L3Harris Technologies pospone la OPI de su negocio de misiles para mediados de 2027 y presenta un marco de trabajo de $12.000 millones para THAAD-PAC-3 tras la recuperación de Aerojet
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 29 de julio de 2026
L3Harris Technologies aprovechó su conferencia de resultados del segundo trimestre para ofrecer una de las actualizaciones más trascendentales de su estrategia plurianual Trusted Disruptor, al revelar un retraso en la tan esperada OPI de su negocio de misiles, junto con un nuevo marco de producción de siete años valorado en $12.000 millones con Lockheed Martin para componentes de interceptores THAAD y PAC-3. La combinación de una postergación en el calendario de escisión y un nuevo vehículo contractual masivo replantea la forma en que los inversores deben considerar el ritmo y la estructura de la creación de valor en el segmento de Soluciones de Misiles de la compañía, construido anteriormente en torno a la adquisición de Aerojet Rocketdyne.
El calendario de la OPI se traslada a mediados de 2027
La sorpresa principal fue la confirmación del CEO, Chris Kubasik, de que la compañía pospondrá la OPI planificada de su negocio de misiles hasta mediados de 2027, una fecha posterior a la que el mercado esperaba. Kubasik fue directo sobre la justificación, señalando a los analistas que "las condiciones del mercado no reflejan el valor que estamos construyendo" y apuntando a una revalorización más amplia de recientes OPIs del sector de defensa como la causa del desajuste. "Creo que, lamentablemente, muchas de las OPIs recientes carecen obviamente de algunos o de todos esos elementos clave para un negocio, y el mercado se está ajustando a la valoración. Creo que estamos un poco atrapados en ese proceso", afirmó.
Kubasik añadió que la mayor parte del capital que el negocio necesitará no llegará hasta "finales de 2027, 2028 y 2029", lo que hace que una salida a bolsa temprana sea menos urgente de lo que se había insinuado anteriormente, y aseguró que la decisión fue unánime dentro del equipo directivo. El CFO, Ken Sharp, reforzó que el retraso no refleja una desaceleración en los fundamentales, proyectando un crecimiento de ingresos de doble dígito alto para el negocio de misiles "en el futuro previsible", a medida que cerca de 60 nuevas instalaciones de fabricación entren en funcionamiento hasta 2029. Junto con el anuncio, se extendieron los acuerdos de retención para el liderazgo senior del sector de misiles, respondiendo a una pregunta de Myles Walton, de Wolfe Research, sobre la continuidad en la ejecución durante el periodo de retraso.
El marco de $12.000 millones para THAAD-PAC-3 señala una demanda duradera
Poco después del cierre del trimestre, L3Harris firmó un acuerdo marco de siete años con Lockheed Martin que cubre la producción de interceptores THAAD y PAC-3, lo que representa aproximadamente $12.000 millones en ingresos futuros y $2.000 millones en beneficios futuros. La compañía trabaja para cuadruplicar la producción de THAAD, suministrando todos los motores de cohetes sólidos y los Sistemas de Control de Actitud y Desviación, mientras casi triplica la producción de PAC-3 en motores de cohetes sólidos, motores de control de actitud y potenciadores de letalidad. Como único productor a escala de motores de cohetes sólidos para el PAC-3, y con posiciones de proveedor único en los motores de control y potenciadores de letalidad asociados, Kubasik señaló que la empresa ve margen para entregar volúmenes "por encima del acuerdo marco del 80%" para cubrir las carencias de los competidores y atender la demanda internacional con mayor rapidez.
Sobre el cálculo de márgenes, Robert Stallard, de Vertical Research, estimó un margen implícito de aproximadamente el 17% en el acuerdo marco. Kubasik no cuestionó la estimación, apuntando a "algo en el rango del 15%, 17%, 18%... especialmente a medida que aumentamos el volumen y alineamos la cadena de suministro". Se espera que una nueva instalación altamente automatizada para el PAC-3 entre en funcionamiento a finales de 2027, lo que la dirección considera como el respaldo de capacidad que "nadie más" en la industria puede igualar.
Las métricas de recuperación de Aerojet cobran protagonismo
Kubasik utilizó la conferencia para exponer, con un nivel de detalle inusual, cómo se ha transformado la adquisición de Aerojet Rocketdyne desde su compra a precio completo hace tres años; un acuerdo que reconoció fue impopular en su momento debido a las dudas sobre el múltiplo, el riesgo de integración y la capacidad de ejecución. Las entregas han aumentado más de un 60%, las entregas pendientes se han eliminado "sustancialmente" y la eficiencia de fabricación ha mejorado un 22%. La inversión en I+D y gastos de capital (capex) en el negocio de misiles se ha multiplicado por diez desde que se cerró el acuerdo.
