2026년 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 11월 9일

로켓랩(Rocket Lab)은 3분기 실적 발표에서 일정 문제보다는 가격 전략에 더 무게를 실었다. 경영진은 이번 분기에 약 5억 1,500만 달러 규모의 뉴트론(Neutron) 발사 계약 8건을 체결했으며, 상당수가 발사당 7만 달러의 새로운 기본 가격으로 성사되었다고 밝혔다. 또한 이 가격을 유지하기 위해 일부 물량 계약은 의도적으로 거절했다고 덧붙였다. 현재 뉴트론의 첫 16회 발사 예약은 모두 완료되었으며, 다음 예약 가능 시점은 2030년대로 넘어간 상태다. 다만 주변 여건은 다소 녹록지 않다. 1단 추진제 탱크 돔에서 기포(voids)가 발견됨에 따라 첫 비행 시점이 2027년으로 연기되었으며, 경영진은 구체적인 날짜는 제시하지 않았다.

뉴트론의 가격 결정력, 핵심으로 부상한 새로운 데이터 포인트

아담 스파이스(Adam Spice) 최고재무책임자(CFO)는 7만 달러가 단순한 목표치가 아니라고 강조했다. 그는 "뉴트론의 가격은 7만 달러를 향해 가는 것이 아니라 이미 7만 달러에 도달해 있다"며, 해당 계약 중 일부는 이미 수주잔고(backlog)에 반영되어 있다고 덧붙였다. 아울러 회사가 "뉴트론의 가격 책정 곡선(pricing curve)의 끝에 와 있다고 생각하지 않는다"고 언급했다.

스파이스 CFO는 회사가 발사 용량을 어떻게 조절하고 있는지 설명했다. 그는 "실제로 3분기에 뉴트론 발사 계약을 더 많이 체결할 수 있었지만, 물량을 늘리기보다 평균판매단가(ASP)를 높이는 쪽을 선택했다"고 밝혔다. 일부 고객이 약간 낮은 가격에 더 많은 발사 편수를 요구했으나 로켓랩이 이를 거절했다는 것이다. 피터 벡(Peter Beck) 최고경영자(CEO)는 이를 몇 년 전에 수립한 전략이라고 설명했다. "초기 할인 발사를 제공하는 대신, 우리는 극도로 수요가 몰리는 시장 환경에서 정가 또는 그 이상의 가격으로 로켓을 공급하겠다는 목표를 세웠습니다."

벡 CEO는 이리듐(Iridium) 콘스텔레이션 보충을 포함해 장기 뉴트론 발사 용량의 약 절반을 자체 서비스용으로 계속 유보할 것이며, 나머지는 외부 고객에게 할당할 것이라고 밝혔다. 다만 계약된 발사 물량이 소진되는 동안에는 당분간 고객 물량의 비중이 쏠릴 것이라고 경고했다. 스파이스 CFO는 경영진이 여전히 시장의 가격 탄력성을 테스트하고 있으며 추가적인 가격 인상을 위해 '실탄(dry powder)'을 아껴두고 싶어 한다고 전했다.

수주잔고의 질에 대해 스파이스 CFO는 업계 현황을 직격했다. 일부 경쟁사들이 (확정되지 않은) 옵션을 수주잔고로 포장해 발표하곤 하지만, 로켓랩의 뉴트론 계약은 일렉트론(Electron) 발사 서비스 계약과 마찬가지로 실제 계약금과 취소 수수료가 수반된다고 설명했다. 벡 CEO는 고객들이 "브로슈어만 보고 로켓을 사는 사람은 아무도 없다"며 직접 공장과 발사대를 실사한다고 덧붙였다.

첫 비행 2027년으로 연기, 뉴트론 2호기에는 손실 충당금 반영

벡 CEO는 뉴트론의 첫 발사 일정이 1단 추진제 탱크의 전방 돔에서 기포가 발견되면서 2027년으로 조정되었다고 밝혔다. 대체 돔 제조가 완료되어 경화(cure) 공정을 마쳤으며, 1단 탱크의 중단(mid) 조립은 이미 적층된 상태다. 뉴트론 공장에서 수압 테스트, 발사대 3(Launch Complex 3)으로의 운송, 극저온 캠페인을 거치기 전 전방 및 후방 조립 공정이 남아 있다. 2단은 이미 발사대로 이송되어 극저온 기밀 테스트(cryogenic proof test)를 앞두고 있다. 엔진을 제외한 초기 인터페이스 테스트를 위해 추력 모듈(thrust module) 역시 발사대에 도착해 있다.

2027년 중 어느 분기를 목표로 하고 있냐는 질문에 벡 CEO는 답변을 유보했다. 그는 "날짜를 제시했다가 틀린 적이 한두 번이 아니다"라며, 구체적 시점 대신 탱크와 관련된 진행 상황을 자주 업데이트하겠다고 말했다. 회사는 뉴트론 10호기까지의 기존 발사 주기(cadence) 계획을 수정하지는 않았으나, 벡 CEO는 이를 단축해야 한다는 압박이 "견딜 수 없을 정도"라며 연기 기간 동안 엔진 생산, 복합재 구조물, 인수 테스트를 병렬적으로 가속화했다고 밝혔다.

