Nokia eleva su objetivo de crecimiento para Óptica e IP en 2027 al 25% - 30% ante una demanda de IA que supera a la oferta, aunque aumentan la dilución de márgenes y el consumo de caja
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 22 de octubre de 2026
Un listón de crecimiento más alto para Óptica e IP en 2027, con la oferta como limitación principal
Nokia señaló que ahora espera que Optical Networks y IP Networks crezcan de forma combinada entre un 25% y un 30% en 2027. Para 2026, ambos negocios avanzan en línea para crecer "algo por encima" de la previsión del 18% al 20% anunciada anteriormente. El CEO Justin Hotard enmarcó la limitación en la oferta y no en la demanda: "Hoy no tenemos limitaciones de demanda. Así que, si pudiéramos enviar más, sin duda lo haríamos". También señaló que esta es la tercera actualización de las previsiones de crecimiento desde el día del inversor de noviembre de 2025, y afirmó que la empresa quería ofrecer "una visión concreta de '27", al tiempo que insistió en que el mercado se extiende "mucho más allá de '27".
La dirección aportó detalles sobre la composición del mix. Hotard indicó que el negocio de óptica podría contribuir algo más que IP al crecimiento de 2027 a medida que la capacidad entre en funcionamiento, aunque no descartó un potencial alcista en IP. Asimismo, apuntó que la estimación para 2027 incluye únicamente la cartera y los pedidos existentes, excluyendo productos más nuevos como los transceptores enchufables LPO y los láseres externos. En cuanto a la duración de los pedidos, la mayor parte de los aproximadamente 5.000 millones de euros en pedidos de IA y nube contratados en los últimos cinco trimestres se sitúa en un horizonte de 12 meses, y algunos se extienden más allá, pero "todavía en gran medida dentro de '27".
IA y nube: un crecimiento del 123%, pero los márgenes de IP diluyen el mix
Las ventas netas de IA y nube aumentaron un 123% interanual y alcanzaron el 12% de las ventas del grupo. La entrada de pedidos brutos creció un 118% hasta los 1.500 millones de euros. IP Networks aumentó un 43% a medida que las adjudicaciones de contratos (*design wins*) procedentes del fuerte volumen de pedidos del segundo trimestre comenzaron a convertirse en ingresos. Optical Networks creció un 18% y sigue aportando la mayor parte de los ingresos del segmento. Nokia sumó dos adjudicaciones de clientes hiperescaladores (*hyperscalers*) en IP, incluyendo una pasarela de centro de datos de próxima generación, y cuenta ya con contratos con 29 clientes para sus módulos enchufables coherentes de 800 gigabits. Los volúmenes de envío de dichos módulos se más que duplicaron de manera secuencial. En sistemas de línea (*line systems*), un área en la que históricamente Nokia ha tenido una baja penetración, la compañía reportó un contrato significativo con un gran hiperescalador. Su plataforma multirraíl (*multi-rail*), que según afirma ofrece una densidad un 25% superior a la de las soluciones de la competencia, acumula tres adjudicaciones.
Este crecimiento está teniendo un coste a corto plazo para los márgenes. El margen bruto de Network Infrastructure cayó 150 puntos básicos hasta el 41,2%, frente al 43% apróximado del primer semestre. El CFO Marco Wiren atribuyó este descenso a la composición del mix y al despliegue de nuevos productos de IA y nube en IP Networks, que parten de una base de volumen reducida y presentan una estructura de costes inmadura. Calificó la dilución de "temporal" y espera que el margen bruto mejore en el cuarto trimestre. Nokia sostiene que la IA y la nube tienen un impacto positivo en el margen operativo, aunque la dirección declinó especificar cuándo lo tendrán a nivel de margen bruto. La limpieza en Fixed Networks tampoco ayuda demasiado: Hotard señaló que el negocio descontinuado de equipos en las instalaciones del cliente (*customer premises equipment*) era dilutivo más que deficitario, por lo que salir de él "no mueve la aguja tanto como nos gustaría".
