Spotify argumenta que los agentes impulsan el crecimiento mientras la publicidad se reacelera al 9% y el aumento de los gastos operativos alcanza su pico en el tercer trimestre
Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 22 de octubre de 2026: Spotify proyecta un ingreso operativo de 820 millones de euros para el cuarto trimestre, mientras la dirección presenta la era "agéntica" como una ganancia de distribución en lugar de una amenaza
Agentes: la dirección replantea el mayor argumento bajista
El contenido nuevo más importante de la llamada fue la defensa que hizo Spotify de su posición en un mundo donde los asistentes de inteligencia artificial de terceros se convierten en la interfaz. Varios analistas insistieron en el punto, preguntando si Spotify corre el riesgo de convertirse en un simple conducto de back-end. El codirector ejecutivo Gustav Söderström rechazó la premisa. "La escucha en realidad no está cambiando. Toda la escucha ocurre a través de Spotify. No estamos enviando la música ni nada a ninguno de estos agentes". Según su descripción, el agente de terceros actúa como un control remoto, mientras que la reproducción y los datos permanecen dentro de Spotify.
Söderström fue más allá y argumentó que el acuerdo crea un bucle de datos positivo. Cuando un usuario le pide a un asistente como Muse de Meta que cree un podcast personal, el contenido se publica dentro de Spotify y solo es visible para ese usuario, por lo que "aprendemos más sobre ti porque ese podcast ahora está dentro de Spotify". Afirmó que Spotify responde a las consultas de los agentes procesando sus propios datos de gustos en lugar de entregar la información a socios. Spotify se ha integrado en ChatGPT, Meta Ray-Bans y Dots de OpenAI, y fue el único servicio de medios en Muse en su lanzamiento. Comparó la estrategia con el eSDK creado para altavoces conectados y con la larga presencia de Spotify dentro de Google Maps y Waze, lo cual, según indicó, ha significado "un crecimiento tremendo para nosotros porque Spotify y su modelo de negocio funcionan en segundo plano".
Sobre el riesgo de cancelación (churn), en el que un agente audita la bandeja de entrada de un usuario y cancela las suscripciones no utilizadas, Söderström fue contundente. Spotify, afirmó, "nunca apostará a que te olvides de tu suscripción". Sostuvo que más de 100 millones de usuarios están activos unos 28 días al mes y que, cuando Spotify encuesta a los usuarios sobre si se suscriben sin darse cuenta, la respuesta es "básicamente nadie". Argumentó que el entretenimiento es lo opuesto a las tareas rutinarias que los agentes están destinados a eliminar. "Nadie le pidió a un agente que le resuma una canción". Se trata de afirmaciones de la directiva y ninguna de las cifras sobre cancelaciones fue cuantificada. Aun así, el argumento es coherente y está respaldado por datos de uso que la compañía sí reveló: decenas de millones de personas ya hablan con Spotify en lenguaje natural.
Publicidad: llega el punto de inflexión, pero desde una base baja
La publicidad creció un 9% a tipo de cambio constante, frente al 3% registrado en cada uno de los dos primeros trimestres del año. La dirección describió la recuperación como alineada con sus expectativas de un punto de inflexión en el segundo semestre. El director financiero (CFO), Christian Luiga, atribuyó la mejora al canal automatizado con pujas (biddable), que ahora representa el 40% de las ventas publicitarias, y a los patrocinios de podcasts. Asimismo, proyectó un progreso continuo hacia un crecimiento de doble dígito en el cuarto trimestre.
La relevancia financiera es limitada por ahora. Los ingresos respaldados por publicidad representan solo alrededor del 10% del total, por lo que el impulso al crecimiento del grupo es modesto. El planteamiento de Luiga fue que un crecimiento del 10% o superior es "mucho mejor" que cifras de un solo dígito bajo, y señaló a 2027 como el período en el que esto podría cobrar mayor importancia para los ingresos consolidados. El codirector ejecutivo Alex Norström afirmó que el negocio se ha reconstruido en torno a una compra automatizada más sencilla, una mejor medición y una demanda de audio más amplia.
