Conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026, 4 de noviembre de 2026

Economía de los vehículos autónomos: la utilización es el argumento y la financiación es la próxima prueba

La revelación más importante de la conferencia de Uber fue la forma en que la directiva pretende financiar un ecosistema de vehículos autónomos que ahora busca escalar desde aproximadamente 700 vehículos totalmente autónomos en la red a finales de año hasta más de 2.000 para finales de 2027, y luego a "decenas de miles" en 2028 y más adelante. El director financiero (CFO), Balaji Krishnamurthy, afirmó que la expectativa a largo plazo es que las flotas "deben financiarse con capital de terceros, no con el balance de Uber". Señaló la línea de financiación de 1.000 millones de dólares con Santander establecida a principios de este año para socios de flotas tradicionales como una "plantilla", y adelantó que deben esperarse anuncios tanto sobre infraestructura como sobre financiación de vehículos. A corto plazo, indicó que el despliegue de capital destinado a 2.000 vehículos es "bastante limitado", y que el dinero de terceros se destinará a la fase de más de 10.000 vehículos.

El director ejecutivo (CEO), Dara Khosrowshahi, habló sin rodeos sobre el obstáculo. La financiación convencional de flotas, como las de renta de autos, se suscribe en función de los valores residuales de los vehículos, y "el valor residual de los vehículos autónomos aún no está establecido". Por lo tanto, en las primeras etapas, Uber mantendrá los vehículos en su propio balance y la financiación se basará en el potencial de ingresos en lugar del valor de la garantía. El argumento que Uber pretende presentar a los prestamistas se basa en la utilización: una prima del 30 % para los vehículos en su red, además de la flexibilidad para trasladar un vehículo a un propietario diferente si un operador de flota quiebra y aun así generar ingresos en Uber. Khosrowshahi señaló que los proveedores de capital potenciales, que "quieren diversificarse y alejarse de los centros de datos", han mostrado interés, pero reconoció que Uber aún debe establecer el modelo de negocio y demostrar la ventaja de utilización a los bancos. Esto no está probado y la estructura de financiación sigue siendo el principal obstáculo para la expansión de 2028.

Shweta Khajuria, de Wolfe Research, preguntó qué tan duradero es el incremento del 30 % en los viajes pagados. Krishnamurthy ofreció la respuesta más detallada hasta la fecha, con una salvedad sobre la comparación. La cifra del 30 % compara los despliegues híbridos de Uber en EE. UU. con despliegues maduros propios que se benefician de San Francisco, "un mercado excepcionalmente favorable para el despliegue de vehículos autónomos hoy en día". En los mercados más nuevos lanzados este año, indicó, tanto Waymo como Tesla registran viajes por vehículo y día "en la decena baja, frente a la decena alta de 20 que vemos en nuestra red en estos mercados híbridos", lo que equivale a "una utilización del 100 % o más para nosotros". También argumentó que existen ventajas en los precios de los fabricantes de equipos originales (OEM) gracias a la escala, así como en la infraestructura compartida de carga, mantenimiento y flotas, comparándolo con "la ventaja que tienen los proveedores de hiperescalamiento frente a los centros de datos locales que daban servicio a una sola empresa". El objetivo declarado es alcanzar márgenes por viaje en vehículos autónomos comparables a los de los viajes conducidos por humanos con el tiempo, compartiendo los ahorros con los consumidores solo después de ese punto.

La hoja de ruta de socios es amplia. Zoox se lanzará en Uber en Las Vegas a finales de este mes y Motional pasará a ser totalmente autónomo poco después. En 2027, Uber espera incorporar a Nuro en California y Houston, a Avride en Texas alrededor de mediados de año, y a Pony y Momenta a nivel internacional, con pruebas de vehículos con operadores junto a NVIDIA, Rivian, Waabi y Wayve a finales de año. Khosrowshahi argumentó que, dado que Uber ya cuenta con relaciones en las ciudades, operaciones y demanda, los socios pueden realizar sus lanzamientos "con niveles de utilización muy altos".

