앤실리카, 2026 회계연도 매출 53% 급증하며 사상 최대 실적… 우주 ASSP 성과는 2030년 이야기, 현금 소진은 일시 확대 후 감소 전망
2026년 5월 31일 마감 연간 실적 컨퍼런스콜(2026년 10월 13일 개최)
앤실리카(EnSilica)가 2026 회계연도에 전년 동기 대비 53% 증가한 2,780만 파운드의 매출을 기록했다고 밝혔다. 상각전영업이익(EBITDA)은 전년도 손익분기점에서 590만 파운드 개선된 590만 파운드를 기록했다. 영업이익은 290만 파운드에 달했다. 팹리스 혼성신호(mixed-signal) 칩 설계사인 이 회사는 2027 회계연도 가이던스로 매출 3,200만~3,400만 파운드, EBITDA 550만~650만 파운드를 재확인했다. 투자자들에게 더 중요한 메시지는 '시점'에 관한 것이다. 경영진은 우주 및 위성 통신용 ASSP(주문형 표준반도체) 프랜차이즈로 회사의 방향타를 의도적으로 돌리고 있으며, 이는 2030년이 되어야 의미 있는 기여를 할 것이라고 밝혔다. 이를 자금조달하기 위해 2027 회계연도 현금 소진 규모는 더욱 늘어날 전망이다.
우주 ASSP 베팅: 거대하고 확실하지만, 도달은 먼 미래
이언 랭크셰어(Ian Lankshear) 최고경영자(CEO)는 회사가 이제 "우주 사업을 최전선에 내세울 것"이라고 밝혔다. 앤실리카는 스타링크(Starlink)처럼 수직 계열화되지 않은 사업자들을 겨냥한 레퍼런스 디자인을 바탕으로, RF(무선주파수) 밀리미터파 칩, 하이브리드 빔포머, 모뎀을 포함한 위성 사용자 단말기용 엔드투엔드 칩셋 풀 패키지를 구축 중이다. 이 중 4개의 ASSP가 이미 실리콘으로 구현되어 고객사의 평가를 받고 있다. 회사는 3개 대형 통신사와 협력 중이며, 유럽 위성 통신사와 모뎀 ASSP에 대해 5,000만 달러 규모의 디자인인(design-in)을 체결했다고 이미 공표한 바 있다. 이 계약은 고객사와 영국 우주국(UK Space Agency)이 공동으로 자금을 지원했다. 지금까지 ASSP 개발을 위해 주요 고객사와 우주국으로부터 유치한 자금만 3,000만 달러가 넘는다.
경영진은 현재 사용자 단말기 반도체 시장 규모를 약 6억 5,000만 달러(스타링크가 주도)로 추산하며, IRIS²(유럽연합 위성군), 아마존(Amazon), 텔레샛(Telesat), 블루오리진(Blue Origin)을 비롯해 각국 정부 및 오토모티브향 시스템들이 궤도에 오르는 2030년까지 30억 달러 이상으로 성장할 것으로 내다봤다. 랭크셰어 CEO는 향후 디자인인 규모가 이번 5,000만 달러 수주와 비슷하거나 "어쩌면 수억 달러에 이를 수도 있다"고 말했다. 단서 조항은 '시기'다. 디자인인에서 양산 단계로 이어지는 경로를 묻는 질문에 그는 명쾌하게 답했다. 매출은 로켓 발사 및 가입자 증가 추세를 따르게 되며, 2029년 시험 단말기를 거쳐 실제 양산은 "2030년 이후"에 이루어진다는 설명이다. 회사의 자체 매출 전망치에서도 ASSP 기여분은 2030년 이후에야 반영되는 보수적인 구간으로 설정되어 있다. 따라서 투자자들은 지출과 회수 사이에 놓인 4년의 공백기를 감수해야 하며, 위성군 발사 일정 또한 앤실리카의 통제 범위를 벗어나 있다.
마진과 현금 흐름: 투자의 흔적이 숫자에 반영되다
매출총이익률은 40%에서 35%로 하락했다. 크리스토프 라데만(Kristoff Rademan) 최고재무책임자(CFO)는 그 이유로 ASSP 개발 비용이 매출원가에 반영된 반면, 상쇄 수입은 유럽 위성 고객사의 매출과 영국 우주국의 보조금(기타 수입으로 계상)으로 나뉘어 잡히기 때문이라고 설명했다. 그는 보조금을 매출에 합산해 계산하면 매출총이익률이 2025 회계연도와 유사한 수준일 것이라고 덧붙였다. 타당한 설명이긴 하나, 공표된 수치는 그 자체로 의미를 지니며 향후 ASSP 지출이 증가함에 따라 이러한 회계적 분리는 본질적인 수익성을 계속 가리는 요인이 될 것이다.
