Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 12 de noviembre de 2026

Un trimestre récord supera las previsiones, pero no se espera que el pico de margen se mantenga

Semiconductor Manufacturing International Corporation reportó ingresos por $3.190 millones en el tercer trimestre, lo que representa un incremento trimestral de 6,1% y se ubicó por encima del extremo superior de su rango de orientación. El margen bruto aumentó 4,6 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior para ubicarse en 29,9%, también superando las proyecciones. La utilidad de operación fue de $710 millones, el EBITDA alcanzó los $2.040 millones con un margen de 63,9%, y la ganancia atribuible a la compañía se situó en $428 millones.

Las perspectivas para el cuarto trimestre revierten gran parte de la ganancia en los márgenes. La gerencia proyectó un aumento de los ingresos de entre 4% y 6% en comparación con el trimestre previo, pero un margen bruto de entre 26% y 28%, lo que implica una caída de aproximadamente 2 a 4 puntos porcentuales frente al tercer trimestre. El codirector ejecutivo (co-CEO) Zhao Haijun señaló que la empresa enfrenta continuas "presiones de costos derivadas de la depreciación, las materias primas y otros rubros", además de un incremento en las corridas de obleas de ingeniería e investigación y desarrollo (I+D) en el cuarto trimestre. Como resultado, se anticipa "una leve disminución" en la tasa de utilización "sobre una base de capacidad en continuo crecimiento".

Por qué saltó el margen del tercer trimestre: adelantos de pedidos y menos obleas de I+D

Zhao atribuyó el resultado positivo a la demanda de los clientes que adelantaron pedidos de chips periféricos para IA, específicamente BCD, memorias especiales y controladores, los cuales, según indicó, superaron las expectativas iniciales planteadas tres meses atrás. Para atender los requerimientos urgentes de los clientes, SMIC redujo las corridas de obleas destinadas a ingeniería e I+D y añadió una capacidad de 20.000 obleas al mes en base equivalente de 8 pulgadas. La utilización subió 3,6 puntos porcentuales hasta el 97,3%, y el volumen de producción creció a un ritmo de un dígito alto.

Ese mayor volumen de producción diluyó el costo unitario por oblea lo suficiente como para compensar con creces un incremento trimestral de 2,3% en la depreciación. La mecánica es clave para entender las perspectivas del cuarto trimestre: parte del beneficio en el margen del tercer trimestre provino de postergar las corridas de obleas de I+D, las cuales la gerencia espera reanudar, mientras la depreciación sigue al alza.

Tanto el volumen como los precios contribuyeron

Los envíos trimestrales superaron los 3 millones de obleas equivalentes de 8 pulgadas por primera vez, con un aumento trimestral de 5,7%. El precio de venta promedio ponderado (ASP) de las obleas subió 1,8% trimestre a trimestre, lo cual Zhao atribuyó a la mejora en la mezcla de productos y a la implementación por fases de los precios acordados con los clientes. Para el cuarto trimestre, la gerencia espera que el volumen de envíos se mantenga estable, mientras que los cambios en la mezcla y lo que Zhao denominó "precios basados en el mercado" impulsen el ASP ponderado.

La demanda está dividida: sustitución interna y solidez industrial frente a la debilidad de los celulares

China representó el 90,8% de los ingresos, mientras que EE. UU. aportó el 7,8% y Eurasia el 1,4%. Los ingresos en China crecieron un 7% de forma secuencial, a un ritmo superior al de la compañía en su conjunto, y SMIC reasignó capacidad para satisfacer dicha demanda. Desglosado por tamaño de oblea, las de 12 pulgadas aportaron el 79% de los ingresos por obleas y las de 8 pulgadas el 21%, con un crecimiento trimestral de 9% y 4%, respectivamente.

