2026年第3四半期アーニングズコール（2026年11月11日）
アンプリウス・テクノロジーズ（Amprius Technologies）が発表した第3四半期の売上高は、前年同期比83%増、前期比15%増の3,910万ドルとなり、過去最高を記録した。これに伴い、2026年の通期売上高目標を従来の「1億4,000万ドル以上」から「1億4,500万ドル」へと引き上げた。3月の初回見通し（1億2,500万ドル超）以降、上方修正はこれで3度目となる。一方で、2026年の調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）見通しについては、8月時点の「400万ドル超」から「250万ドル以上」へと引き下げた。CFOのリカルド・ロドリゲス氏は、この下方修正の要因として290万ドルの追加的営業支出が発生したことを挙げた。増収による約140万ドルの売上総利益の押し上げ効果は、この支出によって一部相殺される形となった。現金および現金同等物は当四半期中に1,380万ドル減少し、借入金なしの状態で6,000万7,000ドルとなった。
利益率の回復は下期偏重型、第4四半期には高めのハードル
第3四半期の売上総利益率は26.9%となり、第2四半期の27.3%と同水準を維持したほか、前年同期の15%から改善した。ロドリゲス氏によると、約8ポイント分の利益率を圧迫する2つの逆風があったという。製品ミックスの影響により約4ポイントのマイナスとなったが、これは円筒形電池の比率上昇（多くは欧州向けの大口受注の出荷に対応するもの）および北米向け出荷の増加が要因である。また、需要に対応するための空輸実施により、輸送費がさらに約4ポイントのマイナス要因となった。フリーモント工場における費用削減（R&Dへの80万ドルの再分類を含む）や価格改定を通じて約4ポイントが相殺・回復された。当四半期の輸送費は売上高の11%を占め、ロドリゲス氏はこれを「痛手」と表現した。
同社は、9月末までの通期売上総利益率25.1%に対し、通期では引き続き28%以上を見込んでいる。これは、第4四半期の売上高が第3四半期から約11%増の約4,330万ドルとなることを前提に、同四半期の利益率が約35%に達することを意味している。ロドリゲス氏によれば、第4四半期の受注はパウチ型電池の比率が高まり、より利益率の高いミックスになる見込みであるという。さらに、固定費の吸収、価格改定、そして年末頃から開始する空輸から海運への切り替えを挙げ、これにより現在の水準で約5ポイントに相当する輸送費を半減できるとの見通しを示した。輸送費削減の効果については「大部分が2027年の恩恵」としつつも、年末前の実現に向けて取り組んでいると述べた。「30%超の売上総利益率に向けた道筋に何ら変更はない」と強調する一方、「一直線に右肩上がりに推移するわけではない」と慎重な姿勢も見せた。
またロドリゲス氏は、第4四半期の売上高ガイダンスは利益率の目標を念頭に置いて策定されたものであると説明した。「もし第4四半期の利益率管理にここまで注力していなければ、トップライン（売上高）にはさらなる上値余地があったかもしれない」と述べ、健全な受注残を背景に、単なる売上規模の拡大よりも利益率改善への道筋を示すことの方が重要であると付け加えた。
運転資本の積み増しが現金減少の主因に
営業活動によるキャッシュ・アウトフローは780万ドル、設備投資は5,200万ドルとなり、全額が防衛イノベーションユニット（DIU）支援の投資に関連するフリーモント工場向けとなった。経営陣は、運転資本の積み増しが意図的なものであると説明した。前払費用は1,400万ドル増の1,800万9,000ドルとなり、これには第4四半期および2027年の供給を確保するための製造パートナーへの前払い金が含まれている。売上債権は5,200万ドル増の4,590万ドル、棚卸資産は400万4,000ドル増の1,590万ドルとなった。ロドリゲス氏によると、現在の棚卸資産の水準が海上輸送の利用を可能にしているという。運転資本は1億7,800万ドル、株主資本は1億2,470万ドルとなった。
営業費用は1,520万ドルとなり、前期比で170万ドル増加した（フリーモント工場の再配分を除くと約90万ドルの増加）。その大部分は「SiCore 500」を含む開発費に充てられた。純損失は350万ドル（1株当たり0.02ドル）、調整後EBITDAは100万ドルのマイナスとなった。通期の純損失については1,000万ドル以下（第2四半期のワラント費用190万ドルを除くと約800万ドル）、発行済み株式数1億4,340万株ベースでの1株当たり損失（EPS loss）は0.07ドル以下という見通しを据え置いた。設備投資は1,000万ドル未満にとどまる見込みである。この見通しには、1,810万ドルのDIU契約に基づく第4四半期の作業分約600万ドルが含まれており、売上高ではなくその他の収益として計上される。
7,500万ドルの米国防総省契約が米国製パウチ型電池の生産体制を支える
