Haivision Systems、防衛調達の遅延とAIによる供給網圧迫で2026年度売上高見通しを下方修正
Haivision Systems 2026年度第2四半期決算説明会（2026年6月11日）
複雑な事業環境下で通期見通しを引き下げ
ビデオエンコーディングおよびセキュア通信技術を提供するHaivision Systemsは、2026年度通期の売上高予想を1億4,000万ドル〜1億4,200万ドルに下方修正した。CEOのMiroslav Wicha氏は、現在の状況を「近年で最も複雑なグローバル事業環境の一つ」と評している。同社の第2四半期売上高は前年同期比5.1%減の3,250万ドル、売上総利益率は前年同期比4.1ポイント低下の68.9%となった。
今回の下方修正は、中東の地政学的緊張、防衛調達のタイミングのずれ、AIインフラへの企業IT支出の優先順位変更、そしてAIデータセンター需要によるメモリ部品の深刻な供給不足といった逆風が重なったことによるものだ。CFOのDan Rabinowitz氏は、顧客への価格転嫁よりも部品コストの上昇が先行しているため、当面は利益率が「70%に近い水準」にとどまる見通しを示した。
大型防衛プログラムの先送り、資産は無期限配備へ
Rabinowitz氏によると、ある大型防衛プログラムに関連する資産が現在配備中であり、帰還の目処が立っていないことから、同プログラムからの貢献は「短中期的には低調な購買水準」にとどまる見込みだ。プログラム名は明かされなかったが、文脈から海軍関連の案件と推測され、配備中の艦船が予定されていた技術更新のために帰還できない状況にあるとみられる。Wicha氏は「根本的な需要は依然として堅調」であり、構造的な需要減退ではなく、あくまで調達タイミングの問題であると強調した。
防衛セクター全体では、「防空、対ドローン能力、補充物資など、緊急の即応体制」に予算が振り向けられており、通常の予算サイクルやプログラム承認プロセスを経る広範な近代化計画に遅れが生じている。しかし、Wicha氏は「キャンセルは一件も発生していない」と断言した。
AIインフラ投資が企業向け販売の摩擦に
防衛分野以外でも、企業顧客はIT予算の承認プロセスを長期化させている。各組織が通信やビデオ機器の更新プロジェクトよりも、AIインフラ、サイバーセキュリティ、クラウド最適化、コスト削減イニシアチブを優先しているためだ。Rabinowitz氏は「AIは多くの顧客セグメントで最優先の投資対象となっており、AIが自社のビジネスや技術ロードマップ、資本配分にどう影響するかを慎重に見極める動きが強まっている」と指摘した。
放送業界においても、メディア技術予算は依然として制約を受けており、「クラウド、IP、リモート制作、インフラアップグレードに対する投資収益率（ROI）への監視が厳格化」している。Wicha氏は、企業の技術更新サイクルがさらに延びる可能性を認め、「通常の3〜5年の更新サイクルであれば、現状で問題なく動いている以上、供給網が落ち着き価格が下がるまで1年待とうという判断が働く」と述べた。
メモリ供給不足が深刻化、製品寿命終了が倍増
AIデータセンター需要を背景とした世界的なメモリ半導体不足は、深刻さを増している。Rabinowitz氏は「当社の生産に影響を及ぼす部品の『製品寿命終了（EOL）』イベントが、過去6カ月間で前期間比2倍に加速した」と明かした。さらに懸念されるのは、「最終購入（ラストタイム・バイ）の機会すら与えられないEOL通知が急増している」点だ。
メモリ、GPU、CPU、SSD、NIC、FPGAを使用する技術メーカーは、「ブローカー経由の調達増加、部品表（BOM）コストの上昇、リードタイムの長期化、配分リスク、特急料金の発生」に直面している。Wicha氏は、サプライヤーからのサーバー価格が「300%から400%も高騰しており、異常な事態だ」と語った。
製品刷新サイクルを加速、サーバー構成を見直し
短期的な逆風に対し、Haivisionは「製品ロードマップ、次世代プラットフォーム、ソフトウェア機能、AI対応ソリューション、統合技術の包括的な刷新」を断行している。最近では、NVIDIAチップセットを搭載しAIトランスコード機能を備えた「KX1」プラットフォーム、ビデオ運用プラットフォーム「Kobra」、ISR（情報・監視・偵察）フィード向けモバイルアプリ「Play ISR Premium」、5Gモデムを内蔵し4K UHDに対応した送信機「Falkon」シリーズの新モデルなどを投入した。
最大の発表はNABで公開された「Makito ONE」プラットフォームだ。Wicha氏は「当社が発表した中で最も重要なプラットフォーム」と位置づける。このシングルボードのコンパクトなブレードアーキテクチャは、「エンコーディング、デコーディング、H.264、H.265、JPEG XS、2110のすべてを単一ボードで処理できる唯一の技術」だ。2026年秋に出荷を開始し、2027年度第1四半期の売上に寄与する見込みである。
