Thermo Fisher Scientific supera el tercer trimestre por 2 puntos de crecimiento orgánico gracias al impulso de los servicios farmacéuticos; $0,15 de la ganancia por acción provinieron de reembolsos arancelarios únicos
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 21 de octubre de 2026: mejora de las previsiones, pero es necesario desglosar la calidad del resultado
Thermo Fisher Scientific reportó ingresos para el tercer trimestre de $12.140 millones, un 9% más, con un crecimiento orgánico del 6%. La ganancia por acción (EPS, por sus siglas en inglés) ajustada aumentó un 15%, a $6,68. Los ingresos superaron en más de $200 millones la guía anterior, impulsados por unos 2 puntos adicionales de crecimiento orgánico y cierto apoyo cambiario. La EPS ajustada se ubicó $0,26 por encima de lo previsto. La composición de ese resultado positivo por acción es relevante para los inversionistas: solo $0,08 provinieron de las operaciones —incluyendo el efecto de arrastre de unos mayores ingresos— y $0,03 del tipo de cambio. Los $0,15 restantes correspondieron al beneficio neto de reembolsos arancelarios que no estaban contemplados en la guía previa.
Los reembolsos arancelarios maquillan el margen y una parte se reinvirtió
El director financiero (CFO), Jim Meyer, señaló que la compañía recibió aprobaciones y reconoció recuperaciones sobre "la gran mayoría" de sus posibles reclamaciones de reembolso durante el trimestre. El impacto neto fue de aproximadamente $60 millones en el ingreso operativo ajustado, o 50 puntos básicos de margen, con un efecto insignificante sobre los ingresos. El ingreso operativo ajustado creció un 15%, a $2.970 millones, y el margen se expandió 120 puntos básicos, hasta el 24,5%, de modo que alrededor del 40% del incremento interanual del margen se debe a una partida no recurrente. El margen bruto ajustado se situó en el 42,8% y los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) ajustados representaron el 15,5% de los ingresos.
La administración indicó que esa cifra es neta de reinversiones, las cuales incluyeron una implementación más rápida de inteligencia artificial, mayor capacidad en los servicios farmacéuticos y un gasto adicional en los empleados. Meyer afirmó que la naturaleza única de los reembolsos "nos otorgó una oportunidad excepcional para realizar inversiones incrementales a corto plazo". Se reinvertirán unos $40 millones adicionales en el cuarto trimestre. La proyección para el año completo todavía contempla una expansión del margen operativo ajustado de 80 puntos básicos.
El calendario de los servicios farmacéuticos explica la solidez del tercer trimestre y la previsión plana para el cuarto
El resultado positivo del trimestre se concentró en los servicios farmacéuticos. Ante la pregunta de Jack Meehan, de Operon Research, sobre por qué se mantuvo la guía de crecimiento orgánico del cuarto trimestre en el 4% tras un 3T del 6%, Meyer apuntó al factor estacional. "Hay cierta actividad de clientes cuyo calendario se completó en el tercer trimestre, pero estamos compensando eso por completo con el impulso del negocio en el cuarto trimestre para mantener nuestra previsión". Añadió que los servicios farmacéuticos son el principal motor de la desaceleración secuencial del 6% al 4%, a pesar de que el cuarto trimestre cuenta con un día hábil de ventas adicional.
Thermo Fisher ahora espera un crecimiento orgánico para el segundo semestre de aproximadamente el 5%, en comparación con la perspectiva anterior del 4% y el 3% registrado en la primera mitad del año. El crecimiento orgánico anual se ubica ahora en el 4%, frente al 2% de 2025. La guía de ingresos asciende a un rango de entre $47.700 millones y $48.200 millones, lo que representa un crecimiento reportado del 7% al 8%. La previsión de EPS ajustada pasa a ser de $25,13 a $25,43, un incremento del 10% al 11%. El aumento en el punto medio de $0,15 se compone de $0,09 procedentes de las operaciones, $0,05 de la recuperación neta de aranceles y $0,01 del tipo de cambio. La guía de flujo de caja libre sube a un rango de entre $7.000 millones y $7.500 millones. Por lo tanto, las operaciones explican menos de dos terceras partes del incremento en la EPS.
