2027 회계연도 1분기 실적 컨퍼런스 콜(2026년 11월 5일): 전통 PC 수요 전분기 대비 약 30% 감소에도 제품 믹스 개선 힘입어 매출총이익률 150bp 확대

AI 및 서버 전력 부문, 경영진 예상 웃돌며 매출 믹스 빠르게 변화시켜

알파앤오메가세미컨덕터(Alpha and Omega Semiconductor)는 9월 분기 매출이 1억 7,780만 달러를 기록해 전분기 대비 4.3% 증가하고 전년 동기 대비 2.6% 감소했다고 밝혔다. 이는 가이던스 중간값을 소폭 웃도는 수준이다. 표면적인 수치 뒤에는 중요한 구조적 변화가 숨어 있다. AI, 서버, 그래픽카드를 아우르는 어드밴스드 컴퓨팅(Advanced Computing) 부문은 전분기 대비 50% 이상, 전년 동기 대비 80% 이상 급증하며 전체 매출의 거의 23%를 차지했다. 이는 회사 측이 제시했던 40% 이상의 성장 가이던스를 웃도는 수치다. 이 중 AI와 서버 애플리케이션이 해당 부문의 약 90%를 차지했으며, 전사 매출 기준으로는 1년 전 5.5%에서 약 20%로 비중이 확대됐다. 어드밴스드 컴퓨팅 내에서 AI 및 서버 매출은 전분기 대비 65% 이상, 전년 동기 대비 250% 이상 늘어났다.

성장을 견인한 주역은 중전압 MOSFET으로, 특히 회사가 새롭게 진출한 전력 변환 단계인 중간 버스 컨버터(intermediate bus converter) 애플리케이션용 제품들이 주목받고 있다. 스티븐 창(Stephen Chang) 최고경영자(CEO)는 이러한 변화가 비즈니스 모델에 미치는 영향을 직접적으로 설명하며, AI 노출도가 "마익이 개선되는 핵심 이유"라고 강조했다. 경영진은 AI 부문을 별도의 보고 부문(segment)으로 분리할지 여부를 공개적으로 논의 중이다. 다만 창 CEO는 구체적인 일정을 언급하지 않은 채 내부 논의가 진행 중이라고만 덧붙였다.

이번 매출 성장이 지닌 '신규성' 역시 강조할 대목이다. 신규 플랫폼 수주와 기존 소켓에서의 물량 증가 중 어디에서 성장이 더 크게 기여하고 있느냐는 질문에 창 CEO는 "이 소켓들의 대부분은 작년 이맘때만 해도 매출 측면에서 존재하지 않았던 것들"이라고 답했다. 따라서 해당 사업은 초기 사이클 단계에 있으며, 지속성을 판단할 만한 과거 데이터가 아직 부족하다. 창 CEO는 또한 AI 프로그램이 올해 초부터 본격적으로 성장하기 시작했기 때문에 "아직 계절성이 나타나지 않고 있다"고 인정했다. 고객사들로부터 장기 약속이나 전망이 일부 확보되면서 가시성이 개선되고 있으나, 여전히 새로운 영역들이 존재한다.

단일 하이퍼스칼라 의존 탈피… 고객 다변화 긍정적이나 800V 청사진은 기존과 동일

경영진은 최종 고객사에 제품을 공급하는 모듈 업체를 비롯해 전력 공급업체(power supply maker) 및 ODM과의 협력을 강조하고 있다. 창 CEO는 이를 통해 "단순히 거대한 기회 하나만 쫓는 것보다 약간 더 나은 다변화"를 이루고 있다고 설명했다. 다만 투자자들은 회사가 고객 집중도나 특정 하이퍼스칼라(hyperscaler)와의 관계를 구체적으로 밝히지 않았다는 점에 유의해야 한다.

레이크 스트리트(Lake Street)의 타일러 범마이스터(Tyler Burmeister) 애널리스트가 앞서 2027년 첫 매출 발생을 전망했던 800볼트(V) AI 서버 아키텍처와 관련해, 창 CEO는 새로운 업데이트는 없으며 "계속해서 진전해 나가는 중"이라고 밝혔다. 그는 전력 수요 증가와 회사의 중간 변환 단계 진입이 중전압 및 와이드 밴드갭(wide bandgap) 제품 모두에 유리한 위치를 선점하게 해준다고 역설했다. 타당한 논거이기는 하나, 구체적인 일정이나 디자인 윈(design win) 공시가 없는 현 시점에서 이는 확정된 매출 스트림이라기보다는 잠재적 옵션에 가깝다.

