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브로드컴, 2028 회계연도 AI 매출 2,300억 달러 전망… 앤스로픽이 구글 제치고 최대 커스텀 칩 고객사로 부상할 것

2026 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜, 2026년 9월 2일

브로드컴은 회계연도 3분기 실적 컨퍼런스 콜에서 반도체 기업으로서는 드물게 다년간의 AI 매출 청사진을 제시하며, 투자자들에게 AI 반도체 매출이 2027 회계연도에 약 1,150억 달러로 두 배 증가하고, 2028 회계연도에는 다시 두 배 늘어난 2,300억 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔다. 혹 탄(Hock Tan) CEO는 이번 전망이 단순한 추세선 외삽이 아니라고 명확히 선을 그었다. 그는 "이는 실제 수요에 기반한 것으로, 데이터센터 부지와 입지가 준비된 상황과 첨단 웨이퍼, 기판, HBM 메모리 분야의 공급망을 고려한 판단"이라며 "우리가 달성할 수 있다고 확신하는, 신중하게 구조화된 전망"이라고 강조했다. 이번 발표는 지금까지 반도체 공급업체가 제시한 AI 설비투자(capex) 다년간 계획 중 가장 구체적인 수준으로, 투자자들이 예상하던 시기보다 2년 앞서 향후 성장을 사실상 예고한 것이다.

이미 목표치를 상회하며 순항 중인 2026 회계연도 실적

이러한 장기 전망은 자체 목표를 웃돌은 분기 실적을 바탕으로 나왔다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 86% 증가한 296억 달러를 기록했으며, 이 중 AI 반도체 매출은 3배 급증한 167억 달러를 나타냈다. 영업이익률은 매출의 68%로 역대 최고치를 경신했고, 잉여현금흐름은 매출의 46%인 137억 달러를 기록했다. 경영진은 2026 회계연도 AI 매출 전망치를 기존 560억 달러에서 580억 달러로 상향 조정했다. 이 중 4분기 AI 매출만 전년 동기 대비 236% 급증한 217억 달러에 달해, 전체 회사 매출은 93% 늘어난 348억 달러를 기록할 것으로 예상된다. 탄 CEO는 회사가 "2028 회계연도 주당순이익(EPS) 30달러를 초과 달성할 목표를 차질 없이 추진하고 있다"며, 이는 현재 연환산 EPS의 거의 3배에 달하는 수준이라고 거듭 강조했다.

주목해야 할 고객사로 부상한 구글을 제친 앤스로픽

가장 주목할 만한 새로운 발표는 브로드컴이 서비스하는 6개 XPU 고객사에 대한 고객별 로드맵이었다. 올해 1기가와트(GW) 규모의 '아이언우드(Ironwood)' TPU를 구축 중인 앤스로픽은 2027년에 차세대 'TPU v8i'를 5기가와트 규모로 확대하고, 2028년에는 10기가와트를 추가할 것으로 예상된다. 탄 CEO는 "앤스로픽이 2027년 우리의 최대 XPU 고객사로 자리 잡고 2028년에도 그 지위를 유지할 것"이라고 단언했다. 구글이 지난 10년간 브로드컴의 핵심 TPU 파트너였다는 점을 감안하면 주목할 만한 변화다. 한편 오픈AI는 첫 커스텀 칩인 '할라피뇨(Jalapeno)'를 2027년까지 1.3기가와트 규모로 확대하고 있으며, 브로드컴은 2028년까지 할라피뇨 및 그 후속 칩을 5기가와트 이상 공급할 가시성을 확보했다고 탄 CEO는 밝혔다. 이에 따라 오픈AI는 브로드컴의 두 번째로 큰 XPU 고객사가 될 전망이다. 오픈AI와의 3세대 칩 개발이 이미 진행 중이며, 2세대 칩은 '테이프아웃(tape-out) 단계에 근접'해 있다.

