Nebius Group revela poder de fijación de precios premium: la capacidad a corto plazo alcanza el doble de la tarifa de los contratos multianuales
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 12 de agosto de 2026: los ingresos aumentan un 454% hasta los $582 millones mientras la dirección revela la economía de los nuevos acuerdos y eleva los objetivos de capacidad
Nebius Group aprovechó su conferencia del segundo trimestre para revelar la dinámica de precios que impulsa su negocio, y las cifras apuntan a un mercado donde la escasez de cómputo se traduce en una economía excepcional para los proveedores dispuestos a retener capacidad en lugar de comprometerla a largo plazo. El CEO Arkady Volozh reveló que la compañía cerró cuatro acuerdos históricos este trimestre, cada uno con un promedio superior a los $1.000 millones, con Reflection, Cohere, un neolab estadounidense a gran escala no revelado y una importante firma de trading cuantitativo con sede en EE. UU. Esos contratos a mediano plazo, de uno a tres años, generan entre $20 millones y $25 millones por megavatio, con pagos iniciales que cubren del 50% al 60% del gasto de capital asociado.
Lo que destacó aún más fue el segundo nivel de negocio que Nebius opera ahora de forma deliberada. Para los clientes con necesidades inmediatas y de tiempo limitado —generalmente seis meses o menos—, la compañía está negociando acuerdos de corta duración en el rango de $40 millones a $50 millones por megavatio, "y a veces más". Volozh fue explícito al señalar que esto es una elección, no una limitación: "Podríamos vender hoy toda nuestra capacidad de 2027 bajo estos términos si quisiéramos. Pero no lo estamos haciendo. Vemos que podemos lograr un mayor valor reteniendo parte de la capacidad para atender las necesidades inmediatas y de corto plazo de los clientes". Esta es una señal estratégica notable: Nebius está subcontratando intencionalmente su capacidad futura para capturar precios premium a medida que el mercado se ajusta, una apuesta que solo funciona si la demanda sigue superando a la nueva oferta.
La subasta de precios confirma la presión
La primera subasta de capacidad de la compañía, lanzada este trimestre, proporcionó una validación en tiempo real de esa tesis. Marc Boroditsky, responsable de la estrategia de comercialización (go-to-market), señaló que la subasta se cerró al precio más alto que la compañía ha visto jamás para chips de la generación Blackwell, un 15% por encima del techo anterior y un 20% por encima de la cartera existente para el mismo hardware. Describió el proceso como un ejercicio de descubrimiento de precios puro en un mercado donde "los puntos de referencia estándar —precios competitivos, opiniones de analistas e incluso mercados de predicción— son erráticos. En un mercado donde tenemos varios compradores por cada GPU, dejamos que el mercado nos lo diga directamente". El postor ganador ya ha indicado que planea participar en futuras rondas, y Nebius está tratando la subasta y los acuerdos de formación a corto plazo como herramientas paralelas para medir el valor justo de cara a las negociaciones de contratos de 2027, en lugar de como promociones puntuales.
Las asociaciones de activos ligeros abren una nueva palanca de capacidad
Quizás la revelación estructural más importante fue la introducción de un modelo de asociación de activos ligeros (asset-light), bajo el cual socios externos financian, construyen y operan instalaciones de centros de datos, mientras que Nebius suministra la plataforma de software y la demanda de clientes a cambio de ingresos de alto margen y bajos en capital. Volozh dijo que la compañía ha recibido "decenas de consultas" de socios potenciales desde que anunció el modelo, impulsadas por el hecho de que las GPU son tratadas cada vez más como una clase de activo invertible. Lo enmarcó como una herramienta de disciplina de capital para una empresa que "todavía es una startup" y no puede construir en todas las regiones simultáneamente. La dirección fue cautelosa al advertir que el modelo está en una etapa temprana, pero lo posicionó como una palanca que podría expandir significativamente la capacidad de 2027 sin una presión proporcional en el balance general.
Resultados financieros: el crecimiento se acelera hacia la expansión de márgenes
Los ingresos del grupo crecieron un 454% interanual hasta los $582 millones, un aumento del 46% respecto al trimestre anterior, con el negocio principal de nube de Nebius AI creciendo un 514% hasta los $575 millones, representando ahora el 98% de los ingresos del grupo. Los ingresos anualizados (run-rate) alcanzaron los $3.000 millones a finales de junio, un incremento del 598% interanual y del 58% secuencial. El CFO Dado Alonso señaló que este crecimiento se produjo incluso antes de que la mayor parte de las adiciones de capacidad de 2026 entraran en funcionamiento, y que la mayor parte de ese impacto aún se reflejará en la segunda mitad del año.
La rentabilidad mejoró drásticamente junto con el crecimiento. El EBITDA ajustado del grupo alcanzó los $236 millones frente a una pérdida de $21 millones hace un año, con el margen expandiéndose al 41% desde el 32% del trimestre anterior. El segmento de Nebius AI por sí solo generó un margen de EBITDA ajustado del 50%, y la brecha con la cifra del grupo se atribuye a la inversión continua en Avride y TripleTen, ambas aún en etapas iniciales. Alonso afirmó que la compañía ve "un camino claro para capturar más margen, no solo este año, sino en 2027 y mucho más allá", a medida que la capacidad de los centros de datos propios entre en funcionamiento y comience a mejorar la economía unitaria en la segunda mitad del próximo año.