제품 믹스 개선 및 판가 소폭 우호적으로 돌아서며 매출총이익률 상승

Non-GAAP 기준 매출총이익률은 25.2%를 기록해 6월 분기의 23.7%와 전년 동기의 24.1%보다 상승했다. 이판 량(Yifan Liang) 최고재무책임자(CFO)는 스티펠(Stifel) 애널리스트에게 150bp(1bp=0.01%p)의 마진 개선이 주로 우수한 제품 믹스 덕분이며, 가격 요인은 "상대적으로 적은 기여"를 했다고 설명했다. 그는 가격 환경이 6월 분기의 중립적 수준에서 9월 들어 "약간 우호적(slightly favorable)"인 상태로 전환되었다고 덧붙였다. 회사는 12월 분기 Non-GAAP 매출총이익률 가이던스로 ±1%포인트를 감안한 25.7%를 제시하며 추가적인 완만한 개선을 시사했다.

다만 회사는 주당 0.07달러의 Non-GAAP 순손실을 기록해 전분기(0.03달러 손실)보다는 적자 폭이 줄었으나, 전년 동기(0.13달러 이익)의 흑자 기조에는 미치지 못했다. Non-GAAP 기준 영업비용은 4,590만 달러로 매출총이익의 대부분을 소모했으며, EBITDAS(상각전영업이익)는 1,220만 달러로 전년 동기 1,940만 달러에 비해 감소했다. 마진 개선세는 뚜렷하지만, 아직 실질적인 이익 창출로 이어지지는 못한 상황이다.

전통 PC 시장 악화 지속… 경영진, 단기 회복 기대 없어

부진한 실적 부문은 타격이 컸다. 전통 PC 관련 매출은 전분기 대비 약 30% 급감했으며, AI 붐에도 불구하고 전체 컴퓨팅(Computing) 매출은 8억 3,200만 달러로 전년 동기 대비 14.3% 줄어들었다. 경영진은 메모리 비용 상승과 광범위한 부품 부족 현상을 원인으로 꼽으며, "단기적인 PC 회복은 기대하지 않는다"고 잘라 말했다. 12월 분기의 경우 컴퓨팅 매출이 전분기 대비 한 자릿수 중후반 감소할 것으로 전망했으며, 어드밴스드 컴퓨팅의 사상 최대 매출이 PC 부문의 부진으로 인해 상쇄될 것으로 내다봤다.

이는 9월이 바닥일 수 있다고 시사했던 직전 분기의 어조에서 선회한 것이다. 시장이 언제 바닥을 칠 것인지 묻는 질문에 창 CEO는 하락분의 대부분이 9월에 발생했다고 답하면서도 어려움이 "가까운 시일 내에 지속될 것"이라며 바닥 시점에 대한 예측을 내놓지 않았다. 그의 설명에 따르면 고객사들이 역내 캘린더 기준 상반기에 높은 생산 수준을 유지하다가 수요 감소를 체감한 뒤 생산을 줄였기 때문에, AOS는 공급망 내에서 재고 조정 과정을 거치고 있는 중이다. 범마이스터가 AOS가 PC 시장의 하락세보다 부진한 실적을 내고 있는 것 아니냐고 추궁하자, 회사 측은 시장 점유율 하락이 아니라 고객사들의 발주 시점 차이 때문이라며 해당 전제를 반박하지 않았다.

가전(Consumer) 부문 역시 부진했다. 가전 매출은 1,610만 달러로 전분기 대비 22.9%, 전년 동기 대비 31.4% 감소했으며, 가전, 게이밍, 웨어러블 분야에서 모두 하락세를 보였다. 경영진은 12월 분기 가전 부문 매출이 보합세를 보일 것으로 예상했다.

