Conferencia de resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2026, 5 de noviembre de 2026: Las ventas principales suben 7%, se alcanza la meta de margen y el Investor Day se celebrará en dos semanas

Rockwell Automation cerró el ejercicio fiscal 2026 con un margen operativo empresarial de 22,2%, con lo que alcanzó su meta a largo plazo de 22% tres años después de haberla establecido. La UPA ajustada del cuarto trimestre se ubicó en $3,88, un alza de 16%, y la UPA ajustada de todo el año ascendió a $13,42, un incremento de 27%, es decir, $1,72 por encima del punto medio de la guía inicial. La gerencia proyectó para el año fiscal 2027 un crecimiento de las ventas orgánicas de entre 6% y 9%, un margen de alrededor de 23% y una UPA ajustada de $14,50 a $15,50. El único tropiezo evidente fueron los ingresos recurrentes anuales (ARR, por sus siglas en inglés), cuyo crecimiento de 5% incumplió las propias expectativas de la administración. La previsión para el próximo año es de 7%.

Logix es el motor y la gerencia asegura que no se debe al almacenamiento en canales

El dato operativo más relevante provino de Logix, la línea de controladores de la empresa, cuyas ventas crecieron 25% interanual en el cuarto trimestre, con un incremento secuencial de un dígito medio. Esto impulsó las ventas orgánicas de Software & Control a subir 15%, con márgenes incrementales cercanos a 50% y un margen de segmento de 34%. La administración anticipa que Software & Control crecerá a un ritmo de un dígito alto en el año fiscal 2027, con Logix en un rango similar, lo que implica una desaceleración pronunciada frente al ritmo actual.

Julian Mitchell, de JPMorgan, preguntó si este repunte reflejaba dinámicas de inventario o de colocación en el canal (*sell-in*). El CEO Blake Moret fue directo: "No vemos que esto esté afectado por ningún tipo de reabastecimiento o compra anticipada. Es demanda subyacente, y es generalizada tanto en industrias tradicionales como automotriz, alimentos y bebidas, ciencias de la vida y energía, como también con la demanda de la que hemos hablado en semiconductores, comercio electrónico, almacenes y centros de datos". Señaló que los volúmenes de unidades de controladores superan los niveles previos a la pandemia, pero que "todavía hay mucho margen por recorrer". Moret atribuyó el mérito al procesador de gama alta más reciente, el L9, y a FactoryTalk Conductor, que aplica orquestación agéntica en el control, la interfaz de operador y las herramientas de diseño, lo cual ha ayudado a Rockwell a ganar participación de mercado de manera rentable. La automatización definida por software, que permite que Logix funcione en una superficie informática abierta, será presentada en la feria Automation Fair.

Los semiconductores y los centros de datos se convierten en un vertical combinado de 10%

A partir del año fiscal 2027, Rockwell reportará a los semiconductores y a los centros de datos como un solo segmento vertical. El grupo combinado representa cerca de 10% de los ingresos, y Moret proyectó un crecimiento de mediados de la decena para el próximo año, añadiendo que no observa una desaceleración en esta tendencia. Las ventas de semiconductores aumentaron casi 50% en el cuarto trimestre. La justificación para fusionarlos radica en la superposición de aplicaciones: "Se trata en realidad del control ambiental de estas instalaciones. En los centros de datos, es la planta central de servicios públicos. En los semiconductores, son los sistemas de gestión de edificios".

La compañía destacó un contrato ganado con el proveedor de híperescala QTS, que está estandarizando sus operaciones con Rockwell en materia de automatización, ciberseguridad, gestión de activos e infraestructura digital. En conjunto, las industrias discretas crecieron 20% en el trimestre. El sector automotriz aumentó 15%, su mejor trimestre en dos años. El comercio electrónico y la automatización de almacenes avanzaron a un ritmo de un dígito alto frente a una base de comparación de 70%, y crecieron casi 30% en el acumulado del año.