Por aplicación, los teléfonos inteligentes representaron el 14% de los ingresos por obleas, las computadoras y tabletas el 18%, la electrónica de consumo el 41%, la conectividad y el IoT el 7%, y el sector industrial y automotriz el 19%. Los ingresos por teléfonos inteligentes cayeron 8% de manera secuencial y los de electrónica de consumo bajaron 1%, y Zhao calificó la demanda en estos segmentos como débil. La demanda final para computadoras y tabletas, sector industrial y automotriz, y conectividad y IoT se mantuvo mayormente plana; sin embargo, los ingresos de SMIC en dichos segmentos crecieron 26%, 26% y 18%, respectivamente. Zhao atribuyó esto a la reconfiguración de la cadena de suministro nacional y al despliegue de plataformas con visión de futuro de la compañía.

Zhao destacó el portafolio BCD de la empresa en niveles de voltaje bajo, medio y alto para aplicaciones industriales y automotrices, con soporte de hasta el grado automotriz 0. Los productos abarcan sistemas de gestión de baterías, extremos frontales analógicos, chips base de sistema, aisladores digitales, sensores y energía aislados, y conmutadores de potencia inteligentes.

De cara al cuarto trimestre, Zhao indicó que los pedidos de dispositivos móviles y de ciertos productos de consumo han mostrado debilidad, por lo que la compañía está reasignando capacidad entre plataformas hacia memorias especiales, BCD y otros productos de alta demanda y alto valor agregado. Describió el trimestre como un periodo que sigue un patrón estacional tradicional, y se espera que el desempeño se mantenga resiliente.

Panorama de todo el año: un crecimiento cercano al 30%, con una depreciación que avanza a un ritmo similar

Con base en los primeros tres trimestres y en el punto medio de la guía para el cuarto trimestre, SMIC anticipa que los ingresos anuales superarán los $12.000 millones, lo que representa un crecimiento interanual cercano al 30%. Se espera que el margen bruto para el año completo se ubique en torno al 26%, unos 5 puntos porcentuales por encima del año anterior. Se prevé que la depreciación total aumente aproximadamente un 30% interanual, en línea con la tasa de crecimiento de los ingresos.

Suministro de equipos ajustado y plazos inciertos para los gastos de capital (capex)

Zhao señaló que la cadena global de suministro de equipos sigue ajustada, con plazos de entrega prolongados y calendarios inciertos para ciertas herramientas. Afirmó que esto no afectará la ejecución del plan de expansión de este año, pero podría generar volatilidad en la implementación del capex para el año completo. SMIC indicó que expande su capacidad en función de la demanda de los clientes.

Balance general y flujo de efectivo

Los activos totales se ubicaron en $59.100 millones al cierre del trimestre, con un nivel de efectivo de $13.400 millones, una deuda total de $14.900 millones y un capital contable total de $38.700 millones. La relación de deuda a capital fue de 38,5% y la deuda neta a capital se situó en 3,9%. El flujo de caja operativo fue de $1.180 millones, las salidas de efectivo por inversión ascendieron a $2.100 millones y las actividades de financiamiento generaron $910 millones.

Enfoque estratégico

Zhao señaló dos fuentes de visibilidad para la industria: la demanda de inteligencia artificial que prolonga el ciclo alcista de los semiconductores, "acompañada de cambios en la estructura de crecimiento y en el patrón cíclico", y la continua y amplia localización de la cadena industrial china. Afirmó que el objetivo de SMIC es fortalecer su posición en procesos especializados y personalizados alineándose con el ritmo de innovación de los clientes chinos, y "estabilizar el EBITDA", concepto que definió como la capacidad de generación de efectivo operativo, a la vez que mejora el control de costos y la eficiencia operacional.

Preguntas y respuestas

Analistas de Huatai, Citic Securities, Orient Securities y CLSA, además de un analista no identificado, formularon preguntas. La sesión de preguntas y respuestas se llevó a cabo principalmente en chino y el primer intercambio se vio interrumpido por dificultades técnicas, por lo que la transcripción no recoge el contenido de las preguntas ni de las respuestas.