Nu Holdings supera el umbral de $1.000 millones en ganancias trimestrales gracias a que su plataforma de IA impulsa márgenes récord ajustados por riesgo
Conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, 13 de agosto de 2026
Nu Holdings registró su primer trimestre con una utilidad neta de $1.000 millones, un hito que el fundador y CEO, David Velez, calificó como la validación de una tesis de 13 años: que un banco sin sucursales y con la tecnología como prioridad podía atender a cientos de millones de clientes a un costo menor que los bancos tradicionales. La utilidad neta alcanzó los $1.100 millones, un incremento del 17% respecto al trimestre anterior y del 49% interanual, con un retorno sobre el capital (ROE) récord del 33%. La base de clientes de la compañía llegó a 139 millones en Brasil, México y Colombia, con ingresos brutos de $5.900 millones y un índice de eficiencia del 19,5%.
La sorpresa en el margen ajustado por riesgo atrae el escrutinio de los analistas
La métrica destacada fue el margen financiero neto ajustado por riesgo, que se expandió a un récord del 12,4% frente al 9,5% del trimestre anterior, muy por encima del rango del 10,5% al 10,8% que la dirección había proyectado en la conferencia del primer trimestre. Mario Pierry, de Bank of America, presionó directamente al CFO Rob Livingston sobre esta diferencia, cuestionando si se debía a modelos de crédito mejores de lo esperado o a un crecimiento más acelerado. Livingston atribuyó cerca de un tercio del desempeño superior a Desenrola, un programa gubernamental de renegociación de deuda que no era totalmente visible al momento de la guía del primer trimestre; los dos tercios restantes se dividieron entre un desempeño crediticio más sólido de lo previsto y mayores saldos de préstamos que generan intereses debido al crecimiento de la cartera. Los ingresos por crédito contribuyeron con 178 puntos básicos a la mejora secuencial, frente a los 152 puntos básicos del primer trimestre, mientras que un menor costo del crédito aportó otros 115 puntos básicos. Livingston fue cauteloso al moderar las expectativas futuras, señalando a Jorge Kuri, de Morgan Stanley, que el 12% no debe interpretarse como un piso: "No dije que fuera un piso. Dije que estaríamos en ese rango. No quiero comprometerme de más".
Pierry también señaló una inconsistencia entre dos diapositivas de la presentación: una mostraba una tendencia estable o en mejora de la morosidad en tarjetas de crédito por nivel de ingresos, mientras que la otra mostraba un aumento de la morosidad general de más de 90 días en dos años. Livingston aclaró que la divergencia es un problema de mezcla (mix-shift) y no un deterioro dentro de un producto específico: la diapositiva de solo tarjetas de crédito está suavizada y desagregada por segmento de ingresos, mientras que la diapositiva de estacionalidad de toda la cartera refleja un cambio hacia clases de activos y cohortes tomadas intencionalmente para obtener mayores rendimientos ajustados por riesgo, no una erosión de la calidad crediticia en préstamos sin garantía específicamente.
nuFormer: La plataforma de IA que ahora interviene en casi todas las decisiones
Velez utilizó una parte importante de sus comentarios preparados para detallar nuFormer, un modelo fundacional de comportamiento financiero que la compañía ha construido durante el último año, describiéndolo como fundamental para el posicionamiento competitivo de Nu. La arquitectura migró recientemente a atención lineal híbrida —el mismo enfoque que sustenta modelos de frontera como Kimi K2 y Qwen 3.5— entrenado con el optimizador Muon utilizado en los modelos de lenguaje de gran escala más eficientes de la actualidad. Velez afirmó que la nueva generación cuadruplicó la longitud de contexto, la velocidad de entrenamiento y la velocidad de inferencia, reduciendo al mismo tiempo los costos de producción, y que las ganancias de eficiencia del modelo son acumulativas: "Hoy podemos lograr el mismo rendimiento predictivo con 20 millones de filas de datos de ajuste fino que antes requerían más de 400 millones, reduciendo los ciclos de desarrollo de semanas a días".
La plataforma se implementó primero en la cartera de crédito insignia de Nu en Brasil, se replicó en México durante 2025 y se extendió este año a préstamos sin garantía, modelos de crédito central de próxima generación, tarjetas de crédito para PYMES y suscripción en Colombia. Más allá del crédito, los agentes de IA ahora manejan más del 60% de las conversaciones de soporte al cliente en Brasil con una satisfacción igual o superior a la humana, y se han realizado más de 100 campañas de marketing utilizando la segmentación impulsada por nuFormer. Livingston, respondiendo a una pregunta sobre si la suscripción asistida por IA es más arriesgada en mercados desconocidos, reveló que Nu está limitando los costos de entrada al mercado estadounidense a no más de 100 puntos básicos de impacto en el índice de eficiencia, debido a que reconstruir modelos de crédito con suficiente profundidad de datos para una nueva geografía tomará entre 12 y 30 meses, incluso con la transferencia rápida de la arquitectura de la plataforma.