La inversión de $1.000 millones en capital preferente del Departamento de Guerra en el negocio fue calificada no solo como una señal de validación, sino como un catalizador que adelantó la construcción de capacidad entre 12 y 18 meses. La nueva instalación de GMLRS, denominada el edificio "Arsenal de la Libertad", abrirá el próximo mes, contando con manejo automatizado de motores, mezcla, fundición, curado e inspección por rayos X con IA integrada, y se espera que duplique con creces la capacidad de GMLRS mientras reduce a la mitad el tiempo de fabricación. "Las conversaciones que estamos teniendo con el Pentágono ya no son sobre si podemos entregar, sino sobre cuántos podemos producir y qué tan rápido podemos ir", dijo Kubasik, calificándolo como "un cambio radical respecto a hace un año".
La dirección también reveló que está negociando más de $20.000 millones en contratos adicionales que podrían triplicar la cartera de pedidos actual del segmento, y comprometió $2.000 millones en capacidad de misiles, instalaciones, equipos y cadena de suministro, de los cuales $136 millones en inversión de capacidad, incluidos arrendamientos financieros, se ejecutaron solo en este trimestre.
Guía elevada a pesar del impacto por desinversión
L3Harris elevó su guía de ingresos para todo el año 2026 a un rango de $23.200 millones a $23.700 millones, lo que implica un crecimiento orgánico del 8% al 10%, y aumentó la guía de EPS en $0,40, situándola entre $11,80 y $12,00, incluso después de absorber un impacto negativo de aproximadamente $0,20 por acción derivado de la venta pendiente de una participación mayoritaria en su negocio de propulsión espacial comercial, cuya finalización se espera para agosto. Esa unidad desinvertida generó $571 millones en ingresos y $82 millones en beneficios operativos en 2025. La guía de margen operativo del segmento se mantuvo en un rango bajo del 16%, y la guía de flujo de caja libre se reafirmó en $3.000 millones. Los resultados del segundo trimestre mostraron un aumento de los ingresos del 8% interanual hasta los $5.900 millones, un EPS GAAP de $3,13 (un 28% más) y un flujo de caja libre de $771 millones, un 37% más. El ratio de contratación (book-to-bill) se situó en 1,2x para el trimestre y 1,3x en términos de los últimos doce meses, con una cartera de pedidos que superó los $1.000 millones hasta alcanzar los $42.000 millones.
Las ventas internacionales crecieron más de un 20% y ahora representan el 23% de los ingresos totales, un aumento de aproximadamente 250 puntos básicos respecto al año anterior; una tendencia que la dirección vinculó a los $3.000 millones en adjudicaciones de sistemas de alerta temprana y control aerotransportado desde el cuarto trimestre y una cartera de proyectos declarada de $10.000 millones en Oriente Medio, Asia-Pacífico y Europa.
Se revelan por primera vez las participaciones de riesgo de Shield Capital
En respuesta a una pregunta de Kristine Liwag, de Morgan Stanley, Kubasik reveló detalles financieros de la asociación de riesgo de cuatro años de la compañía con Shield Capital que no se habían hecho públicos anteriormente: L3Harris ha comprometido aproximadamente $50 millones en cada uno de los dos fondos de Shield Capital, con el Fondo I ejecutado en un 70-80% y el Fondo II en un 10-20%. Sharp confirmó que la relación está generando ahora ganancias de inversión que se contabilizan por debajo del beneficio operativo, contribuyendo a superar las expectativas de EPS este trimestre. Kubasik describió la lógica estratégica como triple: atraer tecnología de doble uso a los productos de L3Harris, acelerar la I+D sin el ciclo de construcción interna de varios años y generar retornos de inversión directos a medida que las empresas de la cartera se revalorizan, y añadió que la firma espera con interés el Fondo III de Shield.
Prioridades de asignación de capital con $4.000 millones en efectivo
Con los ingresos de las desinversiones y el flujo de caja libre, L3Harris espera mantener aproximadamente $4.000 millones en efectivo para fin de año antes de cualquier pago de deuda o recompra de acciones. Sharp estableció una jerarquía: primero la inversión en el negocio, seguida de la reducción de deuda —el apalancamiento ya ha bajado a 2,3 veces— y luego la recompra de acciones, manteniendo la compañía el objetivo de preservar su racha de 24 años de crecimiento de dividendos hacia el estatus de Dividend Aristocrat. Sharp señaló que la firma no está buscando activamente fusiones y adquisiciones (M&A) complementarias a las valoraciones actuales, calificándolo como una cuestión de que "las valoraciones tienen que ser las correctas". Kubasik añadió que el capex se desplazará cada vez más hacia la digitalización y la infraestructura con IA integrada, junto con los cerca de 60 nuevos edificios relacionados con misiles que están en construcción.