스마트폰 배터리 보호 및 산업용 시장으로 포트폴리오 다변화

통신(Communications) 부문 매출은 전분기 대비 15.0%, 전년 동기 대비 15.8% 증가한 3,780만 달러를 기록해 당초 가이던스였던 약 10% 증가를 웃돌았다. 이는 미국의 대형 Tier 1 스마트폰 고객사를 위한 배터리 보호 제품의 강력한 생산 확대한 덕분이다. 배터리 PCM(보호회로모듈) 매출은 신규 플래그십 제품 생산 증가에 힘입어 전분기 대비 50% 이상 늘어났다. 경영진은 각각 보호 회로가 필요한 여러 개의 배터리를 사용하는 폴더블폰 및 멀티스크린 기기에서 추가적인 콘텐츠 탑재 기회를 보고 있다. 다만 스마트폰 가격 경쟁력을 압박하고 일부 제조사들로 하여금 부품 스펙을 낮추게 만드는 중국 내 메모리 비용 상승은 상방 제한 요인이다. 회사는 12월 통신 부문 매출이 전분기 대비 10% 중반, 전년 동기 대비 20% 이상 증가할 것으로 가이던스를 제시했다.

전원공급장치 및 산업용(Power Supply and Industrial) 매출은 전력 공급기, 전동공구, 모터 제어, DC 팬 등의 호조로 전분기 대비 29.2%, 전년 동기 대비 38.8% 증가한 3,870만 달러를 기록했다. 특히 DC 팬은 AI 서버 및 데이터센터의 냉각 요구 사항에 힘입어 사상 최대 매출을 경신하며 AI 설비투자(CapEx)로 향하는 두 번째 판로 역할을 해냈다. 12월 가이던스로는 신흥 시장의 전기 오토바이 및 스쿠터 등 이모빌리티(E-Mobility) 수요를 바탕으로 전분기 대비 한 자릿수 후반의 성장과 전년 동기 대비 50% 이상의 성장을 예상했다.

12월 가이던스, 역계절성 성장 시사… 대차대조표는 양호

회사는 12월 분기 매출 가이던스로 ±1,000만 달러를 감안한 약 1억 8,000만 달러를 제시했으며, 이는 전분기 대비 소폭 증가하고 전년 동기 대비 약 10% 늘어난 수준이다. Non-GAAP 영업비용은 ±100만 달러를 포함해 4,600만 달러로 예상되며, 설비투자(CapEx)는 9월 분기의 920만 달러에서 증가한 1,200만~1,400만 달러로 전망됐다.

영업활동현금흐름은 직전 분기 마이너스(-) 1,000만 달러에서 560만 달러로 흑자 전환했다. 현금성 자산은 1억 8,080만 달러에서 1억 7,520만 달러로 소폭 감소했다. 매출채권회전일수(DSO)는 23일에서 26일로 늘어난 반면, 재고회전일수는 138일에서 133일로 개선됐다. 제품 라인별로는 DMOS 매출이 전분기 대비 21.1% 증가한 1억 3,720만 달러를 기록한 반면, 전력 IC(Power IC) 매출은 38,70만 달러로 30.2% 급감해 전년 동기 대비 46.8% 줄어들었다.

자본 배분과 관련해 범마이스터가 주가 약세를 감안한 자사주 매입 계획을 묻자, 량 CFO는 이사회에서 수시로 자본 배분을 검토하고 있으며 기존 승인 한도 내에서 1,000만~1,000만~1,200만 달러가 남아있다고 답하면서 "지켜보겠다"고만 덧붙였다. 이는 확답을 피한 답변이자 전체 현금 보유고에 비해서는 미미한 수준이다.

합작법인 자본 재구조화로 지분율은 낮아졌으나 처분 이익 인식

회사의 중국 합작법인(JV) 대주주가 약 3억 4,400만 달러의 자금을 유상증자 형태로 투입했으며, JV는 이 자금의 일부를 활용해 AOS를 제외한 소수 주주들의 지분을 정리했다. 이에 따라 AOS의 지분율은 18.9%에서 15.1%로 하락했으나, Non-GAAP 주당순이익(EPS)에서 제외되는 400만 달러의 처분 이익을 인식했다. 이번 지분 희석으로 인해 향후 JV 가치 상승에 따른 AOS의 몫은 줄어들게 되었으나, 회사 측은 컨퍼런스 콜에서 이에 대한 전략적 의미를 따로 논의하지 않았다.