Xiaomi、メモリーコストが5倍に急騰 AIモデル「MiMo」は世界利用数で首位に
2026年第2四半期決算説明会（2026年8月18日）
Xiaomi Corporation（シャオミ）は第2四半期、近年にない激しい部品コストの急騰に見舞われた。メモリーチップの価格が前年同期比で約5倍に跳ね上がり、出荷台数が減少する中でもスマートフォン価格の引き上げを余儀なくされた。同四半期の売上高は1,089億元、調整後純利益は62億元となった。投資家にとっては、AIおよび自動車分野への投資を拡大しつつ、深刻な供給コストの危機をいかに管理するかが焦点となっている。
メモリーコストが最大の懸念材料、経営陣は制御可能と強調
盧偉氷（Weibing Lu）総裁は、メモリーコスト上昇の深刻さを隠さなかった。「昨年から第4四半期、そして今年の第1、第2四半期にかけて、予想を上回る上昇が続いた。コスト増は極めて警戒すべき水準だ」とアナリストらに語った。同社は平均販売価格を前年同期比で約300元引き上げ、過去最高水準とした。出荷台数は減少したものの、世界第3位のスマートフォンメーカーとしての地位は24四半期連続で維持している。スマホ部門の粗利益率は8.5%となり、一部のアナリストの悲観的な予測を上回った。今後のコスト動向について盧氏は、現在のメモリー価格は前年比で約5倍と持続不可能な水準にあるとの見方を示した。「この高値が長期間続くとは考えにくい。（価格が）最終的にどの程度になるかは予測が難しいが、中程度の水準に落ち着くのではないか」と述べ、Appleを含む業界全体が、次期フラッグシップモデルでの値上げを示唆するなど、新たな価格均衡点を見出す必要があるとした。
Alain Lam最高財務責任者（CFO）は、さらなるコスト圧力を見越し、戦略的に原材料在庫を積み増していることを明らかにした。原材料在庫は前四半期の約300億元から400億元超へと増加しており、これは生産量の増大とメモリー単価の上昇の両方を反映したものだ。経営陣は、こうした在庫積み増しに加え、製品構成の最適化と規律ある運営により、下半期も利益率をコントロール可能な範囲に維持する方針だ。
AIモデル「MiMo」が利用数で躍進、収益化は時期尚早
今回の決算で最も注目されたAI関連のデータは、Xiaomiの基盤モデル「MiMo-V2.5」がOpenRouterの世界コール数ランキングで首位を獲得したことだ。盧氏が引用したCCTVの報道によると、コール数はわずか2カ月で1.5兆から10.5兆へと6倍以上に急増した。開発者は、MiMoのマルチモーダルな認識能力、エージェント機能、コーディング能力、そして積極的な価格設定と完全オープンソースのライセンス体系を高く評価しているという。Xiaomiはその後、コーディング支援ツール「MiMo Code」、Kingsoftとのクラウドオフィス連携、スマートホーム向けAI層「Miloco 2.0」を基盤モデル上に構築している。
利用の拡大にもかかわらず、Lam CFOは収益化が当面の優先事項ではないと明言した。「現在は大規模な投資フェーズにあり、収益化を急ぐ必要はない」と述べ、APIやトークンプランによる収益は貢献し始めているものの、スマートEV・AI・その他新規事業セグメント内の「その他」項目（約10億元）に含まれているとした。AI事業の収益がより重要になった段階で別項目として開示する可能性があるとしつつ、当面は「人・車・家」のエコシステムを強化するため、HyperOS 4やHyper XiaoAi 2.0、スマートホーム、EV、ロボティクスにMiMoを組み込む戦略を優先する。
EV事業：SkyNomadの投入と利益率の課題
第2四半期のEV納車台数は10万4,199台で、6四半期連続の増収となった。8月17日時点での「SU7」シリーズの累計納車台数は50万台を突破している。さらに7月には、増速レンジ（レンジエクステンダー）技術を採用した「Kunlun」アーキテクチャと、SUVシリーズ「SkyNomad」（N90 Max、N70 Max）を発表した。予約価格はそれぞれ299,900元と259,900元で、SU7セダンとは異なるファミリー層をターゲットにしている。盧氏によれば初期需要は好調だが、最終的な価格と利益貢献は9月の正式発表まで確定しない。
スマートEV・AI・その他新規事業セグメントの粗利益率が19.2%となった要因について、Lam氏は前年同期比および前四半期比での変動を説明した。昨年の第2四半期は高利益率の「SU7 Ultra」の比率が高かった一方、今年はコストのかかる標準モデル「SU7」の比率が上昇したこと、さらにAI大規模モデルへの投資がセグメント利益を圧迫している。同セグメントの営業損失は26億元となり、研究開発費は前年同期比18.9%増の92億元に達した。上半期の研究開発費182億元のうち、約30%がAI関連投資となっている。
IoTとEVの海外展開は中長期的な取り組み
IoT部門の売上高は313億元で、中国国内の補助金政策の影響により前年同期比で減少した。しかし、海外では小売拠点を640店舗以上に拡大し、IoT売上高は大幅に増加した。経営陣は海外の「Xiaomi Home」店舗を拡大し、9月のIFAベルリンでの展示を皮切りに欧州で大型家電を展開する計画を確認した。ただし、各国での市場参入に向けたコンプライアンス対応には時間を要すると認めている。EVの海外展開については、主要ディーラーからの引き合いが強く、訪問した市場のトップディーラーの少なくとも7〜8社から直接打診があったという。しかし、実際の海外展開は2027年後半を予定しており、短期的には収益の柱とはならない見通しだ。
資本還元とバランスシート
Xiaomiは2026年に入り、すでに約117億香港ドルの自社株買いを実施しており、前年通年の合計を上回った。これは、AIやEVへの巨額投資を継続しつつも、株主還元を重視する経営姿勢を示している。インターネットサービス部門は、76.8%という高い粗利益率を維持し、収益の柱として機能している。世界の月間アクティブユーザー数（MAU）は前年同期比4.8%増の7億7,000万人に達し、中国本土のMAUも過去最高の1億9,800万人を記録した。経営陣は、この部門の強さの背景として、ARPU（ユーザー平均単価）の高いプレミアムスマホユーザーの増加と、中国のフードデリバリー市場の競争激化に伴う広告収入の押し上げを挙げた。