ロックウェル・オートメーション：「ソフトウェア＆コントロール」部門の利益率が35%に到達、データセンターとEコマース需要が加速
ウェルズ・ファーゴ・インダストリアル・カンファレンス（2026年6月11日）
ロックウェル・オートメーションの「ソフトウェア＆コントロール」部門は第2四半期に際立った業績を収め、営業利益率は35%に達し、売上高は前年同期比で10%台前半の成長を遂げた。同社はこれで4四半期連続して31%〜34%という利益率目標のレンジ内で推移しており、その背景には、ボリュームの増加、価格設定の規律、生産性の向上、そして「Logix」コントローラーやクラウドネイティブ・ソフトウェアといった高利益率製品の構成比上昇という複合的な要因がある。
ウェルズ・ファーゴ・インダストリアル・アンド・マテリアルズ・カンファレンスにおいて、ソフトウェア＆コントロール担当SVPのMatheus Bulho氏と、インベスター・リレーションズおよび市場戦略担当VPのAijana Zellner氏が、この業績を牽引した要因を説明した。同社は通期のオーガニック成長率見通しを7%に引き上げたほか、半導体、データセンター、エネルギーといった複数の最終市場における見通しを上方修正した。これらの市場は、通年で1桁台後半の成長が見込まれている。
利益率の推移とコスト圧力
ソフトウェア＆コントロール部門が達成した35%という利益率は重要なマイルストーンである一方、経営陣は、この水準が短期的に持続可能ではない可能性があると警告した。同社は会計年度後半、メモリーチップ価格の高騰により数千万ドル規模の逆風に直面しており、これがソフトウェア＆コントロール部門に不釣り合いな影響を及ぼしている。Zellner氏は、ロックウェルには価格転嫁によってこれらのコスト増を相殺するメカニズムがあるとしつつも、「特に第3四半期などは、四半期単位で（コストと価格転嫁が）完全に一致しない可能性がある」と認めた。
同社は、ソフトウェア＆コントロール部門の利益率は第3四半期には前四半期比で低下すると予想しているが、通年では前年比で数百ベーシスポイントの利益率拡大を見込んでいる。第2四半期の利益率が予想を上回ったのは、ボリュームレバレッジの強さ、通年で250ベーシスポイント（うち基礎的な価格上昇分は150ベーシスポイント）という効果的な価格実現、そして直接製造、物流、販管費（SG&A）機能全体にわたる構造的なコスト改善によるものだ。
勢いを増すデータセンターの機会
データセンター市場におけるロックウェルの立ち位置は、特に強力な成長ベクトルとして浮上している。ハイパースケーラーが従来の直接デジタル制御システムから産業用ロジックプラットフォームへと移行する中で、同社はシェアを拡大している。Bulho氏はその価値提案について次のように説明した。「当社のシステムは、桁違いの可用性を誇ります。現在『Logix』と呼んでいるシステムは『ファイブナイン（99.999%）』の可用性を実現しています。あらゆる生産システムにおいてダウンタイムのコストが問題となるのは言うまでもありませんが、データセンターにおいては、1分あたりのコストが極めて甚大です」
可用性に加え、ロックウェルのLogixプラットフォームは、暗号化通信による優れたサイバーセキュリティ、サーバーラック内のメガワット単位の変動に数分で対応できるパフォーマンス、そして商用ビル管理システムと比較して長い製品ライフサイクルを提供している。データセンター事業は現在、総売上高の数パーセントに過ぎないが、経営陣は近い将来に約5%に達する可能性があると示唆した。
収益機会は複数の製品ラインにまたがる。Logixコントローラーがビルインフラを管理する一方、買収したCubicのモジュール式スイッチギア・パッケージング技術は、データセンター用途に極めて適していることが証明されている。さらに、チラー、ファン、ポンプ用の可変周波数駆動装置（VFD）を含む「インテリジェント・デバイス」製品群が、データセンター1施設あたりの売上高全体への寄与を高めている。
