Oracle: El récord de $638.000 millones en RPO señala una expansión de infraestructura sin precedentes mientras los compromisos de IA triplican la trayectoria de ingresos
Conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, 10 de junio de 2026
Oracle reportó el trimestre más importante en la historia de la compañía, con las obligaciones de desempeño restantes (RPO, por sus siglas en inglés) disparándose un 363% hasta los $638.000 millones y contratos de infraestructura de IA firmados por un total de $67.000 millones solo en el cuarto trimestre. La empresa está transformándose fundamentalmente de un proveedor de software maduro a lo que la dirección posiciona como la columna vertebral de infraestructura para la economía de la IA, una transición que requiere $70.000 millones en gastos de capital netos y aproximadamente $40.000 millones en emisiones de deuda y capital en el año fiscal 2027.
La cartera de infraestructura alcanza una escala sin precedentes
El RPO de $638.000 millones de Oracle eclipsa la tasa de ingresos anuales de toda la compañía de $67.000 millones, lo que proporciona una visibilidad extraordinaria, pero también subraya el desafío de ejecución que se avecina. La nueva CFO, Hilary Maxson, señaló que el 12% de esta cartera se convertirá en ingresos en los próximos doce meses, y otro 34% se convertirá entre los meses 13 y 36. De manera crucial, afirmó que "se espera que ambos porcentajes se aceleren en los próximos trimestres según nuestras perspectivas actuales a largo plazo".
El segmento de infraestructura creció un 93% en el cuarto trimestre, aunque esto todavía representa una pequeña fracción de lo que se ha contratado. El CEO de Cloud Infrastructure, Clay Magouyrk, reveló que Oracle firmó $67.000 millones en contratos de infraestructura de IA en el cuarto trimestre específicamente, elevando el total de contratos de clientes de tipo "bring-your-own-hardware" (trae tu propio hardware) o prepagados a $75.000 millones. Destacó que estas estructuras alternativas no conllevan "ninguna degradación en el margen en comparación con nuestros otros contratos", abordando las preocupaciones de los inversores sobre la intensidad de capital y los retornos.
El riesgo de ejecución se convierte en la cuestión central
Oracle entregó más de 1,2 gigavatios de capacidad en el año fiscal 2026, pero la entrega prevista solo para el primer trimestre del año fiscal 2027 se acerca a 1 gigavatio, casi igualando los cuatro trimestres anteriores combinados. Magouyrk detalló cinco megaproyectos, demostrando progreso pero también revelando la complejidad. El sitio de Abilene, Texas, ha entregado el 42% de la capacidad total y otro 35% llegará en los próximos 90 días. Sitios más nuevos como Shackelford, Texas, y el condado de Doña Ana, Nuevo México, comenzarán la entrega a clientes en la primera mitad del año calendario 2027, mientras que los proyectos de Michigan y Wisconsin tienen como objetivo la segunda mitad.
La compañía espera un desembolso de efectivo neto para gastos de capital de aproximadamente $70.000 millones en el año fiscal 2027, aunque el CapEx reportado será de $20.000 millones a $25.000 millones más alto debido a los pagos anticipados de los clientes y los impactos temporales. Esto representa un aumento significativo respecto al desembolso neto de efectivo de $48.000 millones del año fiscal 2026. Para financiar esto, Oracle planea recaudar alrededor de $40.000 millones en deuda y capital, incluida la emisión de acciones "at-the-market" de $20.000 millones ya anunciada, aunque la compañía declaró que no prevé contraer deuda adicional en el año calendario 2026.
El marco de retornos intenta justificar la intensidad de capital
Maxson, recién llegada de negocios intensivos en capital fuera del sector tecnológico, ofreció un marco para evaluar los retornos que será objeto de un escrutinio exhaustivo. Describió un "retorno sobre el capital invertido (ROIC) en la parte alta del 20% en un estado estable" para el negocio de infraestructura de GPU y CPU, calculándolo como "margen operativo después de impuestos más depreciación dividido por las inversiones brutas, es decir, el CapEx bruto total a nivel de proyecto". Señaló que las estructuras de "bring-your-own-hardware" ofrecerían un ROIC "incluso mayor", ya que Oracle no financia el componente de hardware.
La compañía reafirmó sus objetivos a largo plazo de una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de ingresos del 31% y una CAGR de ganancias por acción (EPS) del 28% hasta el año fiscal 2030, y Maxson declaró: "reconfirmación total de mi parte sobre los objetivos a largo plazo". Para el año fiscal 2027 específicamente, Oracle proyectó un crecimiento de ingresos del 34% en moneda constante y $8,05 en EPS no GAAP, lo que representa un crecimiento del 18% excluyendo las ganancias de inversión únicas de Ampere y Bloom Energy en el año fiscal 2026.
Presión sobre los márgenes a corto plazo
El deterioro del margen bruto continuará a medida que la infraestructura escale más rápido de lo que alcanza una utilización en estado estable. Maxson explicó que el margen bruto del año fiscal 2027 "descenderá debido a la sincronización de la puesta en marcha de nuestros proyectos de centros de datos hacia su plena contribución a los ingresos, además de los impactos de la mezcla". Sin embargo, espera que "el desempeño del margen en infraestructura mejore rápidamente a medida que alcancemos los niveles de ingresos contractuales completos en nuestros centros de datos". Se espera que los costos operativos sean "ligeramente negativos año tras año en términos de dólares debido a las acciones de eficiencia", lo que proporcionará cierta compensación.