Movilidad: la oferta, no la demanda, es la limitación y esta se amplía

La directiva reconoció que el crecimiento de Movilidad quedó por debajo de las expectativas porque la oferta de conductores no mantuvo el ritmo de la demanda en varios mercados internacionales. Esto va más allá del problema de entregas en motocicleta en Brasil del trimestre pasado. Krishnamurthy afirmó que los elevados precios de los combustibles vinculados a la escalada de la guerra en Oriente Medio están afectando a los mercados emergentes sensibles a los precios, en particular a Brasil y la India, tanto del lado de los pasajeros como de los conductores, mientras que la dinámica migratoria está presionando la oferta en Canadá. La demanda estacional pico de septiembre a diciembre intensifica la presión interanual, como señaló Khosrowshahi, y en Brasil la oferta de vehículos de dos ruedas da servicio tanto a Movilidad como a Delivery.

Uber está respondiendo con un gasto específico enfocado en la adquisición, retención y compromiso de los conductores. Indicó que el crecimiento de las horas de oferta global se aceleró en octubre, con mejoras notables en Brasil y India. La proyección de crecimiento de las reservas brutas se mantiene sin cambios entre el 18 % y el 22 %. Krishnamurthy lo describió como "un buen problema", pero es real, y es poco probable que los factores impulsores de la inmigración y los combustibles se reviertan rápidamente, un punto planteado por Nikhil Devnani, de Bernstein.

En cuanto a los márgenes, Mark Mahaney, de Evercore, preguntó si las inversiones en oferta amenazan el margen del segmento de Movilidad, que ronda el 8 %. La directiva no anticipó ningún cambio significativo en la trayectoria, aunque Krishnamurthy señaló que el gasto en oferta del cuarto trimestre afectará la tasa de comisión (take rate). Khosrowshahi describió el mecanismo: Uber ha trasladado dólares de incentivos flexibles de los pasajeros a los conductores, mientras que el año pasado una mayor parte se destinó a reducciones de precios para los pasajeros. "Eso significa, en ocasiones, precios más altos para los pasajeros, algo que vigilamos de cerca", afirmó, y añadió que Uber sopesará esto frente a la rentabilidad. La proyección para el cuarto trimestre implica un crecimiento del beneficio por acción (EPS) no GAAP del 37 % en el punto medio, tras el 35 % del tercer trimestre.

Estados Unidos se muestra más sólido. El crecimiento se moderó en el tercer trimestre, pero en menor medida que a nivel internacional. Los factores favorables en los seguros continúan impulsando el crecimiento de los viajes en California, y los productos escalonados en EE. UU., que incluyen Wait & Save, Comfort y Reserve Black, crecieron al triple del ritmo del negocio general. Menos del 10 % de los consumidores elegibles en mercados de baja densidad utilizaron Uber en los últimos 12 meses, en comparación con el 50 % en mercados densos. La directiva no abordó directamente la pregunta de Wells Fargo sobre la penetración de los vehículos autónomos en California y Texas, más allá de destacar el rendimiento superior de California.

Delivery y supermercados: aceleración orgánica e interrogante sobre la integración vertical

Las reservas brutas de Delivery aumentaron un 23 %, con una aceleración del crecimiento orgánico, y el crecimiento orgánico de Delivery en EE. UU. se aceleró por segundo trimestre consecutivo. Khosrowshahi atribuyó esto en parte a la mezcla de productos, ya que el negocio de supermercados y comercio minorista —que ahora alcanza una tasa anualizada de 15.000 millones de dólares y crece un 40 %— y el negocio directo superan a los restaurantes, y en parte a una aceleración fundamental en los restaurantes impulsada por un incremento de aproximadamente el 12 % en los comercios en EE. UU. Los miembros representan ahora el 70 % de las reservas brutas de Delivery, y la publicidad y las promociones financiadas por los comercios superan los 10.000 millones de dólares. La principal limitación es la oferta de repartidores, a la que la directiva calificó como "el mayor desafío" en Delivery.