短期サイクル案件を超えた需要の拡大
同社のインテリジェント・デバイスおよびソフトウェア＆コントロールの両部門は、数四半期にわたり好調を維持しており、成長率は第1四半期から第2四半期にかけて加速している。Zellner氏は、回復を支えてきた小規模な近代化や効率化プロジェクトを超えて、需要が拡大していると述べた。「複数の追加産業において、より大規模なプロジェクトへと需要が広がっているのを確認している」とし、特に半導体、データセンター、Eコマース・倉庫自動化、エネルギー部門を挙げた。
ディスクリート産業（個別組立製造業）では、労働力不足とコスト圧力により企業が自動化へと舵を切っており、Eコマースおよび倉庫自動化が引き続き多額の投資を牽引している。顧客層は宅配業者、Eコマース企業、伝統的な小売業者にまで及び、いずれも施設アップグレードに投資している。多くの倉庫や仕分け施設は依然として手作業に依存しており、レトロフィット（既存設備の改修）の機会は膨大である。Zellner氏は、これを大規模なブラウンフィールド（既存施設）の改修とグリーンフィールド（新規建設）プロジェクトの両面で捉えている。
半導体業界では、レガシーなファブ（工場）投資と、AI関連のデータセンター向けチップ生産の両方で需要が上向いている。エネルギー市場では、従来の石油・ガスに加え、発電、そしてカーボンキャプチャー（炭素回収）、風力、太陽光を含む再生可能エネルギー分野で成長が見られる。ロックウェルは、LNG施設、ガス火力マイクログリッド、データセンターインフラなど、多様な用途に同じコア技術を展開することで恩恵を受けている。
顧客の支出パターンと在庫管理
特定の業種では大規模プロジェクトが具体化しつつあるものの、顧客は長期的な設備投資に対しては依然として慎重だ。Zellner氏は、米国の通商政策に関する不確実性、継続的な政策変更、地政学的リスクが、大規模なグリーンフィールド投資に対する顧客の信頼感を圧迫し続けていると説明した。顧客は現在、明確なスコープ、定義されたROI（投資利益率）、そして既存施設でのスループット向上や品質改善を通じた短期的な生産性向上をもたらすプロジェクトに注力している。
ロックウェルは、パンデミック時代のサプライチェーン危機以降、在庫監視能力を大幅に強化した。Bulho氏は同社の進化したアプローチについて次のように詳細を語った。「パンデミック前、当社は主に受注生産のビジネスモデルでした。そのため、この分野への注力は限定的でした。しかしそれ以降、私たちは在庫の先行購入や過剰在庫を可能な限り回避するための体制を構築してきました」
同社は現在、出荷と受注の両方を可視化して販売代理店の在庫を管理している。また、過去の基準やシステム構成に基づき、異常な注文パターンに対する管理体制を導入しており、懸念される注文については拒否またはキャンセルするケースもある。さらに、OEMの最終顧客需要の可視化が困難な点を補うため、顧客や業界のサンプル調査を実施している。これらの取り組みの結果、業績に寄与するような先行購入の動きは確認されていない。
価格設定の規律と構造的改善
ロックウェルは、従来の年率1%程度の控えめな値上げから、より動的で詳細な手法へと価格設定のアプローチを根本的に転換した。固定契約から固定割引構造への移行により、顧客全体にわたる即時の価格調整が可能となった。経営陣は、顧客、地域、業界、用途別に価格を可視化する最適化ソフトウェアに投資し、より外科手術的な価格決定を可能にした。
Zellner氏は、差別化された立ち位置を背景に、今後も価格設定を推進できるという自信を表明した。「長期的には、当社は有利な立場にあると考えています。価格設定は、利益率を拡大し続けるための多くのレバー（手段）の一つとして非常に有効です」。現在のインフレ環境と関税圧力は、同社の構造的な改善に加え、さらなる価格改定の正当性を裏付けるものとなっている。
ソフトウェア・ポートフォリオと競争優位の堀
