2026年第3四半期アーニングズコール（2026年11月5日）

Quantinuumは第3四半期のアーニングズコールにおいて、フォールトトレラント（耐故障型）ハードウェアにおける優位性がさらに拡大していると主張し、その根拠となる具体的な数値を提示した。経営陣によると、10月に「Helios」システムで実施した論理量子ビットの実験において、99.9995%の忠実度（フィデリティ）を達成したという。これは100万回の操作につきエラー5回分に相当する。ラジーブ・ハズラ（Rajeeb Hazra）CEOは、この数値が9月に同社が発表した自己記録の10分の1であり、ハードウェアのモダリティ（方式）を問わずこれまで最高とされていたGoogleの成果と比較して100分の1の低さであると述べた。これらは同社が発表した数値であり、比較対象はGoogleの超伝導方式における研究成果となる。もっとも、この主張は同社の投資判断において極めて重要な意味を持つ。2029年に向けた汎用かつ完全なフォールトトレラントマシン「Apollo」へのロードマップが、効率的にスケールする誤り訂正（エラーコレクション）技術に依拠しているためである。

ヘッドラインの忠実度以上に重要なエラー訂正の効率性

エラー抑制の効率性に関する開示こそが、おそらく最も重要な成果といえる。ハズラCEOによれば、コード距離（code distance）のステップを2段階引き上げるごとに、論理メモリのエラーがおよそ12分の1に減少したという。これは、Googleが発表した超伝導方式における約2分の1という数値対比である。経営陣はこの効率性を、目標とする論理エラー率に到達するために必要な物理量子ビット数が30分の1で済むという要件に換算して示した。ハズラ氏はこの成果の要因として、同社のイオントラップ方式と、2次元QCCDアーキテクチャ、特にオール・ツー・オール（全結合）接続を挙げた。「論理量子ビットを作成するために使用する物理量子ビット数の比較的わずかな増加に対して、誤り訂正における指数関数的な削減を達成した」と、同氏は表現している。

アナリストからの質問に答える中で、ハズラ氏は、これらの成果が非Cliffordゲートを含む汎用ゲートセットを用いて実現されたものであると言及した。マジックステート・オーバーヘッドの課題に直面してきた他の方式が苦戦してきた領域である。同氏は、2025年におけるQuantinuumのマジックステートに関する研究成果が、マジックステートのエラーを40分の一に削減したとするGoogleの発表値よりもわずかに優れており、かつ受け入れ率が大幅に高かったと述べた。受け入れ率が高いということは、破棄される状態が少なく、物理量子ビットの消費を抑え、それらの構築に費やす時間を短縮できることを意味する。経営陣は、「Apollo」の後継機である「Lumos」の論理的仕様については公表しなかったものの、「Heliosの規模から100万量子ビット超のマシンに至るまで」これらの技術の適用を継続していく見込みを示した。

ロードマップ：「Sol」は2027年下半期に向け順調、Helios時よりも高い確信

ハズラ氏は、10^-5の論理エラー率を目標とする100論理量子ビットシステム「Sol」について、2027年下半期の商用化に向けて順調にスケジュールが進んでいると述べた。また、開発の同段階における「Helios」と比較して、経営陣はこのタイムラインに対してより強い確信を持っていると付け加えた。同四半期中、同社は製品規模の2次元トラップ内で量子ビットを移動させる「Sol」の完全な制御システムの検証に成功した。「Helios」では単一の量子ビットペアの交差管理にとどまっていたが、「Sol」では100ペア近い協調制御が必要となる。完全なシステムの統合と組み立ては2027年第1四半期に完了する予定であり、その後、実際のジョブの実行を含めた検証段階に入る。

「Apollo」に関しては、ハズラ氏はリスク軽減を進めるべき3つのサブシステムを挙げた。量子ビット輸送システム、Monarch Quantumと共同で試作を進めているレーザー・光学システム、そして極低温（クライオジェニック）システムである。同氏は、Quantinuumが量子ビットの作製に極低温環境を必要とせず、真空状態の維持にのみ必要であると指摘した。それにもかかわらず、ヘリウムの閉ループ回収は営業コストに影響を及ぼすため、「1〜2パーセント」の往復回収率の向上であっても、マシンの総保有コスト（TCO）を変化させるという。同社は9月にCHIPS法に基づく研究開発助成金の採択を正式に完了し、イオントラップ企業として唯一選出された。助成金額は1億ドルで、米国政府は約200万株を取得することになる。