Sobre el sector de supermercados, Brian Nowak, de Morgan Stanley, preguntó acerca de las dark stores propias. La postura de Uber es selectiva. Khosrowshahi afirmó que la prioridad sigue siendo ayudar a los socios a crecer, pero destacó el negocio de dark stores y comercio rápido (quick commerce) que aporta la esperada adquisición de Delivery Hero, la cual, según indicó, ha alcanzado el punto de equilibrio (break-even) tras 7 u 8 años de desarrollo. Krishnamurthy señaló que Uber adoptará un enfoque "adaptado a cada propósito" al respecto, mencionando a Oriente Medio a través de Delivery Hero, Turquía mediante la operación con Getir, y un experimento orgánico en Taiwán, y que por lo demás trabajará con socios de supermercados. Cabe destacar que el acuerdo con Delivery Hero no se había cerrado y la expresión utilizada fue "potencial adquisición esperada".

Respecto a la propuesta de combinación entre DoorDash y Instacart, Khosrowshahi restó importancia a un impacto directo: "Sinceramente, no creo que nos afecte demasiado". Indicó que los comercios ya se han acercado a Uber, tanto preocupados como deseosos de construir alternativas para evitar depender de una sola plataforma, y dejó el resultado competitivo en manos de los reguladores.

Asignación de capital: pausa en fusiones y adquisiciones (M&A) mientras la integración se pone al día

Uber está desplazando su enfoque hacia el crecimiento orgánico, el compromiso de 10.000 millones de dólares en vehículos autónomos y las recompras oportunistas de acciones, reduciendo las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&A) para centrarse en integrar los acuerdos ya anunciados. Khosrowshahi agrupó las adquisiciones en expansión geográfica (Delivery Hero, Trendyol Go), capacidades especializadas (Blacklane, ezCater, que respaldan el segmento prémium, el cual creció un 35 %, y Uber for Business, que creció casi un 50 %) y nuevos productos (SpotHero). Krishnamurthy defendió a ezCater como una decisión de construir o comprar que "no podría ser más obvia", ya que el negocio es rentable y la alternativa de construir implicaría "una oscilación de beneficios de unos cientos de millones de dólares". La directiva afirmó que las empresas adquiridas están superando las previsiones planteadas en los acuerdos.

Agentes de inteligencia artificial (AI): tema de discusión estratégica, insignificantes a nivel comercial hasta ahora

El dato más revelador de la conferencia provino de los agentes de inteligencia artificial (AI) de terceros. Durante una semana pico de Halloween con aproximadamente 320 millones de viajes y pedidos en Uber y Uber Eats, los agentes generaron "alrededor de 500 pedidos en total" para Eats y "un gran total de 4 viajes" para traslados. Uber prioriza la experiencia directa, destacando un tiempo medio de reserva de viaje de 50 segundos, un 75 % de los viajes realizados con un solo toque (single-tap) y un tiempo medio de reorden de 90 segundos. Khosrowshahi hizo referencia a su pasado en la industria de viajes: "Solía trabajar en el negocio de los viajes, donde dependíamos de los Google de este mundo. No quiero volver a eso". Su propio asistente Cart Assistant genera carritos de compra con un tamaño aproximado de casi el doble del promedio. Uber está negociando los términos con lo que Khosrowshahi contabilizó como 8 asistentes —esperando superar los 10— y anticipa un impacto neto positivo en la demanda, pero con una escala tan limitada, la economía detrás de esto sigue siendo teórica.

Métricas principales y cambios en la directiva

El trimestre registró 215 millones de consumidores activos mensuales en la plataforma, un quinto trimestre consecutivo de crecimiento de reservas brutas superior al 20 %, un crecimiento del EPS no GAAP del 35 % y un flujo de caja libre récord en los últimos 12 meses de 10.400 millones de dólares, con aproximadamente 55 millones de miembros de Uber One. Por otra parte, la presidenta y directora de asuntos corporativos, Jill Hazelbaker, dejará su cargo tras 10 años para unirse a OpenAI. Khosrowshahi indicó que su equipo está preparado para asumir roles más importantes, y varios de ellos reportarán directamente a él.