La nueva directora general de Danaher, Montgomery, reorienta la estrategia hacia "ganancias de cuota inequívocas" y proyecta un punto de partida de crecimiento orgánico plano de 4% a 5% para 2027
Videoconferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 21 de octubre de 2026: primer trimestre bajo la dirección de la CEO Julie Montgomery
Danaher aprovechó su primera llamada de resultados bajo el liderazgo de Julie Montgomery para señalar un cambio de enfoque, pasando de la reestructuración de su portafolio a la ejecución comercial. Montgomery afirmó que la transformación del portafolio está "en su mayoría completa" y que la "verdadera boleta de calificaciones" de la empresa son las "ganancias de cuota inequívocas". Asimismo, reconoció que el crecimiento "durante los últimos años no ha reflejado consistentemente todo el potencial de nuestro portafolio". Se trata de una admisión notable por parte de una compañía cuyo sistema operativo ha sido objeto de estudios de caso en escuelas de negocios.
El trimestre en sí superó las previsiones. Las ventas alcanzaron los $6.600 millones de dólares y el crecimiento de los ingresos orgánicos excluyendo el segmento respiratorio fue del 5,5%, lo que representa una aceleración de 100 puntos básicos respecto al segundo trimestre. El margen operativo ajustado se situó en el 29%, un incremento de 110 puntos básicos, impulsado de manera moderada por reembolsos de aranceles. La utilidad por acción (EPS) ajustada de $2,11 aumentó cerca de un 11,5%. El flujo de caja libre fue de $1.600 millones de dólares, elevando el total acumulado del año a $4.000 millones de dólares, es decir, el 128% del ingreso neto. La administración elevó su guía de EPS ajustado para todo el año a un rango de $8,57 a $8,62, frente a los $8,45 a $8,60 anteriores.
2027: Un punto de partida de 4% a 5% que los analistas consideraron conservador
El director financiero (CFO) Matt Gugino ofreció una perspectiva anticipada para 2027, al señalar que un crecimiento orgánico de entre 4% y 5% —excluyendo el segmento respiratorio— "es el punto de partida correcto en la actualidad", y que la guía formal se dará a conocer en enero. El crecimiento orgánico sin incluir el segmento respiratorio se ha promediado en ese rango durante los trimestres recientes. Esta cifra generó resistencia. Tycho Peterson, de Jefferies, señaló que los pedidos de bioprocesamiento y los retrasos en resinas deberían convertirse en ingresos, que las compras centralizadas basadas en volumen en China ya no representan un viento en contra y que la demanda biotecnológica y académica se está recuperando. Por ello, preguntó por qué el crecimiento no se aceleraría y si el rango de 4% a 5% constituía un piso.
Montgomery declinó calificarlo como un piso. Explicó que se trata de "un punto de partida razonable para 2027 basado en las condiciones actuales del mercado final" y que la compañía prefiere concluir primero su proceso normal de planificación para el cuarto trimestre. Dadas sus pocas semanas en el cargo, resulta comprensible la reticencia a elevar la meta antes de finalizar el trabajo presupuestario. A pesar de ello, la guía deja poco margen para la mejora que la propia empresa describió en los mercados de bioprocesamiento, diagnóstico y académico.
Para el cuarto trimestre, Danaher anticipa un crecimiento orgánico sin incluir el segmento respiratorio de entre 4% y 5%, un impacto negativo por dicho segmento de unos 150 puntos básicos y un margen operativo ajustado de aproximadamente 29,5%.
Segmento respiratorio: Planificación para una temporada "promedio" con $1.500 millones
Los ingresos del segmento respiratorio rondaron los $350 millones de dólares en el trimestre. Aunque disminuyeron en términos interanuales, superaron modestamente las expectativas debido a compras anticipadas de los clientes antes de la temporada. Esto representó un viento en contra de unos 250 puntos básicos para el crecimiento orgánico de Danaher y de aproximadamente 650 puntos básicos para el diagnóstico. Danaher proyecta $1.500 millones de dólares en ingresos respiratorios para este año y considera que esa cifra constituye la base adecuada para 2027. Peterson cuestionó por qué la empresa recorta otros $100 millones cuando los datos comienzan a repuntar. Montgomery explicó que el objetivo es "crear una expectativa para una temporada de gripe dentro de la media". Añadió que la variabilidad entre temporadas puede introducir "un par de cientos de millones de dólares de margen de variación" en torno a esa cifra. Asimismo, señaló que es prematuro evaluar la temporada hasta que las tasas de enfermedades similares a la gripe superen el 3%, lo cual suele ocurrir a finales de noviembre o principios de diciembre.