El ARR decepciona y la explicación no es exclusivamente propia de Rockwell

El ARR orgánico creció 5%, impulsado por un avance de un dígito alto en software y de un dígito bajo en Lifecycle Services. Andrew Obin, de Bank of America, cuestionó el motivo de este desempeño ante un entorno macroeconómico favorable. Moret señaló dos factores externos: los retrasos en los proyectos reducen la incorporación de contratos recurrentes en proyectos iniciales de gran envergadura, y la inflación en equipos de TI está acotando el alcance de los despliegues. "Un cliente de alimentos y bebidas podría estar contemplando implementar un contrato de servicios administrados en 30 plantas adicionales, y es posible que reduzcan esa cifra a la mitad".

La solución es principalmente interna: procesos más sencillos, herramientas agénticas para acelerar la cotización y mejoras en los sistemas para reducir la fricción en las renovaciones. La administración espera que el ARR tanto de software como de servicios mejore, elevando el crecimiento a 7%. Esto representa una aceleración significativa sin un catalizador externo evidente, por lo que conlleva riesgos de ejecución. La relación de pedidos sobre facturación (*book-to-bill*) de Lifecycle Services se situó en 0,97, por encima de la estacionalidad normal, favorecida por trabajos de automatización de procesos centrados en la energía que regresaron a Rockwell tras la disolución de la empresa conjunta Sensia.

Guía para el año fiscal 2027: cautela en capex, fuerte peso en precios

El rango de crecimiento orgánico de 6% a 9% (7,5% en el punto medio) incluye un beneficio de 100 puntos básicos procedente de la acumulación del reembolso de aranceles a clientes del año fiscal 2026. Al excluir dicho efecto, el punto medio se sitúa en 6,5%. La disolución de Sensia representa un lastre de 1,5 puntos porcentuales sobre el crecimiento reportado, situándolo en torno a 6%. Sensia constituye un obstáculo de $100 millones en ingresos, repartido equitativamente entre los dos primeros trimestres.

La guía no asume una reactivación más amplia del gasto de capital (*capex*) por parte de los clientes. Moret indicó que "si observamos más de eso, nos inclinaría hacia la parte alta del rango". Calificó las nuevas inversiones de capacidad en EE. UU. como si estuvieran "en la cuarta entrada" y señaló que gran parte de ellas corresponde a modernización y remodelaciones en lugar de proyectos nuevos (*greenfield*). Las ventas en el sector minero cayeron cerca de 10% en el trimestre debido a la sincronización de los proyectos, y Moret reconoció que "los retrasos en el capex en minería y algunas otras industrias continúan", aunque describió los proyectos como aplazados, no cancelados. El sector de alimentos y bebidas, que representa cerca de 20% de las ventas, creció a un dígito bajo en el trimestre. La gerencia no cuenta con un repunte drástico del capex en ese rubro ni en el sector automotriz, que representa cerca de 10% de las ventas y aún enfrenta incertidumbre arancelaria, en particular por la Sección 232.

El primer trimestre registrará una baja estacional en términos secuenciales. La administración proyectó un crecimiento orgánico de un dígito medio, incrementales orgánicos en la banda media de los 30 y una UPA ajustada de aproximadamente $3. Moret describió la guía para todo el año como poseedora de "cierto grado de prudencia". La compañía anticipa alrededor de 300 puntos básicos de precio subyacente en el año fiscal 2027 y márgenes incrementales en la banda alta de los 30 en el punto medio, excluyendo los reembolsos arancelarios. La guía para los segmentos en el año completo contempla que Intelligent Devices crezca a un dígito medio con un margen al alza de unos 100 puntos básicos, y que Software & Control avance a un dígito alto con un margen ligeramente superior, debido a bases de comparación exigentes y a la absorción de la inflación.

La inflación se desacelera en su ritmo, no en su nivel

El director financiero (*CFO*), Christian Rothe, afirmó que la inflación "no ha cedido", aunque las notificaciones de precios por parte de los proveedores han disminuido. Los chips de memoria son el principal factor individual, pero la presión se extiende a un conjunto más amplio de componentes eléctricos vinculados a la demanda de centros de datos. Por esta razón, los incrementales del primer trimestre son inferiores a la tasa anual. La disponibilidad de memoria es "bastante aceptable", pero los circuitos impresos (*PCBs*) presentan mayor escasez. Rothe indicó que el equipo de cadena de suministro ha asegurado los componentes, pero advirtió que reponer el inventario agotado es una tarea continua.

