Conferencia de resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, 4 de noviembre de 2026

El negocio de centros de datos pasa de las presentaciones a los envíos, impulsado por dos hiperescaladores durante el año

Qualcomm aprovechó su conferencia del cuarto trimestre fiscal para poner cifras a la parte de la historia que más le importa a los inversores. Se proyecta que los ingresos del centro de datos superarán los $650 millones en el trimestre de diciembre, el primer periodo que incluye envíos de semiconductores personalizados (custom silicon) a dos clientes hiperescaladores. La dirección reiteró la meta de $5.000 millones para el año fiscal 2027 y señaló que el negocio debería cerrar el año con una tasa anualizada (run rate) de $7.000 millones, lo que serviría como punto de partida para el año fiscal 2028. Asimismo, se reafirmó el objetivo para el año fiscal 2029 de superar los $15.000 millones. El director financiero (CFO), Akash Palkhiwala, afirmó que la compañía está "muy bien posicionada desde la perspectiva de oferta" y espera estar "limitada por la oferta más que por la demanda ante posibles alzas superiores a los $5.000 millones".

La composición de esos $5.000 millones es más acotada de lo que sugiere el titular. El director ejecutivo (CEO), Cristiano Amon, indicó que la mayoría proviene de dos hiperescaladores, uno de los cuales es Amazon Web Services. Palkhiwala explicó que la mayor parte de los ingresos corresponde a silicio personalizado para el acelerador principal de inteligencia artificial (IA) de esos dos clientes, y que la conectividad constituye la siguiente categoría de peso. Las CPU comerciales (merchant CPUs) y los aceleradores de IA propios de la compañía no aportarán de manera significativa hasta el año fiscal 2029. Un tercer cliente de aceleradores se encuentra en negociaciones avanzadas para futuros semiconductores personalizados, pero se trata de una historia para el año fiscal 2028 en adelante, no un motor para la cifra de este año. Esta concentración representa un riesgo que vale la pena señalar. El plan depende de que dos clientes ejecuten a escala, y el propio enfoque de Qualcomm apunta a relaciones de "largo plazo, multigeneración y multiproducto" más que a una demanda diversificada.

La relación con Amazon conlleva una oportunidad potencial de ingresos de hasta $60.000 millones en un plazo de 10 años. Los aceleradores personalizados comenzaron a enviarse en octubre y los productos de conectividad incrementarán su volumen más adelante en noviembre. Qualcomm también aseguró un segundo cliente de conectividad óptica. Al ser consultado sobre si los warrants ejercitables al precio de mercado emitidos a Amazon se convertirán en un modelo a seguir, Palkhiwala calificó la estructura como "la excepción" y sostuvo que el resto de los contratos en centros de datos siguen el modelo tradicional de semiconductores, evaluando cada estructura "caso por caso".

El silicio de computación de alto ancho de banda supera sus propias metas

La actualización técnica más sólida giró en torno al AI250 y la tecnología de computación de alto ancho de banda (High Bandwidth Compute) de Qualcomm. Amon indicó que la meta de diseño fijada en el Día del Inversor era de aproximadamente 0,5 picojoules por bit, y los resultados de laboratorio se sitúan en torno a 0,3. Los rendimientos de producción están superando las expectativas. La mayor tracción inicial se observa en la decodificación por inferencia (inference decode), la fase de generación de tokens limitada por el ancho de banda de memoria. "Cambia la conversación cuando pasas de tener una presentación de PowerPoint a contar con silicio", expresó Amon. Durante el trimestre se sumaron dos nuevos prospectos importantes, incluidos socios de memoria, y la tecnología HBC está integrando conversaciones sobre silicio personalizado, combinada con los aceleradores a medida de Qualcomm. La dirección no ofreció plazos de ingresos más allá del marco anterior, y aclaró que se trata de resultados de laboratorio, no de envíos de producción.

