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레비티, 100만 달러 신형 장비 힘입어 고내용 스크리닝 수요 급증… 보수적 가이드라인 속 최근 3~5년 내 최대 수주잔고 확보

스티븐 윌러비 IR 총괄, 2026 글로벌 헬스케어 콘퍼런스에서 하반기 전망 밝혀

레비티(Revvity, RVTY)는 2026 글로벌 헬스케어 콘퍼런스에 참석해 현재 회사가 가이드라인이 시사하는 것보다 훨씬 양호한 수준의 수요 가시성을 바탕으로 하반기에 진입하고 있다고 강조했다. 스티븐 윌러비(Stephen Willoughby) IR(Investor Relations) 담당 수석부사장은 생명과학(Life Sciences) 장비 부문에서 2분기 말 기준 "지난 3년, 4년, 어쩌면 5년 통틀어 가장 강력한 수주잔고(backlog)를 기록하며 마감했다"고 밝혔다. 경영진은 구체적인 수주잔고 규모나 수주대비매출비율(book-to-bill)은 공개하지 않은 채, 주문이 매출을 앞질렀으며 해당 비율이 "확실히 1을 웃돈다"고만 언급했다. 주가는 지난주 153달러 선에서 마감했으며, 시가총액은 약 170억 달러, 선행 주가수익비율(P/E)은 27.1배를 기록 중이다.

고내용 스크리닝이 이끄는 수요 반등, 그러나 한정된 영역에 집중

수주잔고는 특정 카테고리에 집중되어 있다. 레비티는 고내용 스크리닝(High-Content Screening) 시장을 선도하며, 약 100만 달러에 달하는 하이엔드 시스템과 수십만 달러 수준의 미드레인지 시스템을 판매하고 있다. 회사는 지난 2월 말 신형 하이엔드 장비를 출시했으며, 윌러비 부사장은 5월 중순부터 말 사이에 "단순한 회복세를 넘어선 수요의 변곡점(inflection)"이 나타났다고 설명했다. 해당 장비는 신제품인 데다 제작에 수개월이 소요되기 때문에 2분기 매출 기여도는 미미했다. 제품 인도는 3분기에 시작되어 4분기까지 이어질 예정이다.

실적 가이드라인에도 이러한 흐름이 반영되어 있다. 경영진은 생명과학 장비 성장률이 2분기 한 자릿수 초반에서 3분기와 4분기 모두 한 자릿수 중반으로 가속화될 것으로 예상하고 있다. 윌러비 부사장은 이러한 성장 가속화가 "온전히 고내용 스크리닝에 의해 주도되고 있으며" 회사가 다른 장비 카테고리의 실적 개선은 가정하지 않고 있다고 명확히 했다. 투자자들은 이를 광범위한 장비 시장의 회복이라기보다는 단일 제품 주기(single-product-cycle)의 스토리로 이해해야 한다. 다만 이러한 집중 덕분에 가이드라인이 더 넓은 거시 시장 의존도에서 비교적 자유롭다는 의미이기도 하다.

장비 활용 방식을 바꾸는 AI

윌러비 부사장은 스크리닝 수요를 AI와 연계하며, 레비티가 "AI가 과학을 변화시키는 방식으로부터 수혜를 입을 수 있는 가장 이상적인, 혹은 그에 버금가는 위치에 있는 기업 중 하나"라고 주장했다. 그 논거는 AI가 더 많은 신약 가설을 생성해 내더라도, 그러한 후보 물질들은 여전히 습식 실험실(wet lab)에서 검증되어야 한다는 점에 있다. 고내용 스크리닝 시스템은 "장비당 하루에 테라바이트(terabyte) 단위의 데이터"를 생성하지만, 과거에는 이를 온전히 처리할 수 없었다. 이제 AI를 통해 해당 데이터를 활용할 수 있게 되었으며, 회사는 이것이 장비의 가치 제안(value proposition)을 바꾸고 주문 변곡점에 기여하고 있다고 믿고 있다.

그는 전통적인 고객뿐만 아니라 AI 신약 발굴 플랫폼을 구축하는 기업들을 포함한 비전통적 고객들로부터도 수요가 개선되고 있다고 밝혔다. 비전통적 고객층의 규모를 구체적으로 수치화하지는 않았으나, 이번 수요 변곡점은 주로 전통적 고객들에 의해 주도되고 있다고 덧붙였다. 그는 비전통적 부문에 대해 "결코 무시할 수 없는 수준이며 새로운 흐름"이라고 평가했다. 수치가 제시되지 않은 만큼 이는 정성적 주장 수준에 머물러 있다.