Excluyendo el segmento respiratorio, el panorama del diagnóstico fue sólido. El crecimiento orgánico del segmento se ubicó en el 7%. Beckman Coulter Diagnostics registró su mejor trimestre de crecimiento orgánico en más de dos años, impulsado por el sistema DxI 9000 y la atenuación de los vientos en contra regulatorios en China. El negocio no respiratorio de Cepheid creció a un ritmo de doble dígito bajo, liderado por los ensayos para estreptococo del grupo A, virología y salud sexual. Leica Biosystems mostró dinamismo en patología digital y tinción avanzada.
Danaher conectado: Ventas cruzadas entre empresas con indicios tempranos
La evidencia más concreta de la nueva estrategia provino del área de diagnóstico, donde Danaher ha reunido a líderes de varias compañías operativas con clientes clave. Montgomery indicó que esto ha "generado varios cientos de millones de dólares en oportunidades en poco tiempo". Contrastó los clientes actuales con los de la época de los famosos casos de estudio: "Cuando se redactó ese caso de estudio de Harvard, nuestros negocios operaban en mercados de menor crecimiento y los clientes solían comprar a una sola compañía operativa. Hoy nos encontramos en una situación muy distinta", en la que los clientes adquieren productos "a través de 3, 6 o 12 compañías operativas". Añadió que todavía se encuentra con clientes "que se sorprenden al saber que la compañía XYZ forma parte de Danaher".
En respuesta a una consulta de Scott Davis, de Melius Research, sobre los incentivos, Montgomery señaló que cuando un equipo de soluciones se reúne con un cliente, "los incentivos de nadie se ven perjudicados" y que está "dispuesta a pagar doble en incentivos" dada la oportunidad de captar una mayor cuota de cartera (*share of wallet*). También describió una "condición estándar comercial", una aplicación simplificada del Sistema de Gestión de Danaher (*Danaher Business System*) a las expectativas de ventas, y mencionó que la empresa está probando la inteligencia artificial para simplificar la capacitación y supervisión de ventas. Este enfoque se está extendiendo a las ciencias de la vida, aplicándose a los nuevos desarrolladores de fármacos nativos de inteligencia artificial conocidos como "TechBio". El concepto es creíble, pero hasta ahora las pruebas son anecdóticas. La administración lo cuantificó únicamente como una oportunidad, no como ingresos contratados, por lo que el modelo de venta cruzada debe demostrar que genera ganancias de cuota en las cifras reportadas.
Inteligencia artificial: Laboratorio autónomo, NVIDIA y Anthropic, aunque aún sin peso material
Montgomery fue franca al señalar que la inteligencia artificial "no es material hoy en día", si bien Danaher ha observado "un beneficio moderado en nuestros pedidos e ingresos", inicialmente en la automatización de Beckman Coulter Life Sciences. Su argumento central es que Danaher posee las cinco piezas que los clientes necesitan: instrumentos (Molecular Devices, SCIEX, Leica Microsystems), consumibles (IDT, Abcam), automatización (Beckman Coulter Life Sciences y la alianza con Automata), software (Genedata, IDBS) y la escala necesaria para ser relevantes para los laboratorios de inteligencia artificial de frontera.
La novedad más tangible es el primer laboratorio autónomo impulsado por inteligencia artificial, ubicado en Abcam. Este vincula a Cytiva, Beckman Coulter Life Sciences, Genedata, IDT y Molecular Devices en un ciclo cerrado de diseño, fabricación y prueba. Según Danaher, esto permite reducir hasta 8 veces los plazos desde la idea hasta el reactivo validado y multiplicar el volumen hasta por 10. Montgomery lo resumió así: "Muchas organizaciones pueden preguntarle a la inteligencia artificial cuál debería ser su siguiente experimento... Nuestro laboratorio autónomo utiliza la inteligencia artificial para diseñar el experimento, luego nuestra tecnología fabrica los reactivos y los prueba, y los resultados alimentan el siguiente experimento". Danaher está probando el modelo de manera interna antes de trabajar con clientes, algunos de los cuales ya han visitado las instalaciones de Abcam.
La compañía también colabora con NVIDIA en computación de borde (*edge computing*) para instrumentos y en gemelos digitales para simular experimentos antes de ejecutarlos. Asimismo, Montgomery reveló trabajos conjuntos con Anthropic, que incluyen un programa de vista previa de investigación sobre estándares orientados a facilitar la conexión de instrumentos con otros agentes y dispositivos. La estrategia consiste en constituirse como la capa de integración para la ciencia impulsada por inteligencia artificial. La contribución financiera aún no es visible, por lo que los inversionistas deben considerar estas asociaciones como un valor de opción por el momento.
