Baidu：GPUクラウド売上高が約4倍に急増、AI事業が売上の半分を占める一方、ロボタクシーは国内規制の壁に直面し、中核の広告事業は縮小が続く
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月18日）
Baidu（百度）の第2四半期決算は、同社が長年推し進めてきたAIへの転換における中心的なジレンマを浮き彫りにした。「Kunlunxin」チップ、クラウドコンピューティング、生成AIツールを中心に構築されたインフラおよびアプリケーション事業は驚異的なペースで拡大しているが、同社の収益源である従来の検索・広告事業は依然として縮小が続いている。総売上高は前年同期比4%減、前期比2%減の313億人民元となった。Baiduに帰属する純利益は23億人民元へと大幅に減少したが、これは前年同期に計上された49億人民元という多額の「その他収益」の影響を除外して比較する必要がある。Non-GAAP（非GAAP）ベースの営業利益率は12%を維持したものの、長期投資の公正価値評価益の減少や為替差損に起因するその他収益の変動が、実質的な営業トレンドを覆い隠している側面がある。
GPUクラウドの成長率は283%に加速、AI関連が事業の半分に
今四半期の特筆すべきデータは、AIクラウドインフラの売上高が前年同期比50%増となり、経営陣によれば業界全体の成長率を上回っている点だ。同セグメント内では、GPUクラウドの売上高が前年同期比283%増と、第1四半期の184%増からさらに加速し、4四半期連続で3桁成長を達成した。CFOのHaijian He氏は、Baidu CoreのAI関連事業の売上高が125億人民元に達し、Baiduの一般事業収益の半分を占めるに至ったと指摘。「AI関連事業がBaiduの長期的な成長の主要な原動力であることを裏付けている」と述べた。
AI Cloud Groupを統括するDou Shen氏は、この加速の要因として3点を挙げた。まず、トレーニングと推論の両面で需要が拡大し続けている一方で、業界全体でコンピューティングリソースの供給が逼迫していること。次に、ゲーム、Eコマース、ライフスタイルコンテンツ分野の既存の大口顧客による支出が増加していること。そして、顧客基盤が幅広い業種へと急速に拡大していることだ。特に「embodied AI（具現化AI）」の売上高は前年同期比で約6倍に成長した。Shen氏は、従来のCPUクラウドよりも利益率の高いGPUクラウドへのシフトが「より健全な収益ミックスに寄与し、クラウド事業の長期的な収益性を強化している」と説明。経営陣は、AIクラウドインフラの成長は下半期も堅調に推移し、「さらなる加速の可能性がある」と見込んでいる。また、Qianfan MaaSプラットフォームにおける外部顧客のトークン利用による売上高は前年同期比で9倍以上に成長したが、経営陣はMaaSが現在のクラウドインフラ売上高に占める割合は「依然として比較的小さい」と認めた。
ロボタクシーは国内で規制の壁に直面
「Apollo Go」は今四半期に約100万回の完全無人走行を提供し、累計走行回数は2,300万回を超えた。しかし、Robin Li率いるチームは、走行回数が「一部の国内都市における規制上の配慮に伴う運用調整により、一時的に影響を受けた」ことを明らかにした。同社は当該期間を利用して「自律走行システムの堅牢性と運用プロセスの厳格さをさらに強化するための体系的なレビュー」を実施し、影響を受けた都市での運行は8月から再開された。これは、BaiduがAI戦略の象徴的な成功事例として位置づけてきた事業にとって、国内での珍しい後退の公表となった。また、Apollo Goが技術的なインプットを提供したレベル3およびレベル4システム向けの新しい国家安全基準を含む、中国の自律走行車に対する規制強化が、長期的には正当性を高める効果がある一方で、短期的には実行上のリスクを伴うことを示唆している。
海外では、より前向きな進展が見られた。Apollo Goは7月にドバイで完全無人商用運行を開始し、同市における完全無人ロボタクシーサービスとして最大規模を誇る。また、香港で世界初となる右ハンドル・左側通行市場での完全無人走行許可を取得した後、UberおよびLyftをパートナーとしてロンドンで公道試験を開始した。Li氏は、米国と中国以外の国際市場は国内市場よりも大きく、「当社の低コスト車両と実証済みの運用モデルは、中国よりも運賃水準が高い海外市場において、より強力なユニットエコノミクス（単位あたりの採算性）を実現できる可能性がある」と主張した。