Mercados finales: la recuperación biotecnológica se produce por etapas, mientras los reactivos de alta gama siguen rezagados
El director ejecutivo (CEO), Marc Casper, indicó que las mejores condiciones en los mercados finales observadas por primera vez en el segundo trimestre continuaron. Los sectores farmacéutico y biotecnológico crecieron a tasas de un dígito alto, liderados por los servicios farmacéuticos y el canal de mercado de investigación y seguridad, con un sólido crecimiento en la investigación clínica. El segmento industrial y aplicado también creció a un dígito alto, impulsado por la demanda de microscopía electrónica por parte de los clientes de semiconductores. El sector académico y gubernamental se mantuvo plano, tal como la administración esperaba, mientras que el de diagnóstico y salud creció a un dígito bajo.
Casper detalló la recuperación de la biotecnología por fases, lo cual resulta útil para evaluar en qué punto se encuentra el ciclo. Las autorizaciones de investigación clínica se recuperaron primero y ya se han convertido en ingresos. La actividad de laboratorio a través del canal de investigación y seguridad siguió la misma tendencia. Los reactivos de investigación en ciencias de la vida de alta tecnología constituyen el siguiente paso, y Casper señaló que se mantuvieron "bastante similares a lo que vimos en el segundo trimestre". El ejecutivo espera que los clientes destinen un mayor gasto a estos rubros durante los próximos dos trimestres, algo que todavía no se refleja en los resultados. Las soluciones para ciencias de la vida (Life Sciences Solutions) crecieron apenas un 1% de forma orgánica, y Casper reconoció "un entorno más moderado" para los reactivos de biociencia y genética.
La bioproducción constituyó el negocio más sólido del segmento, pero se desaceleró frente a bases de comparación difíciles. Casper describió el crecimiento como "un poco menor que en los últimos trimestres" y reiteró un perfil a largo plazo de crecimiento de un dígito alto a dos dígitos bajo. El margen del segmento se situó en el 37,6%, con un incremento de 20 puntos básicos, impulsado por la productividad, aunque parcialmente mermado por la mezcla de productos y la dilución derivada de la adquisición de los negocios de filtración y separación.
Detalle por segmentos y regiones
Instrumentos Analíticos (Analytical Instruments) fue el segmento destacado, con un crecimiento orgánico del 6%, un incremento del ingreso operativo ajustado del 26% y una expansión del margen de 430 puntos básicos, hasta el 26,9%, apoyado en la productividad, el apalancamiento por volumen y una mezcla favorable. La microscopía electrónica mostró un desempeño muy sólido, al igual que los sectores de cromatografía y espectrometría de masas. Productos de Laboratorio y Servicios Biofarmacéuticos (Laboratory Products and Biopharma Services) creció un 10% de forma orgánica y un 15% en términos reportados, con un margen que aumentó 100 puntos básicos, hasta el 15,5%, beneficiado por Clario. Diagnóstico Especializado (Specialty Diagnostics) se mantuvo plano en términos orgánicos y registró una caída del 6% en los datos reportados debido a la desinversión en microbiología, aunque su margen subió 360 puntos básicos, hasta el 31,0%.
Geográficamente, Norteamérica y Europa crecieron a un ritmo de un dígito medio. Asia-Pacífico creció a un dígito doble bajo, al igual que China, que mostró una mejora secuencial liderada por los sectores farmacéutico, biotecnológico, industrial y aplicado. El negocio de purificación y filtración de Solventum ha cumplido ya su primer aniversario, y Meyer afirmó que avanza conforme a lo previsto para registrar un crecimiento de un dígito medio a alto, respaldado por inversiones en capacidad y una sólida adopción por parte de los clientes.