Resultados: en línea en ingresos, mejores en margen
Los ingresos ascendieron a unos 5.000 millones de euros, un 14% más a tipo de cambio constante y en línea con las previsiones. Los ingresos Premium aumentaron un 15%, impulsados por un incremento del 9% en suscriptores y una expansión del 7,5% en el ingreso promedio por usuario (ARPU). Los suscriptores alcanzaron los 306 millones, 1 millón por encima de la previsión tras registrar 6 millones de adiciones netas, con crecimiento en todas las regiones y un rendimiento superior liderado por el resto del mundo y América Latina. Los usuarios activos mensuales (MAU) se situaron en 788 millones, un 11% más y en línea con la guía.
El margen bruto se ubicó en el 33%, 10 puntos básicos por encima de la previsión y unos 140 puntos básicos más alto en términos interanuales. El resultado operativo fue de 672 millones de euros, con un margen del 13,5% y ligeramente por encima de lo estimado. dicha cifra incluye 22 millones de euros en cargas sociales, 13 millones por encima de lo previsto debido a los movimientos del precio de las acciones. Excluyendo estos cargos, Luiga señaló que la compañía superó la guía en 15 millones de euros en marketing, costos de personal y margen bruto. El flujo de caja libre fue de 735 millones de euros, frenado por el capital de trabajo y el calendario de impuestos en efectivo, y totalizó 3.200 millones de euros en los últimos 12 meses.
Previsiones para el cuarto trimestre: comparativas de ingresos más suaves, margen en continua expansión
Para el cuarto trimestre, Spotify proyectó 818 millones de MAU, un aumento secuencial de 30 millones, y 316 millones de suscriptores, lo que representa una adición neta de 10 millones. Luiga reconoció que el crecimiento de los MAU no igualará el récord del año pasado, que se benefició del lanzamiento del nuevo nivel gratuito. Se prevé que los ingresos alcancen los 5.200 millones de euros. Se espera que el crecimiento del ARPU se desacelere hasta situarse entre el 4,5% y el 5%, frente al 7,5% del tercer trimestre, debido a que las recientes medidas de precios y los complementos de Audiobooks+ se ven compensados en parte por el efecto de las subidas de tarifas aplicadas el año pasado en más de 150 mercados.
Se proyecta que el margen bruto alcance el 33,8%, unos 70 puntos básicos más interanual, e incluye los costos iniciales para expandir los audiolibros a más de 180 mercados y el programa Spotify Partner Program a más de 50 mercados. Esto implica una expansión del margen bruto para todo el año de aproximadamente 130 puntos básicos. La previsión de un resultado operativo de 820 millones de euros se compara con los 672 millones de euros reportados en el tercer trimestre.
Disciplina de costos: el gasto alcanza su punto máximo y la dirección apunta a los retornos
La dirección recalcó que el crecimiento de los gastos operativos alcanzó su punto máximo en el tercer trimestre tal como se había prometido, y Luiga indicó que la moderación continuará en 2027. Declinó ofrecer proyecciones para 2027 y advirtió que los márgenes trimestrales pueden variar según la estacionalidad y el calendario de inversiones. Söderström fue sincero al señalar que el gasto no descenderá drásticamente. Al ser consultado sobre el retorno de la inversión en IA, afirmó que los inversores deben esperar "niveles más o menos similares" de inversión.