La relación precio/costo fue positiva en el trimestre y en el año. Rothe señaló que, para el año fiscal 2026, la relación precio/costo resultó "levemente dilutiva" para los márgenes en términos porcentuales, a pesar de haber sido favorable en términos monetarios. Los precios relacionados con aranceles han tenido un impacto neutro en la UPA. Los precios aportaron cerca de 2,5 puntos al crecimiento orgánico del cuarto trimestre.

Los reembolsos arancelarios distorsionan las cifras reportadas

Rockwell recibió $103 millones en reembolsos de aranceles de la IEEPA por parte del gobierno de EE. UU., además de $5 millones en intereses. Asimismo, puso en marcha un programa de reembolso para los clientes que pagaron incrementos de precios destinados a absorber dichos aranceles, registrando una reducción de $85 millones en las ventas no asignadas con base en las tasas de redención estimadas. El efecto neto supuso un beneficio de $0,11 en la UPA ajustada del trimestre y del año, tras deducir un cargo fiscal no recurrente de $8 millones. Los reembolsos de aranceles sumaron 130 puntos básicos al margen del cuarto trimestre y cerca de 21 puntos a la conversión de flujo de caja libre, que se ubicó en 139% en el trimestre y 113% en el año. La guía para el año fiscal 2027 contempla un impacto adverso de $0,11 en la UPA derivado de la reversión de estos elementos. Los resultados por segmento excluyen todos los efectos de los reembolsos.

Al excluir los reembolsos, la expansión del margen subyacente en el cuarto trimestre fue de 140 puntos básicos, con unos 50 puntos básicos adicionales derivados de la disolución de Sensia. El desempeño principal (*core*) sumó $0,40 a la variación interanual de la UPA del trimestre, el tipo de cambio aportó $0,10 y la menor cantidad de acciones en circulación contribuyó con $0,05, frente a un impacto fiscal adverso de $0,15 proveniente del impuesto mínimo del Pilar Dos de la BEPS. La tasa fiscal ajustada del cuarto trimestre fue de 20,9%, y la compañía proyecta una tasa de 20% para el año fiscal 2027.

El margen de Intelligent Devices sigue por debajo de la meta, mientras que los robots autónomos alcanzan la rentabilidad

El margen de Intelligent Devices se ubicó en 21,6% en el cuarto trimestre y en 20% en el año, manteniéndose por debajo del corredor a largo plazo de 22% a 24%, con incrementales orgánicos en la banda media de los 40 durante el trimestre. El negocio de robots móviles autónomos OTTO obtuvo rentabilidad en el cuarto trimestre, eliminando un lastre que, según indicó Rothe, había afectado los márgenes del segmento durante dos años. OTTO registra un crecimiento de doble dígito en ventas, siendo el sector automotriz su principal mercado vertical. Moret también destacó el crecimiento de la oferta de control de potencia modular CUBIC. La gerencia anunció que actualizará sus metas de margen a largo plazo durante el Investor Day.

Asignación de capital e inversión

Rockwell devolvió aproximadamente $1.900 millones a los accionistas en el año fiscal 2026 y cerró el ejercicio con un apalancamiento inferior a 2x. El rendimiento sobre el capital invertido (*ROIC*) alcanzó 20,4%. Para el año fiscal 2027, la compañía prevé realizar recompra de acciones por unos $600 millones, lo que dejará un promedio de acciones diluidas en aproximadamente 110,4 millones. El capex se incrementará a cerca de 4% de las ventas para destinarse a manufactura avanzada e infraestructura digital, lo que incluye una instalación nueva (*greenfield*) en EE. UU. La depreciación no debería aumentar de manera significativa en el año fiscal 2027, ya que las inversiones de mayor envergadura entrarán en servicio con posterioridad. El gasto en ingeniería y desarrollo se mantiene en torno a 8% de las ventas. Rothe indicó que la productividad impulsada por la inteligencia artificial en el desarrollo de software permitió a la empresa entregar para la feria Automation Fair elementos que no estaban contemplados en el plan original del año fiscal 2026. La compañía celebrará su Investor Day en Boston dentro de aproximadamente dos semanas.