기반 칩 경제학과 관련해 탄 CEO는 상용 GPU와 날카롭게 비교하며 할라피뇨가 "전력당 성능, 지연 시간, 처리량, 전력 소모 면에서 그레이스 블랙웰 울트라(Grace Blackwell Ultra)를 능가"하면서도 "GPU 비용의 절반"으로 구동된다고 언급했다. 그는 이를 더 넓은 관점의 방증으로 제시했다. "특정 LLM 워크로드에 최적화된 칩을 공동 개발할 때, 어떤 GPU든 능가할 수 있습니다." 메타(Meta)의 MTIA 프로그램 역시 순조롭게 진행 중이며, 2027년까지 3세대에 걸친 가속기가 도입되고 2028년까지 누적 3기가와트가 배치될 예정 이다. 탄 CEO는 구글과의 관계가 향후 수년간 "연간 수십억 달러 규모의 TPU를 공급"하는 새로운 장기 계약을 바탕으로 "그 어느 때보다 강력하다"고 밝혔다. 최신 칩인 'TPU v8i'는 미디어텍(MediaTek)의 경쟁 디자인인 'v8t'보다 앞서 이미 양산 출하되고 있으며, 이는 점화하는 커스텀 실리콘 시장에서 브로드컴의 실행력을 보여주는 증거라고 그는 강조했다.

강세 전망치 밑돈 기가와트당 매출, 하지만 이는 의도된 설계라고 밝힌 탄 CEO

번스틴(Bernstein)의 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)은 단위 경제학에 대해 질문하며, 브로드컴의 기가와트당 내재 매출이 약 110억~120억 달러로 경쟁사의 400억 달러 안팎 전망에 비해 낮아 보인다고 지적했다. 이에 탄 CEO와 반도체솔루션그룹 사장 찰리 카와스(Charlie Kawwas)는 브로드컴의 자체 콘텐츠 추정치는 실제로 기가와트당 200억~300억 달러 수준이며, 칩 성능이 향상되더라도 이 수준을 유지할 이유가 있다고 설명했다. 새로운 XPU 세대마다 단위당 전력 소모가 늘어나면서 1기가와트 용량에 들어가는 칩 개수가 줄어들어, 칩당 평균판매가격(ASP) 상승을 상쇄한다는 것이다. 매출 성장의 더 큰 동력은 단가보다는 배치되는 기가와트의 절대적인 규모라고 탄 CEO는 설명했다. 또한 그는 2028년까지 고객사 전반에서 가시화된 30기가와트의 누적 수요가 해당 기간 내에 온전히 출하 매출로 전환되지는 않을 것이라고 경고했다. 칩 가용성이 아니라 부지, 전력, 데이터센터 셸(shell) 건설이 배치 속도를 점점 더 좌우하기 때문이다. 브로드컴이 제시한 1,150억 달러와 2,300억 달러 규모는 전체 잠재 수요라기보다는 실제 출하량에 대한 '신중하고' 의도적으로 보수적인 시각을 반영한 것이라고 그는 덧붙였다.

매출 믹스 변화에 따른 매출총이익률 희석은 적신호가 아닌 자연스러운 현상

CFO 아미 오툴(Amie O'Toole)은 메모리 탑재 비중이 높은 XPU가 매출에서 차지하는 비중이 커짐에 따라, 4분기 연결 매출총이익률이 전년 동기의 78%에서 약 73%로 하락할 것으로 예상된다고 밝혔다. 다만 영업이익률은 매출 성장세가 영업비용 성장세를 크게 앞지르면서 약 66%로 안정적으로 유지될 것으로 내다봤다. 탄 CEO는 투자자들이 이를 어떻게 받아들여야 하는지에 대해 직설적으로 말했다. "매출총이익률에 집착하지 말고... 본질인 영업이익률을 보십시오." 이번 분기 반도체 부문 매출총이익률은 67% 수준을 기록했으며, 탄 CEO와 오툴 CFO 모두 XPU로의 믹스 변화가 지속되면서 영업단에서의 수익성은 계속 확대되는 와중에도 표면적인 매출총이익률 지표에는 하방 압력이 가해질 것이라고 시사했다.