Los retornos que mencionó estuvieron orientados al producto más que al plano financiero. Afirmó que las implementaciones tempranas del modelo de grandes gustos (large taste model) muestran un crecimiento de doble dígito en los descubrimientos y están "en camino de sumar miles de millones de horas de escucha al año". En cuanto a la productividad de ingeniería, indicó que las ganancias habituales en líneas de código y solicitudes de extracción (*pull requests*) se han traducido ahora en más funciones entregadas a los usuarios finales a lo largo de dos ciclos de desarrollo de seis meses, manteniendo la plantilla sin cambios. Söderström añadió que Spotify también ha creado herramientas internas para enrutar entre modelos, incluidos los de código abierto, con el fin de controlar los costos. La empresa ha comenzado a comercializar parte de este software interno a otras compañías, lo que describió como "principalmente valor de opción" y una forma de amortizar los costos ya incurridos entre más desarrolladores.
Audiolibros y monetización para creadores
Spotify llevará los audiolibros de 22 mercados a más de 180 para fin de año, lo que Norström calificó como el primer servicio global de audiolibros. Indicó que la audiencia de audiolibros ha aumentado un 40% en aproximadamente tres años, incluso antes de la expansión, y que el beneficio principal son los días más activos, lo que respalda la retención y el valor de vida del cliente (*lifetime value*). Señaló que la adopción de complementos es "temprana pero muy sólida". Las expectativas de margen no sufrieron modificaciones. Norström afirmó que Spotify trabaja para cumplir con los objetivos fijados en su Día del Inversor de mayo.
El Spotify Partner Program se está expandiendo a 35 mercados más este otoño, y las membresías para creadores se lanzaron dos días antes. Söderström vinculó ambas iniciativas con la "ley de potencia" dentro de la audiencia de un creador, en la que algunos fans están dispuestos a pagar más por un acceso más profundo. Afirmó que la monetización de estas ofertas debería crecer a medida que ganen escala. Las herramientas de mezcla llegan ya a casi 40 millones de usuarios Premium, con un consumo que aumentó un 90% trimestre a trimestre. La compañía también firmó un nuevo acuerdo multianual con Joe Rogan e incorporó a Believe y TuneCore como socios para remezclas y versiones con licencia.
Retorno de capital y otros temas de la sesión de preguntas y respuestas
Spotify ha recomprado 2,2 millones de acciones por 1.100 millones de dólares en lo que va del año. Esto compensa la dilución accionaria de los empleados de este año y, según Luiga, da inicio a la devolución del exceso de efectivo. Desde que se reanudaron las recompras en agosto de 2025, la compañía ha recomprado alrededor de 3 millones de acciones, lo que equivale a aproximadamente el 1,5% de las acciones en circulación. Spotify cerró el trimestre con 9.900 millones de euros en efectivo y sin deuda, aparte de los arrendamientos. El orden de prioridades establecido se mantiene sin cambios: primero crecimiento orgánico e inorgánico, y luego retornos oportunistas. No se anunció ningún cambio en el ritmo de recompra.
Sobre los cambios en el embudo de conversión en mercados emergentes, incluida la mayor fricción en el nivel gratuito en mercados como India e Indonesia, la dirección no ofreció cifras. Norström calificó los cambios como "positivos para el negocio", citando una mejor higiene de datos, ajustes en la carga publicitaria y la migración desde clientes de gama baja. No abordó el tema de la conversión. Esto se produce tras la decisión del trimestre pasado de optimizar el crecimiento de los MAU en todos los mercados, una prioridad que explica por qué el crecimiento de los usuarios activos mensuales va rezagado respecto al de los ingresos.
En cuanto al plan familiar, Norström rechazó la etiqueta de "medida drástica" (*crackdown*) y lo calificó como una mejora rutinaria en la verificación sin fecha de finalización, sin detallar ningún impacto financiero. Respecto a los contratos con Universal y Warner, que alcanzan su hito de dos años en el primer trimestre de 2027, se limitó a señalar que las conversaciones siguen un ritmo periódico de dos años y que los intereses están "cada vez más alineados". Los inversores deben tener en cuenta que las renovaciones, los planes de precios para 2027 y cualquier nuevo nivel de suscripción siguen sin abordarse, y que la dirección reiteró en múltiples ocasiones que hablar de los detalles de monetización para 2027 es "prematuro".