ソフトウェア＆コントロール部門は、Bulho氏が「フルスタック」と表現する生産システムを維持しており、ポートフォリオに大きな隙はない。サイバーセキュリティ、機能安全、データ管理、AIといった顧客の課題が、個別のソリューションではなくシステムレベルの懸念事項となる中、この包括的なカバー範囲が重要性を増している。ポートフォリオは、デジタルツインやプログラミングツールを含むシステム設計から、可視化・意思決定支援システムによるオペレーター支援、製造実行システム（MES）による生産実行、そして災害復旧やコンピュータ化された保守管理システム（CMMS）を含むメンテナンス機能までを網羅している。
AIや新規参入企業からの潜在的な脅威について、Bulho氏は3つの強固な「堀（参入障壁）」を挙げた。第一に、ロックウェルのソフトウェアの多くは、回復力、サイバーセキュリティ、安全性の観点から組み込みシステムと深く統合されており、AIアプリケーションはロックウェルのソフトウェア層を介して連携する必要がある。第二に、規制産業で稼働する生産実行システムには、長期間にわたり一貫したパフォーマンスを発揮する決定論的な結果が求められる。「製造現場において、結果が『おおよそ正しい』ことは許容されません。車を製造したり、薬や食品を作ったりする際に『おおよそ正しい』などということはあり得ないのです」とBulho氏は説明し、確率的なAIの出力はコア制御機能には適さないと指摘した。
第三に、自動化の領域には膨大な専門知識が必要であり、生産システムにおける主要なソフトウェアコストは初期開発よりもライフサイクル管理にあるため、既存のプレイヤーが有利である。その一方で、AIは自動化の導入、運用、保守を簡素化する大きな機会をもたらしている。「自動化密度を高める上での最大の障壁は複雑さです。AIや仮想労働者がその障壁を下げる手助けをすることで、より多くの生産システムで、より多くの自動化が長期的に利用可能になるでしょう」とBulho氏は述べた。
競争優位としてのサイバーセキュリティ
サイバーセキュリティ要件の高まり、特に自動化システムの最低セキュリティ基準を定める欧州連合（EU）の「サイバーレジリエンス法」は、産業オートメーション市場への参入障壁を引き上げている。Bulho氏は、ロックウェルが製品のセキュリティと回復力に多額の投資を行ってきたことに触れ、これらの規制は「ロックウェルに不釣り合いな利益をもたらす」として歓迎する姿勢を示した。競争のためのコスト増は製品の堅牢化にとどまらず、サービス面にも及んでおり、ロックウェルは標的型買収を含むセキュリティ評価能力を構築している。重要インフラ、食品・飲料、ライフサイエンス業界が産業システムの強化を迫られる最前線にあり、今後、他のセクターにも波及していく見通しだ。
資本配分の優先順位
ロックウェルは、主に国内の生産能力拡大、より自律的な製造に向けた業務変革、継続的な技術開発に焦点を当てた20億ドル規模の複数年投資計画を策定した。研究開発費は全社売上高の約8%を占め、ソフトウェア＆コントロール部門では部門売上高の10%台前半を投資している。経営陣は研究開発を「会社の生命線」と位置づけており、この投資水準を削減する意図はない。
非オーガニック（M&A）の面では、Bulho氏は「当社のチャネルに適合する機会を評価し続けることに非常にオープンであり、関心を持ち、真剣に取り組んでいる」と述べ、ロックウェルのプレゼンスが確立されていない地域でのシェア拡大を加速できる、収益性の高い、あるいは短期的に利益貢献が見込める買収に注力する方針を示した。同社がM&Aを再開するのは、数年間にわたる統合とオーガニックな成長への注力を経てのことである。
中東へのエクスポージャーは、Sensia合弁事業の解消により、もともと限定的だったものがさらに縮小した。同地域の復興や再建の機会は、ロックウェルの関連製品が長期サイクルであることを踏まえると、2027会計年度以降に影響が及ぶ可能性が高い。