2026年第3四半期アーニングズコール（2026年11月11日）
プレミアム特化型からの脱却図る新たな成長計画
バレンズ・セミコンダクター（Valens Semiconductor）は第3四半期のアーニングズコールで、新たな成長戦略を発表した。ヨラム・サリンジャーCEOはこれを「バレンズの市場アプローチにおける意義深い転換」と表現した。同社はこれまで、高性能かつプレミアム価格のコネクティビティ・チップセットのみを販売してきた。今後はその基盤を活かしつつ、AV（音響・映像）と車載という2つの主要市場の双方で、よりボリュームの大きい主流セグメントへと事業を拡大する方針だ。サリンジャー氏は、この計画によって「当社が対応可能な市場が拡大し、導入あたりの付取り込み価値が増大し、従来のプレミアム用途を超えた新たな成長機会が創出される」と述べた。
AV市場：デバイスへのチップ内蔵と完成品の販売
サリンジャー氏が「成熟した基盤」と呼ぶAV市場において、根底にある市場は緩やかなペースで成長している。バレンズは2つのレイヤーを通じて、市場を大きく上回る成長を目指す。経営陣はこの推進力を「ビデオ・エブリウェア（あらゆる場所のビデオ）」と位置づけている。現代の会議室には、複数のディスプレイ、カメラ、インタラクティブデバイス、USB周辺機器が存在し、これらはすべて中央プロセッサーに接続される必要があるが、多くの場合それは標準的なケーブルではサポートできない距離にある。今日では通常、各周辺機器に対して外部の延長ボックス、ケーブル、電源が必要となり、コストと複雑性が増大している。
第1のレイヤーは、バレンズのチップセットをカメラ、ビデオバー、タッチコントローラー、ルームPCなどの新しい製品カテゴリに直接組み込み、外部ボックスを不要にすることだ。従来のバレンズのソリューションは、最大帯域幅と到達距離を重視して設計されていた。組み込み用途には、より小型で低消費電力かつ安価な部品が必要となるため、同社は先週発表した「VS6310」を開発した。サリンジャー氏は、同製品が「低帯域幅、短距離、大幅な低消費電力に最適化されている」とし、これらを「従来は手の届かなかった製品カテゴリへの参入を可能にするための意図的なトレードオフ」と説明した。会議室内の各デバイスカテゴリは、独自のメーカーと製品サイクルを持つ個別の市場機会であり、バレンズは「今後数年かけて」それぞれの領域にコネクティビティを持ち込む計画だという。初期の実証例として、数か月前にHDBaseTを内蔵して発売されたCrestronの「Collab Compute Room PC」を挙げた。
第2のレイヤーは、バリューチェーンの上位への進出である。これまではバレンズがチップセットを販売し、OEMがその周囲に製品を設計し、バレンズが価値を回収できるのはその最初の段階のみであった。今後は、完成品のシステムレベル製品をディストリビューター向けに、また場合によってはインストーラーやインテグレーター向けに直接販売する計画だ。これは、2024年のAcroname買収を通じて獲得した製品エンジニアリングおよび製造能力を活用するものである。また、バレンズのリンク監視・パフォーマンス分析とAcronameのBrainStem技術を組み合わせたソフトウェアレイヤーも追加している。計画中のカタログには、ドングル、エクステンダーボックス、アクティブケーブル、ミニエクステンダー、アダプターが含まれる。サリンジャー氏は、バレンズにとって「すべての新製品が、市場リーチを拡大し、より多くの価値を獲得し、最終的にはより多くのチップセットを販売するための新たな機会となる」と述べた。
経営陣は2つの前例を挙げた。2024年、同社は大手ビデオ会議メーカー向けにUSBおよび電力延長ソリューションを開発した。昨年は、コンパニオンチップを使用したUSB 3および4Kビデオの共同延長ソリューションを開発し、「すでに多額の収益コミットメントを獲得している」。サリンジャー氏は、個別対応だったこれらの成功を「体系的な成長エンジン」へと転換しつつあると語った。
