Nvidia emite su primera guía de crecimiento anual del 70% mientras advierte que los costos de memoria presionarán los márgenes al 71%
Conferencia de resultados del segundo trimestre fiscal 2027, 26 de agosto de 2026: trimestre récord de $96.000 millones mientras la construcción de infraestructura de IA se acelera por cuarto trimestre consecutivo
Nvidia entregó un trimestre que una vez más superó los modelos de Wall Street, con ingresos de $96.000 millones que más que duplicaron los resultados interanuales, pero el titular para los inversores no fue la cifra superada. Fueron dos revelaciones estructurales que cambiaron el curso de la historia: la primera guía de ingresos para todo el año fiscal de la compañía y una admisión inusualmente directa de que los costos de los componentes de memoria están a punto de comprimir los márgenes brutos más de lo previsto anteriormente.
Una guía de crecimiento del 70% limitada por la oferta, con una demanda al 100%
Por primera vez en su historia, Nvidia ofreció a los inversores una perspectiva para todo el año fiscal, proyectando un crecimiento de ingresos de aproximadamente el 70% en el año fiscal 2028. La directora financiera, Colette Kress, fue explícita al señalar que se trata de "una perspectiva limitada por la oferta", y el CEO Jensen Huang confirmó durante la llamada que la demanda subyacente de los clientes está creciendo cerca del 100%, lo que significa que la compañía está proyectando aproximadamente dos tercios de lo que podría vender si la capacidad fuera ilimitada. Huang explicó a los analistas que la decisión de ofrecer una guía anual por primera vez fue una medida de transparencia deliberada dada la escala del capital que ahora se compromete en todo el ecosistema: "Queríamos asegurarnos de que todos tengan el mismo conjunto de información... tenemos un año enorme por delante y será bastante extraordinario".
El cuello de botella, según Huang, no es la tecnología ni el apetito de los clientes, sino la infraestructura física (terrenos, energía y construcción de instalaciones) que ahora requiere de dos a tres años de tiempo de ejecución, lo que empuja a Nvidia más arriba en las cadenas de suministro de memoria y energía, y hacia abajo en acuerdos de terrenos y construcción. Jim Schneider, de Goldman Sachs, presionó para obtener una lista clasificada de restricciones (energía, DRAM, capacidad de fundición), pero Huang se negó a aislar una, limitándose a decir que "toda nuestra cadena de suministro está bajo presión" y que Nvidia actualmente tiene visibilidad de aproximadamente el 70% de la capacidad que necesita para satisfacer la demanda, con mejoras en el rendimiento y la capacidad esperadas de forma incremental a lo largo del año, en lugar de un cambio radical único.
La escasez de memoria fuerza un reajuste del margen bruto
El dato negativo más importante en el informe fue la guía de margen bruto. Nvidia proyectó que los márgenes GAAP y no GAAP del tercer trimestre se situarán en el 74%, con un margen de error de 50 puntos básicos, e informó a los inversores que los márgenes tocarán fondo en el cuarto trimestre entre el 71% y el 72%, antes de recuperarse a un rango de entre el 72% y el 73% en el año fiscal 2028, a medida que los aumentos de precios ejecutados surtan efecto en el primer trimestre. La dirección fue inusualmente directa al señalar que este reajuste era necesario: "La magnitud del aumento de precios ha superado nuestras expectativas previas y seguirá subiendo el próximo año. Como resultado, hoy estamos reajustando las expectativas", dijo Kress, añadiendo que la compañía quería "ser directa al respecto en lugar de dejarlo como una pregunta abierta".
Nvidia enmarcó la escasez de memoria como un subproducto de su propio éxito en lugar de un obstáculo de costos puro, señalando que la misma expansión de IA que impulsa su crecimiento también está agotando el suministro de DRAM y HBM en toda la industria. La compañía afirmó que mantiene "relaciones profundas y duraderas con los 3 principales proveedores de memoria" y que está trabajando para expandir la capacidad conforme a su hoja de ruta, pero la compresión del margen a corto plazo es real y se prolongará al menos hasta el trimestre de diciembre.