Bioprocesamiento: Pedidos al alza en el rango medio de la decena, con la relocalización (*reshoring*) apuntando a 2028 y más allá
Los ingresos orgánicos de bioprocesamiento avanzaron hacia el extremo superior del rango medio de un dígito, impulsados por los consumibles en el rango medio de un dígito liderados por el segmento ascendente (*upstream*), y por los equipos en el rango bajo de un dígito. Los pedidos crecieron en el rango medio de la decena por otro trimestre consecutivo, encabezados por los consumibles ascendentes y las resinas. Los pedidos de equipos se mantienen en un "sólido rango de doble dígito" en lo que va del año, y la compañía continúa acumulando cartera de pedidos (*backlog*). La guía para el año completo de un crecimiento de dígito medio se mantiene sin cambios, pero Gugino indicó que las tasas de crecimiento deberían "continuar mejorando en 2027". La administración reiteró su perspectiva de crecimiento a largo plazo en el rango alto de un dígito. Al ser consultado sobre si 2027 podría alcanzar cifras muy altas de un dígito o un doble dígito bajo, Gugino declinó cuantificarlo.
Montgomery moderó las expectativas en torno a la relocalización de operaciones (*reshoring*). La actividad se concentra principalmente en proyectos de infraestructura existente (*brownfield*), con un impacto moderado en los pedidos. Los proyectos de nueva planta (*greenfield*) más grandes permanecen en fase de planificación, y calificó la relocalización como "un evento más propio de 2028 en adelante" para el estado de resultados, aunque visualiza un mercado potencial en Estados Unidos de mil millones de dólares. Como impulsores seculares, mencionó un número récord de anticuerpos monoclonales que llegan al mercado, biosimilares y modalidades más nuevas como los anticuerpos conjugados (*ADCs*), la terapia celular y los anticuerpos multiespecíficos. También destacó que el trabajo de desarrollo de procesos de Cytiva le está permitiendo "ganar más especificaciones".
Ciencias de la vida: Tercer trimestre consecutivo superando expectativas, con el sector académico aún por debajo de niveles históricos
Los ingresos orgánicos de ciencias de la vida crecieron un 4,5%, marcando el tercer trimestre consecutivo por encima de las expectativas internas. El negocio de filtración aplicada de Pall creció en el rango medio de un dígito, impulsado por los sectores aeroespacial y de microelectrónica. Los instrumentos crecieron en el rango medio de un dígito, liderados por SCIEX gracias a la demanda farmacéutica y al ZenoTOF 8600. Los consumibles crecieron únicamente en el rango bajo de un dígito, siendo las líneas de enfermedad residual mínima (*MRD*) y secuenciación de nueva generación de IDT los puntos destacados. La demanda académica "se mantuvo por debajo de los niveles históricos", aunque mostró una mejora secuencial. En el segmento de biotecnología, los ingresos orgánicos de descubrimiento y medicina médica disminuyeron en el rango bajo de un dígito debido a cuestiones de calendario en consumibles de laboratorio.
Asignación de capital: Las fusiones y adquisiciones siguen siendo la preferencia, sin giro hacia la tecnología médica
Montgomery afirmó que las fusiones y adquisiciones (M&A) "siguen siendo nuestra preferencia para la asignación de capital" y que Danaher buscará acuerdos de "capitalización estratégica" bajo sus criterios de rentabilidad existentes. Ante la pregunta de Vijay Kumar, de Evercore ISI, sobre si Masimo anticipa una inclinación hacia la tecnología médica (*medtech*), rechazó tal idea: "En realidad no veo eso como una jugada de M&A en tecnología médica. Lo veo como un diagnóstico continuo que genera capitalización estratégica con nuestro negocio de diagnóstico... Ciertamente no hay aquí ninguna inclinación hacia la tecnología médica". En respuesta a la directa alusión de Davis sobre adquisiciones fallidas previas ("stinkers"), reconoció que la compañía ha "aprendido de" los acuerdos menos exitosos, pero aseguró que la empresa no se paralizará en materia de M&A.
Masimo evoluciona por encima de las expectativas iniciales. Registró un crecimiento de ingresos en el rango alto de un dígito en su primer trimestre completo bajo la propiedad de Danaher, completó más de 10 kaizens y obtuvo su sexta autorización de la FDA este año, correspondiente a una función de detección de fibrilación auricular denominada smartSET. Leica Biosystems cerró la adquisición de StatLab a principios del cuarto trimestre, ampliando su flujo de trabajo en patología y su estrategia de red de entrega integrada. La colaboración entre Aldevron y Cytiva en ARN mensajero de extremo a extremo constituye un ejemplo temprano de agrupación de productos entre empresas del grupo.
La videoconferencia trazó la agenda para el mandato de Montgomery, aunque ofreció escasa cuantificación más allá del punto de partida para 2027. Los indicadores principales serán un crecimiento orgánico superior al rango de 4% a 5%, resultados de ventas cruzadas comparables a los de diagnóstico y un historial de M&A que restablezca la confianza. La propia Montgomery señaló que "la credibilidad se ganará a través de los resultados".