. Un mercado hipotecario normalizado, que situó en 2027 o 2028, aportaría más de $1.000 millones de ingresos adicionales y más de $700 millones de margen adicional, los cuales, según indicó, se canalizarían hacia los accionistas a través de las ganancias por acción (EPS), el dividendo y las recompras de acciones. Existen unos 15 millones de hipotecas con tasas superiores al 6%, y cerca de un 10% por encima del 6,5%, por lo que una reducción de alrededor de 0,25 puntos porcentuales en las tasas es suficiente para desencadenar una respuesta de refinanciación, tal como se observó en marzo. Agregó que la compañía no está incurriendo en costos ni en gastos de capital de manera anticipada a la recuperación.
El marco a largo plazo no está supeditado a dicha recuperación. Equifax sostiene que puede generar un crecimiento de los ingresos de entre 7% y 10%, incluyendo un par de puntos procedentes del PIB, con 50 puntos básicos de apalancamiento operativo anual, en un contexto de mercado hipotecario plano.
En cuanto al consumidor en general, Begor adoptó una postura constructiva pero matizada. El empleo se mantiene sólido y los clientes no han modificado sus puntajes de corte ni han reducido las originaciones. Reconoció que el consumidor subprime de menores ingresos se ha visto presionado por la inflación, particularmente en los combustibles, durante algún tiempo, y que la inflación actual "no resulta favorable para la economía".
Gobierno: $100 millones en nuevos ACV, pero un segundo trimestre negativo
Dentro de Workforce Solutions, el sector gubernamental representa un negocio de aproximadamente $800 millones que atiende a un mercado de unos $5.000 millones. Begor vinculó la oportunidad al enfoque de la administración en los pagos indebidos —que el gobierno calcula en poco menos de $200.000 millones de un total de aproximadamente $1 billón en gasto anual en servicios sociales— y a los requisitos de verificación de ingresos para cupones de alimentos (food stamps) y Medicaid introducidos por la legislación presupuestaria del pasado mes de julio. La cartera comercial en este sector duplicó su tamaño interanual.
Equifax informó que aseguró alrededor de $100 millones en nuevo valor de contrato anual (ACV), en su mayoría durante el segundo trimestre, y unos $200 millones en renovaciones. Los nuevos contratos beneficiarán sustancialmente a 2027, con una contribución menor en el cuarto trimestre. Begor señaló que la retención es "muy, muy alta" debido a que los clientes se integran profundamente en los flujos de trabajo estatales. Prefirió no comprometerse a divulgar el ACV de forma regular, bromeando con que los inversores "lo quieren todo".
Gamble mantuvo las expectativas con los pies en la tierra. Los ingresos gubernamentales fueron negativos en el segundo trimestre, y la compañía prevé un retorno al crecimiento en el segundo semestre y una mejora adicional en 2027. Begor indicó que el sector debería crecer eventualmente en el extremo superior del rango de principios de doble dígito fijado como objetivo para Workforce Solutions, aunque recalcó que se trata de una perspectiva a largo plazo y no de un pronóstico a corto plazo.
Talento, registros y verificación manual
Talento, el tercer sector en importancia dentro de Workforce Solutions, ha superado el rendimiento de un mercado de contratación moderado. Begor señaló que los cambios de empleo se sitúan en torno a los 65 millones anuales, por debajo del nivel normal de aproximadamente 70 millones. El crecimiento está siendo impulsado por adiciones récord de registros —que aumentaron un 10% en el segundo trimestre y en el acumulado del semestre—, lo que incrementa las tasas de acierto (hit rates), así como por nuevos productos, entre los que se incluyen una solución para trabajadores por hora y un sistema de monitoreo de encarcelamiento posterior a la contratación desarrollado a partir de los datos de Appriss Insights. Talento representa asimismo un mercado direccionable de $5.000 millones.
Equifax posee cerca de 110 millones de registros de ingresos de un total aproximado de 250 millones de estadounidenses generadores de ingresos, con unos 170 millones de registros activos si se contabilizan múltiples empleos. Los objetivos de crecimiento comprenden a los trabajadores independientes, los administradores de beneficios y los aproximadamente 30 millones de pensionados con prestaciones definidas. La compañía ha incorporado unos 50 socios en cinco años.
Asimismo, Equifax está rectificando su postura respecto a la verificación manual, una actividad de la que se había retirado en el pasado. Dado que incluso una tasa de acierto del 50% deja entre un 30% y un 50% de las transacciones con necesidad de una vía alternativa de verificación, los clientes han demandado una solución integral. Begor indicó que Equifax está desplegando ofertas en los segmentos hipotecario, de verificación de antecedentes y gubernamental que emplean trabajo manual o IA para aquellos registros de los cuales carece. Gamble precisó que los márgenes de Workforce Solutions se mantendrán ligeramente por encima del 50% mientras la compañía invierte en productos, canales de venta y aportes de registros.
Asignación de capital y productividad en IA
Equifax tiene la intención de incrementar su dividendo en consonancia con las ganancias —lo cual Begor caracterizó como un crecimiento de mediados de la decena excluyendo una recuperación hipotecaria—, llevar a cabo adquisiciones complementarias (bolt-on) y destinar el flujo de caja libre restante a recompras de acciones, manteniendo al mismo tiempo un sólido balance con grado de inversión. Durante los últimos 12 meses, recompró $1.400 millones en acciones, incluidos $500 millones en el cuarto trimestre del año pasado. La adquisición recientemente anunciada de Círculo de Crédito en México por $740 millones constituye un modelo de esta estrategia de compras complementarias, con un crecimiento de los ingresos superior al 20% y márgenes de EBITDA a mediados de los 40.
El objetivo de productividad en IA se elevó en julio de $75 millones a $150 millones. La proyección de apalancamiento operativo para 2026 se sitúa en 75 puntos básicos, en comparación con los 50 puntos básicos del marco a largo plazo, y gran parte de dicha diferencia se atribuye a la inteligencia artificial. Al cierre del semestre, el apalancamiento operativo se ubicaba en 110 puntos básicos. Begor destacó la labor de los agentes virtuales en la gestión de llamadas y tramitación de documentos en el centro de operaciones —que emplea a un par de miles de personas—, así como las ganancias de productividad logradas entre los ingenieros.