Nvidia aborda directamente la cuestión del financiamiento circular
Con aproximadamente $50.000 millones ya invertidos en laboratorios de IA de frontera y un nuevo conjunto de asociaciones de financiamiento anunciadas con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR, diseñadas para recaudar más de $500.000 millones en capital de terceros, Nvidia aprovechó la llamada para enfrentar la crítica de circularidad de frente en lugar de esquivarla. "Reconocemos la escala de este apoyo y sabemos que algunos llamarán a esto financiamiento circular. Nosotros lo vemos de otra manera", dijo Kress, argumentando que los laboratorios son "empresas únicas en una generación" cuyo crecimiento está limitado por el capital y no por la demanda, y que la capacidad de cómputo de Nvidia es lo suficientemente fungible como para ser redistribuida a otros clientes si alguna relación individual llegara a fallar.
La dirección reveló que la demanda de los laboratorios de IA donde Nvidia está aprovechando su balance contribuirá aproximadamente con una cuarta parte del negocio total el próximo año, y reiteró que todo el cómputo enviado irá a clientes con grado de inversión o respaldados por uno. Vivek Arya, de Bank of America, presionó más, señalando que OpenAI ha promocionado públicamente su chip interno Jalapeno como superior a Blackwell, incluso mientras Nvidia continúa financiando a la compañía. Huang no se mostró preocupado, argumentando que los chips de inferencia personalizados construidos para una sola nube no pueden igualar una plataforma que abarca todo el ciclo de vida de la IA en todas las nubes: "Tengo 100% de confianza en que nuestra tecnología seguirá siendo extraordinaria para ellos... estoy encantado de ser su amigo".
Nuevos acuerdos: AWS añade 2 millones de GPU, SoftBank impulsa el campus de OpenAI en Portsmouth
Nvidia reveló una asociación ampliada con Amazon Web Services bajo la cual AWS desplegará 2 millones de GPU adicionales desde este trimestre hasta el segundo trimestre del año fiscal 2029, junto con CPU Vera, integradas con Rubin y vendidas por separado. AWS también alojará la familia de modelos abiertos Nemotron de Nvidia en Bedrock y SageMaker, y adoptará la pila de IA física de Nvidia (Omniverse, Cosmos, Isaac y Jetson) para su flota de robótica de almacén.
Por otro lado, Nvidia detalló una nueva asociación con SoftBank Energy para asegurar terrenos, energía y capacidad de infraestructura en un campus en Portsmouth, que se espera soporte 4,25 gigavatios de capacidad de fábrica de IA, para ser utilizados por OpenAI. La dirección indicó que cada generación de sistemas desplegados allí podría representar aproximadamente 1,5 millones de GPU de Nvidia, con el sitio capaz de soportar múltiples ciclos de actualización durante 20 años. Los despliegues totales comprometidos y planificados de OpenAI ascienden ahora a aproximadamente 12 gigavatios de cómputo de Nvidia hasta 2030. Para otro laboratorio de frontera no revelado, Nvidia dijo que proporcionará "mejora de crédito selectiva" para casi 2 gigavatios de cómputo, adicionales a la capacidad que ese laboratorio ya ha asegurado de forma independiente.
Groq 3 LPX alcanza la producción, apuntando a inferencia de alto ASP
Dando seguimiento a la asociación con Groq del año pasado, Nvidia confirmó que Groq 3 LPX, su primer sistema LPU a escala de rack, ya está en plena producción y estableció un récord de casi 4 veces el rendimiento de tokens por segundo de la mejor alternativa en el punto de referencia de análisis artificial de la compañía. Los envíos en volumen comenzarán a finales de este trimestre, con Nebius como primer cliente. Huang caracterizó esto como un complemento, no un competidor, de la arquitectura principal NVLink 72, destinado específicamente a servicios que requieren una interactividad extrema: "Para los servicios que deseen tener una interactividad súper alta, generación de tokens a súper alta velocidad... podrían añadir uno de nuestros aceleradores Groq. Pero la gran mayoría de los centros de datos del mundo serán simplemente Vera Rubin y NVLink 72".