재무 측면에서 스파이스 CFO는 로켓랩이 뉴트론 2호기에 대한 선제적 손실 충당금을 계상했다고 밝혔다. 이는 발사체의 초기 단계라는 특성과 해당 비행의 수익성 부재(또는 미미한 수준) 가능성을 반영한 것이다. 생산 관련 인력은 전분기 대비 40% 증가한 1,728명으로 늘었다. 경영진은 첫 비행 시점까지 뉴트론 지출이 높은 수준을 유지할 것으로 보며, 이후 연구개발(R&D) 중심에서 2호기 및 후속 생산 재고 중심으로 점진적으로 전환될 것으로 예상하고 있다.

현금흐름 손익분기점 시점은 EBITDA 흑자 전환보다 나중

스파이스 CFO는 수익성 개선 경로를 명확히 했다. 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 성공적인 첫 비행 후 약 6개월 이내에 흑자로 돌아설 것으로 예상된다. 다만 현금흐름 흑자 전환은 로켓랩이 뉴트론 함대를 얼마나 공격적으로 구축하느냐에 달려 있어 이보다 더 나중에 달성될 전망이다. 그는 프로그램 초기 단계에서 재사용이 마진을 끌어올리기 전이기 때문에 가장 많은 수의 발사체가 건조된다고 설명했다. 또한 발사 주기를 가속화하는 과정에서 "자본 집약적인 요소들이 일부 포함될 수 있다"고 언급했다.

장기적인 경제성에 대한 질문에 스파이스 CFO는 비GAAP(non-GAAP) 기준 50%를 웃도는 매출총이익률(gross margin)에 대한 확신을 재확인했다. 그는 연간 6~10%의 자재명세서(BOM) 비용 절감보다는 연간 발사 주기가 3회에서 5회, 10회로 늘어남에 따른 고정비 흡수 효과가 훨씬 중요하다고 주장했다. 벡 CEO도 이에 동의하며 발사체 비용의 대부분을 차지하는 것은 자재가 아니라 시설, 인력, 간접비라고 설명했다.

이와 별개로, 로켓랩은 실적 발표 직전에 발표된 미국 전략자본국(Office of Strategic Capital)으로부터의 1억 5,000만 달러 규모 대출 약정을 공개했다. 금리는 SOFR(담보부 1일물 초단기 금리)에 100bp(1bp=0.01%포인트)를 가산한 조건이다. 스파이스 CFO는 이를 매력적인 조건의 비희석성(non-dilutive) 자금 조달이자 행정이 발사 역량 구축을 뒷받침하고 있다는 신호라고 평가했다.

일렉트론과 HASTE: 수요와 가격 모두 상승세

일렉트론은 100번째 발사를 약 일주일 앞두고 있다. 벡 CEO는 99번의 발사에서 96%의 신뢰도를 기록했으며, 근무일 기준 8일마다 한 대의 발사체를 생산하고 있다고 밝혔다. 스파이스 CFO는 일렉트론과 HASTE(준궤도 시험 발사체)의 가격이 상승할 것이며, 이는 이미 수주잔고에 반영되고 있다고 전했다. 그는 고객들이 대체 라이드셰어(rideshare) 옵션이 사라지고 있음을 깨달으면서 새로운 수요의 물결이 일고 있다고 진단했다. 그는 "차선책은 일렉트론뿐"이라며, 로켓랩이 현재 목격하고 있는 것은 "광산 속 카나리아의 아주 초기 단계"에 불과할 수 있다고 덧붙였다.

스파이스 CFO는 2027년 20%의 발사 성장률 목표에 차질이 생길 이유가 없으며, 올해보다 성장세가 더 클 수도 있다고 내다봤다. 내년에는 HASTE가 전체 소형 전용 발사 건수의 약 25%를 차지할 수 있다. 그는 다만 로켓 가용성이 아니라 고객의 페이로드(탑재체) 준비 상태가 역사적으로 발사 지연의 주된 원인이었다고 경고했다. 벡 CEO는 HASTE 프로그램이 초당파적이고 장기적으로 운영되어 온 만큼 정책 변화에 따른 마찰 위험이 거의 없다고 평가했다. 알래스카의 두 발사대 역시 2027년 발사를 차질 없이 준비 중이다.

분기 실적 및 가이던스

3분기 매출은 전년 동기 대비 73%, 전분기 대비 14.4% 증가한 2억 6,780만 달러로 사상 최대치를 기록했으며, 회사의 가이던스 범위였던 2억 5,000만~2억 6,500만 달러를 웃돌았다. 사업 부문별로는 우주 시스템(Space Systems)이 2억 1,480만 달러, 발사(Launch) 부문이 5,310만 달러를 기록했으며, 우주 시스템 부문의 매출 비중은 이제 80%에 육박하고 있다. GAAP 기준 매출총이익률은 33.6%, 비GAAP 기준 매출총이익률은 38.4%로, 미나릭(Mynaric) 인수 첫 분기에 따른 희석 효과와 2분기에 실적을 보조했던 관세 환급금 부재에도 불구하고 가이던스를 상회했다. 조정 EBITDA는 1,800만 달러 적자, GAAP 기준 주당순손실(EPS)은 0.12달러를 기록했다.