현금 소진 규모는 개발 계약의 선수금 및 마일스톤 대금 조기 수령, 그리고 R&D 세액 공제 확대에 힘입어 530만 파운드에서 140만 파운드로 대폭 개선되었다. 이는 실적이 한결 나아 보이게 하는 착시 효과가 있다. 라데만 CFO는 2027 회계연도에는 무형자산 및 자본적지출(CAPEX) 투자가 확대되면서 현금 소진 규모가 다시 늘어날 것이며, 공급 매출이 확대되는 2028 회계연도에 다시 감소하여 2028 회계연도 말쯤에는 월간 영업현금흐름 손익분기점에 도달할 것이라고 전망했다. 연간 기준 잉여현금흐름(FCF) 흑자 전환은 2029 회계연도를 목표로 하고 있다. 연말 현금 잔고는 280% 증가한 760만 파운드를 기록했으며, 이는 두 차례의 초과 청약 공모를 통해 총 2,500만 파운드를 조달한 가운데 7월에 납입된 1만 4,900만 파운드는 포함되지 않은 수치다. 경영진은 영업현금흐름 손익분기점까지 자금이 충분히 확보된 상태이며 대출 조기 상환 계획은 없다고 밝혔다. 배당은 아직 검토 대상이 아니다.
무형자산은 ASIC(주문형반도체) 공동 투자와 자체 IP(지식재산권)를 반영해 2,730만 파운드로 증가했다. 경영진은 이 잔액이 3억 7,500만 달러 규모의 라이프타임 공급 가시성에 의해 충분히 커버되며 6개월마다 손상차손 검토를 거친다고 밝혔다. 이 자산 잔액은 자본 총계에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있으며, 고객사의 실적 전망 달성 여부에 명운이 걸려 있다.
공급 매출: 부진했던 2026 회계연도, 개선될 2027 및 2028 회계연도
칩 공급 매출은 670만 파운드로 100만 파운드 증가하는 데 그쳤다. 라데만 CFO는 이를 "다소 실망스러운 수준"이라고 평가하며, 영국의 한 오토모티브 고객사에서 발생한 사이버 보안 사고로 출하량이 감소한 것을 원인으로 지목했다. 해당 고객사는 현재 정상 가동 중이며, 2027 회계연도에는 출하량이 사고 이전 수준을 회복하고 완만한 성장세를 보일 것으로 예상된다. 2024 회계연도에 공급을 시작한 산업용 칩은 전망치를 15% 상회하는 실적을 거두고 있으며, 경영진은 2027 회계연도 공급 매출이 약 30% 성장할 것으로 기대하고 있다. 두 번째 산업용 칩인 엣지 AI(Edge AI) 디바이스와 독일 오토모티브 고객사로부터의 초도 발주는 하반기에 유입될 것으로 예상된다. 이들 칩은 2027 회계연도에 연중 일부 기간 동안만 매출에 기여하기 때문에, 2028 회계연도는 공급 성장 측면에서 "더욱 훌륭한 해"가 될 것이라고 라데만은 내다봤다.
현재 앤실리카는 장기 공급용 칩 5개와 설계 중인 칩 14개를 보유하고 있다. 2026 회계연도에 테이프아웃(반도체 설계 최종 완료) 2건을 완료했으며, 2027 회계연도 들어 현재까지 3건을 마쳤고 2건이 추가로 예정되어 있다. 테이프아웃부터 최초 고객 매출 발생까지는 대개 12개월, 길게는 18개월이 소요되는데, 이는 고객사가 자사 제품에 해당 부품을 탑재하기 위해 검증(qualification) 거쳐야 하기 때문이다. 라이프타임 공급 가시성은 파이프라인에서 1억 2,500만 달러가 이관되면서 50% 증가한 3억 7,500만 달러를 기록했다. 남은 파이프라인 규모는 6억 달러이며, 경영진은 이 중 25%~33%만을 향후 12~18개월 내에 수주할 수 있을 것으로 예상한다. 한 투자자는 파이프라인 수치가 "자격 검증과 가중치가 부여되지 않는다면 의미가 없다"고 지적했다. 이에 경영진은 내부적으로 가중치를 부여하고 있으나 변동성이 워낙 크고, 왜곡을 막기 위해 대형 기회의 경우 상한선을 둔다고 답변했다. 이는 느슨하게 정의된 KPI(핵심성과지표)이지만, 명시된 전환율이 보다 유용한 지표다.