Los ingresos por gigavatio siguen aumentando, y la dirección afirma que esto no termina aquí
Nvidia cuantificó cómo su gasto direccionable por gigavatio de capacidad de centro de datos ha escalado a través de las generaciones: aproximadamente $18.000 millones con Hopper, $25.000 millones con Grace Blackwell y ahora $40.000 millones con Vera Rubin, una vez que se incluyen CPU, NVLink, InfiniBand o redes Ethernet y las LPU Groq. Huang indicó que esta trayectoria continúa hacia arriba, enmarcando el resultado ideal en términos casi absurdos —"la respuesta perfecta es en realidad infinito por gigavatio"— mientras señalaba que el retorno sobre el capital invertido para un centro de datos de $50.000 millones es ahora, según se informa, inferior a un año, lo que explicó por qué los hiperescaladores y las NeoClouds continúan compitiendo hacia cada nueva generación en lugar de preocuparse por el precio de etiqueta.
El negocio fuera de los hiperescaladores representa la mitad de la franquicia de centros de datos
Los ingresos de los centros de datos aumentaron un 18% secuencialmente a $89.000 millones, divididos entre los ingresos de hiperescala de $49.000 millones (un 13% más secuencialmente) y el segmento ACIE —NeoCloud, clientes industriales y empresariales—, que creció un 25% secuencialmente y un 138% interanual hasta los $40.000 millones. La dirección señaló que este segmento fuera de la hiperescala, que crece aproximadamente un 100% anual según Huang, está en camino de representar aproximadamente la mitad de los ingresos totales de los centros de datos en el futuro, un segmento que describió como en gran medida "invisible" para los inversores enfocados solo en las grandes plataformas en la nube. Los ingresos por IA soberana, operados principalmente a través de socios regionales de NeoCloud, crecieron un 35% secuencialmente y más que se triplicaron interanualmente, con nuevas construcciones regionales citadas en Japón, Corea del Sur, India, África, Australia, Malasia y Armenia.
Nvidia también reveló una nueva estructura de financiamiento de reparto de ingresos para socios de NeoCloud, bajo la cual proporciona una garantía de ingresos mínimos de "pago por uso" en una parte de la capacidad de la instalación para ayudar a los prestamistas a suscribir el proyecto, a cambio de una parte de los ingresos por alquiler por encima de ese piso. Kress describió la mecánica claramente: "Nos pagan dos veces, una por la venta del hardware y otra a través de la participación en los ingresos por alquiler", calificándolo como una estructura con "el potencial de generar miles de millones en ingresos a mediano y largo plazo".
China permanece excluida de la guía
Los envíos de Hopper 200 a clientes con sede en China bajo licencias del gobierno de EE. UU. representaron menos del 1% de los ingresos totales de los centros de datos en el trimestre y tienen un efecto dilutivo en el margen bruto corporativo. La dirección reiteró que su perspectiva futura no contiene ingresos por cómputo de centros de datos en China dada la incertidumbre geopolítica actual, tratando cualquier reanudación futura como una ganancia pura en lugar de una suposición de planificación.
Retornos de capital y las cifras del trimestre
Los ingresos por redes también alcanzaron un récord, con un aumento del 18% secuencialmente, con Spectrum-X Ethernet creciendo 2,6 veces interanualmente. Vera CPU se encuentra ahora en plena producción y la expectativa preliminar de la dirección es que los ingresos por CPU se dupliquen con creces en el año fiscal 2028 frente a los aproximadamente $20.000 millones de demanda total de CPU para servidores que la compañía dice estar rastreando. Nvidia devolvió $26.000 millones a los accionistas en el trimestre, divididos entre $20.000 millones en recompras y $6.000 millones en dividendos, situando el retorno de capital en lo que va del año en el 60% del flujo de caja libre frente a un piso establecido del 50%. La guía de ingresos para el tercer trimestre se situó en $108.000 millones, con un margen de error del 2%, y se espera que Vera Rubin represente alrededor del 20% de los ingresos de los centros de datos en el período, con el crecimiento de la hiperescala acelerándose hacia el cuarto trimestre y el año fiscal 2028 a medida que aumenta el suministro de Vera Rubin.