財務実績：小規模なベースからの力強い成長、一方で多額の損失を計上

第3四半期の売上高は前年同期比233%増の9,100万ドルとなり、クラウドプラットフォーム、ならびに研究・サービス部門がこれを牽引した。売上高の大半を政府向けが占めている。Non-GAAP（非GAAP）ベースの売上総利益率は74.6%であった。CFOのニテシュ・シャラン（Nitesh Sharan）によれば、これはクラウド事業の割合が高いことを反映したものであり、今後はハードウェアの販売拡大に伴う製品ミックスの変化に応じて変動していくという。同四半期の新規受注（ブッキング）は、Oracleとの契約を含めて9,800万ドルとなり、年初からの累計受注額は約1億4,000万ドルに達した。経営陣は、通期の受注額が1億2,000万ドルを超えるとを見込んでいる。

コスト基盤の拡大ペースは売上高を大きく上回っている。研究開発（R&D）費は、2,700万ドルの株式報酬費用を含め9,750万ドルとなり、前年同期の4,240万ドルから増加した。販売費およびマーケティング費は1,490万ドル（前年同期は400万ドル）、一般管理費（G&A）は上場企業としてのコストを反映し、2,210万ドル（同530万ドル）となった。調整後EBITDAは8,050万ドルの赤字となり、前年同期の4,530万ドルの赤字から拡大した。GAAPベースの純損失合計は1億1,790万ドルであり、このうち非支配持分控除後のQuantinuum Inc.に帰属する損失は1,700万ドル（1株当たり0.46ドル）だった。Non-GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は0.29ドルのマイナスとなった。現金残高は19億ドル超、無借金であり、経営陣はロードマップの資金調達には「十分すぎる」水準であると述べている。現在の四半期バーンレート（資金消費ペース）に基づけば長期の滑走路（ランウェイ）が確保されていることになるが、コスト項目は急速に上昇している。シャラン氏は、CHIPS法の助成金は資本性契約として分類されるため、損益計算書（P&L）には影響を与えないと説明した。

2026年見通しを上方修正、2027年の100%超の成長予想を再確認

同社は2026年の売上高見通しを、従来の2,800万〜3,200万ドルから3,100万〜3,400万ドルへと引き上げた。また、より高いベースラインからの出発とはなるものの、2027年に100%を超える成長が見込まれるとの予想を改めて示した。ハズラ氏は今回の見通し上方修正について、政府機関、国立研究所、大学、企業、そして米国、欧州、アジアの各地域にわたる「幅広い基盤」に基づくものであると説明した。2027年の業績がどの程度カバーされているかとの質問に対し、同氏は具体的な数値は示さなかったものの「相当な割合に達している」と述べた。既存の受注残があることで100%以上の成長に対して「かなりの自信」が得られており、Oracleは重要であるものの唯一の牽引役ではないこと、そして正式な2027年のガイダンスは次回のコールで発表される予定であるとした。絶対的な売上高のベースが依然として小規模であるため、2027年の目標はガイダンスの中央値ベースで約6,500万〜7,000万ドルの売上高を意味する一方、四半期ベースの調整後EBITDA損失は8,000万ドル超の規模となっている。

商業的牽引力：過去最大のクラウド契約と2社目のハイパースケーラー獲得

Quantinuumは、同社にとって過去最大規模となるクラウド契約を締結した。これは世界的な大手金融機関による、Apolloを見据えた複数年・複数世代にわたる取り組みであり、フォールトトレラントなアプリケーション開発のためにNexusを活用する内容となっている。ハズラ氏は、顧客企業がフォールトトレラント性の実現前に契約を結んでいる理由として、各ハードウェア世代にユースケースをマッピングする早期からのエンゲージメントと、ロードマップの予測可能性の2点を挙げた。同氏によると、ハードウェアの準備完了とビジネス価値の創出の間にギャップが生じないよう、取り組みは概念実証（PoC）から「アプリケーションの事前構築」へと移行しているという。シャラン氏は、この金融機関がQuantinuumへの支出を拡大させており、同様の傾向が複数の顧客で見られていると付け加えた。