제2의 성장 동력으로 부상한 네트워킹 및 광학 부품

XPU 외에도 브로드컴은 AI 네트워킹 분야에서 급격한 실적 호조를 상세히 밝혔다. AI 네트워킹 매출은 전년 동기 대비 2.5배 이상 증가했으며, 향후 수년간 XPU 매출과 비슷한 속도로 성장할 것으로 예상된다. 카와스 사장에 따르면 회사의 '토마호크 6(Tomahawk 6)' 스위치는 브로드컴 역사상 어떤 스위칭 제품군보다 빠른 성장세를 보이며, 브로드컴 XPU를 사용하지 않는 곳을 포함해 커스텀 실리콘을 구축하는 거의 모든 AI 하이퍼스케일러에 도입되고 있다. 독점 상호 연결 방식 대신 이더넷을 통해 GPU/XPU 확장을 가능하게 하는 최신 '토마호크 울트라(Tomahawk Ultra)' 플랫폼은 이번 분기부터 도입이 시작되면서 "우리를 놀라게 할" 정도의 채택률을 보이고 있다고 카와스는 전했다. 또한 브로드컴은 200테라비트급 스위치인 '토마호크 7(Tomahawk 7)'의 테이프아웃을 완료했다고 공개하며, 스케일아웃 네트워킹 실리콘 분야에서의 선도적 입지를 공고히 했다. 광학 부문과 관련해 탄 CEO는 EML 및 CW 레이저에 대한 수요가 업계 전체적으로 "공급을 훨씬 초과하고 있다"며, 향후 2년간 미국과 싱가포르의 인화인듐 팹 생산 능력을 3배 이상 확충할 계획이라고 밝혔다. 이러한 설비 투자는 이번 분기 자본적 지출(capex) 증가에 직접적으로 반영되어 있다.

공식화되지 않고 기회주의적으로 유지되는 앤스로픽과 오픈AI의 자금 조달 구조

애널리스트들은 브로드컴이 2028년까지 오픈AI와 앤스로픽을 위해 20기가와트 이상의 연산을 자금 지원하고자 6월에 아폴로(Apollo), 블랙스톤(Blackstone)과 함께 설립한 차량인 AI XPV 플랫폼에 대해 더 자세한 설명을 요구했다. 앤스로픽의 1기가와트 구축을 위한 첫 350억 달러 트랜치(tranche)는 이미 납입이 완료된 상태다. 오툴 CFO는 양사 고객의 남은 15기가와트 중 얼마가 이런 방식으로 자금 조달될지에 대한 구체적 언급을 피하며, "앞으로 진행할 모든 건은 고유한 특성을 가질 것이며 해당 랩(lab)과 투자자의 니즈에 맞춤화될 것"이라고만 밝혔다. 탄 CEO는 브로드컴이 6개의 XPU 고객사 중 단 두 곳에만 재정 지원을 제공하려는 이유에 대해 덧붙였다. 앤스로픽과 오픈AI는 그의 표현을 빌리자면 규모 확장에 도움이 필요한 "몽골 초원 한가운데에 있는 두 명의 천재"와 같으며, 나머지 4개 고객사는 재정적으로 자립해 있다는 것이다. 그는 각 랩이 구축하는 1기가와트의 연산 능력이 연간 약 300억 달러의 매출을 창출할 수 있다며, 이를 뒷받침할 가치가 충분한 "훌륭한 비즈니스 모델"이라고 평가했다.

2027년의 진정한 병목은 칩이 아닌 부지, 전력, 그리고 셸

골드만삭스(Goldman Sachs)의 짐 슈나이더(Jim Schneider)를 비롯한 여러 애널리스트들은 다년간의 가이던스를 제약할 수 있는 요소가 무엇인지 질의했다. 탄 CEO는 칩을 수용하는 데 필요한 물리적 데이터센터 인프라 시설인 부지, 전력, 셸의 가용성이 이제 실리콘 공급 자체보다 더 큰 제약 요인이라며, 이것이 "이 용량이 언제 구축되고 가용해질지에 대한 구체적인 시기를 좌우한다"고 솔직하게 답했다. 그는 물량을 가이던스에 반영하기 전에 실제 건설 일정을 검증하기 위해 고객사와 긴밀히 협력하여 계획을 수립하고 있다고 설명했다. 기판 생산 능력 역시 브로드컴이 직접 해결하고 있는 압박 요인으로, 싱가포르의 새로운 기판 팹이 2027 회계연도에 생산을 시작하여 탄 CEO가 언급한 "공급 병목 현상의 핵심 부분"을 완화할 예정이다. 종합하자면, 칩 설계와 제조는 더 이상 AI 인프라 구축의 한계 요인이 아니며, 물리적 인프라와 전력 가용성이 그 자리를 차지했다는 것이 경영진의 메시지였다. 이러한 역학 관계는 브로드컴의 공급망을 넘어 하이퍼스케일러와 AI 랩 생태계 전반의 자본적 지출 및 부지 선정 결정에 지대한 영향을 미칠 것으로 보인다.