En cuanto a las CPU, el Dragonfly C1000 se mantiene conforme al calendario para su envío a Meta, y Qualcomm mantiene conversaciones con un nuevo y potencial gran cliente. Amon señaló que las metas de $5.000 millones y $15.000 millones contemplan únicamente a Meta, por lo que cualquier cliente adicional de CPU representará un beneficio al alza. Añadió también que la fase pendiente de recursos legales sobre Arm no tiene implicaciones para la hoja de ruta de las CPU. El jurado determinó que Arm incumplió su acuerdo de licencia de arquitectura con Qualcomm e incurrió en competencia desleal.

La red 5G de Starlink constituye un nuevo pilar de infraestructura, pero sus ingresos se materializarán en el año fiscal 2028

SpaceX seleccionó a Qualcomm para impulsar la red 5G terrestre de cobertura nacional de Starlink Mobile en Estados Unidos bajo un acuerdo plurianual, con un despliegue programado para iniciar en 2027. Qualcomm suministrará silicio para radiofrecuencia, incluyendo tecnología massive MIMO, el acelerador para la unidad digital y el software de Capa 1 (Layer 1). Amon indicó que los ingresos deberían comenzar a reflejarse al cierre del año fiscal 2027, aunque se perfilan "más como un evento del año fiscal 2028". No se revelaron cifras en dólares, más allá de describirlo como "probablemente uno de los mayores despliegues" de una red en el país. El contrato es estratégicamente relevante para un negocio de infraestructura que venía siendo pequeño, aunque los inversores aún no disponen de una dimension de su tamaño.

Se disipa la incertidumbre en licencias con tasas de regalías estables

Qualcomm ha concretado acuerdos a largo plazo con Apple, Huawei y Transsion. No existen renovaciones importantes de fabricantes de equipos originales (OEM) de teléfonos móviles previstas para los próximos años, y el siguiente ciclo iniciará en el año fiscal 2030. La revelación clave se produjo cuando Joe Moore, de Morgan Stanley, preguntó acerca de las tasas. Palkhiwala declinó comentar sobre los términos confidenciales, pero afirmó que, al mantenerse sin cambios la tasa de ingresos recurrentes, Qualcomm "pudo sostener las tarifas y las regalías al renovar los contratos". Para un segmento que generó $1.300 millones con un margen EBT del 70% en este trimestre, esto elimina una fuente considerable de incertidumbre. La guía para el trimestre de diciembre proyecta ingresos para QTL de entre $1.300 millones y $1.500 millones, con un margen EBT del 72% al 76%.

Teléfonos móviles: tocó fondo, pero las perspectivas del mercado lucen optimistas

La dirección sostuvo que junio marcó el punto más bajo para los ingresos de QCT en teléfonos móviles y Android en China, y que el crecimiento secuencial se ha reanudado. La compañía asume que los envíos globales de teléfonos móviles caerán en un porcentaje de un dígito alto a dos dígitos bajo durante el año calendario 2026, y se mantendrán planos o a la baja en 2027. Stacy Rasgon, de Bernstein, cuestionó este pronóstico al señalar que los envíos de la industria parecen haber disminuido más de un 20% interanual en el trimestre de septiembre, y preguntó si la reciente fortaleza de Android refleja compras anticipadas (pre-buying) ante futuros aumentos de precios. Palkhiwala respondió que el año fiscal 2026 se vio afectado por reducciones de inventario en los canales que no deberían repetirse, y que los inventarios en los canales se mantienen reducidos según los datos de QTL. Amon agregó que los incrementos de precio se están aplicando principalmente a las plataformas nuevas, las cuales tienen menor exposición a compras anticipadas. El argumento es razonable, pero la premisa de un mercado plano sigue dependiendo de la normalización de los precios de las memorias.

Los ingresos por telefonía móvil para el trimestre de diciembre se proyectan con una baja secuencial de un dígito medio, a medida que el crecimiento de Android sea contrarrestado por la reducción gradual en el suministro de módems para Apple. Por primera vez, no se espera que diciembre sea el trimestre más fuerte del año. Palkhiwala prefirió no reafirmar la sugerencia del trimestre pasado de que marzo registraría un repunte, limitándose a decir que la forma en que los inversores han estado interpretando el negocio es "razonable". Sobre Samsung, Amon indicó que la nueva participación base se sitúa "por encima del 70%", en comparación con el 50% histórico, y pidió a los analistas que planifiquen bajo esa premisa para las futuras generaciones de Galaxy.

