2026年度第4四半期 アーニングズコール（2026年11月12日）
AI創薬は倍増以上となるも、2027年度見通しは減速を示唆
ツイスト・バイオサイエンス（Twist Bioscience）が発表した2026年度のAI創薬売上高は、前年度の2,150万ドルから175%増の5,910万ドルとなり、受注は倍増以上を記録した。同社が提示した2027年度の初見通しでは、AI創薬売上高を1億ドル、すなわち約67%の成長を想定している。これが質疑応答の最大の焦点となり、グッゲンハイム（Guggenheim）、リーリンク（Leerink）、スティーブンス（Stephens）のアナリストから、同社が描く事業機会の大きさに鑑みてなぜ成長が鈍化するのかについて質問が相次いだ。
CEOのエミリー・レプルースト（Emily Leproust）氏は、1億ドルという数字について、視界に入っているプログラムのみをベースに積み上げた「フロア（下限）」であると説明した。「今日、確実に銀行に持ち込めるのは1億ドルだ」と述べ、この数字は「現在、高い確度で予測できるプログラム」を反映したものであり、「その前提の上に大きな上ぶれ余地がある」と付け加えた。また、2027年度もAI創薬の受注が3桁の伸び率を維持し、それらの受注をより多くその年のうちに売上高に転換できるという自信を示した。受注のタイミングによって受注の伸びと売上高見通しの伸びにギャップが生じているのかとの問いに対しては、そのような力学は働いておらず、「3桁成長とは、文字通り3桁成長を意味する」と答えた。
レプルースト氏は、上ぶれを具現化できるかどうかは主に同社のコントロール下にあるとし、キャパシティ（生産能力）の追加とワークフローの追加という2つの要素にかかっていると述べた。「キャパシティは毎週追加されている」とし、この拡張を「よく手入れされた機械のようだ」と表現した。受注の勢いは年間を通じて加速すると予想されており、AI創薬は引き続き最も成長スピードの速い製品グループの一つであり続ける見通しだ。
スティーブンスが指摘したように、今回の見通しは、AI以外の基幹事業であるDNA合成およびプロテイン・ソリューションズの成長率が一桁中盤にとどまることを示唆しているのではないかとの懸念に対し、CFOのアダム・ラポニス（Adam Laponis）氏は、同社はAI創薬を除いた事業でも二桁成長を予測しており、その成長率は前年比で加速すると見込んでいると述べた。その上で、「多くの営業担当者がAI創薬で起きているハイパーグロースに注力しているため、他部門の成長ペースに影響が出ているのは事実だ」とコスト面の側面も認めた。
AI顧客の購買動向と売上高の計上方法
経営陣は、過去18ヶ月間における顧客コホートの共通パターンについて説明した。顧客はまず1万ドルから10万ドルのパイロット発注から始め、その後、主に特性解析データを得るために数百万ドル規模に及ぶモデル構築用の発注を行う。データを1四半期以上かけて消化した後、実際の創薬へと戻り、抗体が前臨床開発の準備段階に入るまで、通常25万ドルから100万ドルの反復的サイクルで発注を繰り返す。その後、新しいターゲットで再び同じプロセスを開始するという。レプルースト氏は、特定の顧客からのランレート売上高は、一般的にモデル構築時の売上高を上回ると述べた。
また、同氏はプール型創薬への移行についても言及した。顧客は、ウェルあたり1つの配列から、1つのチューブ内で数千、数十万、あるいは数百万の配列へと、データポイントあたりの価格を下げながらより多くのデータポイントを求めており、これはツイストのDNA製造手法と合致しているという。同社は10月下旬に「Twist Express Screening Antibodies」を発売した。これは、最短5日でタンパク質を、最短8営業日で特性解析データを納品する無細胞（セルフリー）サービスである。レプルースト氏は、無細胞ワークフローは利益率が高く、顧客にとってもより高速であり、IgGなどの長鎖タンパク質に対して無細胞での対応が可能なプロバイダーはツイストが唯一であると強調した。