Inteligencia artificial: enfoque optimista, sin cuantificación por el momento
La inteligencia artificial acaparó las preguntas de los analistas, aunque la directiva ofreció pocos datos numéricos. Casper mencionó la IA integrada en los criomicroscopios electrónicos Krios 5 y Glacios 3, que reduce el tiempo de configuración manual en aproximadamente un 90%, así como un nuevo asistente de investigación clínica basado en agentes, construido sobre datos clínicos y operativos propios. La compañía inauguró su primer Centro de Innovación en IA y Automatización en Corea del Sur, elegido debido a que el gobierno de ese país recompensa a los investigadores por la adopción de la inteligencia artificial.
Respecto al argumento de la demanda, Casper sostuvo que "cuanto más permita la IA desarrollar mejores medicamentos para necesidades no cubiertas, más brillante será el futuro", y señaló las vacunas contra la COVID-19 y los tratamientos con GLP-1 como prueba del tamaño que pueden alcanzar los mercados finales. Calificó el objetivo de crecimiento orgánico del 7% para un entorno "verdaderamente normal" como un nivel que "no representa el límite". Ante la pregunta de Dan Brennan, de TD Cowen, sobre si la IA podría añadir entre 1 y 2 puntos porcentuales, Casper declinó dar cifras. Afirmó que la guía que se presentará el 2 de febrero abordará el tema de la IA y que un día del inversor dedicado al "Capítulo 2" profundizará en su cuantificación. Los inversionistas que esperen una revisión al alza del algoritmo a largo plazo no deben anticiparla antes de dicha fecha.
Perspectivas para 2027: un camino gradual, sin compromisos de plazos
Casper evitó dar adelantos sobre la guía para 2027, la cual se dará a conocer el 2 de febrero a las 8:30 a.m. El ejecutivo describió la trayectoria como un crecimiento del 2% en 2025, del 4% en 2026 —con un segundo semestre más sólido— y con el objetivo de salir de 2027 en un entorno de crecimiento normal. Fue franco respecto a los plazos: "No soy lo suficientemente inteligente como para saber exactamente en qué trimestre... no creo que nadie sea tan inteligente". Mencionó la segunda mitad de 2027 o la primera mitad de 2028 como posibles ventanas temporales, lo que apunta a una reaceleración gradual en lugar de un repunte drástico en 2027.
Balance general, asignación de capital y aspectos de modelación
El flujo de caja libre acumulado en el año se situó en $4.600 millones, tras deducir $1.200 millones en gastos de capital netos. Durante el trimestre, Thermo Fisher amortizó aproximadamente $1.100 millones en notas senior, pagó $175 millones en dividendos y recibió $1.000 millones procedentes de la venta del negocio de microbiología. La deuda total ascendió a $41.400 millones frente a $6.100 millones en efectivo. El apalancamiento se situó en 3,4x sobre la deuda bruta y 2,9x sobre la deuda neta respecto al EBITDA ajustado, mientras que el rendimiento ajustado sobre el capital invertido (ROIC) fue del 11%. Ese nivel de apalancamiento y ROIC refleja el costo de las operaciones de Clario y filtración, las cuales, según la administración, operan con buen desempeño; la integración de Clario "avanza sin contratiempos" y las sinergias de ingresos se están consolidando.
Las hipótesis para el año completo contemplan un gasto financiero neto de aproximadamente $650 millones, una tasa impositiva ajustada del 11,5% (11,6% en el 3T), gastos de capital netos de entre $1.900 millones y $2.000 millones, recompras de acciones ya completadas por $4.000 millones y cerca de $700 millones en dividendos. Se prevé un recuento de acciones diluidas de entre 371 millones y 372 millones. Los gastos en investigación y desarrollo (R&D) se ubicaron en $350 millones en el trimestre, lo que equivale al 6,7% de los ingresos por manufactura.