Ambiq Micro：需要「急増」が供給を上回り、成長率が倍増する中でも収益の繰り延べを余儀なくされる事態に
2026年第2四半期決算説明会（8月11日開催）：売上高は前年同期比89.7%増。業界全体の供給制約の中、経営陣は第3四半期に約100%の成長を見込む
Ambiq Microの第2四半期決算は、投資家が数四半期にわたり懸念していた事態を裏付ける結果となった。エッジAIチップメーカーである同社の課題は需要ではなく、供給能力である。純売上高は前年同期比89.7%増の3,390万ドルとなり、ガイダンスを上回った。これにより5四半期連続の増収を達成した。しかし、より重要な事実は、CEOの江坂文秀氏がアナリストに対して明かした内容にある。同社と顧客は現在、構造的な供給制約に直面しており、同社は対応しきれない注文を断らざるを得ない状況にあるという。
需要が供給を追い越し、収束の兆しは見えず
Stifelのアナリスト、Tore Svanberg氏から、供給能力の制限がなければ2026年の売上高はどれほど大きくなっていたかと問われ、江坂氏は具体的な数字の提示を避けたものの、その回答は示唆に富んでいた。「顧客からの需要は急増しています。今この瞬間も需要は高まり続けています」と同氏は述べた。「具体的な数字を出すことはできませんが、毎週のように新たな需要が積み上がっていると言わざるを得ません。この傾向は今年下半期だけでなく、2027年まで続くと見ています」。同氏は需要と供給の乖離を示すエピソードとして、ある顧客が5月に新製品を発売した際、予約数が自社予測の3〜5倍に達し、1カ月以内に供給を増やすよう要請された事例を挙げ、「物理的に不可能」な要求だったと語った。
同社はファウンドリーやOSAT（後工程受託企業）のパートナーと連携し、ウェハー、パッケージング、基板、テスト工程の能力確保に努めている。しかし経営陣は、下半期の見通しは最終需要ではなく、供給能力によって上限が決定されると明言した。この枠組みはモデル構築において重要である。Ambiqは通期の純売上高を約1億3,500万ドル、第3四半期の成長率を前年同期比約100%（3,600万〜3,700万ドル）と見込んでいる。同時に、満たせなかった注文は「繰り延べられた需要」であり、供給能力が解放されれば収益に転換されるため、成長の余地は前倒しではなく2027年以降にまで広がっていると認識している。
投入コスト上昇も、利益率は計画以上に堅調
当四半期のNon-GAAPベースの売上総利益率は47.2%となり、前年同期比で450ベーシスポイント（bp）改善した。経営陣は2026年通期の利益率についても、前年比で緩やかな改善を見込んでいる。これは、広範な供給不足に伴う部品・製造コストの上昇を吸収しているにもかかわらず、利益率横ばいという当初のガイダンスを上方修正するものだ。CFOのJeffrey Winzeler氏は、この回復力の要因として、価格規律と製造効率化の2点を挙げた。「我々は引き続き案件を獲得し、最終顧客に提供する価値を最大化する価格設定を行っています」と述べ、製品の量産移行に伴う歩留まり改善やテスト時間の短縮が、コスト圧力を完全ではないものの相殺していると説明した。価格ではなくユニットボリューム（出荷台数）が成長の主要因であることは変わっておらず、Winzeler氏はUBSのTim Arcuri氏に対し、9月期の増収分約1,800万ドルは「主に」ユニット数によるものだと確認した。これは、Ambiqが単に希少性を背景に値上げをしているのではなく、着実にシェアを拡大していることを裏付けている。
ウェアラブル市場は「画面なし」のAIエージェント主導型デバイスへシフト
創業者兼CTOのScott Hanson氏は、Ambiqの最大の最終市場における顕著な変化を指摘した。時計、バンド、リング、メガネなど需要は幅広いが、「特に注目すべき新分野はディスプレイレスのトラッカーです」と述べた。スマートリングや「Loop」デバイス、新型の「Fitbit Air」のように、画面を完全に排除したデバイスである。Hanson氏によると、その推進力はユーザーに代わって生体信号データを解釈するクラウドベースのAIエージェントの台頭にある。「何が起きているかを知るために、必ずしもディスプレイが必要なわけではありません。AIエージェントがすべてのデータを分析し、睡眠や食事をどのように調整すべきかというフィードバックを頼りにするようになります」。同氏は、これらのデバイスが医療機器の特性を強めているという過去の決算説明会での見解を繰り返し、そのポジショニングこそがAmbiqの超低消費電力という価値提案に直結していると強調した。