同社はまた、Oracleに加えて、名称非公開のハイパースケーラー1社とも契約を締結した。この新たな提携スキームにおける経済条件はまだ確定していない。シャラン氏は、収益モデルの「一部について現在も詰めている最中である」とし、今回の契約を「市場投入（GTM）へのアクセスのための取り組み」と表現した。ハズラ氏は、両者の契約構造の違いについて説明した。Oracleがシステムとフルスタック全体を購入したのに対し、別のスキームでは、ハイパースケーラーのプラットフォームをすでに利用している顧客に対して提供された価値に応じてQuantinuumに報酬が支払われる仕組みになっている。同氏は、「ハードウェアのコモディティ化（汎用品化）」ではなく、Nexusや化学シミュレーションライブラリを含むフルスタックのマネタイズを図っていく方針を示した。OracleのAIデータセンターへのHeliosの導入は予定通り進行している。

Nexusがユーザーを拡大、フォールトトレラントのロードマップも策定

Nexusを活用する組織は、前四半期の180から215に増加し、ジョブの提出件数は、8月までの12ヶ月間においてその前の12ヶ月間と比較して10倍に増加した。同社は、ソフトウェアをApolloに至るまでの各ハードウェア世代に適合させる、複数世代にわたるロードマップを発表した。9月のリリースでは、プログラミング言語「Guppy」の論理量子ビットへの拡張と、誤り訂正コードのサポートが行われた。12月のリリースでは、ハイブリッドな古典・量子ワークフローおよび実行アナリティクスが追加される予定である。ハズラ氏は、Apollo時代のNexusによって、開発者が「ライブラリのように」誤り訂正コードを選択できるようになり、特定のアプリケーションに応じたコードの推奨も受けられるようになると述べた。Nexusが強固な囲い込み（スティッキネス）を持つ理由として、開発者が自身のアプリケーションを同社の言語やライブラリに結びつけている点を挙げた。なお、利用組織数約215というのは依然として小規模な基盤であり、その大半はQuantinuum自身のクラウド上で実行されている。

政府系プログラムおよび国際的なシステム展開について、Quantinuumは国防高等研究計画局（DARPA）の「量子ベンチマークイニシアチブ（QBI）」のステージBを完了し、ステージCの作業範囲について活発な協議を行っている。モルガン・スタンレーのジョー・ムーア（Joe Moore）氏が指摘したように、一部の他社はすでにステージCへ移行している。ハズラ氏はタイムラインを示さず、DARPAを「重要な検証の信頼性を高める存在」と称する一方で、同社のロードマップはエンタープライズ顧客によっても形作られていると強調した。ステージCへの採択がまだ得られていないことは、政府関連の話題における特筆すべき空白となっている。これとは別に、同社はエネルギー省（DOE）のジェネシス・ミッションのフェーズ1において、採択された4つの大学チームのコンソーシアムに加わっている。シンガポールでは第2のHeliosシステムの設置が進んでおり、来春の稼働開始が予定されているほか、日本における理化学研究所（RIKEN）のアップグレード版システムの稼働開始も来週に控えている。

戦略と資本配分

M&A（合併・買収）およびマルチモダリティに関する質問に対し、ハズラ氏は、自社のバランスシートを活用して「常にM&Aを積極的に検討している」としつつ、ソフトウェアが明確な焦点であると述べ、それ以上の言及は避けた。同氏はイオントラップ方式に対する揺るぎない確信を示し、解決までの時間はスピードだけでなく正確性にも依存すると主張した。「間違った答えを素早く導き出しても意味がないからだ」。経営陣はまた、IP（知的財産）ベースの収益源についても言及した。金属有機構造体（MOF）に関するワークフローを同社が保有しており、すでに製薬分野の数社との協業において収益化が進んでいる。これはジョンソン・エンド・ジョンソンとの協業のような案件における成果連動型の収益化への道筋となり得るが、まだ初期段階にある。同社はさらに、サンディア国立研究所およびNVIDIAと共同開発したベンチマーク「QOPs」の普及を推進しており、これが業界標準となることを期待している。