Marvell eleva su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2028 a $18.000 millones; el acuerdo de warrants con Google sugiere que su negocio de silicio personalizado podría superar objetivos previos
Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal 2027, 27 de agosto de 2026
Marvell Technology registró otro trimestre de crecimiento acelerado y, lo que es más importante, ofreció a los inversores una visión de la magnitud que podría alcanzar su oportunidad en silicio personalizado. La compañía reportó ingresos récord en el segundo trimestre de $2.739 millones, un aumento del 37% interanual, y elevó su perspectiva de ingresos para el año fiscal 2028 a aproximadamente $18.000 millones, un incremento de $1.500 millones respecto a la guía de $16.500 millones proporcionada hace apenas un trimestre. Ahora se espera que el crecimiento se acelere a aproximadamente un 50% interanual en el año fiscal 2028, frente al pronóstico previo del 45%, incluso a medida que la base de ingresos se expande.
El warrant de Google: una cifra demasiado grande para modelar todavía
La revelación más trascendental de la llamada se centró en el acuerdo comercial ampliado de Marvell y el warrant asociado con un importante hiperescalador, ampliamente identificado como Google. Los analistas presionaron repetidamente al CEO Matthew Murphy sobre los cálculos detrás del acuerdo, que Ben Reitzes, de Melius Research, planteó sin rodeos: con $120.000 millones en ingresos acumulados durante aproximadamente 6,5 años, el acuerdo implica ingresos anualizados de casi $18.500 millones, lo que efectivamente equivale a "añadir un Marvell del año fiscal 2028 cada año". Murphy no refutó la aritmética. "Sus cálculos no están mal", dijo a Reitzes. "Si se toma el rendimiento total y la oportunidad completa, entonces tiene razón, es simplemente una cifra monstruosa". Fundamentalmente, la dirección indicó que los ingresos vinculados a los programas que ya están en ejecución bajo el warrant ya están integrados en la guía actual, lo que significa que la mayor parte del beneficio incremental recae en el año fiscal 2029 y años posteriores. Murphy fue cauteloso al no cuantificar la cifra con precisión, reservando los detalles para el Día del Inversor de la compañía el 6 de octubre en Nueva York, pero ofreció a los inversores un ancla direccional: "Deberían asumir que, a partir del año fiscal 2029 en adelante, cualquier cifra que hayan modelado previamente antes del warrant para números personalizados definitivamente será mayor". Añadió que el escepticismo sobre si la compañía podría alcanzar su objetivo personalizado previamente establecido de $8.000 a $10.000 millones en el año fiscal 2029 debería ser reemplazado ahora por la confianza en que Marvell ha "asegurado un conjunto bastante grande de programas, no solo aquí, sino en toda nuestra gama de clientes".
El negocio de centros de datos se amplía más allá de lo personalizado
Aunque el warrant de Google dominó la atención de los analistas, la dirección enfatizó que el ciclo de actualización no es una historia de un solo cliente. Los ingresos por centros de datos crecieron un 46% interanual en el segundo trimestre a $2.170 millones, acelerándose desde el crecimiento del 27% del trimestre anterior, y ahora se prevé que crezcan más de un 20% secuencialmente y aproximadamente un 75% interanual en el tercer trimestre. Marvell espera ahora que los ingresos por centros de datos crezcan aproximadamente un 60% en el año fiscal 2027, frente a una estimación previa del 50%, y más de un 60% nuevamente en el año fiscal 2028. Murphy señaló que la interconexión de escalabilidad (scale-out), la conmutación y la banda ancha analógica son negocios que se encuentran en o por delante de una trayectoria de tasa de ejecución anualizada de $1.000 millones, con una fuerte demanda de DSP ópticos de 800 gigas y un rápido incremento en 1.6T. La conmutación de escalabilidad, impulsada por productos de 51.2T, sigue en camino de más que duplicarse este año.