수주잔고는 전분기 대비 52% 증가한 약 36억 달러로 집계되었으며, 발사 부문이 52%, 우주 시스템 부문이 48%를 차지했다. 이 중 약 32.9%에 해당하는 12억 달러 가량이 12개월 내에 매출로 전환될 것으로 예상된다. 스파이스 CFO는 이번 분기에 대규모 우주 시스템 플랫폼 수주가 포함되지 않았다고 언급하며, 이러한 대형 수주는 주기성이 있지만 장기적으로 사업 리스크를 낮춰준다고 덧붙였다.

로켓랩은 4분기 매출 가이던스로 2억 7,000만~2억 9,000만 달러를 제시했으며, 이는 중간값 기준 전분기 대비 4.5% 성장한 수치다. 발사 부문은 강한 성장이 예상되는 반면, 태양광 및 위성 플랫폼 부문은 3분기의 호실적 이후 다소 주춤할 것으로 보인다. 비GAAP 매출총이익률은 39~41%, 비GAAP 영업비용은 1억 3,600만~1억 4,200만 달러, 조정 EBITDA 손실은 1,400만~2,000만 달러로 전망했다. 3분기 잉여현금흐름(FCF)은 마이너스(-) 2,390만 달러로 마일스톤(단계별 성과) 대금 수령에 힘입어 개선되었으며, 경영진은 당분간 높은 수준의 마이너스 흐름이 이어질 것으로 예상하고 있다.

이리듐 인수 자금 조달 완료, 남은 관문은 규제 승인

로켓랩은 9월 ATM(At-The-Market) 공모 프로그램을 완료하여 3,680만 주 발행을 통해 총 24억 달러를 조달했다. 이는 이리듐의 수정된 기간 대출과 함께 현금 대가 지급을 전액 충당할 수 있는 규모이며, 회사는 36억 달러 규모의 브릿지론(bridge commitment) 약정을 해지했다. 이리듐 주주들은 이미 인수를 승인했으며, 로켓랩은 3분기말 기준 약 47억 달러의 유동성을 확보했다. 규제 승인 절차가 남아 있으나 벡 CEO는 이 과정이 순조롭게 진행되고 있다고 밝혔다.

이번 인수를 통해 정기적인 매출과 현금흐름이 확보됨에 따라, 거래가 종결되면 회사의 현금 프로필이 완전히 바뀔 것이라고 스파이스 CFO는 설명했다. 벡 CEO는 이리듐의 다이렉트투디바이스(D2D) 및 PNT(위성항법측위) 이니셔티브가 로켓랩 산하에서 더 빠르게 추진될 수 있다고 덧붙였다. 주파수 관련 질문에 그는 L밴드가 현재로서는 충분하며 추가 주파수를 즉각적으로 인수할 계획은 없다고 선을 그었다.

우주 데이터센터: 여전히 회의적이지만 대비책은 마련

벡 CEO는 우주 데이터센터가 공학적 문제라기보다는 경제성의 문제라고 거듭 강조했다. 그는 "경제성을 확보하려면 주요 기술적 진보가 선행되어야 한다"고 말했다. 보안 통신이나 국방 목적의 소규모 우주 연산은 "완전히 실현 가능"하지만, 데이터센터를 본격적으로 지구 밖으로 이전하는 것은 아직 풀리지 않은 난제가 많다는 지적이다. 로켓랩은 이 용도를 위한 실리콘 태양전지를 개발했고 뉴트론을 위한 데이터센터 고객도 확보하고 있지만, 벡 CEO는 이를 확신에 찬 투자라기보다는 가능성을 열어두는 '옵션 유지' 성격이라고 설명했다.

자체 로켓을 개발하겠다고 발표한 AST 스페이스모바일(AST SpaceMobile)에 대해 벡 CEO는 "누가 그 질문을 안 하길 바랐다"며 웃었다. 그는 현재 발사 용량이 너무나 부족하기 때문에 뉴트론조차도 수요를 다 채우지 못할 것이라며, 로켓랩은 "모든 업체의 성공을 응원하고 있다"고 말했다. 또한 이 같은 움직임은 대형 우주 기업들이 결국 자신들의 하드웨어를 직접 발사하려 할 것이라는 자신의 평소 지론과 일맥상통한다고 평가했다. 아울러 인류의 우주 비행을 염두에 두고 13톤급으로 설계된 뉴트론보다 더 큰 로켓을 개발할 계획은 없다고 밝혔으나, "절대 불가능하다고 말하지는 않겠다(Never say never)"고 여지를 남겼다.