소프트웨어: 회계 처리 요인으로 인한 20% 역성장, 그러나 대형 제품 출시 주기 대기 중

시그널스(Signals) 소프트웨어 매출은 전년 동기의 35% 증가라는 높은 기저효과 속에서 2분기 유기적으로 20% 감소했다. 소프트웨어 매출 인식을 "가장 좋아하는 주제"라고 꼽은 윌러비 부사장은 이번 하락이 일반회계기준(GAAP) 메커니즘에 기인한다고 설명했다. 소프트웨어는 전체 회사 매출의 9~10%를 차지하며, 이 중 3분의 1가량은 SaaS 형태로 균등 인식된다. 나머지 약 3분의 2는 전통적인 구축형(on-premise) 라이선스로, 매출의 상당 부분이 계약 체결이나 갱신 시점에 일시 인식된다. 이를 평탄화해 보여주는 연환산 포트폴리오 가치(annualized portfolio value)는 약 12% 성장 중이며, 신규 계약 수주가 없을 경우의 평균 유기적 성장률을 대변한다고 그는 설명했다. 경영진은 소프트웨어 부문이 3분기에 10%대 후반, 4분기에 10%대 중후반의 성장세를 보일 것으로 예상하고 있으며, 계약 갱신 시점 덕분에 레비티 내에서 가시성이 가장 높은 사업이라고 덧붙였다.

신제품 출시 일정도 촘촘하다. 4월 바이오디자인(BioDesign), 6월 시그널스 AI(Signals AI), 7월 앤트로픽(Anthropic) 커넥터 및 시그널스 포 스타트업(Signals for Startups)에 이어, 윌러비 부사장은 올초 일라이릴리(Eli Lilly)와 공동 런칭한 신체네틱스(Xynthetica) AI 모델 마켓플레이스와 연내 출시 예정인 AI 기반 제품 랩지스틱스(LabGistics)를 언급했다. 그는 2026년을 "아마도 당사 소프트웨어 사업 역사상 가장 중요한 신제품 출시의 해"라고 규정하며, 여러 제품들이 "불과 12~18개월 전까는 기획조정 단계조차 아니었던 것들"이라고 강조했다.

올해의 재무적 기여도는 "상당히 미미한 수준"으로 설명되었으며, 제안요청서(RFP)와 계약 절차를 거쳐 2027년과 2028년에 매출이 본격화될 것으로 예상된다. 주목할 만한 변화는 매출 모델이다. 과거 소프트웨어는 좌석(seat) 또는 라이선스 기반이었으나, 신제품에는 컴퓨팅 및 토큰 사용량, 그리고 잠재적으로는 데이터 저장소와 연동되는 종량(consumption) 요소가 추가되었다. 당장 숫자에 반영되지는 않았으나, 이로 인해 향후 소프트웨어 매출의 형태와 예측 가능성이 달라질 수 있다.

계획을 크게 상회하는 진단 사업부

진단(Diagnostics) 부문의 유기적 성장률은 1분기 9%에서 2분기 11%로 가속화되며 계획을 상회했고, 연간 전망치 역시 한 자릿수 후반으로 상향 조정되었다. 생식 건강(Reproductive health) 분야가 단연 돋보였다. 장기 계획에서는 2~4%의 성장을 가정했고, 역사적으로는 5~6% 성장해 온 사업이었으나 현재 두 자릿수 성장을 기록 중이다. 영국 지노믹스잉글랜드(Genomics England)의 신생아 시퀀싱 계약이 2분기 성장률에 약 500bp(베이시스포인트) 기여했으나, 이를 제외하더라도 해당 사업은 약 10% 성장했다. 윌러비 부사장은 "전 세계 출생아가 1%에서 2%씩 감소하고 있다는 점을 감안할 때 이는 놀라운 성과"라며 장비 배치, 검사 수요, 지리적 확장, 신제품 출시 덕이라고 평가했다.

지노믹스잉글랜드와의 계약은 2025년 중반에 시작되어 계약 1주년이 되는 내년 중반(2027년 중반)까지 유효하다. 레비티는 계약 연장을 위해 활발히 논의를 진행 중이며, 윌러비 부사장은 식별된 신생아들의 임상 결과에 대해 BBC가 긍정적으로 보도한 점이 계약 연장에 청신호가 될 것이라고 언급했다. 회사는 계약 연장을 기본 가정에 반영하지 않았으며, 이로 인해 협상 결렬 시 2027년 하반기에 가시적인 매출 단절(cliff) 리스크가 존재한다.

면역진단(Immunodiagnostics) 부문은 주로 희귀 자가면역 검사 위주로 구성되어 있으며, 2027년이면 해소될 잠복결핵(latent TB) 관련 압력으로 인한 약 200bp의 역풍에도 불구하고 연간 한 자릿수 후반의 성장이 가이드되었다. 중국을 제외할 경우, 동 사업은 잠재적 자가면역 시장의 6~7% 이상 성장, 신제품 출시, 미국의 지속적인 침투 부족(underpenetration)에 힘입어 모든 비교 기간 동안 한 자릿수 후반에서 두 자릿수 초반의 성장을 기록했다고 그는 밝혔다. 중국 진단 사업부의 대부분에 대한 매각 예정 건은 이미 프로포마(pro forma) 실적에서 제외되었으며, 중국 시장이 그간 기저 실적을 가리고 있었다고 그는 주장했다.

