ジンスクリプト、AI創薬の受注は従来型より粗利益率が約20ポイント高いと発表、ライフサイエンス部門の業績予想を上方修正
2026年上期決算説明会（2026年8月16日）：売上高は27.3%増の4億420万ドル、調整後純利益は203%増
ジンスクリプト（GenScript）の中間期決算説明会において、最も有益だった開示情報は、抽象的な説明ではなく一つの数字であった。CFOのフィル・チャオ（Phil Zhao）氏は、AI駆動型創薬（AIDD）に関連する受注について、「粗利益率が従来のタンパク質発現受注に比べておよそ20パーセント・ポイント高い水準で推移している」と述べた。経営陣はその理由として3点を挙げた。第一に、受注規模が大きく、固定費をより多くの販売数量に分散できること。第二に、顧客がスピードに対してプレミアムを支払っていること。第三に、納品物が単なるタンパク質ではなく、構造化されモデルに即時適用可能な実験データであることだ。チャオ氏は、このプレミアムは持続可能であり、自動化の成熟と稼働率の上昇に伴いさらに拡大する可能性があると主張した。この主張が現在の規模で通用するかどうかは検証されておらず、同社は上期の売上構成のうちAIDDがすでに占める割合については言及していない。それでも、20ポイントという格差は、ライフサイエンス・グループ（LSG）における利益率急上昇の大部分を説明するものであり、下期に向けた最大の変動要因である。
LSGの利益率は倍増、ただし関税の注記付き
グループ全体の売上高は27.3%増の4億420万ドルに達した。売上総利益は48%増の2万6,700万ドル（※原文ママ：2億670万ドル）、調整後純利益は203.3%増の6,250万ドルとなり、半期ベースで過去最高を記録した。LSGの売上高は28.8%増の3億1,900万ドルとなり、会社の当初予想を約10ポイント上回った。調整後営業利益は102.8%増の9,400万ドル、調整後営業利益率は29.5%に達した。
投資家が留意すべき点として、発表された利益率は米国からの関税還付の恩恵を受けている。これらを除外した場合、調整後粗利益率は57.8%ではなく55.4%、調整後営業利益率は29.5%ではなく27.1%となる。基礎的な収益改善は依然として大きいものの、見出しの数字は足元の稼働実績をやや良く見せている。経営陣は、この利益レバレッジの要因として、長年にわたる自動化および生産能力への投資を挙げた。現在、ラボの約60%にAI駆動型の自動化ワークステーションが導入されており、遺伝子からタンパク質までのプラットフォーム（gene-to-protein platform）の投資利益率は前年同期比で1.5倍に上昇した。遺伝子・タンパク質関連の製品およびサービスはLSG売上高のおよそ3分の2を占める。地域別では、北米が全体の約50%、アジア太平洋が29%、欧州が21%を占め、製薬・バイオテクノロジー顧客が80%超を占めている。
経営陣、ツイスト・バイオサイエンスを標的に
モルガン・スタンレー（JPMorgan ※原文の記述に準拠）からのツイスト・バイオサイエンス（Twist Bioscience）に関する質問に対し、ライフサイエンス・グループのプレジデントであるレイ・チェン（Ray Chen）氏は、今回の決算説明会で最も直接的な競争上の主張を展開した。同氏は、ジンスクリプトは「納品アイテムあたり2倍以上の収益」を獲得しており、その格差は拡大していると述べた。また、同社は1日あたり4,000件超のデザインを処理しているのに対し、ツイスト社は「週に数千件」であると指摘した。さらに、デジタル配列から結合データまでのターンアラウンドタイム（所要期間）は4〜7日であり、他社で報告されている2週間以上を大きく下回ると述べた。加えて、競合のワークフローに関する最近の顧客評価では約30%の不確実性が見られたのに対し、同社のアッセイ（測定）の変動性は10%未満であると引き合いに出した。
これらは厳選された顧客セッションや公開レポートから引用された経営陣側の数字であり、第三者による独立した検証は受けていない。しかし、戦略的主張そのものは、単一のデータポイントよりも持続性がある。チェン氏は、多くの競合他社が「DNAや断片で止まっている」のに対し、ジンスクリプトは配列から発現、さらにモデル対応データに至るまでを提供していると述べた。さらに、モジュール式ワークステーションの活用により、より低い資本集約度で生産能力を増強でき、四半期ごとにスループットを倍増させることを目標に掲げていると語った。これはアグレッシブな目標である。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、現在の稼働率と、遺伝子合成ほど自動化が進んでいないタンパク質側の生産能力をどのように拡大させるのかについて質問した。この質問に対する実質的な回答はなされず、世界でこの規模の注文を受け入れられる企業はほかに存在しないという返答に終始した。
AIネイティブ顧客が実際に購入しているもの