アンプリウスは9月、国防総省（Department of War）の産業基盤分析・維持プログラム（Industrial Base Analysis and Sustainment Program）の下、競争入札を経て総額7,500万ドルの契約を獲得し、このうち2,200万3,000ドルの予算が割り当てられた。この契約は、韓国の大手電池メーカーが運営する既存の米国内のリチウムイオン電池製造ラインをEV用セルから転換し、第1群、第2群、第3群のドローン向けアンプリウス製パウチ型電池を生産するためのものである。同ラインは2028年年初に年産1,200万個のパウチ型電池の生産能力に達する見込みであり、アンプリウスからの現物出資を含めた総転換費用は約1,000万ドル規模になると予想されている。
CEOのトム・ステピアン氏によると、同プログラムは24ヶ月間にわたる15のマイルストーンで構成されており、先週ワシントンでキックオフミーティングが開催された。同社とパートナー企業が先行投資を行い、後日払い戻しを受けるスキームとなっている。アンプリウスが政府に請求書を発行し、資金の大半を工具調達のために韓国へ送金する仕組みだ。「工場への設備搬入が始まれば、実感が湧いてくるだろう」とステピアン氏は述べ、搬入時期は2027年の夏から秋を想定している。また、この7,500万ドルの契約は1,800万ドルのDIUプログラムとは別のものであり、両者とも現在進行中であると補足した。
同社はまた、インディアナ州を拠点とするCAMINUSとの間で契約製造（受託生産）契約を締結し、パウチ型電池の量産を2027年第1四半期に開始する予定である。フリーモントのDIUパイロットラインは12月に生産を開始する。ステピアン氏によれば、新規に導入する30の工具のうち28がすでに設置されており、同ラインは迅速な試作品（クイックターン・サンプル）や新しい化学組成のセルを定常状態で1日当たり700〜1,000個製造可能であるという。ロドリゲス氏は、米国および韓国での拠点追加により、製品ミックスに応じて年間270〜300メガワット時の生産能力がもたらされるとの見解を示した。アンプリウスは現在すでにNDAA（国防権限法）準拠のセルを出荷しており、2027年には完全な米国内でのNDAA準拠生産を見込んでいる。ステピアン氏は、全18種類のセル部品について国防総省と精査を完了しており、同省は「満足している」と述べた。
「SiCore 500」の投入と水中分野への進出
ロドリゲス氏によると、アンプリウスは長時間の滞空が求められる航空機向けに、1キログラムあたり500ワット時を実現したセル「SiCore 500」を、パフォーマンス・ロードマップに示されていたスケジュールより3ヶ月前倒しで発表した。ステピアン氏は、従来の同エネルギー密度のセルでは専用の工具や非標準のフォーマットが必要であったのに対し、「SiCore 500」は商用リチウムイオン機器や標準フォーマット向けに設計されているため、受託製造ネットワークとの互換性があると説明した。高高度プラットフォームシステム（HAPS）顧客向けの出荷は第4四半期に開始され、高度60,000〜65,000フィート（約1万8,000〜2万メートル）の上空で数週間から数ヶ月にわたり飛行するプラットフォームをターゲットとしている。
同社はまた、水深3,000メートル未満で稼働する無人潜水機（AUV）の欧州大手メーカー向けに「SiCore」セルの出荷を開始した。同技術の水中での採用は今回が初めてとなる。ステピアン氏によると、バッテリー容量は車両のサイズ（一般にドローンよりも大型）に応じて拡大し、水深3,000メートルの圧力に耐える性能は「我々の設計の独自の強みである」という。また、アンプリウスが数年にわたり「Vector」および「Twister」プラットフォーム向けに製品を供給してきたQuantum Systemsが、強固な顧客として挙げられている。
北米への地域ミックスシフトが進む、欧州は最大の市場を維持
北米市場の売上高は前年同期比で2.3倍となり、1,220万ドルと倍増した。第3四半期の売上高全体に占める割合は、第2四半期の19%から31%に上昇した。欧州市場は2,330万ドルと堅調を維持し、全体の約60%を占めた。ステピアン氏は、この増加は防衛予算の数値が実際の受注へと結びついている表れだと指摘した。2027年の見通しについてロドリゲス氏は、米国事業の売上高倍増が妥当な予測とし、その成否は主にCAMINUSおよび韓国における生産能力の拡充にかかっていると述べた。ステピアン氏によれば、2027年も引き続きドローンが主体となるが、2030年に向けてeVTOL（電動垂直離着陸機）やロボットティクスなどのセグメントが加わることで、事業ポートフォリオのバランスがより一層取れるようになる見込みである。
サプライチェーンの地理的条件についてステピアン氏によると、顧客企業の間では特定の地域で製造されたバッテリーを求める声が強まっているという。NDAAの規制要件は、おおむね2028年年初にあたる約14ヶ月後に発効する予定であり、欧州には同等の法律はないものの同様の選好を示し始めている。アンプリウスは欧州の受託製造業者と協議を進めており、今週もエンジニアが現地を訪問している。また、新たに第4の韓国パートナー企業との契約も締結された。知的財産（IP）を保護するため、韓国の製造パートナーの1社がアンプリウスのアノード（負極）をすべて製造し、CAMINUSなどの組み立てパートナーにコイルを供給する体制をとっている。
市場規模、シェア、および長期目標
