ASML、2026年通期売上高見通しを440億〜450億ユーロに上方修正——2028年までの需要対応に限界を示唆、初の全面的な価格引き上げも発表
第3四半期アーニングズコール、2026年10月14日
ASMLが発表した第3四半期の純売上高は117億ユーロと過去最高を更新し、ガイダンスの上限に迫る水準となった。同社はこのアーニングズコールにおいて、四半期決算そのものよりも重要な2つのポイントを強調した。1点目は、2027年および2028年の計画生産量では顧客からの需要を完全に満たしきれないとの見方を経営陣が示したことであり、前四半期に提示した前年比30%増という成長目標を上回る2028年の生産能力拡大に向けて検討を進めている。2点目は、最も重要な製品群の価格を引き上げる顧客との価格交渉が妥結したことであり、その効果は2027年に徐々に現れ、2028年にはフル寄与する見通しである。
生産能力：2028年にかけて需要に対して供給不足になると経営陣が認める
クリストフ・フーケCEOは、最先端分野の顧客の間で、顧客自身の顧客からの長期的なコミットメントの拡大を背景に、少なくとも2028年まで需要が供給を上回る状況が続くと見られていると述べた。2028年分の受注が入ってきており、顧客からは2029年、さらには2030年の発注打診も寄せられている。ロジャー・ダッセンCFOは、「今四半期の動向を踏まえ、2027年および2028年の現在の工場生産体制では、顧客の需要を完全に満たせないと我々は予想している」と述べた。
そのための地固めはすでに進んでいる。ASMLは、2026年にLow NA EUVシステムを約65台出荷する見通しで、これは昨年の44台から約50%増となる。当初は2025年水準を大幅に下回ると計画していた液浸DUVの生産台数についても、同水準に並ぶ見込みだ。同社はこれまで、Low NA EUVおよびDUV液浸の両方について、2027年に30%の生産能力拡大を想定し、2028年についてもさらに30%の拡大を検討中であるとしていた。経営陣は新たな数値の提示を控え、フーケ氏は「時期尚早すぎる」と述べるにとどめたほか、2028年のEUV出荷台数として140〜150台が現実的かとの質問には直接答えなかった。
フーケ氏は、活用できる3つのレバーとして、「既存の工場スペースの効率的な活用」、「NXE-3800Eの成熟や顧客の合意に基づく特定の検証ステップの省略によるサイクルタイムの短縮」、「サプライヤーとの継続的な連携」を挙げた。同氏は、サイクルタイム短縮のレバーは「かなり先まで押し進めることができる」と述べた。経営陣は、2028年に30%を超える拡大を行う場合であっても、主要な光学部品サプライヤーがボトルネックになるとは見ていない。もっともフーケ氏は、「能力を追加するたびに、当然ながら新たな課題が生じる」と認めた。サプライチェーンにおける中核的なリスクは、サプライヤーが年率30%の成長を持続できるかどうかにある。JPMorganからの質問に対し、ダッセン氏は、増産コストの一部がサプライヤー間でも分担されており、実現に向けて「何らかの支援」を必要としている部分もあると付け加えた。
ASMLは意図的に、2029年および2030年の受注をまだ受け付けていない。ダッセン氏によれば、同社は顧客からの総要望額と現実的な生産能力をまず比較したいと考えており、それにより顧客A、B、Cからの発注を確定させた後に顧客Dに対して完売したと告げる事態を防ぐ狙いがあるという。既存の受注プロセスについて同氏は、手付金が「痛みを伴う十分な額」であり、キャンセルには「代償が伴う」実質的なコミットメントを伴うものだと説明した。フーケ氏は、ASMLが顧客のファブ建設や設備稼働計画と照らし合わせて需要をクロスチェックできるとし、需要は「実需であり、発注枠の買い占めによって水増しされたものではない」との認識を示した。2029〜2030年に対する関心は特定の顧客に偏るものではなく広範にわたっており、ASMLは特にDRAM分野を中心に新たなLow NA EUV顧客を獲得しているほか、High NAでも同様の傾向が見られるという。
モルガン・スタンレーのリー・シンプソン氏は、手付金を含む非流動負債が前四半期から約50億ドル急増している点を指摘した。ダッセン氏は、受注高を測る上で有用な指標であると認めたものの、後行指標であり、ASML自体は受注残高を公表していないと補足した。今四半期の114億ユーロに上るフリー・キャッシュ・フローは、こうした顧客からの前受金を反映したものである。
価格設定：初となる全般的な引き上げ、ただし年次での実施ではない
ダッセン氏によると、夏場から開始されていた価格交渉が妥結し、ASMLが最も重要な製品と位置づける高ボリューム・最先端プロジェクトの製品について価格引き上げが行われることになった。アップグレードの価格もツールの価格に追随する。2026年業績への影響はなく、2027年に一部影響が現れ、2028年からフルに寄与する。同社は、価格引き上げの仕組みや、既存のバックログ（受注残）に適用されるかについては言及を避けた。
経営陣は、値上げの一部がASMLおよびサプライヤーでの増産コストを相殺するものであると率直に認める一方で、「その大部分は粗利益率に直接上乗せされる」と述べた。またダッセン氏は、これが毎年恒例の実施を意図したものではなく、「そういう計画ではない」と明言した。フーケ氏は、ASMLがこのような交渉を行ったことはこれまでになく、AIの台頭などが引き金となって「エコシステム全体の価値がシフトしている」ことを顧客も受け入れたと述べた。ダッセン氏は、サイクルの下降局面に入った際にもASMLが値引きを強いられることがないよう、価値ベースの価格設定原則を守ることが狙いであると位置づけた。