経営陣はERNIEの遅れを認め、優秀な人材の確保とアプリケーション優先戦略を強調
JPMorganのAlex Yao氏から、ERNIEが次々と登場する数兆パラメーター規模の最先端モデルに対してどのような競争力を持っているのかを問われた際、Li氏はCEOとして自身の基盤モデルについて語るには異例の率直さで回答した。同氏は、モデルチームを基盤モデルグループとアプリケーショングループに再編した後、「トップクラスのAI人材」を招き入れたと説明。「AIの反復を加速させ、ERNIEを再び基盤モデルのトップティアに戻すことに自信を持っている」と明言し、ERNIEが現在その地位から後退していることを暗に認めた。Li氏は、全方位でベンチマークのトップを追うのではなく、「アプリケーション主導のアプローチ」を追求すると述べた。具体的には、AI検索、デジタルヒューマン、コーディングプラットフォーム「Miaoda」、エージェント「Famou Agent」、汎用エージェント「DuMate」など、AIにとって最も重要な機能にERNIEの開発を集中させ、製品のフィードバックループを通じてモデルのトレーニングを最適化していく方針だ。
広告事業は下半期に向けて減速を明示
BaiduのMobile Ecosystem Groupを統括するJulius Rong Luo氏は、今回の決算説明会で最も直接的な短期的なマイナス要因を指摘した。オンラインマーケティングの売上高は「下半期も圧力が続く」見通しだ。これは、製品の品質とユーザー体験を優先するため、AI検索の収益化を意図的に抑制するという同社の判断によるものだ。Luo氏は、ERNIE Assistantのデイリーアクティブユーザー数が6月に前年同期比83%増加し、会話回数は3倍以上に増えたこと、また「Task Agent」がサードパーティのエージェントベンチマークでトップに立ったことに言及した。一方で、「AIチャットボットの普及に伴い、ユーザーの時間と関心を奪い合う競争がさらに激化している」と認め、製品と市場の適合性（プロダクト・マーケット・フィット）が完全に確立された後にのみ収益化を進める方針を明確にした。
香港での二重上場は年内に実現へ
UBSのWei Xiong氏の質問に対し、He氏は、Baidu取締役会が7月に香港での二重主要上場（デュアル・プライマリー・リスティング）への移行を承認したことを認めた。同社はすでに申請を行い、香港証券取引所から受理されている。8月26日に臨時株主総会を開催して株主の承認を得る予定であり、年内には移行が完了する見込みだ。また、He氏は移行後に「深港通（サウスバウンド・ストックコネクト）」への組み入れを目指して「積極的に準備を進めている」とし、これが実現すれば「中国本土の投資家の参加が大幅に拡大し、株主基盤の多様化につながる」と期待を寄せた。ただし、これは取引所の適格性ルールや審査の対象であると慎重な姿勢も見せた。
Kunlunxinチップの上場は未定、ロードマップはM300まで拡張
長年期待されているKunlunxinの分社化・上場について、Dou Shen氏は新たなタイムラインを示さず、Goldman SachsのLincoln Kong氏に対し「Kunlunxinの上場プロセスは現在も進行中であり、共有できる情報があれば速やかに市場に更新する」と述べるにとどめた。事業面では、同チップシリーズが「Kimi K3」「GLM5.2」「Minimax M3」「Hunyuan 3」など、中国の新しい基盤モデルへの互換性を拡大していることを報告。大規模推論向けの「M100」や次期「M300」シリーズを含むロードマップを推進しており、中国国内における外国製AIチップの供給制約が続く中、Kunlunxinが国内代替手段としての役割を担っていることを強調した。
アプリケーションは牽引力を増すも、依然として初期段階
インフラ事業の数字以外にも、Baiduはアプリケーションスイート全体で初期の商用化の兆しを強調した。ある大手中国インターネット企業は、デジタルヒューマンのライブ配信導入をわずか1四半期で2.5倍に拡大したほか、Miaodaはモバイルアプリ生成機能のリリースを受けて、3月から6月にかけて月間アクティブユーザー数が67%増加した。Famou Agentも2.0のリリース後に「早期の商用トラクション」が見え始めている。これらはBaiduの年間売上高約1,250億人民元と比較すればまだ小規模だが、経営陣が従来の検索広告事業の構造的な減少を補うために期待を寄せる多角化の柱となっている。