La conversión de efectivo sufre un impacto visible
El flujo de caja libre fue negativo en 99 millones de euros en el trimestre, lastrado por los pagos de reestructuración y por una acumulación adicional de capital de trabajo en cuentas por cobrar e inventarios. Nokia invertirá ahora 400 millones de euros adicionales en capital de trabajo en relación con su plan de principios de año para respaldar el crecimiento de 2027. Como resultado, la conversión del flujo de caja libre para 2026 se sitúa ahora entre el 35% y el 55%. La posición de caja neta se situó en 2.600 millones de euros. Wiren indicó que la conversión debería mejorar a medida que se relajen las presiones sobre el capital de trabajo, pero advirtió a los inversores que la historia de crecimiento está consumiendo efectivo actualmente.
Los costes de reestructuración también son más elevados. Nokia prevé ahora unos cargos de aproximadamente 1.100 millones de euros en 2026 y salidas de caja asociadas de entre 800 y 900 millones de euros. La integración en China se ha reducido desde un plazo inicial de hasta tres años a entre 12 y 24 meses, con el objetivo de alcanzar un 90% de ejecución a finales de año. El programa correspondiente al periodo 2023-2026 se sitúa en la parte alta de su rango de ahorros, estimado entre 800 millones y 1.200 millones de euros. La integración de Infinera está prácticamente completada y el objetivo de sinergias de 200 millones de euros debería alcanzarse a finales de año, con un año de antelación sobre lo previsto.
La inflación en la cadena de suministro se vuelve estructural, con una respuesta de precios en Mobile
Hotard describió una contracción en la cadena de suministro que es más amplia que la escasez de 2021. "Aquello fue muy acotado, muy dirigido en ciertos aspectos a nodos específicos. Esto es mucho más generalizado, afecta a todos los nodos de vanguardia, a la memoria y también a algunas materias primas de origen, placas de circuito impreso (*PCBs*), etcétera. Y no se trata solo de escasez; también representa un incremento estructural de los costes". Los plazos de entrega se han ampliado desde los aproximadamente seis meses habituales, y Nokia está solicitando a los operadores una visibilidad a 12 o 18 meses vista. Hotard prevé que, como consecuencia de ello, el mercado de telecomunicaciones —que se mantiene plano— registre precios más elevados. Wiren reconoció que Nokia afronta las mismas limitaciones y aumentos de precios que un competidor nórdico había señalado como un factor adverso para el margen bruto de 2027, y apuntó a la mitigación mediante la disciplina comercial, el rediseño de productos y la reestructuración de costes, en lugar de ofrecer una perspectiva de márgenes. Core Software, que cayó un 13%, se vio afectado parcialmente por el retraso de proyectos por parte de los operadores debido a restricciones en el suministro de servidores.
La dirección rechazó la idea de que el sólido trimestre de Radio Networks, que creció un 10%, reflejara compras anticipadas (*pre-buying*) por parte de los clientes. Wiren explicó que simplemente algunas entregas avanzaron más rápido de lo previsto y se trasladaron del cuarto trimestre al tercero. Hotard afirmó que no vislumbra un ciclo de inversión inminente y espera que el mercado de telecomunicaciones se mantenga plano. Este adelanto favorece artificialmente al tercer trimestre y atenuará la estacionalidad habitual de Mobile Infrastructure en el cuarto.