財務と業績見通し
システム純売上高は84億ユーロで、内訳はHigh NAシステム1台を含むEUVが41億ユーロ、非EUVが43億ユーロだった。事業比率はロジックが54%、メモリが46%。稼働済み装置ベース（Installed Base）の売上高は33億ユーロと、ガイダンスを約4億ユーロ上回った。EUVおよびDUVの生産性向上アップグレードがこれをけん引した。これら高マージンのアップグレードにより、粗利益率はガイダンスを上回る57.5%となった。純利益は50億ユーロ（AI関連企業の初期投資の再評価益約5億ユーロを含む）、EPSは12.95ユーロだった。ASMLは今四半期に約41億ユーロの自社株買いを実施し、現金および短期投資残高127億ユーロで四半期を終えた。
第4四半期の業績見通しについて、ASMLは純売上高を142億〜152億ユーロ、稼働済み装置ベース売上高を約37億ユーロ、粗利益率を約57%と予想している。売上高が増加するにもかかわらず前四半期比でマージンが低下するのは、固定費吸収効果を増産コストが上回るためである。2026年通期の売上高は前年比約36%増の440億〜450億ユーロ、粗利益率は約56%を見込む。EUVは45%超、非EUVシステムは約20%、稼働済み装置ベースは約50%の成長を見込む。ロジックシステムの売上高は約10%増、メモリは約75%増、先端ロジックは25%超の成長を見込んでいる。中国市場の割合は売上高全体の約20%を維持する。
2027年のマージンを左右する最大の変動要因はアップグレード事業である。ダッセン氏は、稼働済み装置の多くがまだアップグレードされておらず、新たなアップグレード製品も投入される予定であるとする一方で、その持続性が未知数であることも認めた。2027年のプラス要因としては、生産量拡大によるレバレッジ、旧モデルの減少に伴うEUVのミックス改善、および価格設定が挙げられる。経営陣は2027年のマージンガイダンスを1月に発表する予定である。
製品：高速ツールの投入とHigh NAへの転換期
ASMLは2027年初頭、「NXE-3800F」を小規模に市場投入する計画である。処理能力はNXE-3800Eの毎時230ウェーハに対し、同260ウェーハ仕様となっている。さらに、毎時330ウェーハ処理可能な次世代の重要液浸ツールも投入予定であり、ダッセン氏によれば「価値はスループットに比例してスケールする」ため、生産能力だけでなく価格設定の裏付けにもなると述べる。また、新製品のオーバーレイ計測システム「Yieldstar 550B」の出荷が開始されており、前世代機に比べて60%以上生産性が向上しており、需要は2025年比で2倍以上に拡大すると予想されている。
High NAは開発段階から量産段階へと移行しつつある。インテルはHigh NAを用いて100万枚以上のウェーハを露光しており、同等レイヤーにおける性能はLow NA EUVと同等かそれを上回る結果を示している。サムスン電子とTSMCはそれぞれ2028年と2030年にHigh NAを用いた量産を計画しており、装置の稼働率は90%に近づいている。ASMLとTSMCは、大型フォーマットのEUVフォトマスクに関する業界イニシアチブを立ち上げ、2031年の12インチマスクのパイロットライン稼働、2033年の量産化を目標としている。フーケ氏は、このマスク開発の取り組みこそが、顧客がHigh NAのより幅広い採用を期待している証拠であると指摘した。同氏は出荷の立ち上がり時期についての予測を控え、顧客が実績のあるLow NAツールを好む場合、生産能力のひ迫が採用を加速させるか、あるいは遅らせる要因になる可能性があると述べた。なお、今四半期のHigh NAの出荷は1台にとどまった。
需要ミックス、クリーンルーム、中国市場
メモリ（主にDRAM）はロジックとの差を縮めつつある。ダッセン氏は、来年の受注においてもロジックがメモリを上回ると依然として予想している。フーケ氏によれば、AIチップには双方が不可欠であるため、2029〜2030年の需要は両分野でほぼ同等であるが、現在はDRAMメーカーの方がよりアグレッシブな姿勢を見せているという。これらの協議は主にEUVに関するものであり、したがって中国市場は除外されている。
顧客のクリーンルームのスペースについて、フーケ氏はシステムを四半期の期またぎにする要因となり得る「戦術的な」制約が見られる程度だと説明した。ASMLはツールの割り当て前にスペースの準備状況を確認している。ダッセン氏は、2027〜2028年の建設規模には顧客による「極めて慎重な」実行が求められると釘を刺した。
中国の需要は、国内のメインストリーム向けロジックおよびメモリのニーズを背景に、2027年も引き続き堅調に推移すると予想される。2029年頃に登場する可能性のある中国製液浸競合について問われたダッセン氏は、同国におけるASMLの液浸シェアは「極めて高く」、中国のツール開発に関する実態は5年前あるいは25年前と何ら変わっていないと述べた。一方で、市場アクセスの制限が現地での動機付けを高めることになると警鐘を鳴らした。