報告されるAI売上高には、同社が明確に特定できる顧客のみが含まれている。ラポニス氏は、従来の製薬およびバイオテック企業もAIプログラムを追加しており、その境界線を引くことが「一段と難しくなるだろう」と述べた。レプルースト氏は、ツイストは2027年度までAI売上高の報告を継続する方針であるとしつつ、「やや過小評価されている」可能性を認めつつも、売上高、売上総利益、そして収益性が成長する限り、AI由来の注文がどのように分類されるかは「本当のところ気にしていない」と語った。
顧客の裾野に関して、ラポニス氏は、各コホートで顧客数が拡大しており、現在は一部の大手ハイパースケーラーにも広がっているものの、基盤は依然として既存の創薬顧客が中心であると述べた。昨年は「数十社の顧客」と言及していたため一定の集中度は存在するが、今後はそれが分散していくと見込んでいる。自社ラボを構築する顧客の動向について問われたレプルースト氏は、それでもDNAやタンパク質が必要になるため問題ないと答え、「すべての道はツイストに通じる」と付け加えた。
新キャパシティの稼働に伴い、利益率の拡大は鈍化
2027年度の業績見通しについては、売上高が5億5,000万ドル〜5億6,000万ドル（中間値で約21%の成長）、売上総利益率は52.5%〜53%を見込んでおり、2026年度の52.4%から微増となる。通期の調整後EBITDAは黒字化を予想している。2027年度の設備投資額は約7,500万ドルを見込んでおり、これは2027年度と2028年度の合計で約1億5,000万ドルの投資計画の一環であり、さらに家主負担によるテナント改修費3,000万ドル以上が加わる。
ベアルド（Baird）は、今回の見通しが、以前議論されていた75%〜80%の限界利益率へのドロップスルー（売上増に対する利益残存率）の枠組みに対し、追加的粗利益の転換率が約55%に止まることを意味していると指摘した。これに対しラポニス氏は、その枠組み自体は変更されておらず、ポートランドの「未来の工場（Factory of the Future）」が稼働して以来維持されていると説明した。ただし、新規投資に伴う年間約1,500万ドルの減価償却費が2027年度の売上総利益率に対して約2〜3ポイントの逆風となり、ドロップスルーの効果を相殺していると述べた。売上総利益率は今後も拡大するものの、過去数年のペースほどにはならないという。同社は引き続き、粗利益額を最優先しつつ、長期的には60%の売上総利益率を目指す方針を維持している。「10億ドルのビジネスを粗利益率60%で回すよりも、20億ドルのビジネスを粗利益率50%で回す方が望ましい」と語った。
第1四半期の見通しについては、売上高が1億3,000万ドル〜1億3,200万ドル（中間値で約26%の成長）を見込み、DNA合成・プロテイン・ソリューションズおよびNGSアプリケーションの双方が前年比25%を超える成長を遂げると予測している。
第4四半期決算：28%の増収と初の調整後EBITDA黒字化を達成
第4四半期の売上高は1億2,660万ドルとなり、前年同期比28%増、前四半期比7%増を記録し、15四半期連続で四半期ごとの連続成長を達成した。通期の売上高は4億5,940万ドルとなり、22%の増収を記録、当初予想を3,000万ドル以上上回って着地した。レプルースト氏は、四半期の成長率が第1四半期の17%から、第2四半期の19%、第3四半期の23%、そして第4四半期の28%へと加速した点を特筆した。第4四半期の売上総利益率は53.1%（前年同期は51.3%）、通期の売上総利益率は52.4%（前年は50.7%）となった。
調整後EBITDAは第4四半期に220万ドルの黒字となり、経営陣が公約していたマイルストーンを達成した。ただし、通期では3,590万ドルの赤字となった。売上原価を除く営業費用は、当四半期が9,170万ドル、通期が3億8,030万ドルであった。経営陣は、調整後EBITDAの黒字を維持しつつ、利益を能力、キャパシティ、そして人材に再投資していく方針を示している。