アンプリウスは、2026年における米国および同盟国の防衛関連セル需要を2025年比28%増の4,450万ドルと試算している。同社の成長率は市場全体の約3.5倍に達しており、あるアナリストは同社の想定市場シェアを30%近くと見なしている。ロドリゲス氏は、アンプリウスの売上高のうち同セル市場向けは約75%にとどまると補足した。2030年に向けては、巡航ミサイル（ロイテリング弾薬）および迎撃ミサイルセグメントが最も急成長し、年平均成長率（CAGR）は58%に達すると予想している。アナリストのコリン・ラッシュ（Colin Rusch）氏は、プレゼン資料における2030年の売上高目標が従来の6,000万ドルから8,000万ドルへと引き上げられたことに言及した。ロドリゲス氏によれば、この目標は韓国パートナーおよびCAMINUSからの2030年の約2,000万ドルの生産能力増強分を含め、確保が見込まれる供給力に裏付けられたものである。
需要面に関してステピアン氏は、2027年度予算案における防衛自律型戦争グループ（Defense Autonomous Warfare Group）向けの500億ドル超の支出に言及しつつ、議会がまだ法案を可決しておらず最終的な予算額はこれより下振れする可能性があることを認めた。また、中間選挙が2027年度予算に影響を与える可能性についても言及した。ウクライナ、台湾、英国における同盟国のプログラムは3年間で200億ドルを超えており、さらにドイツ、ポーランド、北欧諸国、日本、韓国でもプログラムが進行中であるとした。民主党優勢への政権交代がウクライナ支援を通じて追い風になるかとの質問に対しては、その可能性もあるとし、仮に平和が早まれば一段と一方向型ドローンの需要は減少するかもしれないが、監視用ドローンの需要はむしろ増加するだろうとの見解を示した。
パウチ型は堅調な価格維持、円筒型は厳しい競争環境
アナリストのマーク・シューター（Mark Shooter）氏は、市場スライドに示されたセル単価「1キロワット時あたり350ドル」が、自身が把握しているパックベースでの同「約600〜1,300ドル」を大きく下回っているように見えると指摘した。これに対しロドリゲス氏は、この数値は保守的な長期下限値であり、円筒形セルが約70%を占めることを前提としており、パック関連の付加価値分を含んでいないと説明した。さらに、ここ1年弱の実際の価格推移は予想を上回って強含んでおり、特にパウチ型については「市場に十分な生産能力が存在しないため」だとした。一方、円筒形の価格環境はより厳しいものとなっている。モリスエル（Molicel）は高性能な円筒形セルを有しているものの、ロドリゲス氏によれば同社はそれに見合うほど高い価格設定をしておらず、他の競合他社も標準的な円筒形セルを低価格で販売しているため、「ある一定のコストで円筒形セルを調達できないのであれば、なぜわざわざこれに取り組む必要があるのかと疑問に思うことさえある」と述べた。なお、アンプリウスは黒鉛セルを使用する低価格なFPV（一人称視点）ドローン市場の開拓には参入しない方針を示している。
ロドリゲス氏はまた、固定費を固定費用として受託製造業者に請求できるよう交渉を進めることで、アンプリウスが営業レバレッジの恩恵を共有できるようにしているほか、セットアップやエンジニアリング業務を自社内で内製化する体制を構築していると述べた。競合他社については、アンプリウスの前世代スペックに合わせたプレスリリースを発表する企業がある一方で、「製品がスライド上だけにしか存在しないため、顧客が大型発注をしたものの実際には納入されなかったケースがいくつかあった」と指摘した。同氏の試算では、第2位および第3位の競合他社の年間売上高はそれぞれ最大でも8,000万ドル、4,000万ドル規模にとどまり、いずれも生産能力の制約を抱えている。
その他の質問：中国市場、規制、商業用ドローン
リチウムイオン電池メーカーに混乱をもたらしている最近の中国の税制政策変更について、ステピアン氏はアンプリウスにとって追い風となる可能性があるとの認識を示しつつも、12名からなる中国チームのサポートのもと、韓国、米国の円筒型およびパウチ型のサプライチェーン全体で柔軟性を確保することの重要性を強調した。ロドリゲス氏は、業界の地殻変動の大半は大規模なEVおよび定置用蓄電池市場で起きている現象であるため、アンプリウスは「そうした乱気流の上空または下空を飛行しているようなものだ」と述べた。FAA（連邦航空局）による目視外飛行（BVLOS）に関する「パート108」規則については、非防衛分野における相当な需要を呼び覚ます契機になるとし、緊急対応用ドローン（first responders）が最も即効性のある市場機会になると指摘した。ステピアン氏は、すでに顧客となっているいくつかの配送企業との間で「ランド・アンド・エクスパンド（導入後に利用範囲を拡大する）」アプローチをとっていると説明した。またロドリゲス氏は、先のナノテク（Nanotech）に関する発表や米国内での円筒形セル生産への意向に触れつつ、同社が引き続き低価格かつ高性能な円筒形セルの調達先を模索し続けていることを強調した。
なお、同社は11月17日のクレイグ・ハロム会議（Craig-Hallum Conference）および12月2日のB.ライリー会議（B. Riley Conference）に参加する予定である（いずれもニューヨーク開催）。