利益率への影響：経営陣はAV施策による2027年の影響を予想せず
ニーダム（Needham）のクイン・ボルトン氏から、低コストの主流向けチップやシステムレベル製品が半導体並みの利益率を圧迫しないかとの質問があった。サリンジャー氏は、2つのAV成長レイヤーが2027年の粗利益率に影響を与えることはないと述べた。アクティブケーブルやドングルなどのシステムレベル製品については、「粗利益率を維持できると考えている。仮に影響があったとしても、全体の粗利益率に重大な影響を及ぼすものではない」と語った。長期的な影響については言及しなかった。
車載市場：オンセミとの協業で主流カメラ市場を標的に
最も具体的な進展は、MIPI A-PHYを主流の車載市場に投入するため、9月下旬に発表したオンセミ（onsemi）との戦略的協業である。現在の一般的な車載カメラには、イメージセンサーとシリアライザーの2つのチップが含まれている。両社は、A-PHYコネクティビティを3メガピクセルのイメージセンサーに直接統合するソリューションを開発しており、これにより独立したシリアライザーが不要となり、部品点数の削減、カメラ設計の簡素化、コスト削減を実現する。バレンズは、このパートナーシップによりOEMにA-PHYの「信頼できるセカンドソース」を提供できると期待している。経営陣はこれを、安全性が最優先されるシステムにおける新技術への慎重な姿勢や、現行ソリューションのプレミアム価格と並ぶ、採用への主要な障壁の1つとして挙げていた。
ボルトン氏の質問に答える形で、サリンジャー氏はその構造を明確にした。エンジニアリング作業は数か月前から進行中である。製品はオンセミのファブで生産されるオンセミのチップとなる。サリンジャー氏が述べたように、「これは技術的な協業であり、最終的にはオンセミと我々の双方が市場に展開するが、製品としてはオンセミのものになる」。両社間の商業的条件については言及しなかった。
サリンジャー氏は、バレンズがソニーとの協業を含め、「VA7000」で8メガピクセルのフロントADASカメラですでに存在感を示していると述べた。より大きなボリュームの機会は、サラウンドビュー、サイドおよびリアのADAS、電子ミラーに使用される主流の3メガピクセルカメラにある。同氏は、プレミアムセグメントは車載カメラ市場全体の中では比較的小さな割合に過ぎないと指摘した。バレンズはA-PHYのデザインウィンを4件獲得しており、2027年に生産が開始される見込みである。同社の「VA6000」チップセットは2020年からメルセデス・ベンツ（Mercedes-Benz）の乗用車に採用されている。サリンジャー氏は、A-PHYの採用が「依然としてプレミアム車載用途に大きく偏っている」ことを認めた。
第3四半期業績：売上高はガイダンスを上回る、車載の急回復が主導
売上高は2,190万ドルとなり、予想レンジの2,130万〜2,170万ドルを上回った。前第半期は1,810万ドル、前年同期は1,730万ドルであり、前期比で約21%増、前年同期比で約27%増となった。クロスインダストリー（異業種向け）事業の売上高は1,400万ドルで全体の約65%を占め、前第半期の1,310万ドル、前年同期の1,320万ドルから増加した。車載事業の売上高は790万ドルで全体の約35%を占め、前第半期の500万ドル、前年同期の410万ドルから増加した。
車載向けの水準が持続可能なものか、あるいは一過性の項目が含まれているのかとの質問に対し、カリーヌ・ピント・フロメンボイムCFOは、バレンズがすべてのメルセデス・ベンツ乗用車モデルに採用されているため、「メルセデス・ベンツによる販売および需要に直接左右される」と述べた。また、第2四半期と第3四半期の間の四半期ごとの季節性にも言及した。経営陣は「メルセデス・ベンツの需要に基づき」、この水準が継続すると予想していると語った。