시약 및 최종 시장: 시장의 도움을 가정하지 않은 가이드라인

시약(Reagents) 부문은 2분기에 한 자릿수 초반의 하단에서 성장했다. 레비티는 이월된 대형 일괄 주문으로 인해 소모품 부문에서 일부 수주잔고를 쌓았으며, 이는 3분기로 이 넘어와 성장률을 한 자릿수 초반의 상단으로 끌어올릴 전망이다. 4분기에 한 자릿수 중반으로 성장세가 가속화되는 것은 시장 개선이 아니라 완화된 기저효과 때문이다. 윌러비 부사장은 "우리는 추가적인 시장 회복을 가정하지 않고 있다"고 역설했다.

최종 시장과 관련해, 전체 매출의 약 12%를 차지하는 학술 및 정부 부문은 "안정적인 부진(stably soft)" 양상을 보이고 있으며 하반기에도 변화가 없을 것으로 예상된다. 그는 단순한 NIH(미국 국립보건원) 헤드라인 예산 수치뿐만 아니라, 연구자들이 배정된 자금을 안심하고 집행할 수 있도록 정책적 안정성이 뒷받침되어야 한다고 지적했다. 제약 및 바이오텍 부문은 2월 중순에서 말부터 회복세를 보이기 시작해 6월과 7월까지 개선세가 이어졌다. 제약 및 바이오텍 매출의 85% 이상은 중대형 기업에서 발생하며, 그는 이러한 정상화 흐름이 6~9개월 전 화이자(Pfizer)의 백악관 합의 이후 명확해진 정책적 명확성과 연관이 있다고 설명했다.

중국 생명과학 부문 호실적 기록… 경쟁력 변함없어

중국 생명과학 부문은 전체 매출의 약 7%, 진단 매각 부문을 포함할 경우 회사의 약 8.5%를 차지한다. 동 지역은 여전히 가장 빠르게 성장하는 지역으로, 시약 부문은 2분기에 두 자릿수 성장을 기록했다. 윌러비 부사장은 중국 제약사들이 혁신 신약 쪽으로 방향을 선회했고 레비티의 제품들이 새로운 과학 분야에 활용되기 때문에 레비티가 동종 업계 경쟁사들을 아웃퍼폼하고 있다고 밝혔다. "우리는 액체 크로마토그래피(liquid chromatography)를 판매하지 않는다. 똑같은 일을 반복해서 하고 있는 것이 아니다."

경쟁 구도와 관련해서는 유의미한 점유율 변화가 없으며, 경쟁사들도 완화된 기저효과에 힘입어 한 자릿수 초반 성장을 기록했다고 진단했다. 그는 혁신, 항체 주문의 95% 이상에 대한 익일 배송(next-day delivery), 판매 제품의 거의 자체 제조, 그리고 강력한 마진을 동반한 가치 포지셔닝을 경쟁력으로 꼽았다. 이어 "일련의 논란에 휩싸인" 경쟁사들을 향해 우회적인 비판을 던지기도 했다.

볼트온 인수와 자본 포지션

지난주 레비티는 당뇨병 및 GLP-1 치료제 관련 대사체학 연구에 쓰이는 췌장 세포주를 포함해 인간 유래 세포주를 보유한 인간 세포 디자인(Human Cell Design)을 인수하기로 합의했다. 윌러비 부사장은 이를 회사의 고내용 및 고처리량(high-throughput) 스크리닝 프랜차이즈를 보완하는 소규모 볼트온(tuck-in) 인수라고 명명했다. 재무적 조건은 공개되지 않았다.

윌러비 부사장은 대차대조표와 현금흐름이 대단히 안정적인 상태라고 언급하며 발표를 마무리했다. 레비티는 2024년과 2025년에 걸쳐 자사주의 15%를 매입했고, 7월에 대규모 회사채를 상환했으며, 연초 이후 100%를 웃도는 잉여현금흐름(FCF) 전환율을 유지하고 있다. 부족한 것은 유기적 성장뿐이다. 그는 레비티가 "전체 생명과학 도구 산업에서 가장 높은 수준의 증분 마진(incremental margins)을 보유하고 있다"며, "영업 레버리지를 실제로 입증하기 위해서는 단지 약간 더 나은 유기적 성장이 필요할 뿐"이라고 강조했다. 다만 이러한 주장은 핵심 생명과학 사업의 성장이 한 자릿수 초반을 넘어설 때까지는 아직 증명되지 않은 과제로 남아 있다.