DNA合成およびプロテイン・ソリューションズの第4四半期売上高は610万ドル（33%増）、通期では2万2,190万ドル（32%増）となった。ツイストは当四半期に40万1,000遺伝子、通期で約130万遺伝子を出荷し（43%増）、タンパク質やデータの生産に内部で使用された遺伝子は倍増以上となった。遺伝子ボリュームが売上高よりも速いペースで成長している理由について、同社は塩基単位で価格設定を行っており、600〜800塩基の抗体遺伝子が、平均1,500塩基のタンパク質コード遺伝子よりも速いペースで伸びているためだと説明した。
NGSアプリケーションの第4四半期売上高は6,570万ドル（前年同期比24%増、前四半期比6%増）となり、診断顧客に牽引されて通期では2万3,750万ドル（14%増）となった。上位10社のNGS顧客が当四半期のNGS売上高の約40%を占め、ツイストは700社を超えるNGS顧客にサービスを提供した。エンドマーケット別では、治療薬関連の第4四半期売上高が4万3,900万ドル（44%増）、通期が1億6,230万ドル（47%増）となった。診断関連は4万5,200万ドル（23%増）、学術・政府関連は1万6,100万ドル（21%増）だった。地域別では、南北アメリカ大陸が38%増の7,880万ドル、EMEA（欧州・中東・アフリカ）が12%増の3,870万ドル、APAC（アジア太平洋）が28%増の920万ドルとなった。
「MRD Express」の提供を開始、mRNAは中長期的な選択肢
ツイストは2週間前、腫瘍情報に基づく微小残存病変（MRD）検査向けの製品「MRD Express」を商用化・発売した。MRD検査には個別化されたパネルが必要となる。レプルースト氏は、最近の研究により数千のプローブを用いた検査で感度が向上することが示されており、より広い市場で成功するためには数千のバリアントが必要になると同社は確信していると述べた。顧客からは、特注パネルの納期が5日間では長すぎるという指摘があったため、ツイストは24時間以内に納品するプロセスを開発した。経営陣は、「MRD Express」が来年以降の成長を牽引すると期待している。
ラポニス氏は、MRDが2026年度見通しに1〜2ポイントの成長を寄与させたと述べ、2027年度においても成長率が鈍化することはないため、金額ベースでの成長がさらに拡大すると指摘した。また、新しいDNAライターの設置と構築には12〜18ヶ月を要するため、2027年以降の需要に向けた投資が現在行われていると補足した。
個別のmRNAがん治療薬を含む核酸治療薬について、レプルースト氏は「2027年の数字にはごくわずかしか織り込まれていない」と述べた。ツイストは現在、DNAテンプレートやsiRNAを用いて進行中の臨床試験をサポートしており、早期アクセスプログラムを通じて研究グレードのmRNAを提供しているほか、高スループット製品の開発を進めている。同氏はこれを中長期的な機会と位置づけており、今後数年間の成長を達成するために不可欠なものではないとしている。
キャパシティの拡充とバランスシート
期末時点の現金および現金同等物、短期投資の合計は5億8,200万ドルとなり、これには公募増資およびATM（市場価格発行）による純調達額4億2,480万ドルが含まれている。COOのパトリック・フィン（Patrick Finn）氏は、現在10台のDNAライターが稼働しており、今後数ヶ月で2台の設置、さらに4台の発注を予定していると述べた。16台すべてが稼働すれば、キャパシティは1日あたり約3,200万オリゴヌクレオチドから5,000万オリゴヌクレオチド以上に拡大する。過去12ヶ月間で、タンパク質および抗体の製造能力は200%近く増加し、特性解析能力はアッセイに応じて2〜5倍に拡大した。オレゴン州に新設された特性解析ラボにより、2026年度末の状況と比較して多くのアッセイでさらに5倍の能力が追加される見込みである。経営陣は、計画中の投資により、既存の施設内で年間10億ドルを超える売上高をサポートできる体制が整うとしている。
また、同社のサービス対象市場（SAM）は従来の20億ドルから7億ドル（※原文ママ）へと拡大しており、2030年までに130億ドル規模に達する視界が開けていると経営陣は述べている。フィン氏は、新規の顧客を受け入れるためのキャパシティは現在すでに確保されていると語った。