La licencia bancaria en México despeja el camino hacia un banco digital completo
Los reguladores mexicanos aprobaron la licencia bancaria de Nu este mes, un hito que Velez calificó como la culminación de la "transformación de la compañía de una fintech centrada en el crédito a un banco digital a gran escala". La licencia permite la nómina con depósito directo, un seguro de depósitos más alto y una suite de productos crediticios más amplia. Nu atiende ahora a más de 16 millones de clientes en México, habiendo alcanzado al 16,5% de la población adulta del país —aproximadamente la penetración que Nu tenía en Brasil en 2020, pero monetizando más rápido: el ARPAC en México se sitúa en $12,30 frente a los $5,60 en Brasil en la etapa equivalente, impulsado por un mayor ingreso per cápita y mejores unit economics. Velez señaló que Nu alcanzó el punto de equilibrio en México en seis años frente a los ocho en Brasil, y reiteró una proyección base de que México podría alcanzar finalmente entre el 60% y el 70% del tamaño del negocio de Brasil a pesar de una población menor, ayudado por un nuevo mandato del banco central que exige interfaces de pago estandarizadas en todo el sistema financiero para fin de año; un impulso regulatorio que Velez comparó directamente con los efectos de red que creó Pix en Brasil.
Chroma apunta a la brecha "Supercore" entre el mercado masivo y el segmento afluente
Nu lanzó Chroma en julio, un nivel de suscripción dirigido a un segmento que denomina Supercore: clientes que se sitúan entre el mercado masivo y el aproximadamente 1 millón de clientes de altos ingresos de Ultravioleta (cuyos volúmenes de compra y activos bajo custodia crecieron un 41% y un 37% interanual, respectivamente). Velez dijo que Chroma aborda un segmento con "un grupo de ganancias aún mayor que el de altos ingresos", donde Nu ya tiene una penetración profunda pero una baja participación en la billetera, citando suscripciones gratuitas a ChatGPT, productos de ahorro acelerado y beneficios de estilo de vida como herramientas de retención. Al ser consultado sobre las ambiciones de participación de mercado, Velez dijo que la oportunidad se trata menos de adquisición que de monetización: "ya tenemos a 3 de cada 5 brasileños en este segmento como clientes de Nu... simplemente no les hemos dado el conjunto de productos y el paquete que deberían necesitar".
Calidad crediticia: Estacional, no estructural, a pesar de la cautela macroeconómica
La morosidad temprana (15-90 días) mejoró 16 puntos básicos hasta el 4,8%, mientras que la morosidad de más de 90 días aumentó 35 puntos básicos hasta el 6,9%, lo cual la dirección caracterizó como una migración estacional normal y no como un deterioro. La cobertura sobre la cartera vencida de más de 90 días se situó en el 244%. Velez, al abordar las preocupaciones sobre el crecimiento de 2027 en un contexto macroeconómico cauteloso, reiteró que la suscripción de Nu asume por defecto que las condiciones serán peores que las históricas y que la compañía mantiene "un colchón bastante significativo" contra esa suposición. También señaló el estatus de Nu como banco principal para más del 60% de sus clientes del mercado masivo en Brasil como una ventaja crediticia estructural, observando que la morosidad entre los clientes con relación primaria es aproximadamente la mitad del promedio de la cartera, lo que efectivamente coloca a Nu como acreedor senior en la estructura crediticia de esos clientes.
Préstamos de nómina privados: Un avance deliberadamente lento
Velez abordó directamente el producto de préstamos de nómina privados, explicando que Nu ha limitado intencionalmente su despliegue porque los primeros usuarios se inclinaron hacia prestatarios de alto riesgo en lugar de los refinanciadores de bajo riesgo para los que el producto fue diseñado: "contrario a la intuición de la mayoría, las primeras personas que comenzaron a tomar estos préstamos eran de muy alto riesgo... simplemente no tenía mucho sentido para nosotros abrir la puerta a eso". Dijo que el comportamiento está cambiando a medida que clientes de mejor calidad comienzan a ver el valor de refinanciar, y que Nu se está "acercando a un sistema que tiene mucho sentido" y espera estar entre los líderes del mercado en un plazo de 18 a 24 meses, enmarcando el producto como una fuente de diversificación de cartera y menor ciclicidad a largo plazo.
Transición de CFO y puesto en la junta directiva de OpenAI
La conferencia marcó la primera de Rob Livingston como CFO, sucediendo a Guilherme Lago, quien ocupó el cargo durante cinco años y permanecerá como asesor especial. Por otro lado, Velez confirmó su reciente nombramiento en la junta directiva de OpenAI, calificándolo como una oportunidad para obtener información sobre el desarrollo de la IA mientras contribuye a lo que llamó asegurar que "las grandes compañías de IA construyan algo grandioso para la humanidad". Declinó dar más detalles, señalando que no era la conferencia de resultados de OpenAI.