La guía para el primer trimestre del año fiscal 2027 apunta a un crecimiento total de los ingresos del 27% al 29%, un crecimiento de los ingresos en la nube del 58% al 64%, y un EPS no GAAP de $1,72 a $1,76, un aumento del 17% al 20%. La dirección prevé que "los ingresos y las ganancias se acelerarán en la segunda mitad del año a medida que conectemos más megavatios en nuestros centros de datos para satisfacer la demanda de los clientes".
Los datos de renovación de clientes proporcionan transparencia sobre la utilización
Magouyrk reveló métricas de renovación que no se habían compartido anteriormente, declarando que en el cuarto trimestre, "35.000 GPU de 59 clientes diferentes estaban listas para renovación. El 49% de esos clientes renovaron el 92% de esas GPU". Es importante destacar que señaló que el 8% no renovado no quedó inactivo: "La mayoría de esas GPU fueron vendidas posteriormente a otros clientes en el mismo trimestre". La utilización global de GPU se sitúa en el 97,5%, lo que sugiere que Oracle no está acumulando capacidad ociosa.
La compañía también reveló que tiene cuatro clientes con contratos individuales que superan los $8.000 millones. Aunque Oracle no los nombró, la implicación es que xAI, que ha sido revelada públicamente como un cliente importante, ahora está acompañada por al menos otros tres a una escala similar. Esta diversificación mitiga en cierta medida el riesgo de concentración, aunque el grupo de clientes principales representa claramente la mayoría de la enorme acumulación de RPO.
El negocio de aplicaciones muestra un crecimiento constante pero no espectacular
Las aplicaciones en la nube de Oracle generaron $4.100 millones en ingresos, un 10% más, con ingresos diferidos de SaaS creciendo un 16%. El CEO Mike Sicilia describió el negocio de aplicaciones como cada vez más habilitado por IA, señalando que Oracle ha "entregado más de 1.000 agentes de IA a través de nuestras suites de aplicaciones" y que los clientes pueden consumir mejoras de IA simplemente usando las aplicaciones de Oracle, ya que "cada 3 meses obtienen más y más funciones de IA creadas para ellos y listas para usar".
Sicilia introdujo nuevos modelos de precios diseñados para alinear el consumo de IA con el valor para el cliente. Oracle está lanzando paquetes de tokens que pueden usarse en todas las suites de aplicaciones, con 33 clientes, incluidos Aon Services Corporation y Liberty Energy, que ya están recomprando tokens para acceder al razonamiento avanzado. La compañía también está implementando precios basados en resultados, como "agentes de entrevistas que tienen un precio basado en el número de candidatos evaluados o agentes de ventas adicionales de hospitalidad con precios basados en el porcentaje de transacciones de ventas adicionales al consumidor final".
La Oficina de Gestión de Personal del Gobierno de los Estados Unidos anunció una adjudicación para toda la agencia a Oracle para Fusion HCM, aunque esto no se incluyó en las reservas del cuarto trimestre. Oracle también continúa desplegando su sistema de registros médicos electrónicos en los centros médicos de la VA, que ahora da soporte a 14 instalaciones con 29.000 médicos y 500.000 veteranos.
El crecimiento de la base de datos se acelera por el impulso multicloud
Los ingresos del negocio de bases de datos en la nube crecieron un 29%, con los ingresos multicloud aumentando un 404% interanual y las reservas un 325%. Sicilia caracterizó a la compañía como en "las primeras entradas, en una etapa muy temprana en la base de datos multicloud" mientras Oracle continúa "desbloqueando nuevas regiones y desbloqueando nuevas asociaciones en algunos casos con nuestras nubes competidoras". La base de datos se está posicionando como infraestructura crítica para la inferencia de IA frente a conjuntos de datos empresariales propietarios, con nuevas capacidades como Oracle AI Agent Memory y Oracle Deep Data Security dirigidas a este caso de uso.
Se destacó a Vodafone como un ejemplo de cliente que utiliza toda la pila de Oracle —OCI Dedicated Region, base de datos multicloud, nube de socios y aplicaciones— para consolidar operaciones y lograr mejoras de rendimiento hasta un 60% más rápidas en algunos procesos.
El riesgo de inflación de costos de componentes parece manejable
Cuando se le preguntó sobre el aumento de los costos de memoria y componentes, Magouyrk explicó que Oracle utiliza "un conjunto muy robusto de mecanismos para garantizar que Oracle no se quede con márgenes reducidos". Cuando la compañía tiene certeza de costos —ya sea porque la capacidad está desplegada o los precios están bloqueados— ofrece contratos de precio fijo. Cuando existe riesgo o incertidumbre en la cadena de suministro, Oracle utiliza mecanismos de precios flotantes donde "esos costos terminan siendo flotantes" y se trasladan a los clientes. Atribuyó el CapEx del cuarto trimestre, superior a lo esperado, a la sincronización de los despliegues en lugar de a la inflación de los precios de los componentes.