Standard Chartered eleva su previsión de rendimiento sobre el capital tangible para 2026 a cerca del 14%, pero esquiva cuestionamientos sobre costos y advierte un impacto por Basilea 3.1 RWA
Conferencia de resultados del tercer trimestre, 28 de octubre de 2026: trimestre récord, revisión al alza de previsiones y presión de los inversores sobre la disciplina de costos y 2027
Standard Chartered reportó unos resultados récord en el tercer trimestre y elevó sus objetivos para el conjunto del año. Los ingresos aumentaron un 14%, hasta los $5.800 millones a tipo de cambio constante, y el beneficio antes de impuestos creció un 29%. En lo que va del año, las ganancias por acción registran un incremento del 27%. El banco prevé ahora un rendimiento sobre el capital tangible (RoTE) para 2026 de alrededor del 14%, por encima del "más del 12%" anterior y frente al 11,9% de 2025. Asimismo, proyecta un crecimiento de los ingresos superior a su rango del 5% al 7% y un incremento de los ingresos netos por intereses de aproximadamente el 4%. Los objetivos para 2028 fueron reiterados: un rendimiento superior al 15%, una relación costo/ingresos de cerca del 57% y una tasa compuesta de crecimiento anual de las ganancias por acción en la parte alta de la decena (high-teens). La conferencia estuvo dominada por preguntas sobre los costos —que la alta dirección gestionó con cierta actitud defensiva— y sobre los ingresos netos por intereses de cara a 2027, un punto respecto al cual declinaron comprometerse.
Reformulación de la previsión de costos y un mercado que no termina de convencerse
El cambio más polémico fue la transición de una guía de costos absolutos a una ratio de costo/ingresos. El banco espera ahora situarse en torno al 60% para 2026, lo que representa una mejora de 300 puntos básicos respecto a 2025. El director financiero (CFO), Manus Costello, afirmó que esta cifra no difiere de lo que implicaba la previsión del segundo trimestre, señalando que "el resultado matemático termina siendo el mismo". Los gastos del tercer trimestre ascendieron a $3.400 millones, un 9% más en comparación con un periodo de referencia que se vio favorecido por la estacionalidad de los costos en la segunda mitad de 2025. Varios analistas señalaron que esto apunta a una cifra considerable de costos para el cuarto trimestre. Jason Napier, de UBS, sugirió que, una vez descontados los $600 millones restantes del programa Fit for Growth, el consenso del mercado parece incorporar una inflación de costos subyacente de un dígito alto para 2027. Aman Rakkar, de Barclays, calificó el debate como "un poco frustrante" y solicitó mayor claridad sobre el retorno de las reinversiones.
La dirección no ofreció cifras de costos ni de la ratio costo/ingresos para 2027. Solo se comprometió a mantener un apalancamiento operativo positivo (positive jaws) en cada año del plan, con unas "jaws" para 2026 de alrededor de 500 puntos básicos. El director ejecutivo (CEO), Bill Winters, encuadró el programa Fit for Growth —que costó $1.300 millones frente a los $1.500 millones previstos y generó una cifra similar en ahorros estructurales— como una plantilla de trabajo más que como un capítulo cerrado. Señaló que el banco "no ha terminado con su inversión en productividad" y mencionó las nuevas herramientas de inteligencia artificial como una palanca adicional. Winters ofreció una respuesta inusualmente directa sobre las ganancias extraordinarias: los incrementos de ingresos impulsados por las tasas de interés "irían a parar prácticamente en su totalidad a la última línea de resultados" en lugar de destinarse a proyectos ajenos al plan. Reconoció que gran parte de la inversión restante, que incluye banca central, centros de datos, ciberseguridad, cumplimiento normativo contra delitos financieros y pagos, forma parte de los requerimientos básicos ("hygiene") para los cuales resulta difícil identificar un retorno económico específico. Se trata de una admisión sincera de que una parte de la base de costos no conlleva un retorno financiero visible.
Se espera ahora que Basilea 3.1 incremente los activos ponderados por riesgo
Costello indicó que Basilea 3.1 elevará los activos ponderados por riesgo (RWA, por sus siglas en inglés) a partir del 1 de enero de 2027, tras deducir las medidas de gestión ya en marcha. Atribuyó este cambio a la estructura del balance y a las interpretaciones definitivas de la normativa. El banco prevé unos RWA iniciales para 2027 de aproximadamente $275.000 millones, cifra que incluye el habitual incremento de riesgo operacional del cuarto trimestre. Esta estimación se compara con los $263.000 millones registrados al cierre de septiembre, que ya experimentaron un aumento trimestral de $1.800 millones. El impacto se distribuirá tanto en la banca corporativa y de inversión como en la banca patrimonial y minoritaria.