Márgenes: un reajuste de tres puntos en el segmento y una presión en el margen bruto antes de la llegada de los incrementos de precios

El negocio de centros de datos se reporta ahora dentro de QCT, lo que reduce el margen EBT de QCT en 3 puntos porcentuales debido a que la compañía invierte antes de percibir ingresos. Se proyecta que el margen EBT de QCT para el trimestre de diciembre se ubique entre el 20% y el 22%, con ingresos de entre $9.000 millones y $9.600 millones, frente al 24% del trimestre de septiembre. El objetivo a largo plazo para el margen EBT de QCT se mantiene en el 30%, y la dirección espera alcanzarlo a medida que los ingresos crezcan en los próximos 2 o 3 años. La guía consolidada de la compañía no se ve afectada, con ingresos estimados entre $10.400 millones y $11.200 millones, y una ganancia por acción (EPS) de entre $2.15 y $2.35. Los gastos operativos se calculan en unos $2.800 millones.

El margen bruto enfrenta dos fuerzas contrapuestas. Los aumentos de precios destinados a contrarrestar los mayores costos de insumos de semiconductores comenzarán a aportar beneficios en el trimestre de marzo y deberían reflejarse por completo en el segundo semestre del año fiscal 2027. Esto debería devolver el margen bruto base al extremo inferior del rango histórico de entre 48% y 50%. Posteriormente, el silicio personalizado se incorporará como un factor que es "creciente para nuestros márgenes operativos pero dilusivo para los márgenes brutos", situando la cifra reportada por debajo de dicha base. La dirección no cuantificó la magnitud de esta dilución, por lo que la trayectoria del margen bruto durante el ciclo de incremento de producción sigue siendo compleja de modelar.

El sector automotriz supera las expectativas con un fuerte incremento del contenido por vehículo

El segmento automotriz registró su primer trimestre de $2.000 millones, un aumento del 89% interanual, y cerró el año fiscal 2026 con una tasa anualizada cercana a los $8.000 millones, superando en $1.000 millones la expectativa previa. Amon descartó la idea de compras anticipadas y atribuyó la solidez al desempeño de la quinta generación de plataformas, cuyo contenido de silicio multiplica por 8 al de la tercera generación presente en los vehículos que circulan hoy en día. Los ingresos por Internet de las Cosas (IoT) se ubicaron en $1.900 millones, un alza del 4%, con crecimientos del 20% en las divisiones industrial, de redes y de robótica, aunque los productos de consumo masivo se vieron limitados por restricciones en memorias. Qualcomm anticipa que los ingresos de QCT ajenos a la telefonía móvil crecerán más de un 60% en el año fiscal 2027 y superarán el 50% de los ingresos totales de QCT, con un comportamiento combinado de automoción e IoT prácticamente plano de manera secuencial en el trimestre de diciembre.

Interconexión óptica y la oportunidad de la IA en el borde (edge AI)

Amon señaló que los ingresos por interconexión están integrados dentro de las metas para centros de datos, pero no se desglosarán por separado. Dicha tecnología provino de la adquisición de Alphawave, y Qualcomm demostró capacidades de óptica coempaquetada (co-packaged optics) junto a Lumentum y Corning en la feria ECOC. El ejecutivo comparó la futura consolidación de la industria óptica con lo ocurrido en los componentes front-end de radiofrecuencia (RF), y adelantó que mantiene conversaciones con empresas de tecnología láser para establecer alianzas estratégicas. En el ámbito del borde, la dirección destacó los teléfonos inteligentes basados en agentes y las gafas inteligentes como los próximos impulsores de contenido informático, con empresas líderes de IA proyectando teléfonos capaces de ejecutar localmente modelos de 100.000 millones de parámetros para 2028. Estas afirmaciones tienen un carácter orientativo y aún no han sido cuantificadas.