NRE 및 컨설팅: 성장 엔진이 아닌 쳇바퀴
NRE(비수익성 연구개발 용역) 매출은 부진했던 2025 회계연도의 590만 파운드에서 1,500만 파운드로 급증했다. 경영진은 매년 4~5건의 신규 ASIC 계약 수주를 바탕으로 2027 회계연도에 약 10%의 성장을 가이드했다. 컨설팅 부문은 엔지니어들이 개발 프로그램에 투입됨에 따라 당분간 보합세를 유지할 것으로 보인다. 따라서 2027 회계연도의 성장은 주로 공급 매출에 의존하게 된다. 경영진이 제시한 30%의 EBITDA 마진 목표는 단기~중기적으로 달성 가능하다고 언급되었으나 구체적인 시기는 제시되지 않았다. 최근 4,000만 달러 및 7,500만 달러 규모의 오토모티브 수주와 지멘스(Siemens)를 산업용 고객사로 확보한 점은 ASIC 장부가 지닌 연금(annuity)과 같은 성격(칩 수명 7~15년)을 뒷받침한다.
포토닉스와 보안: 옵션일 뿐, 아직은 실적 단계 아님
앤실리카는 AMD와의 협력을 발표한 오리오네트웍스(Oriole Networks)를 위해 포토닉스 컨트롤러 ASIC을 개발 중이다. 경영진은 앤실리카가 AMD와 어떠한 관계도 없으며 양산 시작 시점에 대해서는 언급할 수 없고 오직 시장에 공지될 것이라는 점만 신중하게 밝혔다. 회사는 여타 포토닉스 및 양자 컴퓨팅 컨트롤러 고객사들도 물색 중이며 12개월 이내에 일부 계약 체결을 희망하고 있다. 랭크셰어는 이 컨트롤러들이 광학 방식으로 여기(excitation)되든 RF 방식으로 여기되 다양한 큐비트 유형에 대응할 수 있다고 언급했다. 우주 기반 광학 위성 간 링크(optical inter-satellite links) 역시 확약은 없으나 잠재적 응용처로 거론됐다. 경영진은 포토닉스 투자는 선별적으로 진행하는 한편, 우주 사업이 여전히 최우선 투자 순위임을 강조했다.
보안 분야의 경우, eSi-CRYSTALS 블록은 실리콘 면적을 절약하고 보다 성숙한 공정 노드에서 사용될 수 있도록 세 가지 포스트 양자 암호화(post-quantum cryptography) 알고리즘을 통합했다. 한 차례 라이선스 계약이 체결되었고 다른 곳에서도 평가가 진행 중이나, 랭크셰어는 이 블록의 주된 목적이 라이선스 사업 영위가 아니라 앤실리카 자체 제품의 차별화에 있다고 밝혔다. 500만 파운드 규모의 영국 이노베이트UK(Innovate UK) 프로그램이 CHERI 기반 PQC 보안 서브시스템 및 마이크로컨트롤러 개발을 지원하고 있으며, 이는 향후 단독 디바이스로 출시될 가능성이 있다. 자금이 완전히 충당된 헬스케어 칩 타당성 조사가 완료되었으며, 고객사가 정식 ASIC 프로그램을 검토 중이어서 수개월 내에 관련 소식이 나올 수 있다.
레거시 이슈와 경영진이 함구한 내용
2026년 5월 이탈리아에서 특별 관리 절차(extraordinary administration)에 들어간 SIAE 마이크로엘레트로니카(SIAE Microelettronica)와 관련하여, 앤실리카는 160만 파운드 규모의 채권 전액에 대해 대손충당금을 설정하고 해당 프로그램을 전망치에서 제외했다. 라데만 CFO는 단중기적으로 사업 재개를 예상하지 않으며 회수 가능성에 대해서도 언급할 수 없다고 밝혔다. 또한 경영진은 AST 스페이스모바일(AST SpaceMobile)의 로켓 발사 프로필이나 빔포머 페이로드 칩의 후속 주문에 대해서도 언급을 거부했다. 인재 확보가 어려운 산업 환경 속에서도 직원 이탈률은 5% 이하로 보고된 점은 주목할 만하다.
앤실리카의 2026 회계연도 실적은 'ASIC이 IP에 자금을 대고, ASSP가 마진을 키우는' 사업 모델이 이익을 창출할 수 있음을 입증했다. 다만 한 해 동안 공급 매출이 부진했고, 더 큰 보상은 수년 간의 자금 공백기 끝에 놓여 있다. 2027 및 2028 회계연도에 오토모티브, 산업용, 엣지 AI 공급 확대가 얼마나 이뤄지는지, 그리고 향후 18개월간 주요 위성군과의 추가 ASSP 디자인인 속도가 어떻게 전개되는지가 추가 자본 조달 없이 이 공백기를 극복할 수 있을지 가르는 결정적 요인이 될 것이다.