La óptica de escalabilidad (scale-up) surge como un motor de crecimiento inesperado
Quizás la revisión al alza más sorprendente provino de la óptica de escalabilidad, un área en la que Marvell entró a través de su adquisición de Celestial AI. Hace apenas un trimestre, la dirección calculaba la oportunidad de tejido fotónico CPO de Celestial en aproximadamente $150 millones para el próximo año, con una óptica de escalabilidad total, incluyendo NPO, de unos $300 millones. En esta llamada, Murphy dijo que esa cifra ha aumentado significativamente y es ahora un motor importante del incremento de $1.500 millones para el año fiscal 2028. "La magnitud de nuestra oportunidad en óptica de escalabilidad el próximo año es mucho mayor de lo que pensábamos hace apenas un trimestre", afirmó. "El año siguiente será mucho más grande de lo que jamás podría haber comprendido, incluso el año pasado cuando analizábamos Celestial". Murphy fue explícito al señalar que no se trata de una transición tecnológica binaria. Los clientes están buscando NPO y CPO simultáneamente a través de diferentes arquitecturas, junto con tres tecnologías de modulador distintas (MZM, EAM y MRM), y la amplitud de Marvell en todas ellas es una estrategia de posicionamiento deliberada. "Esto no es un 'o', es un 'y'", dijo, contrastándolo con la transición más clara de los DSP de 800 gigas a 1.6T. Marvell también está involucrado en "múltiples discusiones profundas con clientes de Nivel 1" sobre conmutación de escalabilidad, donde cada compromiso representa lo que Murphy llamó una oportunidad de ingresos de por vida de miles de millones de dólares.
CXL y la expansión de memoria se convierten discretamente en un negocio real
Aaron Rakers, de Wells Fargo, obtuvo comentarios sobre el negocio de expansión de memoria CXL de Marvell, que Murphy describió como una evolución desde una arquitectura de cómputo centrada en servidores original hacia algo mucho más valioso en medio del actual entorno de escasez de memoria. "Esto está resultando ser un éxito rotundo", dijo Murphy, señalando que la tecnología se está implementando ahora en múltiples hiperescaladores con arquitecturas variables y en grandes volúmenes, en parte porque los clientes están modificando activamente sus diseños para utilizar más tecnología de expansión de memoria dada la escasez de suministro. Marvell ha obtenido victorias de diseño adicionales en esta categoría en los últimos trimestres y planea una sección dedicada a la expansión de memoria en su Día del Inversor.
Los márgenes sufren un impacto a corto plazo por la mezcla, pero el apalancamiento operativo permanece intacto
El nuevo CFO, Dan Durn, quien se unió desde la junta directiva de Marvell tras la salida de Willem Meintjes en junio, abordó la disminución secuencial de aproximadamente 90 puntos básicos en la guía de margen bruto para el tercer trimestre, atribuyéndola principalmente a un fuerte incremento en el negocio personalizado de menor margen. La guía de margen bruto no GAAP para el tercer trimestre se sitúa entre el 57,5% y el 58,5%, y Durn indicó que los márgenes del cuarto trimestre deberían mantenerse en un rango similar, con los márgenes del año fiscal 2028 probablemente siguiendo la misma banda que la segunda mitad del año fiscal 2027. A pesar de la presión de mezcla en la línea de margen bruto, Durn reiteró que el margen operativo aún tiene "un apalancamiento significativo incorporado", y se espera que el margen operativo no GAAP entre en el rango objetivo a largo plazo de la compañía del 38% al 40% para el cuarto trimestre de este año fiscal y alcance el extremo superior de ese rango a medida que avance el año fiscal 2028. Marvell también planea restablecer su modelo operativo a largo plazo en el Día del Inversor de octubre.
La transición de liderazgo añade riesgo de ejecución a vigilar
La llamada también marcó un notable cambio de guardia, con la primera aparición de Durn como CFO tras la salida de Meintjes "para pasar más tiempo con su familia", y el nuevo jefe de Relaciones con Inversores, Ross Seymore, anteriormente analista de semiconductores durante 25 años en Deutsche Bank, reemplazando al jubilado Ashish Saran. Durn utilizó sus comentarios iniciales para establecer un mandato claro: "Mi objetivo como CFO es ayudar a Marvell a escalar de manera eficiente y efectiva para capturar lo que espero sea una oportunidad tremenda", al tiempo que señaló que la expansión de los márgenes operativos y la asignación disciplinada de capital seguirán siendo su prioridad a medida que la base de ingresos escale rápidamente. Los inversores estarán atentos a la continuidad en la disciplina financiera dada la magnitud de la inversión en capacidad por delante, con Marvell en camino a realizar aproximadamente $1.000 millones en pagos anticipados de capacidad a proveedores solo en el año fiscal 2027.