Expansión de capacidad: objetivo de 5 gigavatios y la situación en Vineland
Nebius elevó su objetivo de energía contratada para finales de 2026 a 5 gigavatios, posicionándose, en palabras de Volozh, como "una de las pocas empresas en el mundo capaz de construir más de 1 gigavatio de nueva capacidad al año", un ritmo que pretende mantener hasta 2027. Andrey Korolenko, quien supervisa la construcción de infraestructura, dijo que la compañía está superando sus propias proyecciones internas de energía para 2026 y está asegurando cientos de megavatios de capacidad de generación detrás del medidor (behind-the-meter), ayudada por su asociación con Bloom Energy en celdas de combustible. La dirección reafirmó su guía de 800 megavatios a 1 gigavatio de energía conectada para fin de año, aunque Korolenko advirtió que la contribución a los ingresos va por detrás de la energía conectada varios meses, dada la secuencia de puesta en marcha, redes, construcción de clústeres e incorporación de clientes.
Sobre la incertidumbre específica en torno al sitio de Vineland, Nueva Jersey, donde una audiencia pública sobre un plan de diseño enmendado se suspendió sin votación, Tom Blackwell caracterizó el retraso como una parte normal del proceso regulatorio vinculado al cambio del proyecto a energía in situ basada en Bloom. Dijo que la compañía sigue "confiada en que el diseño cumple con todas las leyes y regulaciones locales, estatales y federales aplicables", y Korolenko añadió que la construcción del edificio ya está completa con el equipamiento de ingeniería en progreso, y que no se espera que la transición a Bloom afecte el cronograma del proyecto. Los inversores deben tener en cuenta que este sigue siendo un punto de observación dada la sensibilidad política en torno a la ubicación de los centros de datos en EE. UU. en términos más generales.
Financiamiento: los pagos anticipados y la deuda respaldada por activos hacen el trabajo pesado
Los pagos anticipados de los clientes alcanzaron un máximo histórico en el trimestre, con aproximadamente el 70% de los acuerdos cerrados en el segundo trimestre incluyendo un pago inicial. Nebius espera ahora más de $9.000 millones en financiamiento mediante pagos anticipados solo en 2026, lo que reduce directamente las necesidades de financiamiento externo. La compañía también emitió 12,7 millones de acciones Clase A a través de su programa "at-the-market" a un precio promedio ponderado de $224, recaudando aproximadamente $2.800 millones, con 12,3 millones de acciones aún disponibles bajo el programa, lo cual Alonso describió como "una herramienta de financiamiento flexible" en lugar de un compromiso firme. En julio, Nebius cerró su primera línea de deuda respaldada por activos por $775 millones, con un precio de SOFR más 250 puntos básicos contra la infraestructura de GPU desplegada y los flujos de efectivo contratados de un cliente con grado de inversión, con más de $40.000 millones de cartera adicional disponible para pedir prestado bajo términos similares. Alonso señaló que la compañía casi no tiene deuda a nivel corporativo hoy en día, dejándola como una palanca adicional que aún no ha utilizado.
Configuración para 2027 y posicionamiento competitivo
La dirección reafirmó la guía para todo el año 2026 en todos los ámbitos —ingresos anualizados de $7.000 a $9.000 millones, ingresos del grupo de $3.000 a $3.400 millones, margen de EBITDA ajustado de aproximadamente el 40% y gastos de capital de $20.000 a $25.000 millones— mientras declinó formalizar la guía para 2027 todavía. Alonso señaló que los precios de los acuerdos del trimestre, superiores a los $20 millones por megavatio con períodos de recuperación inferiores a dos años, sirven como base para los precios de principios de 2027, añadiendo que el despliegue de capacidad el próximo año superará significativamente los niveles de 2026. Ante la pregunta sobre el movimiento de xAI para vender cómputo a precios premium, Volozh descartó cualquier lectura sobre la propia estrategia de Nebius, enmarcando el mercado más amplio de nube de IA como una expansión desde cientos de miles de millones de dólares anuales hacia una escala de un billón de dólares que los hiperescaladores no pueden cubrir completamente por sí solos: "Alguien tiene que construir el resto del mercado, y esos seremos nosotros". Sobre los clientes ganados, Boroditsky dijo que los cuatro acuerdos históricos fueron victorias competitivas, ganadas frente a relaciones establecidas con hiperescaladores, con un cliente comentando que su prueba de concepto fue "literalmente la mejor que han tenido jamás".
Inferencia y estrategia de código abierto
Roman Chernin detalló el ritmo de soporte de modelos abiertos a través de Token Factory, citando la disponibilidad desde el primer día para lanzamientos que incluyen Nemotron Ultra, GLM 5.2, Kimi K3, DeepSeek Flash y Minimax 3 solo en las últimas cuatro semanas, con GLM 5.2 —apodado por algunos como un "momento DeepSeek 2"— logrando un puntaje de calidad del 100% en evaluaciones independientes. Tavily, adquirida a principios de este año, aumentó su base de desarrolladores a 2,5 millones desde 1 millón en febrero y obtuvo la certificación de seguridad empresarial durante el trimestre. Chernin argumentó que la lógica estratégica es que las empresas están personalizando cada vez más modelos de pesos abiertos con datos propietarios, una tendencia que favorece a un proveedor de infraestructura que ofrece flexibilidad frente al bloqueo de modelos cerrados.