また経営陣は、SCT、ブルーストリーム（Bluestream）、アトロナ（Atlona）による最新チップセット「VS3000」および「VS6320」を活用した製品発表にも言及した。Jabraは9月に「Reach」製品を発売した。これは、HDBaseTを核として、1本のUSB-Cケーブルでラップトップを会議室のカメラ、ディスプレイ、マイク、スピーカーに接続するものである。サリンジャー氏はこれを「本技術に対するもう一つの重要な支持の表れ」と呼んだ。
利益率：車載が改善、クロスインダストリーは低下、サプライコストがリスク要因に
GAAPベースの粗利益率は62.2%となり、60%〜62%のガイダンスを上回った（前第半期は61.5%、前年同期は63.0%）。非GAAPベースの粗利益率は64.4%（前第半期は64.3%、前年同期は66.7%）となった。セグメント別では明暗が分かれた。車載の粗利益率は、生産要件をサポートするために発生した試験施設の費用の減少や製品ミックスに牽引され、前第半期の41.5%、前年同期の43.2%から53.9%へと上昇した。クロスインダストリーの粗利益率は、製品ミックスが原因として挙げられ、前第半期の69.2%、前年同期の69.1%から66.8%へと低下した。
今後の見通しについて、ピント・フロメンボイム氏はオッペンハイマー（Oppenheimer）のトレヴァー・バワーズ氏に対し、テストコストは予測不可能であり、同社には「予測不可能なサプライマネジメントに関する追加費用がある」と述べた。利益率はこれまでの水準を維持すると予想されており、収益性の高い車載モデルからの売上増加がわずかな押し上げ要因になるという。彼女はさらに、サプライマネジメント問題に起因する費用を会社側で予測することはできないと付け加えた。ストーンゲート（Stonegate）のデヴィッド・ストームズ氏からのクロスインダストリーの利益率に関する質問に対し、同社は「これを維持し緩和するために多くの作業を行っている」が、「現時点では、さらなるコストが追加されるかどうかは分からない」と述べた。
営業費用、テープアウト費用、損失
営業費用は1,990万ドルとなり、前第半期の1,910万ドル、前年同期の1,900万ドルから増加した。研究開発（R&D）費は1,080万ドルと、新型チップのテープアウト費用が押し上げ要因となり、前第半期の1,010万ドルから増加した。販管費（SG&A）は920万ドル（前第半期は900万ドル、前年同期は740万ドル）となった。前年同期比での増加は、主に昨年計上された生産事故に関する保険金収入を反映したものである。
ピント・フロメンボイム氏は、今回のテープアウトは低コストのシャトルランであったと述べた。同社は新型「VS500」製品の本格的な設計プロセスに入っており、そのプロセスの開発が完了した段階で「より多額のテープアウト費用」が発生すると予想している。これらのコストは来期のガイダンスに組み込まれる予定である。
GAAPベースの純損失は、前第半期の810万ドル、前年同期の730万ドルから縮小し、550万ドル（1株あたり0.05ドル）となった。非GAAPベースの損失は1株あたり0.02ドルであった。調整後EBITDAは270万ドルの損失となり、予想されていた280万〜340万ドルの損失から改善した（前第半期は420万ドルの損失、前年同期は430万ドルの損失）。
バランスシートとガイダンス
現金、現金同等物および短期預金は7,470万ドルで債務はなく、6月末時点の8,340万ドル、2025年末時点の9,260万ドルから減少した。経営陣は、この減少の主な要因はタイミングによるものであり、四半期末近くに計上された高い売上高は通常の支払条件に基づき第4四半期に回収される見込みであると説明した。在庫は、2025年末の1,010万ドル、6月末の1,250万ドルから1,310万ドルへと増加した。
バレンズは、2026年通期の売上高ガイダンスを7,800万〜8,100万ドルに据え置き、現在は予想レンジの上限寄りで着地する見込みであるとした。通期の調整後EBITDAは1,290万〜1,490万ドルの損失になると予想されている。