Rabinowitz氏は、ソフトウェアプラットフォームによる「エコシステム」構築の戦略的重要性を強調した。「当社の『HUB 360』イニシアチブは、すべての技術を単一のポータルで管理する手段だ。多数の機器を運用するユーザーが、保有する全機器を可視化・管理できるようにすることで、顧客の囲い込みと当社製品への忠誠心を高める」
利益率低下の要因は製品ミックスと部品コスト
第2四半期の売上総利益率が前年同期の73.0%から68.9%に低下したのは、製品ミックスの変化と部品コストの上昇が主因だ。大型防衛顧客への納入は前年同期比で約3倍に増加したが、「高利益率の自社製品よりも、低利益率のサードパーティ製部品の比重が大きかった」。供給網の制約により、約300万ドル分の高利益率な自社製品の納入が第2四半期から第3四半期にずれ込んだことも影響した。
上半期累計の売上総利益率は、送信機の販売増、サーバー一体型で販売されるHMTソリューションの販売増、および大型防衛顧客への納入タイミングの影響を受け、2.0ポイント低下の69.7%となった。経営陣は、「コスト上昇が顧客への価格転嫁よりも速いペースで進んでいる」ため、今後も利益率への圧力が続くと見ている。
価格改定を実施するもコスト高に遅れ
Haivisionは投入コストの上昇を相殺するため、複数の価格改定を実施している。サーバー価格は先月、30日間の通知期間を経て引き上げられ、第3四半期から反映される見込みだ。今月にはさらなる製品値上げも実施しており、第4四半期および2027年度に本格的な効果が見込まれる。Wicha氏は「顧客はどこでも値上げが行われていることを理解しており、全面的に受け入れている」と述べた。
同社は当四半期に在庫投資を320万ドル増やし、1,510万ドルとした。これは2023年第2四半期をピークとした在庫減少傾向を反転させるものだ。Rabinowitz氏は「この逼迫した供給サイクルにおいて、利益率を維持し供給を確保するためには、さらなる在庫投資が必要だ」と説明した。
研究開発投資を継続しつつ営業費用を抑制
総費用は2,560万ドルで、前年同期比260万ドルの減少となったが、前年同期には150万ドルの非経常的な法的和解費用が含まれていた。この項目を除くと、営業費用は過去5四半期にわたり約2,520万ドルで極めて安定しており、製品開発に向けた研究開発費の増加を吸収している。Rabinowitz氏は「今年の目標は現在の費用水準を維持することであり、現時点ではその目標を達成できている」と語った。
Haivision MCS買収に伴う技術の償却が今年8月に完了し、四半期費用が約60万ドル削減されるなど、明るい兆しも見える。AVIWEST買収関連の技術償却も来年4月に完了し、さらに35万ドルの四半期費用削減が見込まれる。Rabinowitz氏は「事業の拡大に伴い、EBITDAよりも速いペースで営業利益が増加するはずだ」と述べた。
強固なバランスシートと与信枠の拡大
第2四半期末の現金残高は1,810万ドルで、前期比110万ドルの増加となった。また、借入金は40万ドル削減した。同社は最近、3,500万ドルの与信枠を2028年8月まで延長しており、現在の利用額は510万ドルにとどまる。この枠は買収などのために6,500万ドルまで拡大可能であり、BMOは同枠に基づく自社株買いのコミットメント額を倍増させた。
2026年1月に更新された通常取引による自社株買い（NCIB）では、最大180万株の買い戻しが可能となっている。5月に開始されたNCIBにより、すでに20万株以上を120万ドルで取得済みだ。総資産は1億4,050万ドル、負債総額は4,620万ドルと、健全なバランスシートを維持している。Haivision France買収に関連するタームローンは「2027年度半ばまでにほぼ完済」される見込みだ。
短期的な変動はあるものの長期目標を維持
経営陣は、2桁の売上高成長と20%の調整後EBITDAマージン達成という目標を維持しているが、その達成時期は後ろ倒しとなった。Wicha氏は、20%のEBITDA目標について、以前の想定よりも遅い「2027年度末から2028年、2029年にかけて」の達成を見込んでいる。その理由として、「大型防衛プログラムが軌道に乗るのが2028年度と計画されていること、および供給網の変化や次世代技術の投入を待つ必要があること」を挙げた。
Wicha氏は、根本的な需要ドライバーは依然として強固だと強調する。「防衛・インテリジェンス能力、公共安全の近代化、重要インフラ保護、サイバーセキュリティのレジリエンス、政府のデジタル変革に対するニーズの高まりが、世界中で当社ソリューションにとっての大きな機会を生み出している」。特にNATO加盟国やファイブ・アイズ（Five Eyes）諸国を中心に、「数百万ドル規模の案件」を含む「前例のない数の大型案件」がパイプラインにあるという。
年初来の業績は、売上高が8.5%増の7,680万ドル、調整後EBITDAが31%増の290万ドルと、一定の楽観材料を示している。保守・サポート契約やクラウドサービスによる経常収益は、年初来の売上高全体の21.3%にあたる1,440万ドルを占める。第2四半期の調整後EBITDAは30万ドル（売上高比1%）で、前年同期の170万ドル（同4.9%）から低下しており、前述の収益および利益率への圧力を反映する結果となった。