Previsiones: por encima del punto medio, con reservas para el cuarto trimestre
Las ventas netas aumentaron un 9% hasta situarse en torno a los 5.200 millones de euros, y el beneficio operativo alcanzó los 605 millones de euros, lo que representa un margen del 11,7% y supera en 220 puntos básicos al del año anterior. El margen bruto se situó en el 44,6%. Parte del resultado neto se benefició de revalorizaciones positivas en fondos de capital riesgo dentro de los elementos financieros. Nokia mantuvo sin cambios su previsión de beneficio operativo comparable, pero ahora espera situarse por encima del punto medio, asumiendo un incremento secuencial del 20% al 24% en las ventas netas del cuarto trimestre. Wiren advirtió que parte de la solidez del tercer trimestre obedeció a un adelanto de ventas procedentes del cuarto. Technology Standards, que creció un 8% impulsado por nuevas licencias y ventas de ejercicios anteriores (*catch-up sales*), también debería registrar cifras menores en el cuarto trimestre debido a una menor actividad en la firma de acuerdos. Al ser presionado sobre si la parte alta del rango está a su alcance, Wiren declinó comprometerse y se limitó a señalar que los rangos "son los que son". Hotard advirtió que Nokia "todavía no ha llegado" a convertirse en una máquina operativa ágil, y que el apalancamiento operativo se ve parcialmente enmascarado por la poda de la cartera de productos.
La capacidad de fosfuro de indio es el factor determinante
La ejecución en el suministro óptico es el aspecto clave a seguir. La nueva planta de fosfuro de indio de 6 pulgadas en San José avanza según lo previsto para iniciar la producción antes de fin de año; el 90% del desarrollo de los procesos está completado y se espera que las operaciones 24/7 comiencen a finales de octubre. Hotard no facilitó datos sobre el rendimiento de producción (*yield*) y señaló que el volumen y el rendimiento son los hitos a vigilar, con una nueva actualización prevista para enero. Las instalaciones previstas en Chandler, adquiridas a NXP, se perfilan como una solución para aproximadamente 2029 y se gestionarán como un activo flexible, cuyos detalles se darán a conocer tras el cierre de la operación. Hotard indicó que la compañía está colaborando estrechamente con los hiperescaladores en la hoja de ruta de próxima generación y que los productos para 2027 ya se mostraron en la feria OFC, lo que sugiere que los clientes cuentan con una visibilidad de la demanda a más largo plazo.
Gasto de telecos, AI RAN y nuevas adyacencias
Las ventas a clientes de telecomunicaciones se mantuvieron estables, si bien Nokia reporta nichos de crecimiento a medida que los operadores desarrollan conectividad este-oeste —incluyendo la interconexión de centros de datos, redes de larga distancia y cables submarinos— para dar servicio al tráfico de IA. El modelo de referencia (*blueprint*) de Zayo para inferencia distribuida es un ejemplo de ello. La empresa también informó de una tracción inicial en la gestión fuera de banda (*out-of-band management*) mediante tecnología óptica pasiva, que según afirma puede reducir el consumo de energía en un 50% en comparación con las arquitecturas basadas en Ethernet, y cuenta ya con una adjudicación de diseño y otros clientes interesados. En Fixed Networks, Nokia posee una cuota de puertos de terminales de línea óptica (*ONT*) de aproximadamente el 45% fuera de China y lanzó una tarjeta de línea PON multivelocidad de 16 puertos, desplegada inicialmente por SoftBank. En conjunto, las ventas de Fixed Networks cayeron un 22% debido a la eliminación de productos ONT.
En cuanto a AI RAN, T-Mobile completó su primera llamada de voz en directo sobre la plataforma en su red de producción, y Elisa ejecutó cargas de trabajo de voz, datos e inteligencia artificial de forma simultánea. El software de Nokia sobre la plataforma Aerial RAN Computer de NVIDIA ha logrado ganancias de eficiencia espectral superiores al 20% en entornos reales, frente al objetivo de la hoja de ruta para 2028 de duplicar la mejora (100%). Diecinueve clientes participan ya en las pruebas. La contribución a los ingresos todavía no se ha cuantificado y el despliegue comercial se califica como "inminente". En el ámbito de defensa, Nokia anunció una asociación con ICEYE centrada en comunicaciones soberanas por satélite en órbita terrestre baja, con el objetivo inicial de modernizar las redes heredadas de comunicaciones vía satélite (SATCOM) en Europa. La simplificación de la cartera continuó con la venta completada del negocio de acceso inalámbrico fijo (*fixed wireless access*) a Inseego y un acuerdo para vender el negocio de redes empresariales para campus (*enterprise campus edge*) a AURELIUS.