モルガン・スタンレー（Morgan Stanley）からの質問に対し、チェン氏は、従来の製薬企業とは異なる行動をとる顧客層について説明した。従来のプログラムでは少数の候補品を前進させるのに対し、AIネイティブの顧客は1回の反復で数百から数千の配列を生成し、数日以内に結果を求める。彼らが扱う分子もより複雑である。チェン氏の表現を借りれば、「我々はデータを提供している。データが最終的なゴールである」ため、ジンスクリプトは「顧客のAI開発インフラストラクチャの一部」になっているという。これが事実であれば、顧客の評価基準は単発のプロジェクトから、より長い顧客ライフタイムを持つリピート需要へと移行する。リスクとしては、将来的に大手モデル開発企業が自社内でバリデーション（検証）能力を構築した場合の、顧客の集中と交渉力の低下が挙げられるが、経営陣はこの点について言及しなかった。
経営陣は、AIDDの受注が下期に倍増し、数年間にわたり「ハイパー成長」を維持すると予想している。現在のAIDDの売上基盤は開示されておらず、この予測の規模感を測ることは困難である。
業績予想を上方修正、ただし小幅にとどまる
LSGの売上高成長率のガイダンスは現在25%〜30%に設定されており、調整後粗利益率は55%超、調整後営業利益率は25%超とされている。上期の業績はこれらレンジの上限またはそれを上回る水準にあるため、このガイダンスが意味するのは、今後のさらなる利益率の拡大は限定的あるいは皆無であり、成長ペースはやや緩やかになるということである。チェン氏は、ガイダンスは「慎重に」管理されているとし、現在のトレンドが継続すれば「業績の上振れに向けた現実的なポテンシャルがある」と述べた。
プロバイオ（ProBio）：受注が売上を上回るも、AIDDの規模は依然小規模
プロバイオ（ProBio）の売上高は34.2%増の6,110万ドルとなった。バイオロジクス（生物製剤）が44.2%増、先進的治療（アドバンスト・セラピー）が16.3%増となった。新規受注は54%増加し、バイオロジクスが62.1%増、先進的治療が34.9%増を記録した。地域別の受注では、中国が73.8%増、海外が45.3%増となった。調整後売上総利益は前年同期の約270万ドルから830万ドルに達し、調整後のEBITDA赤字は前年同期の1,680万ドルから650万ドルへと縮小した。経営陣は2027年のEBITDA黒字化を改めて表明し、通期の売上高成長率予想を25%〜30%へと上方修正した。このレンジは、受注が売上を大きく上回っているにもかかわらず、上期からの減速を意味している。
プロバイオにおけるAIDDの事業寄与はまだ初期段階にある。CEOのアレン・グオ（Allen Guo）氏は、同部門が上期に970万ドルのAIDD関連を受注し、約250万ドルの売上を計上したと述べた。同氏は、複雑な二重特異性（バイスペシフィック）や三重特異性（トリスペシフィック）のフォーマットにおいても、AIが生成した候補品を最短4ヶ月で前臨床候補品へ、細胞トランスフェクションから毒性試験バッチまでを最短4.5ヶ月で移行させる能力について説明した。決算説明会ではAIDDをプロバイオの将来の成長エンジンとして位置づけたが、現時点では6,110万ドルの売上規模に対してはまだ小さい。
設備投資とバランスシート
上期の設備投資額は4,840万ドルであり、通期の投資額は約1億3,000万ドルが見込まれている。ジンスクリプトは約8億3,000万ドルの現金および現金同等物を保有している。チャオ氏は、ジェフリーズ（Jefferies）からの資金調達に関する質問に対し、同社には「株式ファイナンスの必要性はない」と述べた。フリー・キャッシュ・フローと運転資本は前年同期比で改善したが、具体的な数値は提示されなかった。
ベストジム（Bestzyme）：成長は緩やかで赤字が拡大
ベストジム（Bestzyme）は最も低調なセグメントである。売上高は7.4%増の3,040万ドル、調整後売上総利益は14%増の1,300万ドルとなった。調整後研究開発（R&D）費は560万ドルであり、調整後営業損失は前年同期の60万ドルから130万ドルへと拡大した。通期の業績予想は、売上高成長率8%〜10%、粗利益率43%超としている。
ここでのAI活用の核心は、短期的な売上というよりもR&Dの生産性向上にある。ゼネラルマネージャーのアイシ・バイ（Aixi Bai）氏は、AIを活用したマルチプロパティ（複数物性）の最適化により、2025年と比較してポジティブなヒット率が倍増したと述べた。一部のプロジェクトでは、150未満の変異体を用いた2回のデザインラウンドで目標を達成している。同社は2026年に6〜7件のプロジェクトを完了させる見込みであり、これは2025年の件数の2倍に相当する。また、新しいデザインおよびエージェント・プラットフォームにより、R&D時間が20%短縮されたとしている。2製品の粗利益率はそれぞれ7ポイントおよび6ポイント上昇した。甘味タンパク質の商業化が主要な製品カタリスト（起爆剤）となるが、経営陣はその時期や規模については言及しなかった。