ウェアラブル以外への多角化は進展するも、分母効果で構成比の変化は隠蔽
経営陣は、医療、産業、スマートホーム/ビルディング向けアプリケーションからの収益が2026年に倍増する見通しであることを再確認した。設計パイプラインの可視性から、これらのカテゴリーは来年の新規デバイス発売の約25%以上を占めると見られる。Winzeler氏は、この成長スピードについて「これほど急速な成長期においては、必ずしも十分とは言えないかもしれない」と認めたが、それはウェアラブルの需要がそれ以上に急成長しているためであると説明した。Hanson氏が挙げたユースケースは多岐にわたる。ホルター心電計、胎児心拍モニター、EEG（脳波）およびECG（心電図）パッチ、発作検知デバイス、放射線量計、動物用埋め込みモニター、海底センサーなどである。これらは多くの場合、Ambiqのシリコンを組み込むモジュールメーカーを通じて間接的に市場へ供給され、より広範な産業顧客層へと再販されている。これにより、Ambiqは産業用専門の営業部隊を置くことなく、市場へのリーチを実質的に拡大している。
製品ロードマップ：新型SoCが出荷開始、Atomiqは2028年の量産へ向け順調
新たに投入されたSoCファミリー「Apollo 330 Plus」および「Apollo 510 Light」は、第3四半期から収益への貢献が始まると見込まれており、顧客の最初のデバイスは2027年初頭に市場に登場する予定である。さらに先を見据えると、「Atomiq 110」および「Apollo 340」は2027年初頭の顧客サンプリングに向けて順調に推移している。Hanson氏は、Atomiq 110の初期開発プラットフォームがすでにFPGAとして顧客の手に渡っており、複数の最終市場から「多くの有益なフィードバック」を得ていると述べた。同氏は、Atomiq 110の「本格的な量産」は依然として2028年を予定していると再確認し、投資家に対して目先の熱狂に流されず、数年単位のタイムラインで捉えるよう促した。
継続的なIPコストと、利益化への長期的な道のり
Arcuri氏は経営陣に対し、第3四半期の営業費用ガイダンス（2,400万〜2,500万ドル）に含まれる200万ドルの知的財産（IP）購入費について、これが一過性のものかどうかを追及した。Winzeler氏は、これが一過性ではないことを認めた。通期の営業費用ガイダンス8,500万ドルに組み込まれている700万〜1,000万ドルのIP支出は、Atomiq 110およびApollo 340の開発に「直接リンク」しており、同社がこれら2製品以降の将来製品のためにIPをライセンスする際にも継続的に発生するものである。最終損益については、Non-GAAPベースの純損失が前年同期の大きな赤字から180万ドルまで縮小したものの、Hanson氏は黒字化が短期的な目標ではないと率直に語った。「キャッシュフローが損益分岐点に達する時期について語るのは時期尚早です。我々は今、成長モデルに注力しています」。営業費用は、製品開発投資の継続により第3四半期に再び増加する見通しである。
有機的投資、そしてM&Aの可能性に向けた強固なバランスシート
Ambiqは、6月に実施した増額後の公募増資による純調達額約1億6,800万ドルを含め、四半期末時点で3億6,680万ドルの現預金を保有しており、負債はない。2026年の2回の調達による純調達額の合計は約2億4,300万ドルに達する。ROTH CapitalのSuji Desilva氏から、この強固なバランスシートが非有機的な拡大（M&A）への扉を開くのかと問われ、江坂氏は明言を避けたものの、示唆に富む回答をした。「有機的成長か非有機的成長か、その戦略についてはお話しできません。Atomiqについて話した以上の可能性があるかもしれません。今後の発表にご期待ください。我々は非常に期待しています」。このコメントは、調達した資本と相まって、現在のハードウェアおよびソフトウェアのロードマップを超えたポートフォリオ拡大の選択肢を示しており、投資家は今後の四半期においてこの動向を注視する必要があるだろう。