La compensación llegará a través de un recorte adicional de 30 puntos básicos en el requisito de CET1 del Pilar 2A a partir de enero de 2027. Sumado a la reducción de 20 puntos básicos de 2025, esto eleva el recorte acumulado a unos 50 puntos básicos y sitúa el requisito de CET1 en torno al 10%. La ratio CET1 se ubicó en el 13,8%, manteniéndose prácticamente estable trimestre a trimestre si se excluye el impacto negativo de 38 puntos básicos derivado del programa de recompra de acciones por $1.000 millones. Winters afirmó que ambos recortes de requerimientos "compensan sustancialmente" el efecto de Basilea 3.1. Ante la pregunta de Joseph Dickerson, de Jefferies, sobre si todavía resulta adecuado mantener un colchón de entre 300 y 400 puntos básicos por encima del umbral de la cantidad máxima distribuible (MDA), la dirección evitó pronunciarse de forma concreta. Costello reiteró que el banco "operará a lo largo de todo el rango" y no gestiona su capital en función de un colchón específico. Winters indicó que la política de retribución de capital se reevaluará con la publicación de los resultados anuales, aludiendo a la reducción del umbral de la MDA y a la mejora de la calidad de los activos y de la rentabilidad. Por lo tanto, las perspectivas de retribución de capital seguirán abiertas hasta febrero.
Ingresos netos por intereses: las tasas aportan menos de lo que sugiere el titular
Los ingresos netos por intereses (NII, por sus siglas en inglés) crecieron un 9% interanual y un 3% intertrimestral hasta situarse ligeramente por debajo de los $3.000 millones, impulsados por los volúmenes. Los beneficios derivados de las tasas de interés se vieron contrarrestados por la presión en los márgenes de los depósitos a plazo. La revisión al alza de la previsión de crecimiento anual hasta cerca del 4% implica que el NII del cuarto trimestre se mantendrá plano o registrará una leve caída, tal como apuntó Napier. Costello señaló que el beneficio derivado de tasas de interés más altas "en realidad no es tan significativo para nosotros en este trimestre". Los factores compensatorios fueron el diferencial y la mezcla de los depósitos a plazo, además de la continua liquidación y venta de carteras de préstamos sin garantía en la banca patrimonial y minoritaria. También se espera que el crecimiento del volumen se modere tras un tercer trimestre sólido, en el cual aproximadamente la mitad del incremento de los préstamos en banca patrimonial y minoritaria provino del programa FCNR para indios no residentes (Non-Resident Indians), un esquema que ya ha sido clausurado.
La dirección reconoció la existencia de competencia por los depósitos, mencionando especialmente a Hong Kong y Singapur, aunque matizó que dicha presión no está intensificándose y ya se encuentra contemplada en las previsiones. La combinación de cuentas corrientes y de ahorros (CASA mix) disminuyó en ambos segmentos de negocio. En la banca corporativa, algunas salidas de capital registradas al cierre del trimestre ya se han revertido parcialmente. Los préstamos subyacentes aumentaron un 4% en el trimestre, mientras que los depósitos se mantuvieron estables, lo que provocó un ligero repunte en la ratio de créditos sobre depósitos tras varios trimestres a la baja. Costello describió dicha ratio como "un resultado, no un ingreso". De cara a 2027, la curva de tasas promedio ponderadas del banco se encuentra unos 25 puntos básicos por encima de la registrada en la última actualización. Costello adelantó que las previsiones sobre tasas, volúmenes y márgenes se darán a conocer en febrero.
La banca patrimonial y los mercados impulsan el crecimiento, mientras que el crédito sin garantía se reduce por estrategia
Los ingresos de Wealth Solutions aumentaron un 26% hasta los $1.100 millones, encadenando su tercer trimestre consecutivo por encima de los $1.000 millones. Los productos de inversión crecieron un 28% y los seguros vinculados a la banca (bancassurance) un 18%. La captación neta de nuevos fondos (net new money) marcó un récord de $20.000 millones, incluidos unos $5.000 millones procedentes de depósitos FCNR, elevando el total acumulado en el año a $52.000 millones. Los activos bajo gestión se mantuvieron estables en $472.000 millones, debido a que el cambio de mandato de los clientes desde activos gestionados hacia servicios de custodia neutralizó las entradas netas. El banco sumó 76.000 nuevos clientes del segmento afluente (new-to-bank affluent clients). Winters apuntó que los clientes muestran una tendencia hacia perfiles de menor riesgo, incrementando su exposición a renta fija y crédito de alta calidad (high-grade credit) en detrimento de la renta variable y el alto rendimiento (high yield), aunque sin que esto genere un impacto sustancial en los márgenes. Añadió que la mayor diferencia en los márgenes responde a cuestiones de liquidez más que a una postura defensiva.
Los inversores no deben extrapolar el rendimiento sobre activos (RoA) de la división de Wealth. Costello advirtió que este indicador suele ser estacionalmente menor en el cuarto trimestre y que la primera mitad del año se situó por encima del rango del 1,1% al 1,3%, calificando este ejercicio como "inusual". La bonificación por bancassurance se contabilizó íntegramente en el tercer trimestre, por lo que no se repetirá en el cuarto. El apalancamiento operativo de la división de banca patrimonial y minoritaria fue más débil que el de la banca corporativa, aunque la dirección pidió no sobreinterpretar los datos de un solo trimestre.
Los ingresos de Global Markets aumentaron un 21%, al igual que los ingresos transaccionales (flow income), que también subieron un 21%. Winters explicó que este crecimiento se debe casi en su totalidad a actividades relacionadas con transacciones —tales como coberturas, pagos y flujos comerciales— y no a operativa especulativa. Señaló que el negocio vinculado a China y los mercados emergentes son los principales motores. El banco también destacó que la inversión en comercio electrónico y algorítmico lo ha situado "plenamente a la vanguardia de la curva". Costello indicó que se espera que los 100 principales clientes de mercados aporten cada uno más de $5 millones este año, frente a los 14 registrados en 2019. Los servicios de transacciones (Transaction Services) crecieron un 9% y la banca global (Global Banking) un 7%. El beneficio antes de impuestos de la división corporativa y de inversión aumentó un 38%, hasta los $1.600 millones. Por su parte, los ingresos procedentes de tarjetas de crédito, préstamos personales y otros créditos sin garantía cayeron un 13% en consonancia con la salida progresiva de estas carteras, lo cual Winters confirmó que responde exclusivamente a desinversiones y ventas, y no a un efecto de las tasas de interés.
La calidad crediticia es benigna, pero el banco declina modificar su hipótesis a lo largo del ciclo
Las provisiones por deterioro crediticio se limitaron a $90 millones. Esta cifra incluyó un cargo neto de $34 millones por overlays (ajustes prudenciales) en Oriente Medio, compuesto por una nueva provisión de $63 millones y la liberación de $29 millones. La banca corporativa registró una recuperación neta de $24 millones, mientras que el deterioro en banca patrimonial y minoritaria fue de $114 millones. La tasa de pérdidas por préstamos en lo que va del año se sitúa en 20 puntos básicos, muy por debajo de la hipótesis de entre 30 y 35 puntos básicos a lo largo de todo el ciclo (through-the-cycle) que fundamenta los objetivos de rentabilidad. Los activos de alto riesgo se redujeron en $1.200 millones y la exposición corporativa con grado de inversión aumentó del 75% al 77%. El total de provisiones extraordinarias (overlays) asciende a unos $500 millones, de los cuales aproximadamente $270 millones corresponden a Oriente Medio.
Guy Stebbings, de BNP Paribas, consultó si el banco replantearía su hipótesis de 30 a 35 puntos básicos. Winters respondió que hacerlo sería "un poco prematuro", señalando que la entidad aún no ha presenciado una verdadera recesión crediticia. Costello añadió que el ritmo actual de pérdidas por debajo de la guía se trasladará a 2027 y 2028 únicamente como un proceso de normalización. Winters también advirtió sobre tensiones crecientes en algunos mercados de financiación y "ciertos elementos de indigestión en el sistema", aunque puntualizó que esto no ha afectado al banco, si bien podría terminar incidiendo en los volúmenes en el futuro. Asimismo, la institución proyecta una tasa fiscal de alrededor del 26% para 2026 —favorecida por la reversión contable en Corea registrada en el segundo trimestre— y anticipa una cifra superior para el cuarto trimestre.
La dirección afirmó que el cuarto trimestre evoluciona en línea con las tendencias subyacentes, sujeto a la estacionalidad habitual y a un menor dinamismo en el sentimiento de la renta variable asiática. A principios de diciembre está previsto un seminario web enfocado en los negocios de Singapur y la ASEAN. Las previsiones completas para 2027 y la estrategia de capital se darán a conocer junto con los resultados anuales en el mes de febrero.